新冠疫情下企业韧性策略——以格力电器为例

□ 山东青岛 槐 莹

疫情等突发事件发生时，企业的正常经营容易遭受到巨大冲击。不同企业在危机下的适应能力不同，说明企业的韧性不同。企业是物质资本、智力资本、社会资本等多种形态资本共同配置的产物，构成企业的资本结构等特征实际上决定了企业抵御风险的能力，即决定了企业的韧性。因此从资本配置这一较为深入的层面研究企业韧性具有重要意义。本文以格力电器为案例，分析其在资本配置中物质资本、智力资本、社会资本的特征和表现，从资本配置角度探讨企业韧性情况。

一、引言

2020年初新冠肺炎疫情突然爆发，对国家经济造成巨大冲击。此次爆发的疫情有短时间内传播范围大，持续时间长，防控困难等特点。疫情不仅影响了人们的正常生活，而且对各行各业企业的日常生产经营造成了冲击。一些企业陷入生存危机中，甚至破产倒闭，表现出较差的韧性。而同时仍有一些企业能够成功应对危机，甚至逆势增长，表现出较好的韧性。说明不同企业具有不同抵御风险冲击的能力，即有着不同的韧性情况。企业韧性指的是企业的一种适应能力，这种能力使企业经营发生中断后能够适应环境变化，并逐步恢复正常经营状态。

而从资本配置视角来看，企业是由拥有多种形态资本的利益相关者通过集体选择形成的。构成企业的资本除了传统的物质资本外，还包括智力资本和社会资本。其中，智力资本是企业内所有因知识和智力的积累而形成的资源，具体包括知识、专利、技术、规章制度、价值体系等，能为企业带来竞争优势和财富。社会资本指的是能够使企业实现价值创造的嵌入在企业社会网络关系之中实际或潜在的资源集合。每个企业都拥有各自的社会关系网络，与社会中企业之外的其他主体存在各种联系，包括与供应商、客户、政府的联系等，通过这种联系企业能得到多种资源。企业是物质资本、智力资本和社会资本等多种形态资本构成的结合体。这些资本的结构、质量等特征决定了企业的竞争力，也决定了企业抗冲击的韧性情况。因此，从资本配置视角出发更能深入研究企业韧性属性。

珠海格力电器股份有限公司成立于 1991 年，于1996年在深圳证券交易所上市，是一家集研发、生产、销售等业务于一体的国际化家电企业，主营家用空调、冰箱等产品。格力电器的业绩受疫情冲击影响较大，并且作为我国制造业行业的标杆之一，在疫情下的韧性情况具有一定代表性。本文以格力电器为案例，分析其在资本配置中物质资本、智力资本、社会资本的特征和表现，从资本配置角度探讨企业韧性情况。

二、相关概念

1.韧性的概念。韧性最早是物理学中的概念。具有较好韧性的材料在负载下可以将能量吸收，进而避免发生断裂。越好韧性的材料越能对使其形变的外力进行对抗，越不容易发生断裂。在生态学研究中，韧性指的是生态系统面对外界的扰动，所具有的能够吸收扰动并且维持特定状态的恢复力。管理学中也引入了韧性的概念，例如企业组织韧性，指的是企业组织面对环境中突发事件和无序变化的冲击，表现出的适应能力。管理者韧性则指的是企业管理者面对压力，能克服逆境的心理特质。企业韧性是企业的一种自身固有属性，描述企业遭受突发事件干扰和破坏后，恢复到正常经营状态的能力和速度。目前管理学中存在许多针对企业韧性的研究，例如胡海峰等（2020）使用实证方法研究了投资者保护制度对于企业韧性的正向影响；杨修等（2020）研究了中小企业中企业组织韧性对于企业发展的作用机理，并提出了企业应对疫情等冲击，提升企业韧性的路径；赵思嘉等（2021）研究了新创企业管理者通过发挥创业型领导力，提升企业的组织韧性和成长能力，进而提高新创企业绩效的作用机制；卢毅等（2022）以中小制造业企业为研究样本，阐述了驱动企业组织韧性的复杂因果机制。综上可知，企业韧性指的是企业抵御外界风险冲击、恢复和维持正常经营状态的适应能力，是企业自身的一种属性。而目前已有的针对企业韧性的研究多集中在企业组织方面，而缺少从资本配置角度针对企业韧性所展开的研究。

