基于因子分析的医药制造业企业经营绩效评价

吕平

摘要：以我国114家医药制造业上市公司2017年经营绩效指标数据作为研究对象，从偿债、营运、盈利及发展四个能力指标，构建医药制造业上市公司经营绩效评价指标体系，并运用因子分析法对其经营绩效进行综合评价。研究结果表明：我国医药制造业上市公司经营绩效整体水平不高，少数绩优企业与绩劣企业的经营绩效差距较大，且大多数公司的各类能力均存在一定的欠缺，对此应调整产品结构扩大市场规模、加快产业升级提升创新能力等经营对策。

关键词：医药制造业;经营绩效;因子分析

医药行业是我国极为重要的行业之一，承担着保障人民健康及促进經济社会发展双重任务。目前形势下，对于医药制造业而言，一方面要持续推进医药行业供给侧结构性改革，以实现从粗放经营到品质经营的转变;另一方面，新冠疫情在全世界出现新的流行趋势，病毒变异加快，这从大环境上给医药企业带来了新的机遇与挑战。面对高投入、高风险与高回报，医药行业经营形势风险与效益并存，因而对于医药企业尤其是上市企业的经营成果的评价就显得十分重要。

上市企业经营成果的评价，具体的评价方法有多种（如定量、定性或两者结合），因子分析法就是其中较好的研究方法之一。这种方法，可以化繁为简，将多维降为少维，也就是将相关性的众多原始数据处理成少数几个公共因子。本研究中选取的四大类信息指标，分别是偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标及发展能力指标，这4个指标可以高度囊括原始指标信息，从而既简单有效，又能更加客观与准确，然后再通过14个具体指标构建我国医药上市公司经营绩效评价体系，具体实证变量选取如表1所示。

一、变量定义与数据来源

（一）变量定义

在研究企业的绩效问题时，部分学者采用单一指标例如ROA、ROE等来评价企业的绩效，但企业绩效作为经营评价因素，仅用单一评价指标显得比较片面，且不同的公司对于表现其业绩的指标侧重点有所不同，采用单一指标也无法去真正衡量一个企业的真正经营绩效，无论哪一个指标都会存在各种各样的局限性。为了避免这个问题，本文采取财务上公认的可以衡量企业经营绩效的14个指标，运用因子分析法进行降维分析，在提取主成分以后计算出企业的经营绩效Y。本文选取的指标如表1所示。

（二）样本选取与数据来源

本文运用R语言对所有医药制造行业上市公司进行统计分析和检验，所有数据均选自国泰安数据库。为了使数据更加有效，本文对数据披露不全的公司进行了剔除，最终选取了114家医药制造企业作为研究样本。本文在研究过程中对所用到的数据采取了标准化的方式，以避免单位不统一等问题影响最终分析结果。

二、因子分析

因子分析之前，通过KMO检验和Bartlett球度检验，可判断所有的原始变量是否都能满足因子分析。KMO检验是一种取样适应性量度（取值0～1之间），当KMO越趋于1，选取的数据越适合用于因子分析模型。Bartlett球度检验是假设原始变量之间表现为单位矩阵，如果不能拒绝这个假设，则认为选取的原始数据不适合进行因子分析（当概率值小于0.5时，原始变量适合进行因子分析）。

首先，进行KMO和Bartlett球度检验，结果如下：

由表可知，医药制造业企业样本KMO值为0.62，大于0.6，说明此样本适合做因子分析，显著性=0.000<0.05，表明原指标的相关性系数矩阵与单位矩阵之间具有显著的相关性，说明该样本数据具有显著相关性。

其次，从企业绩效的14个指标中提取公因子。选取公因子，一般是看因子特征值的大小，碎石图散点分布中的拐点前的因子特征值都较大，由碎石图的散点分布可以看出，可以提取4个公因子。

进一步回归得出因子得分系数矩阵表，如表3。

根据因子得分矩阵我们获得得出以下因子得分函数：

PA1=0.36Y11+0.1Y12+0.43Y13+0.84Y21+0.86Y22-0.68Y23+0.10Y31-0.06Y32-0.40Y33-0.18Y34-0.01Y41-0.03Y42-0.12Y43-0.10Y44

PA2=0.03Y11+0.09Y12+0.04Y13-0.15Y21-0.06Y22+0.23Y23-0.21Y31+0.07Y32-0.05Y33-0.05Y34+1.10Y41+0.78Y42+0.58Y43+0.11Y44

PA3=0.03Y11+0.11Y12-0.38Y13-0.19Y21-0.14Y22+0.13Y23+0.04Y31+0.84Y32+0.70Y33+0.71Y34+0.07Y41+0.02Y42-0.07Y43-0.30Y44

PA4=0.95Y11+0.93Y12+0.63Y13+0.20Y21+0.09Y22-0.20Y23-0.08Y31-0.20Y32+0.03Y33+0.15Y34+0.07Y41+0.15Y42-0.14Y43+0.31Y44

用旋转后因子的方差贡献率作为衡量权重，可以得到医药制造业企业绩效的经营指标：

Y=（0.18PA1+0.16PA2+0.15PA3+0.18PA4）/0.66

通过Excel软件计算出医药制造业上市公司的经营绩效得分如表4。

三、评价与对策

（一）经营业绩评价

1. 整体经营绩效评价值偏低

根据因子分析分类统计结果（表5）可知，经营得分大于0的公司共25 家，占总样本的21.93%，有78.07%的公司经营得分小于0，表明我国医药制造业上市公司整体经营绩效评价值偏低。在114家医药制造业上市公司中，仅有4家公司经营得分大于1，分别是健康元、德展健康、恒瑞医药和济川药业。

