广汽集团财务风险分析

徐静

（黑龙江科技大学，哈尔滨 150000）

1 引言

近年来，我国汽车产量从2016年的2 812 万辆降至2020年的2 523 万辆，同期，我国汽车销量从2 803 万辆降至2 531万辆。尤其是2020年初，新冠肺炎疫情对汽车行业造成了巨大冲击，汽车产销量均出现明显下降。随着国民经济持续稳定恢复，消费需求将加快恢复。根据中国汽车工业协会发布的《2020年汽车工业经济运行情况》，2020年或是中国汽车市场的峰底年份，2021年将实现恢复性正增长。本文对广汽集团的财务状况进行分析，并提出风险防控的措施与建议。

2 广汽集团的基本情况

2.1 公司概况

广州汽车集团股份有限公司（以下简称“广汽集团”）创立于2005年6月28日，于2010年5月30日在香港证券交易所上市，于2012年3月29日在上海证券交易所上市，是第一家A+H 股整体上市的大型国有控股汽车集团。

发展至今，广汽集团旗下共有广汽本田、广汽丰田等数十家知名企业与研发机构，整车产品包括12 个系列的轿车、30个系列的SUV 以及3 个系列的MPV。整车核心业务板块形成自主品牌、日系合资、欧美系合资“三足鼎立”的稳步发展格局。

广汽集团的营业收入构成主要为整车制造业、零部件制造业、商贸服务及其他、金融服务及其他，其中，整车制造业的营业收入占全年总收入的60.52%。零部件制造业中76%左右的产品为广汽集团整车配套；商贸服务板块主要围绕汽车行业上下游产业链，开展汽车销售、物流、国际贸易等业务；金融及其他板块则提供金融投资、保险、汽车信贷等服务。

2.2 财务状况

①偿债能力。偿债能力是指利用企业资产清偿企业债务的能力。通常采用流动比率和速动比率对企业的短期偿债能力进行衡量，采用资产负债率判断长期偿债能力。广汽集团的偿债能力指标如表1 所示。在短期偿债能力方面，尽管流动比率和速动比率自2018年开始呈现下降趋势，但近期下降幅度已趋于平缓，而且一直保持在1 以上。行业调查显示，汽车企业的流动比率为1.1 时，企业的短期偿债能力最强。这表明广汽集团内部变现能力较强，流动资产变现能力超过了流动负债，广汽集团的短期偿债能力仍然较强。在长期偿债能力方面，一般认为资产负债率处于40%～60%是比较正常的。在2020年，广汽集团的资产负债率为39.32%，远低于行业均值，说明集团具有较强的长期偿债能力，能够很好地运用财务杠杆效应，获得较高的杠杆收益，还可以降低集团可能面临的债务风险，将广汽集团的债务风险控制在可控范围之内。而且，广汽集团的资产负债率较低，这表明广汽集团采取了严格控制负债规模的方式，降低了投资者和债权人可能面临的财务风险。

表1 2016-2020年广汽集团偿债能力数据一览表

②营运能力。营运能力是指企业运用各项资产来获取利润的能力，本文选择存货周转率、应收账款周转率以及总资产周转率来衡量广汽集团的营运能力。 由表2 可知，广汽集团的存货周转率在2018年出现急剧下降，主要原因是受到存货和营业成本的影响。广汽集团年报显示，2018年的存货数额为67.3 亿元，比2017年的33.47 亿元增加了33.83 亿元，涨幅为101.08%，而该年营业成本为582.41 亿元，相较2017年的547.78 亿元增加了34.63 亿元，涨幅为6.32%，故存货周转率在2018年下降幅度较大，2019年仍然受其影响，2020年通过改善经营，存货周转率稍有回升，但是较2017年的18.76%仍有较大差距。应收账款周转率从2016年的52.37%上升至2017年的56.27%，这表明广汽集团加大了应收账款的回收力度，资金流动性随之增强。但是与存货周转率的变化趋势相同，应收账款周转率从2018年开始急速下降，这主要是因为2018年宏观经济整体呈现下行趋势，为了维持销量，保证营业收入规模较之前不会发生较大变动，广汽集团为供应商和客户宽限了更长的信用期，进而使得应收账款周转天数延长，此影响延续至今。总体来看，2018年广汽集团总资产周转率下降主要是因为近年来集团正逐步向新能源汽车领域发展，不断增加销售门店，实施增加市场份额战略，使得公司总资产规模急剧上升，同时，受到整体经济环境的影响，营业收入的涨幅较小，因而总资产周转率出现下降。此外，2019年广汽集团的营业收入从2018年的715.17 亿元降至592.34 亿元，2020年略有回升，营业收入为627.17 亿元。

