管理者认知和政策环境与中小企业投资行为——基于疫情防控常态化背景

黄春雨 张征华 彭程

（江西农业大学经济管理学院，江西 南昌 330045）

一、中小企业投资行为现状及研究

新冠肺炎疫情的爆发，使国民经济和社会发展遭受严重冲击。企业作为经济社会发展的基本细胞和微观主体，其生产经营和投资活动均受到重创。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，我国统筹疫情防控和经济社会发展工作取得重大成果，成为2020年全球唯一实现经济正增长的主要经济体。然而，国际新冠肺炎疫情形势依然复杂严峻且病毒传播方式趋于多样化，国内多地零星散发病例持续不断出现，疫情常态化将是今后若干年经济发展新常态。在此背景下，中小企业的生产经营也将面临长久的冲击与挑战，中小企业投资行为也必然受其影响，发生相应的变化。作为国民经济发展的生力军，中小企业在促进经济增长、扩大就业、推动创新、繁荣市场和满足人民群众需求等方面发挥着重要作用。因此，研究疫情防控常态化背景下中小企业投资行为具有重要意义。

目前关于中小企业投资行为影响因素研究主要聚焦于现金持有量、产权性质、债务期限结构等企业内部因素和企业所得税税率、经济政策不确定性、经济刺激计划等企业外部因素。而社会认知理论认为，人类行为是自我系统和外界环境交互作用形成的认知作用下的产物。人在一切组织中具有决定性作用，企业管理者的主观认识将直接影响企业投资行为。也有学者提出企业管理者个体特征对企业投资行为会产生影响（Kor，2006；程博等，2012；杨蓉、李红艳，2013）。仅有少量学者就管理者认知与其行为决策进行了探讨。有学者提出的认知模型指出，高层管理者对环境变化的关注与阐释以及随后的心理默化过程将最终导致其认知范式转化为组织的战略决策，并投射于企业的战略行动之中（Reger、Palmer，1996）。通过对影响企业投资行为的企业家能力建立模型，发现人的行为、心理感受、能力等主观因素在投资行为中起着不可忽视的作用（程博，2010）。以我国制造业上市企业为研究对象，实证得出高层管理者在创新方面认知程度的提升会带来企业创新投入的显著增长（陈守明、唐滨琪，201 2）。此外，政策是政府调节企业投资方向和行为的重要手段和工具（Liu，2016；龚光明、孟澌，2012；李凤羽、杨墨竹，2015）。因此，有必要探讨政策环境对企业投资行为的影响作用。在疫情防控常态化背景下，目前关于管理者认知、政策环境与企业投资行为的研究鲜少。因此，从社会认知理论出发，基于305份江西省中小企业样本数据，运用结构方程与分层回归等实证方法，探究管理者认知对中小企业投资行为的影响，以期为研究中小企业投资行为提供理论基础，同时为政府完善针对中小企业的支持政策体系提供参考。

二、理论分析与研究假设

（一）管理者认知与中小企业投资行为

社会认知理论指出，认知是人们通过思维活动获取知识，是个体认识客观世界的信息加工活动。管理者认知是企业家通过其意识活动来认识和加工获取的信息并作出相应行为反应的过程，它能指引企业家把握企业的未来发展方向。在长期的生产经营中，管理者会通过与企业内外相关利益者的沟通交流，或由于经营决策的经验积累、知识积淀，形成自己的一套知识结构体系，这种体系外现于管理者认知。同时由于管理者的性别、教育背景、职业经历等个人特征或企业自身情况的差异，管理者认知也会产生不同风格。由于管理者处于企业主导地位，不同的管理者认知，必然会产生不同的企业决策行为。借鉴相关文献，将管理者认知分为管理者前景认知、管理者外部压力认知与管理者难易认知三个维度。管理者前景认知是管理者对于企业加大投资这一行为的效果是否看好，是对投资行为前景的看法与感觉；管理者外部压力认知是管理者通过利益相关者对于企业加大投资看法的感知，从而感受到的外部压力；管理者难易认知是管理者对企业本身所处的微观、中观与宏观三种环境的感知，从而对企业投资的难易程度做出的判断。根据以上分析，本文认为，管理者认知会影响中小企业投资行为。据此，做出假设1。

