绿色金融对我国经济高质量发展的影响

周 敏

(安徽三联学院，安徽 合肥 230601)

一、引言

经济高质量发展要求在发展经济时更加注重绿色环保、节能减排和科技创新，实现人与自然的和谐发展。经济的发展离不开金融的支持，经济高质量发展需要金融领域相应的变革。2019年，银保监会颁发《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，明确强调大力发展绿色金融，鼓励银行业金融机构通过设立绿色金融事业部、绿色分(支)行等方式，提升绿色金融专业服务能力和风险防控能力。绿色金融是如何作用于经济高质量发展的，其影响路径是什么，从实证的角度能否证实绿色金融促进了经济高质量发展，其影响效应如何，以及如何优化绿色金融政策来推动经济高质量发展，这些都成为需研究的重要问题。

二、相关文献综述

现有关于绿色金融的文献主要包括两个方面，一是从绿色金融工具角度来研究其发展实践。我国绿色金融工具主要有绿色信贷、绿色证券和绿色保险等。朱广印研究绿色信贷与金融发展影响地区产业结构升级的路径[1](P152-160)；肖黎明考察绿色证券对企业绿色投资效率的作用机制及传导途径[2](P78-97)；还有研究绿色金融总体的发展实践，如宋兰旗研究了吉林省绿色金融发展面临的主要问题[3](P107-112)。经济高质量发展的研究主要集中于探究某些变量与经济高质量发展的关系。张治栋评估了智慧城市建设对城市经济高质量发展的政策效应[4](P1-11)；张亚峰分析环境规制对经济高质量发展的时空影响[5](P148-156)。绿色金融对经济高质量发展的影响研究。文书洋检验了绿色金融活动与经济增长质量之间的关系[6](P21-32)。

综上所述，已有关于绿色金融与经济高质量发展的研究较少，且大部分都是定性分析。本文试图在理论上分析绿色金融对经济高质量发展的作用机理，构建绿色金融和经济高质量发展的评价指标体系。通过实证分析来探究两者的关系，分析识别经济高质量发展存在的不足之处，以期创新绿色金融政策，更好地促进经济高质量发展。

三、理论分析与研究假设

本文在五大发展理念“创新、协调、绿色、开放、共享”的基础上，结合数据的可得性，把经济高质量发展的内容界定成四大部分，分别是技术创新、经济结构优化、经济共享和绿色发展。其中，技术创新是经济高质量发展的动力；经济结构优化和绿色发展是经济高质量发展的必然要求；经济共享是经济高质量发展的最终目的。

(一)绿色金融与技术创新

绿色金融对技术创新的影响主要体现在两个方面。一个是绿色金融改变企业技术创新的资金投入量。技术创新可分为投入和产出，投入包括资本投入和人力投入。绿色金融通过绿色信贷、绿色保险和绿色证券等为节能环保企业注入资金，从而促进技术创新。但相应地会减少高耗能、高污染企业的资金流，不利于这些企业的技术创新。另一个是绿色金融影响了企业的创新决策。由于具有技术创新优势的企业更容易获得绿色金融的支持，因此会使公司的管理层更愿意进行技术创新。技术创新往往由于各种不确定性和条件的限制，资金投资者出于利润和风险的考虑，不太愿意花大量资金用于重大的研发项目。绿色金融到底是促进还是阻碍技术创新取决于这四种作用力的大小，故提出以下两个假设。

假设1：绿色金融促进技术创新

假设2：绿色金融阻碍技术创新

(二)绿色金融与经济结构优化

绿色金融发挥资金导向作用，倡导给予节能环保企业发放贷款，限制“两高一低”企业的发展，促进产业结构合理调整。绿色金融具有产业融合效应，它能打破区域、行业的限制，实现生产要素有效配置，促进资源流向绿色产业。绿色金融具有风险规避功能，如绿色保险的设置。在政府和金融机构的鼓励和扶持下，资金投资者更加愿意把资金投入绿色产业。在绿色金融的支持下，有利于传统产业和新兴产业的优化升级。故提出以下假设。

