传媒上市公司创新投入与企业成长的实证研究

王鑫

关键词：传媒上市公司;创新投入;企业成长

中图分类号：F832文献标识码：A 文章编号：1009 — 2234（2022）05 — 0068 — 05

一、前言

傳媒公司多指从事文化和娱乐产业的企业。传媒公司作为典型的知识密集型企业[1]，创新理应在其内容生产全过程中充分体现。然而，当前我国传媒业的创新发展依然以模仿为主[2]，影视制作大多购买版权然后改编，电视节目制作也存在严重的同质化和跟风借鉴现象。由此引发了笔者的疑惑：创新对于企业的重要性不是共识吗，为何我国传媒企业不热衷于打造原创作品和节目？

企业创新战略是企业依据多变的环境，积极主动地在经营战略、技术、产品等方面不断进行创新，从而在激烈竞争中保持独特优势的战略。[3]熊彼特在《经济发展理论》中指出，创新对于一个企业的成长至关重要。[4]企业成长性是指企业未来获得超额报酬的能力，代表了企业的发展空间和预期收益。[5]然而，现有关于创新投入与企业成长相关性的研究表明，创新投入与企业成长之间不存在必然相关性。创新投入对于企业成长的作用效果受企业性质、行业性质以及企业发展阶段等多重因素影响。由此，引出本文的研究问题：传媒公司的创新投入对企业成长是否存在显著影响？

二、文献回顾与研究假设

（一）创新投入与企业成长的相关性

现有关于创新投入与企业成长相关性的研究文献有多种观点。有研究认为创新投入对企业成长有促进作用：如张栓兴等（2017）从股权结构的调节作用切入，对2011-2015年创业板上市公司进行实证研究，认为创新投入强度与企业成长性正相关;[6]戴浩等（2018）以2011—2016年251家创业板科技型中小企业为实证研究样本、采用中介效应模型，研究结果表明研发投入对企业成长有显著正向影响，但这种影响具有滞后性。[7]还有的研究认为创新投入对企业成长的相关性不是简单的线性关系：如霍晓萍（2019）对我国2010-2016年创业板上市公司的研究表明，创新投入水平与企业成长性呈U型关系;[8]李喜华、曹裕（2009）对于我国153家中小企业板上市公司的实证研究表明，中小企业的成长性与技术创新程度呈先升后降的倒U型关系。[9]同时，还有研究认为创新投入与企业成长相关性不显著：如杜勇等（2014）基于2007-2012年43家高新技术产业上市公司的实证研究表明，企业研发投入与企业成长性相关性并不显著。[10]

综合来看，创新投入对于企业成长的作用效果受企业性质、行业性质以及企业发展阶段等多重因素影响。现有研究尚未对传媒行业展开深入分析，创新投入对于企业成长的影响效果尚不明晰。据此，笔者提出本研究的假设1和假设2。

假设1：创新投入对企业成长有促进作用。

假设2：创新投入对企业成长的影响具有滞后性。

（二）创新投入与企业成长的指标选取

衡量创新投入的常用指标是研发投入强度，多为研发投入/营业收入[11]、研发投入/总资产[12]等形式。考虑到传媒公司的内容生产多以员工的脑力劳动为主，整体表现为轻资产。因此，本研究采用研发投入强度（研发支出/营业收入）和人力投入强度（应付职工薪酬/营业收入）两个指标来衡量传媒企业的创新投入强度。

衡量企业成长能力的常用指标是营业收入增长率[13]、利润增长率等。通过对文献的梳理考量，本研究采用总资产增长率、利润总额增长率和营业收入增长率三个指标来衡量企业成长能力。基于此，提出如下假设。

假设3：研发投入强度与总资产增长率正相关。

假设4：研发投入强度与利润总额增长率正相关。

假设5：研发投入强度与营业收入增长率正相关。

假设6：人力投入强度与总资产增长率正相关。

假设7：人力投入强度与利润总额增长率正相关。

假设8：人力投入强度与营业收入增长率正相关。

三、研究设计

（一）样本选取与数据来源

本研究依据证监会2012版行业分类，选取“新闻和出版业”、“广播、电视、电影和影视录音制作业”和“文化艺术业”三个行业上市公司2018-2020年的数据作为初选样本。出于保障数据信度和效度的考量，依据以下原则对初选样本进行筛选：1.剔除ST公司;2.剔除研发投入、应付员工报酬、营业总收入、总资产增长率、利润总额增长率和营业收入增长率数据缺失的公司;3.剔除2018-12-31和2019-12-31和2020-12-31会计期间数据缺失的公司。最终得到符合条件的传媒上市公司36家（540个观测点）。数据来自国泰安CSMAR数据库，访问时间为2022年1月6日。下载后的数据通过WPS XLSX手工整理，采用IBM SPSS Statistics 23进行数据分析和显著性检验。