表2 2016-2020年广汽集团营运能力数据一览表

③盈利能力。盈利能力是指企业通过开展经营管理活动取得经济收入的能力，可以通过营业利润率、总资产净利率和净资产收益率进行衡量。其中，营业利润率反映商品经营盈利能力，总资产净利率反映企业资产盈利能力，净资产收益率反映自有资本盈利能力。

由表3 可知，广汽集团的营业利润率在2016-2017年呈上升趋势，从2018年开始下降。广汽集团年报显示，2018年广汽集团营业收入为715.15 亿元，相较2017年增加了3.71亿元，但是营业利润减少了1.62 亿元，这主要是因为营业成本增加，即从2017年的547.78 亿元增加至2018年的582.41 亿元。在2019年，广汽集团的营业收入出现下降趋势，主要原因是整体经济下行压力加大，国内汽车行业产销持续负增长，产业链上下游的金融服务、汽车部件及商贸服务等配套业务也受到了一定的影响。2020年，广汽集团的营业收入从2019年的592.34 亿元增长至627.17 亿元，但是营业利润出现下降，从2019年的56.82 亿元降至56.38 亿元，主要原因依然是营业成本的增加。总资产净利率与营业利润率的变化趋势相似，即从2018年开始下降。这是因为近5年来广汽集团的总资产持续增加，2018年增量最大，从2017年的1 196.02 亿元增长至1 321.2 亿元，增长幅度为10.47%。净利润在2018年开始下降，从2017年的118.97亿元降至2018年的116.45 亿元，变化幅度为-2.12%。2019年净利润的下降幅度更大，降至56.82 亿元，变化幅度为-51.21%，由此导致总资产净利率降至4.98%。净资产收益率从2018年开始呈现下降趋势。一方面，受到净利润下降的影响，2018年净利润为109.46 亿元，2020年净利润为60.51 亿元，降幅为44.72%；另一方面，受到净资产持续上升的影响，即从2018年的779.21 亿元上升至2020年的866.60 亿元，涨幅为11.22%。因此，净资产收益率仍然呈现下降趋势。

表3 2016-2020年广汽集团盈利能力数据一览表

④发展能力。发展能力是指企业扩大规模、壮大实力的潜在能力，通过总资产增长率、净利润增长率以及所有者权益增长率进行衡量。由表4 可知，广汽集团的总资产增长率在2017年高达45.69%，这主要是受货币资金的影响。广汽集团年报显示，2017年广汽集团的货币资金约494.68 亿元，较2016年的213.17 亿元增加281.51 亿元，涨幅为132.05%。这主要是因为2017年的经营状况良好，销售商品的现金收入增加，从2016年的580.32 亿元增加至811.74 亿元，且当年增加了客户存款和同业存放款项，总额为82.19 亿元。另外，2017年吸收投资收到的现金为150.50 亿元，而2016年吸收投资收到的现金仅为2.75 亿元。2018年广汽集团的总资产增长率降至10.47%，这主要也是受货币资金的影响，当年货币资金为419.08 亿元，较上年减少了75.6 亿元，降幅为15.28%。受宏观经济影响，2018年广汽集团的销售商品现金收入为784.26 亿元，比2017年的811.74 亿元减少了27.48亿元，而且该年客户存款和同业存放款项的总额为15.27 亿元，比2017年减少了66.92 亿元。另外，2018年吸收投资收到的现金仅为3.60 亿元，比2017年减少了146.90 亿元。净利润增长率在2018年发生较大变化，增长率从2017年的71.88%降至1.15%，且2019年净利润增长率下降幅度较大，由此可见，汽车行业产销量负增长对广汽集团带来了持续性影响，产销量下降导致收入及成本规模效应减少。2020年，随着形势的好转以及利好政策的实施，广汽集团营业收入开始增加，但是由于前两年行业的不景气，导致其营业成本增加，因此，营业利润及净利润依然呈现下降趋势。所有者权益增长率能够反映企业的可持续发展能力，2017年广汽集团的所有者权益增长率高达57.04%，这主要是因为此前广汽集团发展前景良好，吸引众多股东投资，但是自2018年开始下降，主要是受到汽车行业负增长的影响，2020年下降开始趋于平缓，增长率相较之前仍有很大差距。

