主业不振净利持续下滑 均瑶健康急寻新的业绩增长点

郭秀娟　王晓

4月25日晚，均瑶健康发布业绩报显示，该公司2022年一季度营收、净利均出现不同程度的下滑，其中，净利润下滑幅度为71.6%。记者梳理均瑶健康业绩發现，自2020年8月上市以来，该公司已经连续两年出现净利下滑，曾经依仗的乳酸菌大单品“味动力”也成了业绩拖累。2020年开始，均瑶健康不仅收购饮品公司布局矿泉水赛道，还着手培育益生菌产品和玻尿酸热门赛道，以期寻找到新的增长点。

一季度净利下滑超七成

均瑶健康披露的一季报显示，该公司2022年一季度实现营业总收入2.5亿元，同比下降2.3%;实现归母净利润1827.4万元，同比下降71.6%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1367.86万元，同比下降75.43%。

对于净利大幅下滑的原因，均瑶健康在财报中解释称，主要是公司持续对产品和渠道投入，导致费用增加;部分原材料、能源价格上涨导致产品成本增加;加之受疫情影响，部分订单、部分工厂无法发货，运输成本增加等原因，导致归属于上市公司股东的净利润下降。

上述影响在均瑶健康各项营业数据中也有所体现。从各项营业数据来看，均瑶健康面临现金流下滑、费用率攀升的压力。数据显示，均瑶健康一季度营业成本为1.6亿元，同比上升15.8%，毛利率下降10.4%;期间费用率为24.9%，同比升高11.1%;经营性现金流由2558.6万元下降至-1.6亿元，同比下降737.8%。

公开资料显示，均瑶健康是均瑶集团旗下继吉祥航空、爱建集团、大东方后的第四家上市公司，20世纪90年代初即进入乳制品及含乳饮料行业。2011年起，该公司推出“味动力”，迈入含乳饮品中的常温乳酸菌市场，并以此为主营业务，是国内最早生产与销售常温乳酸菌饮品的品牌企业之一。2020年8月，公司成功登陆上交所主板，被誉为“常温乳酸菌第一股”。

不过，均瑶健康登陆资本市场以来的业绩并不乐观，已连续两年净利润下滑。2020年，均瑶健康上市首年就出现业绩下滑，净利下降27.6%;2021年，实现净利1.47亿元，同比下降31.26%，净利下滑幅度进一步扩大。

主营业务营收不景气

值得注意的是，均瑶健康曾经依仗的乳酸菌大单品“味动力”发展也并不乐观。

均瑶健康主营业务是含乳饮料中常温乳酸菌饮品的研发、生产和销售，主打产品为“味动力”乳酸菌饮品。数据显示，2017-2019年，均瑶健康乳酸菌饮品的销售收入占比均在95%以上。

但上市之后，均瑶健康主营业务却接连受挫。数据显示，2020年和2021年，均瑶健康乳酸菌饮料业务营收分别下滑35%和2.09%。从最新一季度来看，均瑶健康乳酸菌饮品营收为1.73亿元，同比下滑22.99%。

在香颂资本董事沈萌看来，均瑶健康主营业务营收不景气，净利润持续下滑，在一定程度上说明该公司产品竞争力不强、缺乏差异化竞争优势，在市场竞争激烈时不足以获得消费者青睐。

乳酸菌饮料收入的萎缩，一定程度上跟日趋激烈的市场竞争有关。在常温乳酸菌市场，均瑶健康不仅面临以优乐多、小样、小洋人为代表的专业乳酸菌品牌，还要应对乳业巨头伊利、光明的入局。均瑶健康在2021年年报中也表示，“除了本公司的‘味动力’系列产品外，目前市场上还有畅意、娃哈哈等一线品牌以及众多二三线品牌，行业竞争分化明显。”

寻求新的业绩增长点

在核心产品增长乏力的背景下，从2020年开始，业绩不佳的均瑶健康开始寻求新的业绩增长点，不仅发力矿泉水、益生菌产品，还有意布局玻尿酸赛道。

2020年12月，均瑶健康宣布与微康益生菌（苏州）股份有限公司签订三年战略合作协议，布局益生菌产品。2021年，均瑶健康宣布，拟收购湖北三座山饮品有限公司至少70%股权，推出名为“恩赐”的天然矿泉水。此外，有报道称，均瑶集团总裁、均瑶健康董事长王均豪还曾透露玻尿酸食品即将面市。记者查询均瑶健康旗下味动力天猫旗舰店，目前，均瑶健康相关益生菌产品、恩赐矿泉水均已上架，但玻尿酸相关食品却无法搜索到。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，均瑶健康开拓的矿泉水、益生菌和玻尿酸食品都是目前食品行业的热门赛道，但行业红利不等于企业红利。均瑶健康主力产品“味动力”的渠道主要是三四线城市，而新拓局的产品多以一二线消费群体为主，与其原有渠道并不匹配。此外，上述领域早已是强敌环伺，矿泉水有农夫山泉、怡宝等巨头拦守，玻尿酸、益生菌也是新锐品牌林立，均瑶健康想从中分羹并不容易。

“开辟新产品是为了找到新的增长点，但均瑶健康在这些新领域都没有明显的竞争优势，也不足以构成成长第二曲线。”沈萌也表示。