国企资产重组中的财务整合研究

许舒瑟 广州国有资产管理集团有限公司

一、财务整合理论综述

（一）财务整合相关理论

财务整合是指对收购方的财务系统和会计系统进行统一管理和监控。企业并购的能力目标是通过核心竞争力和强化竞争优势来创造更多的附加值。当进行财务整合之后，领导层便能够更好地根据财务数据来掌握被并购企业的真实财务状况，从而更有针对性地进行业务、部门之间的任务划分，在保证资金资源被有效利用的基础上更好地完成并购之后的各项工作。

（二）财务整合应遵循的原则

对于并购后进行财务整合的工作来讲，最为主要的就是要把握以下几点原则：第一，及时性原则，需要在并购之后立即开展，因为在并购之后所涉及数据都是并购前的内容，此时进行财务整合能够很好地了解到在并购之前该企业的各项财务管理情况、资金利用状况，进而为后续工作的开展奠定基础；第二，统一性原则，需要对并购、被并购企业的所涉及的各项财务内容都进行分析，以此在充分掌握两方企业财务状况的基础上，寻找契合点完成财务整合工作；第三，协调性原则，在进行整合时，要寻找一个对两方都相对有利的方式，这样才能够确保整合过程的顺利进行、两方企业的财务也能够以比较和谐的状态进行整合；第四，创新性原则，并购与被并购企业原本属于两个不同的企业，所以其在财务管理方面各有特征，对此便需要寻找一个比较创新的方式，让两方内容能够进行创新整合；第五，成本效益原则，整合过程当中，成本把控也是必不可少的，简单来讲便是用最少的钱来完成两方企业的财务整合。

（三）财务整合的目的

财务整合以企业价值最大化为工作核心，必须以并购股份有限公司发展战略作为标准。通过对财务的整合，统一管理和规范被合并企业的日常经营和生产活动，统一管理规划被合并企业的风险投融资和生产活动，最大限度地充分发挥被合并企业的资源整合和社会协同效应[1]。这样一来，整合之后的财务能够统筹两方的财务、资金情况，而在充分掌握各项资金资源的基础上，并购企业也能够更好地对这些资源进行划分，从而展现出更强的资金使用成效。

（四）财务整合的作用

通常来看，进行财务整合有很多的效用。第一，财务整合不仅关系到利益相关者的合法权益，对于企业的可持续或长期稳定发展起着举足轻重的作用，有利于社会财富的最大化。第二，财务整合是企业未来发展的蓝图，只有整合财务管理的目标，才能对企业资产重组做出贡献，之后才能够根据现有的财务情况确定出进一步的发展目标。第三，财务整合有助于财务决策的科学化，从而提高日常金融行为的效率和规范，让财务管理的整体水平得到提升，而这对于优化整个企业的工作效率来讲有着重要作用。第四，财务整合有助于财务人员树立科学的现代化企业财务管理观念[2]，进而在整个公司范围内营造出一种较佳的工作氛围。当大家工作积极性都得到提升时，公司的工作效率、工作质量也能够得到优化。

（五）财务整合的必要性

在中国，许多国有企业因重组而陷入困境，造成这些问题的原因是对财务整合工作重视不够。因此，在大力推进国有企业资产重组的过程中，研究财务整合是十分必要的。一方面，没有健全有效的财务管理制度，任何企业都难以获得持续性成长。金融体系将在一定程度上被打破，最终导致企业破产或合并，这便要求在进行财务整合时需首先制定比较合适的财务管理制度，确保该制度能够指导实际整合工作的开展，让各项工作都能够变得规范、有序。另一方面，为了实现国有企业管理的基本目标，实现国有企业价值最大化，企业必然实施开拓发展，否则国有企业将难以留住对企业成功起关键作用的财务核心管理人员，从而在市场竞争中处于劣势，难以形成核心竞争力。这便要求国有企业要关注人才、吸引人才、培养人才。其中关注人才主要是从市场获取人才，或是从企业内部发现人才；吸引人才则是通过较佳的薪酬、福利、保障等来吸引人才关注企业，其中尤其是对于技术人才，更应该为其提高高于市场的薪酬待遇，只有这样才能够真正地吸引到更多的高科技人才；培养人才则主要指的是在获取人才之后，还要对人才进行相应的培养，一般来讲，这种培养主要分成建立合适的职业发展通道、日常提供培训福利。其中职业发展通道建立的情况直接关系到人才是否能够与企业共成长，而日常培训则是提高人才对业界知识了解度、增强专业技术能力的重要方式。

