我国商业银行利率风险度量

黄茜

摘要：在利率市场化的大趋势下，商业银行的利率风险变得越发重要。本文采用Shibor数据，基于GARCH-VaR模型度量了我国商业银行的利率风险值。结果表明，t分布条件下的AR（3）-EGARCH（2，2）模型能够较好地刻画Shibor的波动性，我国商业银行的隔夜拆借利率风险值为4.7%。

关键词：利率风险;Shibor;GARCH-VaR模型

随着金融市场自由化、全球化，经济一体化进程的推进，各金融机构在促进资金快速流转、合理分配资源配置的同时，也使得金融风险不断攀升。近年来国内金融大环境监督愈发严格，商业银行面临的压力激增。众所周知，利率波动会带来金资产价格的变动，商业银行的利率风险也随之增加。由于我国利率自由的实施时间相对较短，部分银行在市场波动及变化时缺乏相应的经验和对策，因此寻求一种度量商业银行利率风险的方法已成为首要任务。

Bollerslev在ARCH模型基础上提出了GARCH模型。在ARCH模型中，如果滞后阶数很大，就要估计很多参数，会损失样本容量。但GARCH模型可弥补这一缺点，减少待估计参数，使得条件方差的预测更加准确。EGARCH模型是Nelson为了克服GARCH模型在处理杠杆效应时的缺陷，放松了历史数据的非负限制，使得模型灵活合理，与TARCH模型一样，可以反映收益率的涨跌对波动率的不同影响。Philippe Jorion 在1997 年对VaR模型进行了系统的概述。经过一段时间的发展后，学术界证明了此模型可以对金融资产的风险进行一定程度的测度，目前它已经成为度量金融风险的主要方法之一。

本文在此背景下，基于Shibor利率的统计数据，结合GARCH族模型刻画样本数据的波动性，运用VaR模型刻画我国商业银行的利率风险值。

1.实证分析

在险价值VaR模型最早由J.P.Morgan公司首次提出：

（1）

其中，Wt为资产的价格，Qq为置信水平q下的分布分位数。

为资产持有期。本文中分别令Wt=1、     =1。由于Shibor隔夜数据波动较为剧烈，本文将原始收益率数据进行了对数化差分处理。

1.1平稳性检验

模拟或预测金融时间序列的第一步是进行平稳性。本文将利用单位根方法对利率序列ADF进行平稳性检验。检验结果表示P值为0，因此可以表明样本数据不存在单位根，为平稳序列。

1.2正态性检验：

金融数据一般都呈非正态分布，本文采取Jarque-Bera 统计量来检验利率序列的正态性。结果显示P值为0，可以得出样本序列不服从正态分布，但符合实际中金融数据的特点。

1.3自相关性检验：

本文采用Ljung-Box Q统计量检验方法对该序列进行了自相关性检验。结果显示，滞后三阶的AC值和PAC值超出标准线之外。P值小于0.05，因此可认为该样本存在序列自相关。

1.4条件异方差性检验：

本文采用ARCH-LM检验方法，对样本AR（3）的残差项进行该检验。根据结果分析，P值均小于其临界值。因此该数据具有ARCH效应。

综上所述，使用GARCH族模型对数据进行拟合理论上是正确且合理的。

1.5模型的选择

基于Shibor利率序列具有自相关性，所以在均值方程设置时，本文将AR（p）选择 模型进行建模，其中p=1、2、3。结果显示，只有AR（3）参数具有显著性，且两种准则值也是三个模型中最小的。故选取 AR（3）为样本均值方程模型。

基于前文分析接下来将对利率序列数据利用GARCH族进行建模，本文设置p=1或2，q=1或2。置信水平为 95%，t分布下，12个GARCH族模型参数全部显著的为7个。接下来将对剩余7个拟合模型的残差进行 ARCH-LM检验，结果如表（2）所示。当残差存在ARCH效应，用“×”表示;反之，用“√”表示。

上表中结果表明，剩下6种GARCH族模型通过了残差检验，该检验中值都小于临界水平5%，因此不存在ARCH效应。

最后将对两次筛选后剩下的6种GARCH族模型进行AIC值、SC值、H-QC值大小比较，发现AR（3）-EGCRCH（2，2）模型中三个值最小，其拟合结果最优。

1.6 VaR值计算

本文根据上述AR（3）-EGCRCH（2，2）模型得到的T-DIST.DOF值，计算出在95%的置信水平下t分布的分位数为2.24，再根据公式（1）计算出VaR的平均值为4.7%。表明我國商业银行在95%的置信水平下，持有一单位的资产时，隔夜拆借头寸损失的最大可能为0.047。

参考文献：

[1]Morgan J.P. RiskMetrics-Technical Document [M].New York： Morgan Guaranty Trust Company Global Research.1996.

[2]海威.基于VAR模型的商业银行利率风险管理研究[J].金融经济，2010 （10）：112-113

[3]李慕紫.利率市场化下商业银行的风险管理问题[J].财会学习，2020（31）：141-142.

[4]韩文峰，刁节文.商业银行利率风险实证研究[J].农场经济管理，2020（10）：53-55.

[5]贾子腾. 我国科创板市场风险实证研究[D].苏州大学，2020.