基于社会资本视角的科技型企业融资机制研究

郑兴东，丁增稳

科技型企业主要是依靠技术创新发展，以自主研发为核心，对国家的技术研发具有很大的促进作用。科技型企业可以将科技转变为生产力，能够有效促进产业结构转型，不仅如此，科技型企业还能改善社会上的就业难题。科技型企业的发展需要的是人才，从而扩大对人员的需求，创造新的就业机遇。企业的发展全部都依靠着资本，社会资本也包括其中，且不断占据资本的重要地位。

社会资本可以为企业带来外在影响因素，例如社会关系。科技型企业仍存在高风险的融资问题，在发展的同时需要不断地从外部获取资本的投入。BOUBAKRI等专门研究了社会关系中的政治背景对企业信贷融资的影响，结果发现政治关联性程度与企业信贷融资的获得性呈正相关。［1］郭韬等人通过实证分析发现关系型融资可以让管理者将更多的精力投入创新型企业的技术创新上，使管理者更加关注企业的技术创新，从而立足于企业的长久发展。［2］杨锐和杨斌对高新技术企业进行了深入研究后发现，高新技术企业的融资积极性与社会资本的参与呈正相关，社会资本将有助于企业获得信贷资金。［3］

通过社会资本发挥作用，企业的融资约束程度得到缓解。但已经研究仅涉及到社会资本的某一方面对企业融资的影响，缺乏全面性。社会资本对科技型企业融资机制的研究缺乏系统的理论分析。

一、科技型企业社会资本的构成和作用机制

（一）科技型企业社会资本的构成

科技型企业是以科学技术为主要手段研发产品并将之销售与提供服务的企业。作为科技型企业更多的是需要知识型人才、技术型人才，并且对于人才储备需求大。同时对资金需要也很大，相对于其他企业，科技型企业具有创新性强、收益性高、风险性大、投入性多的重要特点。虽然社会资本还未被大众所熟知，但现在已经在逐步发展。社会资本主要是由微观、中观和宏观的社会资本构成。微观的社会资本主要是指以企业的管理层为核心构建的社会网络，是将社会与个体之间的价值观相联系，形成一个整体的资本。中观的社会资本是指企业与其供应商、客户等外部关联企业之间形成的社会信任网络。宏观的社会资本是指企业与政府、社会公众等产生的生产、交易关系以外的普遍性社会信任网络。

科技型企业利用社会资本解决资金困境将为其发展提供重要助力，使其不再约束于债务性融资和权益性融资。对于社会资本的投资者来说，投资就是一种将资金放入社会中流动以此获得资金的回报，依靠的是企业往年的收益情况而选择是否有必要去投资，一旦确定投资那么企业则需要考虑为投资者带来收益。［4］

（二）科技型企业社会资本的作用机制

科技型企业社会资本的作用机制一般通过信任、声誉以及社会规范等形式影响融资的可获得性。信任是人与人之间交往的基础，融资也是依靠企业的信用机制来获取资金。信任是一种不可或缺的优良品质，不仅仅体现在个人的身上，更能代表一个企业的整体的存在，让投资人信任、让股民信任、更是让大众信任。由此可见，发展资金的取得要以信任为基础。声誉是在信任的基础之上赢取别人好评的信誉，声誉机制可以反映出一个企业的可靠程度以及在竞争的同时可以有相对的优势，并会对企业的行为形成一些约束作用。声誉机制是企业融资活动获取发展资金的发展机制。社会规范是较为宽泛的行为，不局限于法律文件中的规定条文。规范行为存在于无形之中，可以有效地约束企业的交易行为，使企业不只是遵守法律更要遵守社会规范，避免发生违规行为。依据遵守者给予奖励、违反者接受惩罚的规定来树立规范机制。自觉遵守社会规范机制可以提高企业的声誉，获得更多的信任，而违反者会使声誉下降，无法获得更多的信任。