二、国企资产重组中的财务整合现状分析

（一）国企资产重组中的财务整合模式

第一，国有企业跨境业务多元化发展。由于大部分国有企业经营内容过于单一，部分产能存在过剩的问题，导致国有企业资产重组困难。在国际竞争下，由于单一的产业体系，国有企业无法将其资金用于商业经营。鉴于企业行业体系单一，国有企业可以根据自身资金实力进行跨行业并购。第二，合作和互补。在国有企业的兼并重组中，很少出现强强联合的情况。往往强与弱的结合可以更好地适合中国企业的发展现状。一个企业的实力可以与另一个企业的技术相辅相成，提升企业的市场地位，增强企业的竞争力。第三，加强国有企业之间的联盟，增强市场竞争力。在激烈的竞争中，为了降低营销成本，并且能在市场中占据一定的地位，可以通过横向并购增加企业规模的作用，降低各种企业管理运营的成本。第四，实施产业链战略。产业链战略是并购的发展趋势，可以是国有企业。增强竞争力，保障国家经济利益。

（二）国企资产重组中的财务问题与成因

第一，并购重组中地方政府和市场之间的关系仍然有待加强。虽然国有企业的并购重组在其运作上有部分行政方法的借助，表面上大大降低了其交易费用成本和沟通费用，但由于其信息不对称、道德风险和国家积极参加其活动的积极性，往往导致其效果差。一些大型的国有企业进行重组仅仅是形式上的互相整合，后续实质性的整合非常困难，产生产业协同效应的效能也会大打折扣。另外，一些国有企业的资产重组效率低下，重组速度缓慢，难以达到国有企业资产重组的时效性要求[3]。

第二，国有资产重组提高了企业的国际竞争力，但必须避免这种结构调整的泛化，以免扭曲我国产业结构，引发部分其他市场问题。大型国有企业资产重组要在提高国际竞争力和不影响国内民生最终消费之间取得平衡，大型国有企业兼并重组须综合权衡民生及消费端等问题，慎重而行之。

第三，国有企业海外并购盲目扩张、资源浪费、国有资本流失等新问题，加之部分企业恶意转让、非法投资资产，另外我国国企缺乏海外投资和跨国经营能力和经验，体现了国有企业海外资产管理体系建设的相对滞后。此外，当前国际环境对国有企业海外并购的不利影响加剧，非市场因素加剧了国有企业走出去并购的实施难度。

第四，重规模轻效率、重结构轻整合。一些国有企业只是为了提高规模，或者在考核压力下，甚至只是跟风并购重组，再加上财务整合难度大，并购重组整体管理模式不兼容，难以实现业务协同和优势互补，规模优势不能充分发挥。如何实现国有企业重组后的协同效应，是国有企业重组需要解决的一大难题。

三、国企资产重组案例

（一）国企资产重组情况

据公开资料显示，中国丝绸集团有限公司是国务院国资委直接监管的唯一一家中央丝绸集团。而中国保利集团有限公司始创于1992年，已形成国际贸易、房地产开发、轻工研究开发与工程服务、加工原材料及制品业务服务、文化艺术业务、市场营销与服务的多行业集合的发展格局。截至2018年底，保利集团总资产突破1万亿元，跻身世界500强。目前，中国保利集团旗下拥有保利发展控股集团有限公司、保利地产集团有限公司、保利文化集团有限公司等11家主要二级子公司。早在2017年8月，保利集团、中国轻工集团、科技集团委托中国丝绸集团，成立中国丝绸集团管委会，启动38家子公司及分公司的重组，逐步减少资金占用大、盈利能力弱的业务，处理低效、长期亏损的业务。通过资产的重组和财务整合，保利集团实现了企业产业链的重组，提高了经营效率，实现了业务资源的协同共享，也支持和促进了国有企业的可持续发展[4]。

