小米集团股权激励制度分析

袁媛

（黑龙江大学 黑龙江哈尔滨 150080）

1 股权激励概述

1.1 股权激励的定义

股权激励实质上是一种奖励性措施，是目前各大企业为了避免人才流失而采取的一种最常用的长期性激励机制。通常是通过将部分股东权益分与员工的手段，将员工与企业紧密联系在一起，形成经济利益共同体，从而激励员工与企业共同进步、共同成长，最终实现推进企业长期稳定发展的战略目标。

1.2 股权激励的六种模式

股权激励产生于20世纪90年代，最开始属于一种强制措施，但随着经济的发展及人们知识掌握程度的提高，越来越多的人接受股权激励政策的实施。股权激励大致可分为六种模式：第一，股票期权模式。该模式是国际上使用范围最广的股权激励模式，主要是经股东大会同意，将事先预留的已发行未公开上市的普通股有条件地奖励给企业员工，获得股票期权的员工可以在规定时间内行权或出兑；第二，股份期权模式。该模式实际上是股票期权的改良模式，以三年任期为限，在高管内部同样划分持股比例，以资购股；第三，期股奖励模式。该模式在国内是上市公司普遍选择的一种方式，是指从当年盈利的净利润或从未分配利润中提取一定金额的奖金，按照比例折股奖励给员工；第四，虚拟股票期权模式。该模式算得上是分红制，实际上员工并不持股，只是按照协议的规定享有相当比例的分红权；第五，年薪奖励转股权模式。将风险收入以7：3的比例分股票期权和现金，现金于当年发放，股票期权于第二年根据实际业绩完成度返还；第六，股票增值权模式。采用模拟认股的方式，获取企业年末与年初之间净资产的差额[1］。

1.3 股权激励的理论基础

股权激励制度产生于20世纪50年代，时至今日依旧是各大企业最普遍选择的留住人才的方式。由此可见，股权激励制度经受得起时间的考验，其基本的理论基础有以下几种。

1.3.1 委托代理理论

股权激励机制的产生是为了缓解受两权分离制度的影响，导致企业所有者与管理者之间存在的利益纠葛问题。结合企业目前实际情况可以发现，多数企业由于两权分离制度会带来信息不对称的弊端，容易产生利益冲突，委托代理理论的产生是为了缓解利益冲突。

1.3.2 契约合作理论

企业实际管理者与所有权拥有者实际上是一种契约合作关系，股权激励制度的产生可以更好地促成合作的警醒，合理保障双方的共同利益。

1.3.3 人力资本理论

与厂房、设备等固定资产不同，人力资本是一种新式的资产项目，在于高端人才的知识储备、能力素养方面。目前，经济市场上对人力资本的先培养非常重视，是企业得以长久稳定发展的一项重要因素［2］。

2 小米集团股权激励分析

2.1 小米集团股权激励经验

小米集团2018年7月9日在港交所上市后，截止到2021年7月6日，先后共发布12次股权激励计划。

小米集团的股权激励制度可以划分为三个层次：

第一层，以客户为导向，从员工入职时就开始实行股权激励。小米早期的股权激励制度充分考虑了员工的不同需求，允许员工在股票与现金之间自由调配比例，作为自己的薪酬发放模式，其中约有85%的员工选择现金+股票的薪酬结合的方式。

第二层，融资时允许员工跟投。小米在进行B轮融资时，按照每人限额30万元的规定，允许员工投资公司，在当时仅70人的小米，有60余人选择对公司进行投资。

第三层，采用多种股权激励模式进行结合。据小米招股说明书上可知，早在2011年，小米就开始采用购股权、受限制股份奖励及股权资金来源多种激励方式相结合的模式。以被激励对象为公司实际持续性提供服务或按照规定完成既定的业绩要求为前提条件，赋予被激励对象在未来一段时间内，可以以一个较为优惠的约定价格购买公司一定数量股票的权利［3］。

2.2 小米集团股权激励实施效果分析

通常来讲，判断企业经营业绩的情况，需要结合多种因素分析，大致上可以划分为两类，一类是财务能力指标，另一类是非财务能力指标，而股权激励作为一种鼓励性措施，在一定程度上影响着企业的经营业绩与运营能力。本文从财务指标出发，以盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力四个方面为依据，分析小米股权激励的实施效果［4］。