2. 盈利能力有待提高

从盈利能力来看，盈利能力因子得分大于0 的公司有31家，占总样本的27.19%，这一现象表明大部分医药制造企业的盈利能力有待提高;偿债能力因子得分大于0的公司共16家，占比14.04%，绝大部分公司偿债能力因子得分为负值，说明我国医药制造业上市公司整体偿债能力较差。

3. 发展能力有较大的提升空间

从营运能力因子来看，营运能力因子得分大于0的公司共32家，占比28.07%，说明这些公司周转及创收能力强，同时存在71.93%医药制造企业的营运能力水平低于平均水平;发展能力因子得分大于0 的公司有27家，占比23.68%，说明我国医药制造业上市公司在发展能力方面未来尚有较大提升空间。

（二）经营对策

1. 调整产品结构，扩大市场规模

近几年，医药市场需求逐渐向精细化和特殊化方向发展，医药企业应根据市场需求调整产品结构，走自动化、专业化、高品质的发展之路，扩大生产结构与规模，提高市场竞争力。在生产环节，要保证标准规格产品的供应量，对于客户特定要求的产品，应设立专门管理部门进行评审、整改和批量生产，保证客户有需求，公司就保供给;销售环节中对于国内市场，要创新公司的销售模式，积极参与国家医药采购谈判;国外市场，把握好他国市场需求和政策变动，要充分依靠网络和加盟代理商的共同努力，在他国市场立有一席之地。

2. 加快产业升级，提升创新能力

目前医药行业，一方面医药新技术、新原料及新工艺不断创新与出现，另一方面市场上对新药、特效药及精准药的需求日益增长，这就从客观上，迫使医药行业必须加快产业升级，提升自身创新能力。为此，一方面大力培养与引进技术创新人才，人才是企业研发的核心，只有企业人力资本的整体素质提升才能推动产品创新与发展;二是加大研发投入，同时加大对知识产权的保护，以此提升企业研发优势;三是挖潜增效，发挥全体员工的积极性与创造性，使得员工主动推进创新事业的发展，以真正实现全员创新，达到整体提升企业创新能力。

3. 规范企业经营，细化专业分工

目前我国医药企业“大中小并存、同质化竞争”现象较为突出，为此必须要规范企业经营，引导企业进行合理的专业化分工与协作，以实现行业资源的协同效应。第一，政府层面要出台相关政策，正确引导中小医药企业合理布局，发挥自身优势资源或独特资源，利用比较优势，突出企业经营特点;第二，行业层面要制定相应标准，提高制药企业进入壁垒，比如通过增加医药企业进入资金要求、提高技术进入门槛、加强进入审批制度等，以从源头上避免中小企业尤其是小企业的进入，杜绝由于小企业发展后劲不足而导致的药品质量问题;第三，企业层面要研判行业形势，认清自身优势，加强横向联合，发挥比较优势，强化专业分工与协作。

4. 加强各方监督，完善激励机制

我国医药行业企业发展质量参差不齐，而药品更是关系着人民的生命与健康，因此，从内部角度也就是医药企业本身而言，必须把“责任重于泰山”“品质就是生活”的社会责任感，视为企业经营的道中之道，从自身监督到自好完善;从外部角度，通过公众、媒体等方式进行监督，发挥“舆论监督”高效性与影响性，以敦促企业积极履行社会责任，督促企业做到知行合一，提高产品质量与管理水平;当然，更重要的是政府与行业协会，要制定一套公开、公平、公正的评价体系，建立奖罚分明的制度，对高质量、高责任感的企业采取奖励措施，对问题企业要进行适时处罚，提高企业责任成本，以实现医药行业健康有序发展。

总之，医药制造业，机遇与挑战并存，面临新常态，应对新环境，通过调整产品结构，加快产业升级等一系列举措，才能不断提高经营业绩，全面提升企业经营能力与发展水平。

参考文献：

[1]朱文青.医药行业上市公司绩效评价研究[D].南京：南京航空航天大学，2016.

[2]陶春海.基于因子分析法的企业经营绩效评价——以我国医药上市公司为例[J].江西社会科学，2017，32（07）：217-222.

[3]王维，李嫚，武志勇.基于因子分析与聚類分析的企业经营绩效评价研究——以医药类上市公司为例[J].财会通讯，2015（35）：22-24.

[4]朱秋田，潘玉香.基于财务视角的医药行业上市公司经营绩效评价实证研究[J].东南大学学报（哲学社会科学版），2018，18（S1）：52-54+61.

（作者单位：泰山职业技术学院）