短视频行业上市公司投资价值策略分析

宗志娟　吴蕾

摘要：近年来，短视频行业加速发展，已经成为人们获取信息最便捷的方式之一，众多金融投资者也将目光投入到此行业。然而目前短视频行业依然处于探索成长期，金融投资者如何投资短视频行业值得人们探索和思考。合理的投资方式、理性的投资分析和正确的投资策略，可以有效地降低投资风险、提升投资价值。本文以我国四家短视频上市公司为例，基于财务指标和相对估值的角度，对这四家短视频上市公司的股票投资价值进行分析、评估和排名，并最终得出了具有建设性的有效结论和投资建议。

关键词：短视频行业;财务指标;相对估值;投资组合

一、引言

2015年以来，短视频产业多极化发展格局逐步形成。2016年，短视频行业开始有制作团队，作品质量好，趣味性高。同时短视频产业蓬勃发展的势头也吸引了众多媒体资本，让该产业在短时间内积累大量资金，并以飞快的速度登上了app排行榜榜首。如图1数据显示，2018-2020年我国短视频用户规模呈现快速增长的趋势，短视频产业进入飞速发展期。

数据来源：艾媒数据中心

截止2020年初，我国短视频行业一共已经上市15家公司，其中沪市6家，深市9家。本文选取人民网、蓝色光标、科达股份、利欧股份四家公司，从财务指标和相对估值的角度，分析短视频行业投资价值。

二、短视频行业投资价值指标对比分析

（一）财务风险指标

1.流动比率

由表1可知：人民网的流动比率在2016-2019年呈下降趋势，但是整体水平高于其他三家企业，说明其短期债偿能力高于其他三家企业;在2016-2018年间，蓝色光标的流动比率呈现下降趋势，在2019年时稍有回升，但整体波动幅度较小，说明短期债偿能力稳定;科达股份在前两年的流动比率呈上升趋势，在后两年呈下降趋势;利欧股份的流动比率在第一年呈下降趋势，随后三年都呈上升趋势，短期债偿能力较好。综合对比来看，蓝色光标流动比率较低且整体趋势平稳，科达股份与利欧股份短期偿债能力高于蓝色光标，人民网短期偿债能力最高。

2.速动比率

由表1可知：最近四年，人民网的速动比率整体呈现下降趋势，但比较其他企业，人民网的速动比率较高，短期债偿能力较强;蓝色光标在2016-2019年里速动比率波动较小，整体趋势较为稳定;科达股份在2016-2018年里速动比率呈稳定上升趋势，但在2019年略微有所下降;利欧股份速动比率在2016-2017年里呈小幅下降，后在2017-2019年呈上升趋势，且幅度较大，说明利欧股份从2017至2019年里短期债偿能力提升较快。综合对比而言，人民网偿债能力减弱了，但是仍然高于其他三家企业。

3.资产负债率

由表1可知：人民网在最近四年中资产负债率一直呈上升趋势，但是其资产负债率远低于其他三家企业，说明人民网的负债水平较低;蓝色光标在最近四年里资产负债率一直呈现下降趋势;科达股份的资产负债率在2016-2018年呈下降趋势，在2019年出现骤升，说明在2019年科达股份负债水平提高，债偿能力较好;与科达股份相反，利欧股份资产负债率在2016-2018呈上升趋势，在2019年出现大幅度下降，资金经营能力减弱，同时财务风险减小。综合四家对比来看，蓝色光标负债能力较高，财务风险也较大，人民网运用外部资金能力较差，财务风险较低。

（二）运营能力指标

1.总资产周转率

由表2可知：人民网总资产周转率虽然在2016-2019年中一直呈现上上升趋势，但是整体对比而言其总资产周转率较低，资产管理能力稍有欠缺;蓝色光标、科达股份、利欧股份在2016-2019年总资产周转率整体都呈现上升趋势，资产管理能力都有不同程度的提升，其中科达股份上升幅度较大，在2019年时的资产投资效益最好。综合来看，科达股份的资产周转速度较快，管理销售能力较强。