假设3：绿色金融促进经济结构优化

(三)绿色金融与经济共享

绿色金融的推广，意味着在发展经济时，应更加注重环境资源的保护，回归到以人为本的发展路线上。经济共享强调的是经济发展给每个人带来的福利，如教育水平的提高，医疗卫生、社会保障的完善，收入水平的上升和低就业率等。绿色金融有利于经济可持续发展和金融系统的健康运转，因此，从长远的角度来看，绿色金融有利于经济共享。但经济共享需要大量的物质财富基础，建立在一定水平的经济发展速度上的。如果短期内过分强调绿色环保而忽视经济发展规模和水平的话，有可能会不利于经济共享的实现。绿色金融是否促进经济共享有待实证检验。故提出如下假设。

假设4：绿色金融促进经济共享

解释5：绿色金融阻碍经济共享

(四)绿色金融与绿色发展

绿色金融利用政策规定，进行资金管控，限制高污染、高能耗行业的过度发展，实现经济效益和环境效益协同发展。金融机构通过调整信贷信用，发挥绿色金融的衍生功能，引导绿色消费，让消费者树立绿色消费观念。以此提出如下假设。

(1)重视硫磺回收装置过程气中有机硫的控制是很有必要的，在选择尾气处理工艺时，需充分考虑有机硫的贡献值，有机硫含量过高会直接造成硫磺回收装置SO2排放达标困难。

假设6：绿色金融促进绿色发展

鉴于本文经济高质量发展由以上四个维度来生成，绿色金融对经济高质量发展的影响应由这四个维度的作用共同决定，由此，提出如下假设。

假设7：绿色金融促进经济高质量发展

假设8：绿色金融阻碍经济高质量发展

四、研究设计

(一)变量选取

1.被解释变量

本文的被解释变量有五个，分别是技术创新、经济结构优化、经济共享、绿色发展和经济高质量发展综合指数。运用熵值法计算每个基础指标的权重，算出这四个维度的值，再生成经济高质量发展综合指数。

2.解释变量

根据绿色金融的内涵特征，考虑其在我国实际的运行情况及数据的可得性，把绿色金融分成四个维度，分别是绿色信贷、绿色证券、绿色保险和绿色投资。利用熵值法来确定指标的权重，从而完成绿色金融综合指数指标的测度。

选择固定资产投资占比、城镇化率、政府财政支出占比和国有化程度作为控制变量。具体被解释变量、解释变量和控制变量见表1所示。

表1 各变量和指标体系

(二)数据来源与处理

本文选取了我国30个省级行政区(不包括港澳台和西藏)，2014—2019年的相关指标数据作为研究样本。技术创新、经济结构优化和经济共享的数据来源于中国统计年鉴和各地方的统计年鉴，绿色发展、绿色金融和控制变量的数据来源于EPS数据库、中国工业统计年鉴和中国保险年鉴。对于个别年份的缺失值，采用平均增长率法补齐。数据处理的工具是EXCEL和eviews8。

由于各指标的量纲和属性不同，在计算综合指数时，需要对数据进行标准化处理。本文采用Max—Min归一化方法。数据标准化后，利用面板数据熵值法，求出每个指标的权重，进而生成被解释变量和解释变量综合指数。

(三)模型设定

为了研究我国绿色金融综合指数对经济高质量发展综合指数及其四个单维度指标的影响，本文所构建的模型如下：

上式中，Developijt表示第i省级行政区t年第j类指标，j类指标有五个被解释变量，具体包括技术创新、经济结构优化、经济共享、绿色发展和经济高质量发展综合指数。Gfit是绿色金融综合指数，β0是其系数。Controlit代表四个控制变量，分别是固定资产投资比、城镇化率、政府财政支出占比和国有化程度。βk是控制变量系数，C是常数项，αi为无法观测的个体效应，μit为随机扰动项。

五、实证结果分析

本文使用Eviews8对面板数据进行回归分析，各模型回归结果如表2所示。从表中的调整R2值来看，各模型的拟合效果都很好。通过Hausman检验可知，显著拒绝了采用随机效益的原假设。因此，这里所有的模型都采用固定效益模型。