H1a：管理者前景认知对中小企业投资行为有显著正向影响。

H1b：管理者外部压力认知对中小企业投资行为有显著正向影响。

H1c：管理者难易认知对中小企业投资行为有显著正向影响。

（二）政策环境的调节作用

对人、环境、行为之间的关系进行探究，将三者看成相互独立又相互作用的理论实体，研究发现人通过观察他人等获得认知，并与环境、行为相互影响（Bandura，1986）。由此可见，行为不仅取决于个体的认知，也会受到环境因素的影响。社会认知理论认为认知的形成受到“自动化思考”的影响，容易产生错误的想法或者不全面的思考，此时环境因素可能起到一定的调节、引导作用。因此，将政策环境作为调节变量，加入到管理者认知对中小企业投资行为影响的模型中来，并对政策环境的概念进行了界定。借鉴Rothwell和Zegveld的政策三分类工具法，将政策划分为需求型政策、供给型政策，环境型政策三类，分别从市场拉动、技术推动和环境支撑三个方面给予企业保障与支持。具体来看，需求型政策是指通过关注民生工程、基础设施建设，力求为消费者创造良好的消费环境的举措为企业拉动市场；供给型政策是指通过对企业进行技术支持、资金支持、税收优惠等方面，直接为企业提供运营支持；环境型政策是指通过提供咨询服务、简化审批程序等优化营商环境的一系列措施，为企业发展提供环境支撑。本文认为，政策环境在管理者认知对中小企业投资行为的影响中发挥了调节作用。据此，做出假设2。

H2a：需求型政策、供给型政策与环境型政策对管理者前景认知与中小企业投资行为关系产生调节作用。

H2b：需求型政策、供给型政策与环境型政策对管理者外部压力认知与中小企业投资行为关系产生调节作用。

H2c：需求型政策、供给型政策与环境型政策对管理者难易认知与中小企业投资行为关系产生调节作用。

三、研究设计

（一）数据来源

本文使用的微观数据源自江西农业大学经济管理学院师生于2020年10月—11月对江西省中小企业管理者的问卷调研。问卷发放对象集中于中小企业核心决策成员，包括中小企业主、中小企业高级管理人员。问卷发放共350份，回收322份，剔除内容缺失或信息失真的无效问卷17份，最终获得有效问卷305份，有效率为 94.7%。本文所用量表包括企业基本信息、管理者认知、政策环境、中小企业投资行为四个部分。其中企业基本信息主要包括企业行业、产权性质、创立年限、发展阶段、年均营业收入、员工人数与是否上市等7个特征变量，其余量表均采用Likert 5级量表法的形式。本次调查样本行业涉及众多，其中建筑业占比最高；受调查企业大多是处于发展期、创立年限在3~10年的非上市民营企业。整体来看，数据分布相对均匀，数据可靠性强。

（二）变量描述

一是被解释变量。投资行为是本文被解释变量。投资行为根据资金投入流向可分为对内投资和对外投资，通过设置“企业未来固定资产购置预期变化”“企业未来无形资产投入预期变化”等9个测度项考察中小企业未来投资行为的情况，并赋值“1~5”五个等级，有少到多衡量投资数量。二是解释变量。管理者认知是本文解释变量。管理者认知分为前景认知、外部压力认知与难易认知三个维度。前景认知基于企业发展前景设置了4个测度项；外部压力认知基于利益相关者设置了3个测度项；难易认知基于微观、中观与宏观，设置了7个测度项，并按照“1=完全不同意”“2=不同意”“3=不确定”“4=同意”“5=完全同意”对管理者认知赋值。三是调节变量。环境政策是本文调节变量。环境政策分为需求型政策、供给型政策与环境型政策三类，按照新冠疫情背景下政府出台的中小企业相关政策进行问题设置，每类政策下分别设置3个测度项，并按照“1=完全不同意”“2=不同意”“3=不确定”“4=同意”“5=完全同意”对政策熟悉和认可程度赋值。

四、实证分析

（一）结构方程分析结果

问卷通过了信度效度检验，依据相关理论建立结构方程模型，并通过模型拟合，模型有较好的拟合程度。本文运用AMOS26.0对管理者认知对中小企业投资行为影响的假设进行检验，根据结构方程结果，前景认知、外部压力认知、难易认知对投资行为的路径系数分别是0.246、0.356、0.246，均在1%的水平下通过显著性水平检验。这说明前景认知、外部压力认知、难易认知均对投资行为有显著正向影响，故接受原假设H1a、H1b与H1c。前景认知对投资行为有着显著正向影响，说明管理者在对中小企业投资的前景越看好时，越会选择加大投资。其中，测度项“未来销售收入上升的预期会促使企业加大投资”与测度项“企业已经摆脱疫情影响，未来会加大投资”对投资行为的路径系数最高，分别为0.708与0.783。这说明企业家预期企业未来收入上升时，更倾向选择加大投资；同时，疫情的冲击确实影响了管理者加大投资的积极性，当管理者认为疫情影响已经过去，投资行为越强烈。外部压力认知对投资行为的显著正向影响最高，说明管理者感受到外部压力越小，利益相关者越支持时，越会选择加大投资。其中，测度项“债权人支持企业未来加大投资”与测度项“供应商支持企业未来加大投资”对投资行为的路径系数最高，分别为0.813与0.874。这说明管理者的投资行为受债权人与供应商的态度影响最明显。难易认知对投资行为有着显著正向影响，说明管理者感受到困难程度越低越会选择加大投资。其中，测度项“未来融资环境不断改善，有助于加大企业投资”与测度项“行业发展形势良好，有助于加大企业投资”对投资行为的路径系数最高，分别为0.807与0.798。这说明在微观、中观、宏观三个层面的环境中，管理者更注重中观环境即行业环境的改善，在行业环境上感受到的困难越少，越会选择加大投资。此外，管理者认知对不同投资行为影响存在差异。测度项“企业未来无形资产投入预期变化”“企业未来线上投资预期变化”“企业未来线下分支机构数量预期变化”的路径系数较高，分别为0.846、0.806、0.816。这说明管理者认知对中小企业无形资产、线上投资、线下投资的影响最为强烈，管理者在对投资前景看好，外部压力小、困难程度低的情况下，更注重企业技术水平的提高、研发投入的扩大，追求高质量发展；同时，新冠疫情的冲击让中小企业看到了线上经济这一发展机遇，此外，加大线下投资、扩大企业规模始终是必然选择。