二、科技型企业的融资机制及融资效率

（一）科技型企业的融资机制

科技型企业的融资机制过程是通过资金的筹集、供给并分配的过程，资金构成主要由融资主体、方式以及环境等构成。科技型企业是资金投入较大的企业，其资金的供给主要是由金融市场、政府以及非金融机构提供。科技型企业社会资本是通过信任机制、声誉机制和社会规范机制对其融资机制发挥作用的。

信任是社会参与者能够进行正常沟通交流的基础，企业作为融资需求者需要与资金供给方之间建立信任。科技型企业的融资行为可以视作是一种信任，否则融资行为将无法进行。在获得各种资金支持时，社会资本的信任机制成为科技型企业开展融资业务的基础。但是，资金供给者对科技型企业盲目的信任也会带来巨大危害，造成自身的资金损失，声誉可以有效地抑制此种危害的出现。在社会关系网络中，参与者的行为受到其他成员认可时，便会形成声誉。声誉机制对科技型企业的融资行为起到有效的约束作用，如果未能按照合同契约的规定履行义务，其违约信息将会被传播，影响后续融资款项的获得，反之在融资获得性方面将会更加容易。除信任机制和声誉机制外，社会规范机制如同法律一样具有强大的约束力。在社会规范机制的作用下，遵守社会规范的科技型企业将会获得奖励，反之是惩罚。因此，社会规范机制亦会影响企业信任和声誉，是影响企业融资的重要社会资本作用机制。

融资机制就是将资金融通到其他企业或金融市场上换取股份以及收益。在资金融通的过程中主要由融资方式、主体与环境等要素构成。在现有的经济条件中，市场环境很难满足企业间的竞争环境从而产生环境约束力。科技型企业就需要政府机构的正确引导，应用政策激励的形式改善企业融资环境，优化市场环境的运行，利用市场与政府机构间的影响来形成市场良性的发展。

（二）科技型企业的融资效率分析

效率，简而言之就是以有效的方式利用社会资源来满足企业自身发展的需求。科技型企业在产品的研发方面需要消耗大量的时间、人力、物力以及财力进行研发并销售。

1.外部因素影响科技型企业融资效率

财政支持、贷款贴息、基金支持等模式是政府部门扶持科技型企业的主要策略。而财税政策也是常用手段，主要有减免税、增值税优惠等，有效缓解企业的税收负担。政府制定的信贷政策、资金供给政策以及资本市场准入政策等扶持方案，增加了企业的融资来源方式，改善了企业的融资环境，有效地促进了科技型企业的融资效率。

金融市场主要通过其调节作用配置社会资本的去向和规模，利用资金的流动达到资金的优化配置。金融市场利用资金的调节运行市场，企业可以向金融市场融资，改善企业资金短缺现状，随之以企业收益予以偿还。金融市场发挥着金融中介与调节资金余缺的功能。就科技型企业而言，可以在金融市场中寻求适合自身发展需求的资本，以达到提高融资效率的目标。金融市场可以有效地完善金融市场的资金流动效率，充分发挥金融市场机制。在金融市场的作用下，信贷机制可以发挥调节作用，利用市场调节发挥作用改善企业资金效率。

2.内部因素影响科技型企业融资效率

影响科技型企业融资效率的内部因素有很多，其中企业生命周期、资本构成、盈利能力等对科技型企业融资效率影响显著。

从科技型企业生命周期角度看，科技型企业在发展成熟时期，企业的制度规模较为完善，产品销售也有较好的前景，同样在市场上有很强的竞争力。尤其是在融资方面会更容易吸引风险公司等投资方的融资。

从科技型企业的资本构成的角度看，自有留存收益和资本溢价决定了融资方式和资金来源渠道，以资金来满足企业的需求。当企业的融资来源越多，能筹集到的资金可靠性越高。科技型企业通过优化内部资本结构提高企业融资效率。

从科技型企业盈利能力的角度看，科技型企业在成熟时期，可以获取更多收益。企业可以利用收益发展企业的下一生产环节，盈利能力强的科技型企业一般更容易获得信贷的社会资本的支持。