2.资本的概念。“资本”是现代经济体系的核心概念之一。美国学者萨缪尔森认为资本是一种生产要素。中国学者陈东升（1998）认为资本是企业投入经营的基本要素，是一种稀缺性的资源。因此资本是创造财富所必需的生产要素。企业的一项重要功能就是将各种要素和资源进行合理组合与分配，投入生产经营。当今时代资本的内涵更加丰富与广泛，资本除了包括物质资本这项传统的资本外，还包括数据、知识、关系资本等许多使用要素名称命名的资本。Coleman（1994）是最早提出将资本分成物质资本、智力资本和社会资本的学者，并认为这三种资本分别是由物质条件、遗传条件和社会环境条件决定的。传统的会计报表有一定局限性，尽管财务报表希望描述企业资本整体的运作过程，体现在财务报表中的资本如货币资金、存货、固定资产等实际上属于物质资本范畴。而整个企业的资本运作除了物质资本之外还有两类极为重要的资本，即智力资本与社会资本。其中，智力资本是企业内所有因知识和智力的积累而形成的资源，例如知识、专利、技术、管理制度、价值体系等，能为企业带来竞争优势和财富。社会资本指的是，能够使企业实现价值创造的嵌入在企业社会网络关系之中的实际或潜在的资源集合，这种企业社会关系网络包括企业与社会中企业之外的其他主体存在的各种联系，例如与供应商、客户、政府的联系等。因此，企业是由物质资本、智力资本和社会资本等多种形态资本构成的，对于任何企业来说，物质资本、智力资本和社会资本缺一不可。物质资本、智力资本和社会资本结构等特征决定了企业的竞争力，也决定了企业抗冲击的韧性情况。在上述概念和理论基础上，下文以格力电器为案例，分析企业在资本配置中物质资本、智力资本、社会资本的特征和表现，从资本配置角度探讨企业韧性情况。

三、案例企业业绩受到疫情影响情况

格力电器、美的集团和海尔智家为我国的白电三巨头。将格力电器与美的集团、海尔智家受疫情冲击后的业绩情况做对比，可知格力电器企业业绩受疫情影响严重。将格力电器与美的集团、海尔智家业绩情况进行对比，以2020年第三季度业绩情况为例，格力电器总营收568.66亿元，同比增速-2.52%，归母公司净利润73.37亿元，同比增速-12.32 %；美的集团总营收780.34 亿元，同比增速15.71 %，归母公司净利润35.20 亿元，同比增37.81%。通过对比可知，美的集团、海尔智家较快摆脱疫情影响，不仅第三季度单季总营业收入和净利润转为正数，而且实现大幅增长。而格力电器仍然延续上半年的颓势，总营业收入和净利润指标出现下滑。格力电器与同行业企业相比受疫情影响业绩下滑十分明显，表现出较差的抗冲击韧性。下文从资本配置角度探究其原因，分析资本配置中物质资本、智力资本、社会资本的特征和表现。

四、多种形态资本角度的案例企业韧性情况分析

1.物质资本方面。物质资本方面能够体现企业抵御风险能力的指标为企业偿债能力的指标，包括企业长期偿债能力指标和企业短期偿债能力指标。将格力电器与美的集团、海尔智家在2020年末短期偿债能力指标和长期偿债能力指标做对比。在短期偿债能力方面，2020年末格力电器流动比率1.35，速动比率1.14，现金比率0.13；海尔智家流动比率1.04，速动比率0.78，现金比率0.42。因此，在短期偿债能力方面，格力电器的流动比率、速动比率和现金比率指标在白电三巨头中处于较高位置，尤其是远高于海尔智家，表现出较强的短期偿债能力。在长期偿债能力方面，2020年末格力电器资产负债率0.58，产权比率1.39；美的集团资产负债率0.66，产权比率1.90；海尔智家资产负债率0.67，产权比率1.99。因此在长期偿债能力方面，格力电器的资产负债率、产权比率指标一直在白电三巨头中处于较低位置，表现出较强的长期偿债能力。综上所述格力电器的整体财务风险状况较低，在物质资本结构方面表现出较强的抵御风险能力。

2.智力资本方面。智力资本是企业内所有因知识和智力的积累而形成的资源，具体包括知识、专利、技术、规章制度、治理结构、价值体系等。在智力资本方面，格力电器也存在一些优势和短板。以下对格力电器智力资本的突出特征进行分析。

格力电器在智力资本方面的突出优势在于其对于对核心技术的掌握。格力电器作为大规模的全球工业集团，掌握多种核心技术，经营的产业涵盖工业设备和家庭用电器等多个领域。其拥有的专利不仅涵盖空调领域，而且包括手机折叠屏幕、电动汽车等领域。在2019年国家知识产权局的企业专利授权排名中，格力电器在全国企业中排名第六，也是家电行业中唯一进入前十排名的企业。截至2021年年末，格力电器累计申请国内专利数已突破9万项，并且拥有33项“国际领先”技术，在知识产权领域表现突出。在疫情背景下，格力电器凭借其出色的科技创新能力有效应对疫情冲击。在研发空气净化器的基础上，格力电器仅用不到两个月的时间就研发出可应对新冠病毒的“猎手”系列空气净化器，在更新技术后可安装在家庭、电梯等多个地点，全方位保护人们日常健康。格力电器优秀的创新能力是其发展的核心驱动力，其对核心技术的掌握是其能有效应对疫情冲击，立足于竞争激烈市场的根本。