2.应收账款周转天数

由表2可知：人民网在四年里应收账款周转天数一直呈现下降趋势，流动资金使用效率一直在提升;蓝色光标的应收账款周转天数在前一年中呈现上升趋势，在后三年中又出现较大幅度的下降;科达股份与蓝色光标一样，其资产管理能力在2017-2019年有所提升;利欧股份在2016-2018年中，其应收账款的周转天数呈现上升趋势，在2018-2019年時出现了下降，但是其应收账款周转天数综合而言还是较高。对比其他三家公司来看，科达股份的应收账款变现的速度最快，说明其工作管理效率较高，资产运营效果较好。

3.存货周转天数

由表2可知：人民网在四年里存货周转天数呈现上升趋势，在2019年出现骤升，前三年的存货变现速度较快，但在2019年其存货管理工作效率减低;蓝色光标整体存货周转天数都短;科达股份在2016-2019年间，其存货周转天数呈现大幅度下降，说明科达股份在这四年中，其存货管理的工作效率提升很快;利欧股份的存货周转天数在这四年中也呈现下降趋势，但是下降幅度较小。综合对比而言，蓝色光标在2016-2017年的存货变现速度最快，科达股份存货管理工作效率提升最快，存货变现也最快。

（三）盈利能力指标

1.净利率

由表3可知：人民网在2016-2017年间，其净利率呈现为下降趋势，后在2017-2019年时又呈现上升趋势;在2016-2017年，蓝色光标与人民网一样，其净利率也呈现下降趋势，后在2017-2019年时有小幅度回升;科达股份在2016-2019年这四年里，其净利率一直呈现为下降趋势，且在2019年时降为负值，说明科达股份的盈利能力在2016-2019年中有所减弱;利欧股份的净利率虽然2016-2018年时呈现下降趋势，并在2018年时降为负值，但随后在2018-2019年中又回升至正值。综合上述分析对比来看，人民网在这四家公司中的盈利能力最强，其获利呈增长趋势，而科达股份的获利能力目前较弱。

2.毛利率

由表3可知：人民网毛利率在2016-2017年呈现下降趋势，在2017-2019年呈现上升趋势，且其毛利率相较而言较高;蓝色光标、科达股份及利欧股份在这四年中均一直呈现下降趋势，三者对比而言，科达股份毛利率最小，获利效益较弱。对比其他企业来看，人民网获利基础最好，盈利能力较强。

3.加权净资产收益率

由表3可知：人民网在2016-2017年时，其加权净资产收益率有轻微下降，后在2017-2019年时又重新呈现上升趋势;蓝色光标的加權净资产收益率在2016-2017年时，呈现为下降趋势，在2017-2019年间其加权净资产收益率又出现回升，其中2017年的加权净资产收益率最低，可知蓝色光标的盈利能力及经营管理水平在2017年较差;科达股份在2016-2019年里加权净资产收益率呈现较大幅度下降趋势，2019年降至负值，盈利能力有所减弱;利欧股份的加权净资产收益率在2016-2018年里呈现为下降趋势，甚至在2018年时降至负值，后在2019年时利欧股份的加权净资产收益率又回升至正值，但是其加权净资产收益率仍然较小，说明利欧股份的盈利能力仍然较弱。综合对比来看，蓝色光标和人民网目前盈利能力较好，企业经营管理能力较强。

三、投资价值相对估值分析

（一）PE估值分析

PE估值法是评估股票投资价值的一个动态财务指标，单纯针对市盈率来说，我们认为其值越低，则该上市公司股票的价值就越高于其股价，其具备的投资价值就越高;反之，若该上市公司的市盈率值越高，则该上市公司股票的价值就越低于其股价，其具备的投资价值就越低。