三、社会资本影响科技型企业融资效率

科技型企业社会资本融资机制主要受到市场、政府与社会机制的影响。科技型企业根据资金市场的竞争机制，充分利用市场的经济规律不断改善市场对资金的配置效率，从而实现优化资金资源，提高科技型企业融资效率。

（一）市场机制

在融资市场中存在资金需求和供给双方的信息不对称。社会资本可以通过作用于市场机制，改善信息不对称程度，其改善路径主要是科技型企业社会资本在一定程度上降低信贷融资的成本和违约风险。

在信息不对称情况下，科技型企业在获取融资和信贷信息时需要付出高额费用。因为信贷交易一般是以信任作为基础，在信息不完全状态下，科技型企业向商业银行进行融资一定程度降低了双方的交易成本，进而降低科技型企业的融资成本，提高了融资效率。科技型企业在社会网络中所建立企业的信任决定了其进行融资所需资金和融资效率。

对于科技型企业而言，信贷违约行为的出现会导致后期继续进行银行贷款的机会，进而影响其社会声誉。同时，因为社会规范机制的存在，会导致科技型企业与社会中其他成员之间的融洽关系和相互合作的可能性。在信息不对称状态下，社会资本能有效地约束科技型企业，达到降低违约风险和提升融资效率的效果。

（二）政府机制

良好的政企关系建立，可以使科技型企业获得较好的声誉。在声誉机制作用下，信贷供给者将倾向于将资金授信于科技型企业。同时，科技型企业通过履行社会责任，逐步获得政府信任，政府给予的资金支持力度将不断增大。在声誉机制的影响下，社会资本通过放大政府引导机制的效果显现，企业融资效率逐步提升。

政府机制对于科技型企业融资可以起到一定的推进作用，也可以利用一系列的优惠政策给予科技型企业最大的优惠力度。税收减免是政府部门的常用手段，政府减轻科技型企业税负同时亦将从侧面加强监督，保障企业的资金链不会轻易断裂。

科技型企业作为社会发展的重要力量，需要政府利用自身职能协助完成投融资活动。科技型企业的发展快速，在国内经济中占有重要位置，也为国民经济带来活力。就政府部门而言，除了给予科技型企业常规的政策支持以外，还可以为部分科技型企业提供信贷担保，更加体现其重视程度。政府部门的支持到位，可以使得科技型企业有更多的市场竞争机会。同时，政府部门建立风险补偿政策，以积极的方式引导企业进行融资。

（三）社会机制

在社会机制方面，社会资本影响融资效率主要是可以降低民间金融融资的成本和加强民间金融融资的约束机制。

科技型企业选择与民间金融机构进行长期互动，可以加深民间金融机构对科技型企业的了解。［5］长期互动关系的建立，可以促进资金的供给方民间金融机构与需求方的长期互动接触，让资金供给方更加深入了解到科技型企业的财务状况、经营模式、战略规划等方面的“外观”以及企业的道德品质和商业信誉等“内在”要素。对科技型企业的这种认知和评价，影响其声誉。科技型企业良好的声誉可以转化成无形的虚拟抵押，可以在一定程度上降低科技型企业在进行民间金融融资时的搜寻成本，大幅提升融资效率。

另外，社会规范机制的存在会使不按期履约的科技型企业丧失潜在融资机会，同时会在民间融资时付出高额代价。社会资本的社会机制能够有效地抑制企业融资的机会主义倾向出现，进而降低违约风险。社会规范机制促进了良好的社会关系的建立，形成约束机制且形成示范效应。民间金融融资的约束机制的形成，社会信用关系得以改善，科技型企业融资效率进一步提升。

四、社会资本视域下完善科技型企业融资机制的策略分析

在社会资本的作用下，完善企业的融资机制能够进一步加强企业的融资能力，逐步改善企业融资方式。融资环境时刻影响着企业资金，科技型企业的外部环境影响最主要的是政府、市场对于促进社会资本在企业中的积累。对于企业完善机制可以从企业内部信任机制、外部商业信用机制等方面，引导企业良性发展。