（二）变量选择和指标体系

1.被解释变量

本研究的被解释变量为企业成长能力，采用总资产增长率（ZZC）、利润总额增长率（ZLR）和营业收入增长率（ZYY）三个指标来反映企业成长能力。三个指标的计算公式依次如下：

ZZC=（资产总计本期期末值-资产总计本期期初值）/（资产总计本期期初值）。

ZLR=（利润总额本年本期单季度金额-利润总额上一个单季度金额）/（利润总额上一个单季度金额）。

ZYY=（营业收入本年本期单季度金额-营业收入上一个单季度金额）/（营业收入上一个单季度金额）。

2.解释变量

本研究的解释变量为创新投入，采用研发投入强度（R&D）和人力投入强度（RL）两个指标来衡量传媒上市公司的创新投入。两个指标的计算公式依次如下：

R&D=本年度研发费用/本年度营业总收入。

RL=本年度应付职工薪酬/本年度营业总收入。

3.控制变量

因为企业创新投入跟企業规模大小、资产负债率、资产周转率等企业财务指标直接相关。本文借鉴李显君[14]等人的研究，将企业规模、资产负债率、总资产周转率作为控制变量。

4.指标体系

综合上文所述，构建指标体系如下表1所示。

四、实证结果分析

（一）描述性统计与相关分析

本研究采用SPSS进行描述分析。将整理好的2018-2020年我国36家传媒上市公司的财务数据导入至SPSS中，得到表2所示描述性统计结果。

观察表中数据，可得到如下结论。在2018-2020年期间，1.我国传媒上市公司的研发投入强度缓慢下降。同时，研发投入强度的标准差与平均值差值较小，表明了样本数据的离散程度不高，反映了传媒上市公司研发投入强度数据集中度高，不同公司之间差异度不大。2.我国传媒上市公司的人力投入强度缓慢上升。比较人力投入强度的标准差和平均值可知，不同传媒上市公司的人力投入强度差别不大。3.我国传媒上市公司的总资产增长率无显著变化趋势。比较该项指标最大值和最小值的差值可知，排名靠前的企业正在逐步拉大跟尾部企业的差距。同时，该项指标平均值与标准差的差值较大，表明数据离散程度较高，亦反映了传媒上市公司在总资产增长率上差距较为明显。4.传媒上市公司利润总额增长率呈现两极分化的状态。由该指标最大值可以发现，头部企业的利润总额增长率较高，2019年的最大值甚至达到了15.277477。相反，尾部企业的利润总额增长率严重下降，2020年最严重的甚至达到了96.367466的负增长。同时，极大的标准差也证明了该指标的样本数据离散程度很高，反映了不同的传媒上市公司在利润总额增长率上存在显著差距。5.传媒上市公司的营业收入增长率整体呈现上升趋势，2019年相较于2018年有较大增长，但2020年又略有回落。

由表2未能发现创新投入强度与企业成长之间存在显著相关性。因此，本研究将继续采用实证分析的方法，通过分析不同样本指标的变化趋势，探索创新投入与企业成长之间是否存在显著相关性，并验证上文提出的假设是否成立。

本研究采用Pearson系数来初步衡量变量间的相关性。相关分析结果如表3所示，当Pearson系数值小于0.05时，表明变量之间相关性显著。

由表可知，36家传媒上市公司2018-2020年间，创新投入、人力投入强度与采用总资产增长率、利润总额增长率和营业收入增长率之间相关性并不显著。意味着，从Pearson相关分析结果来看，创新投入与企业成长不存在显著相关性。但Pearson相关分析要求数据必须符合正态分布，且不考虑变量之间是否存在共线性或者相互影响，无法准确反映出综合变量下创新投入与企业成长之间是否存在显著相关性。因此，本研究继续对数据进行实证检验。