2.2.1 盈利能力

虽然小米自成立之初一直坚持股权激励制度，但从2018年在港交所上市后开始频繁进行股权激励计划，截至2021年7月已经发布了12次计划。从销售毛利率和净资产收益率可以看出，小米每年的销售毛利率均在10%以上，从2018年开始逐年稳步上升，净资产收益率也从2017年的负值变为正值，并保持增长的态势［5］。由此可知，股权激励制度确实为小米的销售毛利率及净资产收益率带来一定的促进作用，具体数值如表1所示。

表1 小米盈利能力指标数据

2.2.2 营运能力

通过2016—2020年近五年的数据分析可知，小米在实行股权激励措施期间，应收账款周转期逐年递增，表明小米在营运能力方面有所提高，但存货周转周期的增加也在一定程度上反映了小米的销售能力有待加强，具体数值如表2所示。

表2 小米集团营运能力指标数据

2.2.3 偿债能力

小米在2018年实行频繁股权激励计划前，速动比率相对稳定，在2018年后，速动比率分别为1.21、1.14、1.25，可见在大力推进股权激励计划的同时，小米的短期偿债能力有所提高。并且在计划实施期间，企业的资产负债率略有波动，但大体表现为下降的趋势，可见实行股权激励计划确有改善企业长期偿债能力的作用［6］，具体数据如表3所示。

表3 小米集团偿债能力指标数据

2.2.4 发展能力

通过以上分析并结合2016—2020年小米营业收入、净利润的表现情况可以看出，在大力推进股权激励制度的同时，小米的各项业绩指标确实取得了一定的成效，因此，发展能力还是有很大的进步的可能，具体数据如表4所示。

表4 小米集团发展能力指标数据

2.3 对比其他公司，小米集团股权激励制度的优势和劣势

作为同行业企业，华为倡导狼性的文化激励方式，培养员工对市场敏锐的嗅觉，壮大员工实力。推行物质激励，高薪政策可以激励员工工作的积极性，并不再局限于针对个人业绩的考核，而是将个人业绩与团队业绩挂钩，全方面考量团队业绩效应，同时推行员工持股制，转变雇佣关系为合作伙伴关系，并结合精神激励，专门成立荣誉部，激发员工动力。职权激励方式，授予高级人才职称，给予其信任，强化员工参与感。并且，华为有着非常完善的绩效考评制度，在年底前需要自行总结并向直属领导进行汇报。

细数小米的发展历程，可以很明确的是，小米公司从创立之初就有计划地开展股权激励的奖励制度，包括最开始董事长雷军的持股比例是不占优势的，但为了吸引优秀的合伙人，牺牲小我成就大我，并且小米集团股权激励方案实施机制灵活，无需经过股东大会审批，根据自身业务发展状况由委员会全权决定行权时间和价格等。激励实施范围广，其中参与计划的员工占比约40%。行权条件宽松，仅需要满足行权期限即可，并且不设置业绩考核制度。

3 针对公司实施股权激励计划的建议

通过对小米实施股权激励制度的简要介绍，并通过对盈利能力、营运能力各项财务指标的分析，得出结论：恰当的股权激励计划可以对企业发展起到推波助澜的作用。本文在最后就如何更好地让股权激励制度发挥作用提出建议：

第一，就公司制度来说，有效的内部治理环境可以推进股权激励计划的开展，原因在于股权激励方案的提出、修改、实施需要经过董事会及股东大会的认真审核，确认无误才可以批准实施。所以，奖励有效的内部控制环境可以确保高管层的独立性，避免受管理层的个人主义行为控制。

第二，就股权激励方案本身而言，股权激励计划想要达到预期的效果，首先，需要保证整个方案的合理性；其次，须得结合企业的实际情况，充分考虑员工的需求；最后，保证整个方案符合企业未来发展的要求，整个方案的可行性才能得到保障。

第三，在行权指标方面，股权激励计划的实施本质上是一种奖励制度，目的是通过此种手段留住人才，并且行权指标的制定关乎着被激励对象能否获得最终收益。所以，在综合考虑企业未来发展情况后，应适当地多维度考虑股权激励条件，以便更为全面地考核经营业绩［7］。

4 结语

虽然股权激励对企业的发展有力，但股权激励的选择制定需要综合考虑企业的实际情况，要知其然知其所以然。如企业发展到一定阶段，尤其是大型企业，股权激励模式的发展规律基本是把平台做大、把公司做小、把股权做大。并且，在企业的不同阶段需要选择不同的股权激励方式。比如，在企业初创期，创始人尤为重要；在成长期，创始人与组织成员表现为互相依赖的关系；在成熟期，需要建立完备的制度设计，同时需要延缓企业的衰老；当企业步入衰退期，需要适时地考虑转型［8］。