新亚制程（002388.SZ）深陷资金占用漩涡，电解液业务收购恐失败告终

张素华

一、运作伊始、四面楚歌

2022年11月17日，新亚制程（002388.SZ）发布公告，公司股东拟通过“股份转让+表决权放弃+股份发行”的整体方案变更控制权，自此开始一系列资本操作。2022年12月9日发布公告，拟成立子公司，用于收购锂电池电解液公司51%股權。

在一系列令投资者眼花缭乱的资本操作刚刚开始之际，2022年12月27日迎来了广东证监局当头一棒：公司收到广东证监局下发警示函，披露新亚制程（002388.SZ）控股股东新力达集团及其关联方存在非经营性占用上市公司巨额资金等违规行为。截至2022年8月31日，新亚制程仍有6.26亿元被占用资金尚未收回。虽然新亚制程2023年1月20日发布公告，控股股东新力达集团及其关联方已经偿还上述非经营性往来款本金及利息。但归还资金来源、偿还完毕的确认依据、是否存在需被实施其他风险警示的其他问题仍存在疑问。违规占用资金是证监会明令禁止的违法行为，中国证监会根据违规行为性质、情节轻重依法给予行政处罚或者采取行政监管措施。涉嫌犯罪的移交公安机关查处，依法追究刑事责任。

根据此次被证监局查处的信息来看，新亚制程贸易业务以销定采的比例达98%，公司统计的销售订单及采购订单的下单间隔时间平均为2.46天，公司对所售商品的质保、退换货的服务最终由供应商提供。新亚制程按总额法确认了以销定采业务中由供应商直接送货给终端客户的贸易收入，但公司在商品采购、销售的过程中均未实际控制货物，导致公司2021年年报多计营业收入和营业成本。根据监管相关指导意见，如果采用净额法，以2021年毛利作为收入的话，年收入可能从23亿元大幅度降低至2.5亿元左右，对上市公司来说无疑也是重大打击。

二、合同搁置、已然违约

根据2022年12月9日董事会决议披露的收购协议，新亚制程子公司收购锂电池电解液公司51%股权交易价格为70，380万元，应在协议生效后2个工作日内支付股权转让价格的51%，即人民币35，893.8万元。新亚制程2022年12月27日公告显示，其股东大会已审议通过该项收购，表明协议已生效。截止今日，仍不见标的公司相关股权进行交割或工商变更的痕迹，由此可见深陷资金占用漩涡的新亚制程已搁置此交易，相关协议恐早已违约。

2022年第三季报表显示，截至2022年9月30日，新亚制程账面货币资金8.1亿元，而短期借款高达8.34亿元，再考虑控股股东资金占用的严重情况，新亚制程能否继续支付股权转让款以及卖方能否容忍新亚制程方面的严重违约存在很大疑问。

三、前景暗淡、能力存疑

近年来，随着锂电池行业的快速发展，电解液也迎来一波高潮，尤其是六氟磷酸锂行情的火爆，给电解液企业带来了久违的一波红利。但随着碳酸锂原料价格的飞速上涨，头部电解液厂家持续扩大的成本优势，其他电解液企业的前景并不乐观。

近日，研究机构EVTank、伊维经济研究院联合中国电池产业研究院共同发布了《中国锂离子电池电解液行业发展白皮书（2023年）》。

电解液四大巨头天赐材料、新宙邦、比亚迪和国泰华荣2022市场份额分别达到了35.9%、12.3%、11.4%和9.7%；新亚制程本次收购的电解液公司则已从2020年的出货量第四名降至第九名，且市场份额仅为2%。2023年天赐材料、新宙邦与国泰华容年规划产能分别是103.6万吨、21.94万吨、27.2万吨，而新亚制程拟收购的标的公司产能不到8万吨，被同行甩在后面。

从电解液价格来看，根据EVTank的数据，2022年3月份，电解液的价格达到历史高点13万元/吨后开始回落，2022年12月，国内电解液的市场均价已经回落到最低6万元/吨左右，2023年恐将进一步下降，电解液寒冬已然到来。

一位与新亚制程往来密切的人士告诉记者，新亚制程内部对于深陷资金占用漩涡下的公司是否有能力或仍就有意愿完成对电解液股权收购持十分悲观态度；即使没有此次资金占用事件，在电解液激烈的市场竞争和每况愈下的市场环境下，新亚制程能否有资金、技术及管理能力做大、做强电解液业务也是一个巨大问号。

目前情况来看，新亚制程营造给市场及投资者的美好蓝图恐成泡影。从2022年11月起至今，公司在一次次的资本运作中伴随着大股东资金占用、收购协议严重违约等重重问题，不仅自身焦头烂额，给中小投资者造成的严重损失又有谁来弥补呢？

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