格力电器在智力资本方面的短板在于缺少多层次股权激励体系的搭建。例如，在较长时期格力电器在股权激励方面的公司治理情况相较美的集团较差。美的集团每年滚动实行期权激励政策，建设有特色的多层次激励体系，例如激励高层管理者的合伙人计划、激励中层管理者的限制性股票计划等，这是美的集团多年维持优秀业绩和管理层人员稳定的重要因素之一。而格力电器则缺乏像美的集团这样管理层与股东利益一致的股权架构，也缺少长期、短期激励与约束相统一的激励体系。不过格力电器近期也采取了一些完善公司治理结构和实行股权激励政策的措施，例如2020年4月和10月格力电器启动股份回购计划，用于员工持股或股权激励，加强管理团队持股的长期激励与约束机制的构建，有利于公司应对疫情等冲击和挑战，保障长期经营目标的实现。

3.社会资本方面。社会资本指的是能够使企业实现价值创造的嵌入在企业社会网络关系之中的实际或潜在的资源集合。在社会资本方面，格力电器也存在一些优势和短板。以下对格力电器社会资本的突出特征进行分析。

格力电器在社会资本方面的突出优势在于供应链金融建设和深化混合所有制改革。首先，在供应链金融建设方面，格力电器是中国银监在2014年选取的供应链金融试点之一。格力电器虽然资产负债率在整个机械、设备、仪表制造行业中较高，但是无息负债总额（应付账款、应付票据、预收账款和其他流动负债的总和）占负债总额接近80%的比例。格力电器通过应付款项和预收款项从供应链上下游中小企业手中无偿获得大量的资金以支持企业的生产经营。利用此模式，格力电器节约了大笔的融资费用。在深化混合所有制改革方面，格力电器进一步深化混合所有制改革，2019年12月格力集团与珠海明骏签订股份转让协议，转让持有的格力电器15%股份。格力电器的控股股东、实际控制人发生变动，格力集团从持有格力电器总股本的18.22%变更为3.22%，高瓴资本成为新的第一大股东。此项深化混合所有制改革的措施可以使格力电器利用高瓴资本在新零售投资领域的成功经验，引入技术、市场及产业协同等战略资源，获得更多发展机遇。

格力电器在社会资本方面的一大短板是侧重线下销售渠道建设而不够重视线上销售渠道建设，在疫情背景下的销售中占劣势。格力电器之前侧重于线下销售渠道的建设，自己建设销售渠道，成立区域制股份销售公司，建立专卖店，掌握定价权。格力电器与销售商建立战略合作伙伴关系，将部分公司股权转让给一部分销售商，通过此种做法与销售商实现深度利益绑定。虽然格力电器的线下销售渠道建设较为完善，但是其对线上渠道前期缺少重视和投入。目前家电市场已进入了线上线下市场同时推进的阶段，受疫情影响，2020年线下销售门店关闭的时间变长，电器销售逐渐向线上销售渠道转移。格力电器也采取一些措施加快线上销售渠道的建设，例如2020年董事长董明珠开始直播卖货，并加快对线上新零售渠道的布局和建设。但格力电器对线上销售渠道的加强建设会对原先线下销售渠道的优势和利益进行削弱，引起线下经销商的不满，使其转向格力电器的竞争对手美的集团并且对格力电器企业股份的进行减持。曾是格力电器经营优势的区域经销商批发代理模式，如今变成了格力电器向电商转型的阻力。

五、研究结论

每一家企业都是物质资本、智力资本和社会资本等多种形态资本构成的结合体，这些资本的结构等特征决定了企业的竞争力和企业抗冲击的韧性情况，从资本配置视角出发更能深入研究企业韧性属性。本文以业绩受疫情冲击影响较为严重的格力电器为案例，分析构成企业的物质资本、智力资本和社会资本方面的影响，企业抗风险能力的资本优势及短板特征，具有一定代表性。在以上研究基础上，本文建议企业从资本配置视角出发，关注多种形态资本对于企业韧性的影响。例如在物质资本方面，企业应关注长期偿债能力和短期偿债能力指标，适度降低企业负债风险；在智力资本方面，重视核心技术的发展提升企业竞争力，完善多层次股权激励制度维持企业管理层的稳定；在社会资本方面，重视多种销售渠道的建设以分散风险等。企业应具有全局眼光，从多种形态资本方面提升企业抵御风险的能力，实现企业的长期稳定发展。