表4 2016-2020年广汽集团发展能力数据一览表

3 广汽集团财务风险分析

3.1 筹资风险

一个企业的筹资结果会在很大程度上影响企业整体的经营情况，进行筹资会不可避免地产生负债，如果一个企业因为筹集资金过多导致企业承担的负债过高，便极易因为债务负担过大导致企业经营状况恶化，进而使股东的权益受到损害。因此，一个企业的筹资决策不仅要考虑所需资金的数量，而且要采用合适的方法筹措资金，同时，要衡量不同筹资方法所面临的风险程度。企业的筹资方式主要有两种：第一种是债务筹资；第二种是权益筹资。在债务筹资方面，广汽集团的偿债能力表现较好，这表明企业的债务状况比较合理，而且资金流动性较强，有利于增强投资者信心。在权益筹资方面，2020年广汽集团筹资产生的现金净流量为-17.94 亿元，自2018年以来，广汽集团筹资活动产生的现金净流量显示为负值，这主要是因为偿还之前发行的短期融资券和企业债券。由此可见，广汽集团面临一定的筹资风险。

3.2 投资风险

投资风险是指投资主体为实现其投资目的而对未来经营、财务活动可能造成的亏损或破产所承担的危险。广汽集团年报显示，2016-2020年广汽集团投资产生的现金净流量分别为-33.82 亿元、29.26 亿元、-55.81 亿元、-48.26 亿元以及4.69亿元。出现负值的主要原因是为扩大产能构建的固定资产增加及金融产品投资增加。在2020年实现扭亏为盈，主要因为构建的固定资产、无形资产等投资同比减少，以及收到的投资企业分利略有增加。2020年广汽集团投资活动产生的现金流量为4.69 亿元，与2017年投资产生的现金净流量29.26 亿元相比仍有较大差距，因此，投资风险仍然不能忽视。

3.3 经营风险

经营风险是指由于生产经营变动或市场环境改变导致企业未来的经营性现金流量发生变化，从而影响企业的市场价值的可能性。2016-2020年广汽集团的应收账款周转率和存货周转率均呈现下降趋势，这表明企业的营运能力有待提升。另外，应收账款占营业收入和流动资产的比重均在上升，而且应收账款周转率大幅低于标杆公司上汽集团，这说明公司收账速度较慢、平均收账期较长、坏账损失较多、资产流动较慢，这会影响企业的资金回笼速度，降低企业的营运能力。广汽集团的存货周转率呈总体下降趋势，而标杆公司呈总体上升趋势，而且广汽集团的存货占流动资产和总资产的比例也在上升。所以广汽集团需加强对应收账款的管理和存货的流转，防止存货积压，保证资金流通。

4 广汽集团财务风险的应对建议

4.1 合理安排债务筹资结构

就目前而言，广汽集团应适当增加长期负债占所有负债的比重，这有利于为集团筹集更多的资金，而且还款压力较小，便于安排资金分配以用于还款付息，有助于企业扩大生产以及长久稳定经营，提高资金流动的稳定性，降低企业的筹资风险。在考虑债务的偿还期限时，避免各项债务的偿还时间过于集中而使企业面临资金周转不灵的压力。总之，广汽集团应积极改善企业的负债结构，以降低筹资风险。

4.2 谨慎开展投资活动

由上述分析可知，广汽集团面临的投资风险主要是大力构建固定资产及厂房导致的，然而近年来行业整体不景气，这极易导致广汽集团前期投入的资金无法收回。就这种情况而言，建议广汽集团控制大规模投资，在投资决策之前考虑自身的财务状况，然后再选择适合的投资方式。目前来看，广汽集团的财务状况仍有改善空间，三类活动产生的流量净额已是负值，不能满足投资活动对资金的需求。因此，广汽集团应该结合自身实际，减缓大规模投资的步伐，谨慎选择投资活动。

4.3 加强应收账款管理，合理制定生产计划

一方面，广汽集团需要加强对应收账款的管理，对客户的盈利水平、偿债能力、抵质押情况加以分析。此外，广汽集团可以建立信用体系，在往来交易中选取信用度较高的客户公司，给予一定的现金折扣，以此促进应收账款的收回，提高应收账款周转率，减少应收账款的坏账准备。另一方面，要制定合理的生产计划。根近期的销量情况制定合理的生产计划，避免出现盲目加大产量而忽略市场需求的情况，需要高度关注国家政策的调整，以客户需求为导向制定合理的生产计划，有效减少库存。

5 结语

本文在对广汽集团2016-2020年的主要财务指标进行分析之后发现，广汽集团在筹资、投资和经营活动中存在一定的潜在风险，为此，提出合理安排债务筹资结构、谨慎开展投资活动以及提升公司整体运营能力等应对建议，希望可以对广汽集团应对和防范财务风险有所帮助。