（三）分层回归分析结果

为探究政策环境在管理者认知与中小企业投资行为中的调节作用，本文运用SPSS26.0对政策环境的调节作用进行检验。一是需求型政策。根据分层回归结果，在前景认知、外部压力认知与难易认知中，仅前景认知5%水平下通过显著性检验。一方面，说明需求型政策在前景认知对投资行为影响中存在显著正向调节作用，需求型政策强度越大，越容易激发管理者对投资行为的前景认知，从而加大投资；另一方面，说明需求型政策在外部压力认知、难易认知对投资行为影响调节作用不显著。二是供给型政策。根据分层回归结果，在前景认知、外部压力认知与难易认知中，仅前景认知5%水平下通过显著性检验。一方面，说明供给型政策在前景认知对投资行为影响中存在显著正向调节作用，供给型政策强度越大，越容易激发管理者对投资行为的前景认知，从而加大投资；另一方面，说明供给型政策在外部压力认知、难易认知对投资行为影响调节作用不显著。三是环境型政策。根据分层回归结果，在前景认知、外部压力认知与难易认知中，仅前景认知5%水平下通过显著性检验。一方面，说明环境型政策在前景认知对投资行为影响中存在显著正向调节作用，环境型政策强度越大，越容易激发管理者对投资行为的前景认知，从而加大投资；另一方面，说明环境型政策在外部压力认知、难易认知对投资行为影响调节作用不显著。

五、结论及合理化建议

（一）研究结论

根据以上分析，得出以下研究结论：一是从中小企业投资行为来看，疫情常态化背景下，中小企业管理者对企业各项投资行为持观望态度，没有明显的加大投资的倾向，可见，疫情的冲击影响了中小企业的投资行为。二是从管理者认知对中小企业投资行为的主效应来看，前景认知、外部压力认知与难易认知均对中小企业投资行为存在显著正向影响，其中外部压力认知对中小企业投资行为的正向影响最为显著。三是从政策环境的调节效应来看，需求型政策、供给型政策与环境型政策仅在前景认知与中小企业投资行为中发挥了调节作用，对外部压力认知、难易认知的调节作用不明显。

（二）对策建议

基于以上结论，为优化中小企业投资行为，提升中小企业投资有效性，同时为充分发挥政府的职能作用，因此，要继续实施现有政策，提升管理者对疫情防控与经济社会统筹发展认知，增加中小企业在疫情常态化背景下加大投资信心。一是加大中小企业基础设施建设力度，保障其投资选择的有效性。充分利用互联网、大数据和人工智能等现代信心技术手段，健全公共服务技术平台，积极推动中小企业提高技术创新能力和产品质量。大力推动行业数字化信息服务平台建设，推动传统企业电商化，培育新业态和新增长点。构建高水平专家与中小企业精准服务平台，支持培育中小企业管理咨询机构，开展管理咨询活动，大力开展对于中小企业各类人员的培训，引导中小企业提高经营管理水平。二是降低中小企业的运营成本，保障其投资资金的充足性。持续推进减费降税相关政策，为特殊行业的中小企业提供优惠租金或贷款利率，适度补贴，完善中小企业税收优惠政策，降低中小企业的成本费用。进一步加强减税降费政策宣传，将宣传面覆盖到各行各业，确保企业吃透、用好政策，获得更为实在的减负红利，增强获得感。不断优化中小企业的融资环境，扩宽融资渠道，缓解中小企业“融资难”的问题，支持中小企业加大研发投入。三是优化中小企业的投资环境，保障其投资环境的便捷性。要提升针对中小企业服务质量和水平，进一步简化生产经营各项事务的审批流程，实现权力下沉，提升服务质量和效率。进一步完善相应的法律法规，保证公平的市场竞争环境，切实保护中小企业的合法权益。着力提升服务质量完善优化营商环境，形成中小企业发展的常态化、长效化机制，建立完善政策追踪机制，定期衡量政策落实效果，健全支持中小企业发展制度，促进中小企业高质量发展。