表2 模型回归结果

从对技术创新影响的模型来看，绿色金融综合指数和城镇化率在1%的水平下通过了显著性检验，政府财政支出占比在5%的水平下显著不为零。绿色金融综合指数前面的系数为正，这验证了假设1，即绿色金融促进技术创新，特别是绿色技术创新，绿色金融对技术创新的总体效应是正向的。

从对经济结构优化影响的模型来看，绿色金融综合指数在1%的显著性水平下与经济结构优化成正效应，城镇化率和政府财政支出占比也通过了显著性检验，但固定资产投资比和国有化程度对经济结构优化影响不显著。该回归结果验证了前文的假设3。

从对经济共享影响的模型来看，除国有化程度外，其他的变量都通过了10%的显著性水平检验。特别是绿色金融综合指数，其系数为0.241354，说明绿色金融与经济共享是正相关。这个结果验证了假设4，绿色金融能够促进经济的健康、可持续发展，从长远的角度来看，绿色金融有力地促进经济共享的实现。

从对绿色发展影响的模型来看，固定资产投资比和城镇化率都通过了1%的显著性检验，国有化程度通过5%的显著性检验，而政府财政支出占比的影响不显著。绿色金融综合指数在5%的显著性水平下拒绝原假设，其系数是正值，说明绿色金融综合指数能够推动企业节能减排，提倡绿色生活，从而促进绿色发展，因此，假设6得到了验证。

从对经济高质量发展综合指数影响的模型来看，绿色金融综合指数、城镇化率、政府财政支出占比在1%的显著性水平系数为正。影响不显著的有固定资产投资比和国有化程度。绿色金融综合指数的系数是0.198553，这说明增加一个单位的绿色金融综合指数能增加0.198553单位的经济高质量发展综合指数，绿色金融活动在总体上推动经济高质量的发展，前文假设7得到验证。

在单维度模型中，通过对绿色金融综合指数各个系数值的大小比较发现，绿色金融的经济共享效应最大，技术创新次之，经济结构优化和绿色发展排在后两位。鉴于绿色金融服务经济高质量发展，经济高质量发展的最终目标就是要实现经济共享，这实证了绿色金融的发展能够为我国的经济共享做出了较大的贡献。同时，从侧面也反映了我国绿色金融对经济结构优化和绿色发展的促进作用有待提高，经济结构优化和绿色发展任重而道远。

六、结论与建议

本文构建了绿色金融和经济高质量发展的指标体系，从理论上探讨了绿色金融对经济高质量发展的作用机理。利用我国2014到2019年30个地区的样本数据，实证检验了绿色金融对经济高质量发展及其四个维度指标的影响效应。从总体上来看，绿色金融对经济高质量发展有显著的促进作用，影响系数为0.198553。虽说绿色金融对四个单维度指标都具有显著的正效应，但其实际影响效果大小是不同的，绿色金融的经济共享效应>技术创新效应>经济结构优化效应>绿色发展效应。

为此，如何更好地实现经济高质量发展，充分发挥绿色金融的积极作用，提出以下几点建议：

(一)借力地方绿色金融工具，实现绿色发展

落实金融支持支柱产业绿色改造升级，利用现有的绿色金融工具并鼓励创新，做好地方绿色金融发展。具体的做法有：建立适用于地方的绿色金融指标评价体系，定期进行绿色融资实施情况考核。鼓励设立绿色金融事业部或绿色支行，引进专业人员开展业务；帮助投资者树立正确的绿色金融投资观念，厘清绿色经济的投入产出模式。设立民营企业投资引导基金，在低碳环保、市政基础设施和科技成果转化等领域扶持创新型企业发展。

(二)为绿色产业提供足够资金支持，带动经济结构优化

实证分析显示绿色金融能够优化经济结构，但效果不是很理想。其原因应该是多方面的，有政策层面的不完善，绿色金融产品缺乏多样性和专业绿色金融人才的不足等。绿色金融主要通过资金引导功能来促进产业结构升级，进而带动经济结构的优化。由于缺乏足够的激励机制，各商业银行和政策性银行落实绿色信贷要求的动力和积极性不高。