（二）国企资产重组的启示

国有企业的重组整合在市场经济中持续推进，并将在许多方面产生重要影响：一是实现国有资产专业化整合，形成专业化力量，突出专业化优势；二是提高产业集中度，促进产业规范健康发展；三是减少重复投资，善用低效和无效的国有资产，提高国有资产的整体质量。另外，在国有企业重组整合过程中，要坚持两个基本原则，一是要坚持市场化原则，避免过多用行政力量推动不利于市场经济的兼并重组。第二，要坚持实效性原则。我们不仅要在形式上重组，而且要在本质上整合，从而完成国有企业资产、资源、人才、市场、管理、企业文化等领域的多方面深度整合。

四、国企资产重组中财务整合的对策建议

（一）优化企业财务整合方式

国有企业的资产整合应以服务国家战略为目标，从而达到提高国民经济的整体效益的目的。因此，优化国有企业财务整合方式十分重要。第一，国有企业的重组应该将其分类改革和财务整合结合起来，使国有资产和国有企业在不同领域发挥有效的引领作用。第二，要充分发挥领导和服务机构在国有企业重组中的积极作用，从而加强国有企业改革领导与重组协调人员之间的协调与配合。第三，明确现阶段国有企业资产重组的思路，不断调整财务整合的模式，引导地方政府和国有企业更加重视企业重组后财务资源的整合，推动相关政策和措施的落实，重点解决国有企业重组整合中存在的问题，并逐步完善国有企业整合后的制度性保障。

（二）深入推进和落实国有企业重组

一方面，国有企业在进行市场化重组的过程中，既要始终坚持党的国家战略，又必须要充分尊重社会主义市场法则规律及其企业法人意志，要充分发挥社会主义市场对于资源配置过程中的主导地位和决定作用，实现其实施的方式及其运行途径的市场化，减少对行政部门手段的间接干涉[5]。另一方面，国有企业的兼并重组必须同深化改革紧密结合。在国有企业资产行政审批的过程当中，相关人员应该当严格遵循法律条文规定的要求，规范对国有企业进行资产整合的手段，优化其财务整合审计流程，支持其重组交易高度实现市场化、规范化[6]。第四，不断地提升政府对于国有企业改制和重组股权的监督管理能力，推进了股权分置制度改革，采用高标准的信息披露，提高国有企业透明度。

（三）加强企业财务的管控

第一，建立健全国有企业并购重组示范、考核和追溯的机制。通过评价国有企业并购和兼并改革对经济发展、产业结构和社会公共利益等方面的影响，逐步改变以往由于注重政策的制定而导致忽视了政策性评价的倾向。第二，对国有重组后的企业绩效考核进行长时间的动态追溯，定期考核评估其效果，按照国际市场化的标准来建立和完善国有企业绩效考核评估的机制与考核导向，从而将其评估结果和绩效考核相关联系在一起来，促进国有企业更好地生存和发展。第三，对经营困难但资产质量和市场前景较好的国有企业，要以推进改革为重点，为企业推进混合改革创造条件，引导优势企业对困难企业的资产和资源进行整合，从而防范国有企业资产重组中的财务风险[7]。

五、结语

在我国供给侧结构性改革的背景下，国有企业重组是未来企业改革的必要趋势。国有企业应该以优势互补为手段，通过制度上的转变，不断加强专业的管理分工，优化各个产业的经济布局并且调整产业结构，淘汰落后产能和过剩产能，扩大国有企业的规模优势。因此，在国有企业资产重组过程中，国有企业还必须紧紧围绕财务管理目标，通过风险控制和财务管理来优化财务整合的过程，努力使国有企业的经营活动统一管理，统一规划资产的使用，提升资产价值及效能，从而实现国有企业的可持续发展。