一季度“开门红”？

文／丁少恒

开年以来，国际油价强劲上涨：截至1月19日，布伦特、WTI 原油期货价格最高分别触及89美元/桶和86 美元/桶，较2021 年12 月31日均上涨15%左右。从目前月度均价来看，1月布伦特、WTI 油价环比上涨幅度百分比达到两位数。以高盛为代表的多头乐观喊出：“2022 年一季度，布伦特原油均价目标价位为85 美元/桶；如果伊朗没有恢复出口，今年可能会看到油价达到每桶95 美元/桶；2023 年将达到100 美元/桶。”

笔者2021 年6 月提出“国际油价上涨势头将在2021 年三季度得到延续，下半年总体水平将高于上半年”的判断。从时间延续性看，目前油价又处在运行关键期，很多从业者较关心未来几个月的油价走势。

年初以来，国际油价之所以迅速大幅上涨是供需两侧共同发力、共同作用的结果。

需求侧来看，核心关注点仍然是新冠肺炎疫情发展对于石油需求影响预期。当前，新冠病毒变异毒株奥密克戎已被不少医学研究证实重症风险低于其他变异株，进一步考虑到全球尤其是西方国家通过加快疫苗接种构筑了一定的防疫屏障，以及美国辉瑞、德国默克生产的抗病毒药物均获得美国监管机构使用授权，病毒影响全球石油需求复苏的预期转为乐观，从根本上提振原油市场。IEA 在其最新月度报告中将2022 年全球石油需求上调20 万桶/日至9970 万桶/日。

供应侧来看，OPEC+产量不及预期、世界范围内石油库存持续下降、偶发地缘政治因素加大了供应风险，助推了油价上涨。2021 年12 月，OPEC减产联盟协议国减产执行率较上月提高5 个百分点至121%，产量环比提高23 万桶/日，仅达到计划增幅的57.5%，主要由于近期部分成员国受不可抗力因素影响产量受限，使整体增产计划兑现率较低。

OECD 国家商业石油库存（2021 年11月）环比下降610 万桶至27.56 亿桶，低于2020 年同期3.54 亿桶，处于七年来最低水平，尤其是美国原油库存连续7 周降低。

1月中上旬，伊拉克至土耳其输油管道爆炸、胡塞武装袭击阿联酋、俄罗斯与西方就乌克兰谈判破裂等事件，加剧了石油供应偏紧的预期。

一季度石油需求复苏前景是确定的。由于价值观、舆论导向不同，部分西方国家放宽隔离规定。由此来看，2022 年全球石油需求要考虑增长多少而非是否增长。

供应增加是大概率事件。1月中上旬一系列地缘政治事件具有偶发性，对于国际油价上升拉动作用将消失；美国在国内高通胀压力下采取多种措施降低油价、西方与伊朗核谈判逐步取得进展，以及美国原油产量稳步增加都是确定趋势，将造成石油供应增加压力。

美联储加息板上钉钉，今年3 月结束购债（Taper）、年内加息三次前后都将造成美元指数走高，给国际油价带来下行压力，且可能成为短期内影响油价走势的关键因素。

总体来看，年初以来，国际油价急速冲高是供需两侧多种因素叠加、长期因素与短期因素交织的结果。目前的国际油价水平，较基本面明显溢价。2—3月，随着石油供应增加预期增强，预计油价从目前的85 美元/桶以上水平，逐步回落到75 美元/桶左右的合理区间。年初以来，国际油价“开门红”状态可能较短暂，建议国内石油企业紧抓1月油价溢价高位的有利窗口期，安排好产运销等各项经营，并做好应对未来2 个月油价出现一定回调的准备。