上市家族企业“离婚经济学”

高皓　安静

2022年5月4日，山东蓝翔技校校长荣兰祥再遭前妻孔素英举报，揭发其涉私藏枪支、强奸和贿赂等多项罪名。此前4月27日，女儿容婷通过视频实名举报母亲非法处置教育资产等。这场始于2010年的离婚纠纷，历经12年仍然未能终了。孔素英两次入狱、十多人被判刑、近百人跨省打架、274名天伦花园业主被牵连、蓝翔系涉多宗诉讼案等，已达到家族企业冲突强度光谱的最高冲突级别。作为夫妻离婚引爆家族战争的典型案例，其揭开了民企夫妻相争的真实与残酷，也反映出近来频发的企业家离婚案所带来的负面影响。

相比而言，虽然大多上市公司控股股东离婚案未如蓝翔般激烈，但背后大多存在不足为外人道的难言之隐。以我们研究的2009-2021年A股主板上市公司的23家控股股东离婚案为例，其中金科股份、沃尔核材、葵花药业、莱绅通灵、牧高笛等五家在离婚前后，因股权纠纷、财产分割等引发重大冲突，个人受重伤者有之，失去控制权者有之。仍有正在进行的离婚纠纷外溢至上市公司层面，如丽人丽妆、赛腾股份等，导致出现股权冻结等问题。

尽管不幸的婚姻各有各的不幸，但复盘这些企业家离婚案例却有诸多共性。中国民营企业家身处的年代，正是中国婚姻形态和婚恋价值观骤变的大时代;他们大多曾是患难夫妻，将婚姻和事业深深绑定，患难同当;他们作为中国创富时代中的弄潮儿，短短数年间公司便成功上市，家庭财富和企业资产早已水乳交融。但是，当这些企业家夫妻一再上演令人大跌眼镜的离婚大戏之时，又不啻于一篇篇鲜活的“婚姻经济学”案例。

上市公司控股股东夫妻相争在家族企业治理中具有较强的典型性和代表性。上市放大了资源杠杆，但当资本市场与夫妻相争在上市公司中叠加时，风险危害性也以乘数级放大，人性的弱点更使家庭与企业难以两全。其中令人唏嘘的真实案例包括，家庭和企业双双失去、负债外逃的华昌达创始人颜华;企业还在但人在牢狱的葵花药业前董事长关彦斌;离婚十年又旧账重提，再度平分股权最终丧失控制权的沃尔核材创始人周和平。

控股股东离婚给企业和家族带来的影响是长期性的。即使某些离婚案看似已经尘埃落定，但随着时间的演进，当初的离婚方案可能会继续发酵，随着外部环境的变化产生进一步隐患，给企业经营和治理带来持续影响，也会影响二代的接班格局。

我們希望从家族和企业两个维度，以企业控制权设计和离婚机制设计为视角，复盘解析如何实现平衡企业控制权和财产分割这两大冲突性目标，既做到夫妻好聚好散、避免升级为战争，又保有企业控制权。这不但对上市公司及其利益攸关者意义深远，也是企业家应当肩负的事业与家庭之双重责任。E97FC540-75AA-47BF-BF17-112B7A6E6ADB