由表4可知，人民网PE值为最大正值，值得投资，由于人民网视频提供了丰富多元的视听产品，涵盖新闻资讯、短视频、纪录片、互动直播等各类形态，覆盖面广，投资态势良好。

但是PE估值法存在着一个天然的缺陷，就是不能正确合理地评估一些虽然目前市盈率比较高但有发展潜力和投资价值的上市公司。在此我们可以采用PSR估值分析进行修正。

（二）PSR估值分析

在通常情况下，上市公司的PSR值越低，投资者单位销售收入付出的单位股价的相对成本就越低，则该上市公司的投资价值就越大。同时，因为营利收入人为造假可能性较低。所以市销率PSR比市盈率PE在股票投资价值评估中具有更高的可信性和更优良的准确性，通过计算得出数据如表5所示。

由表5可知，在PSR估值分析中，科达股份和蓝色光标排名靠前，这两家公司的投资情况良好，可以考虑作为投资对象。人民网的排名稍微落后，投资者需谨慎，及时规避风险。

综上所述，蓝色光标最具备投资价值，其总市值及净资产较高;人民网的盈利能力较强;利欧股份的总市值高，且由于其股票较便宜，因此相对投资价值较高;科达股份投资价值相较之下不如前三者，但其成长能力较好且其每股内含净资产值较高，也具备较好的投资价值。

四、投资者如何进行合理地投资选择

（一）提高专业素养

投资者在选择开始投资前，应当对投资的相关专业知识进行学习，对投资有一定的了解，掌握基本财务指标分析方法以及股票市场交易相关术语等。同时多关注官方发布的财经信息，多借用网络、应用平台等媒介进行金融投资学习，结合国家宏观调控大背景、企业财务报表信息，提升自身金融和财务专业知识。

（二）选择最优资金投资组合方式

合理分配投资资金，尽量不将资金投入到单一市场中，选择出最优资金投资组合方式。在投资行业中，一般建议选择“4321”的分配方式进行股票投资，该分配方式将40%的资金用于投资相对稳健的银行定期存款理财方式，30%资金用于投资基金或债券等，20%资金用于投资股票市场，最后10%资金以现金或活期存款形式保留。

（三）具有较强的心理素质

投资终究逃不开与风险同行，市场上没有绝对的无风险投资，投资者在进行投资组合时的权衡就是为了尽可能将风险降到最低，让风险可接受、可承担，但并不可完全规避风险。因此，投资者在投资前需要做出合理的分析和预判，客观、准确地评估自己对风险的承受能力，理性的判断自己能够接受风险的程度范围，做好面对风险的心理建设，加强自身心理承受能力，最后再进行投资。

（四）理性投资

投资者需要充分认识到投资产品组合带来的各种风险和复杂要素，不断增强个人相关意识，比如自身责任意识和风险意识，尽可能地不受外界因素的干扰，坚持“自主决定、自担风险”的投资准则，保证能够理性投资、恪守契约，调整心态，不抱有只负盈、不负亏的心态。

参考文献：

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[2]邓子薇.移动互联网时代下短视频 MCN模式研究[D]成都：西南交通大学，2018：13.

[3]付殿君.短视频行业发展分析报告[A].中国商论.2019：20-21.

[4]（美）约翰.墨吉，罗伯特D.爱德华兹，W.H.C.巴塞蒂.股市趋势技术分析[M].万娟，等译.北京：机械工业出版社，2017.

[5]马广奇，陈静.基于因子分析的采掘业类股票投资价值分析[J].财会通讯，2017（23）：38-41.

[6]宋光辉，孙影.基于行业市盈率的股票估值 APT 及有效性分析[J].财会月刊，2017（29）：116-121.

基金项目：

（1）安徽省教育厅新文科、新医科研究与改革实践项目：新文科背景下应用型本科院校经济管理类专业实践教学体系构建研究（2020wyxm137）;

（2）阜阳师范大学信息工程学院人文社科研究重点项目：员工持股计划与薪酬粘性的内在关联研究（FXG2021SZ01）;

（3）阜阳师范大学信息工程学院人才基金重点研究项目：现金股利与财务绩效的中介效应研究（2022xgrcxm03）。

作者简介：

宗志娟（1986.09--），女，安徽舒城人，阜阳师范大学，硕士，财政学方向。

吴蕾（2001.03--），女，安徽铜陵人，阜阳师范大学信息工程学院2018级工程造价专业学生。