（二）正态性检验与非参数检验

接下来，本研究对数据进行了正态性检验，并将检验结果作为下一步验证方式选择的决策依据。检验结果如表4所示。

一般而言，样本总量小于200选择夏皮洛-威尔克法。当显著性P>0.05时，说明样本总体呈正态分布。由表可知，本研究的样本数据并不符合正态分布，故Pearson相关分析结果未必准确。同时考虑到样本总量较少，不宜采取对数等方法进行数据正态化处理，而采用非参数检验进行实证分析。

本研究采用威尔科克森带符号秩检验的方法进行非参数检验。采用相关样本检验，验证两个指标之间的显著性关系，当显著性P<0.05时，说明两者之间存在显著相关性。结果如表5所示。

基于检验结果，对本研究的假设进行分析。

1.传媒上市公司研发投入强度与总资产增长率无显著相关性。检验结果对应表中数值为0.765、0.802、0.124、0.937、0.177、0.203，数值均明显大于0.05。由此可证，假设3不成立。

2.传媒上市公司研发投入强度与利润总额增长率相关性不显著。有且仅有2018年研发投入强度与利润总额增长率检验结果为0.016，表明两个变量相关性显著。其他研发投入强度与利润总额增长率的检验结果均大于0.05，表明变量间无显著相关性。因此，假设4不完全成立。

3.传媒上市公司研发投入强度与营业收入增长率有显著相关性，且存在滞后性。由表可知，2018年研发投入强度与2019和2020年营业收入增长率的检验结果分别为0.01和0，2019年研发投入强度与2020年营业收入增长率的检验结果为0.009，均显著小于0.05。同时，2018研发投入强度与营业收入增长率的检验结果为0.128，2020年的对应结果为0.061，表明2018和2020年研发投入强度和当年营业收入增长率无显著相关性。综合来看，研发投入强度与营业收入增长率有显著相关性，但存在滞后性。因此，假设5、假设2成立。

4.传媒上市公司人力投入强度与总资产增长率相关性不显著。检验结果对应表中数值为0.338、0.509、0.073、0.362、0.055、0.023，有且仅有一个数值小于0.05。因此，假设6不完全成立。

5.传媒上市公司人力投入强度与利润总额增长率相关性不显著。有且仅有2018年人力投入强度与利润总额增长率检验结果为0.014，表明两个变量相关性显著。其他人力投入强度与利润总额增长率的检验数值均大于0.05，表明变量间无显著相关性。因此，假设7不完全成立。

6.传媒上市公司人力投入强度与营业收入增长率有显著相关性，且存在滞后性。2018年人力投入强度与2019和2020年营业收入增长率的检验结果分别为0.012和0.001，2019年人力投入强度与2020年营业收入增长率的检验结果为0.011，均显著小于0.05。同时，2018人力投入强度与营业收入增长率的检验结果为0.140，2020年的对应结果为0.058，表明2018和2020年人力投入强度和当年营业收入增长率无显著相关性。综上人力投入强度与营业收入增长率有显著相关性，但存在滞后性。因此，假设8、假设2成立。

综上所述，可知传媒上市公司创新投入与企业成长之间相关性不显著。创新投入与企业营业收入增长率存在显著相关性，但存在滞后性。总资产增长率和利润总额增长率与创新投入无显著相关性。因此，假设1不完全成立。

五、结语与展望

通过对36家传媒上市公司2018-2020年的实证研究可知，创新投入对于企业成长的促进作用并不显著。创新投入仅对营业收入增长率有显著作用，且存在一定的滞后性。

实证结果解开了本文开头提出的疑惑。也许是因为增加创新投入并不能促使总资产增长率和利润总额增长率的提高，传媒公司才不愿意加大创新投入、不热衷于打造原创作品和节目。由此可知，创新投入不会直接转化成经济效益是传媒企业不热衷创新的可能原因之一。

实证结果也表明，创新投入强度的提高有利于促进营业收入增长率的增加。从长期角度，对于希望扩大市场占有率、提高企业营业规模的传媒公司而言，加大创新投入是一条有效的途径。

〔参 考 文 献〕

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〔责任编辑：孙玉婷〕