（一）弥补市场机制缺陷，完善商业信用机制与发展商业信用融资模式

由政府机构或财税局牵头建立信息完备的数据库，作为资金供给方是否投资的重要依据，有利于减少企业融资时间，较少科技型企业融资难的现象。政府机构设立商业信用公示栏，以防企业的失信度的加大。如果企业发生失信行为，将会被记入政府档案，并进行公示公告，被融资机构以及银行加入“黑名单”，大大降低失信企业的商业信誉。［6］另外，进一步加大对失信相关责任人的惩罚力度。因为企业的失信大多均由责任人的主观意愿所为，因此有必要对失信责任人的失信信息记录存档并公开。严厉的惩罚机制将提高失信成本，降低失信事件发生的概率，形成完善的外部商业信用机制，有益于科技型企业对资金的可获得性的提升。

商业信用融资模式是科技型企业通过赊欠供应商款项，获得短暂性资金支持的融资模式。在外部资金获取难度逐步增加的情况下，进行商业信用融资是一种较为稳妥的选择。在实施商业信用融资时，需要增强科技型企业与供应商的关联性。科技型企业应当与供应商建立长效合作机制，为商业信用融资创造条件。同时利用获得的资金不断进行创新，保持在供应链中生产出来的产品具有竞争优势，增加本身的商业信誉。

（二）优化融资环境，加大政府政策支持力度

融资环境对科技型企业的融资效率的影响主要体现在当地政府的政策倾斜投入、税收优惠策略等方面。因此，需要政府将财政投入的资金进行合理地规划，优先选择发展前景良好、潜力大的企业，摒弃“黑名单”企业，做到有效地规划财政投入的方向。完善税收优惠政策，加大科技型企业的增值税、消费税、关税等税费的抵减力度。科技型企业生产的产品大多为价值量高的创新产品，在增值税方面纳税较多，减少企业的税赋有利于激发科技型企业的创新动力。

同时，科技型企业的发展还需要政府部门在财政方面的直接投入。一般来说，财政支持倾向于大型的科技型企业，对于更多的中小型科技企业来说，财政支持力度较弱。当地政府部门需要更加关注和财政倾斜中小型科技企业的融资需求，科技型企业才能整体健康可持续发展。

（三）推动民间金融市场发展，完善社会机制

通过降低市场准入门槛和推动民间金融组织改制等方式对民间金融机构进行改革，将民间金融组织由“非正规化”转向“正规化”。民间金融机构的加入，增加了金融市场的竞争，会导致信贷资金利率降低，科技型企业将成为最终受益者。

民间金融机构的进入，需要强有力的民间金融监管体系，才能保证其健康有序发展，为企业的发展提供持续的资金支持。民间金融机构可以设立行业协会，协会内的企业共同约定形成规章，以增强自我监督。另外，对于经营活动较为简单的民间金融机构，可以在当地政府的监控下进行业务开展；对于经营活动比较复杂的民间金融机构，应该交由银监会负责监管。

建立民间金融机构的预警机制和退出机制，可以有效地保证金融市场的健康发展，规避企业融资风险。预警机制通过信贷双方的信息详细备案，导入人民银行征信系统，及时识别风险等级，实时监测可能出现的风险并发出预警。在民间金融机构出现违法乱纪行为后，退出机制可以维护金融市场的正常运行，保护投资贷款者的合法权益。

五、结语

通过对科技型企业融资机制的深入分析可知，社会资本能够提高融资效率，缓解融资约束。社会资本视角下，科技型企业的融资机制是通过信任机制、声誉机制和社会规范机制实现的。科技型企业社会资本融资机制主要受到市场、政府与社会机制的影响。因此，科技型企业需要完善商业信用机制与发展商业信用融资模式、优化融资环境与加大政府政策支持力度、推动民间金融市场发展与完善社会机制等策略。