综合能源项目财务评价参数研究及应用

吕 晶

(中国电力工程顾问集团华北电力设计院有限公司，北京 100120)

0 引言

当前社会用能需求呈现多元化的趋势，同时为了构建清洁低碳、安全高效的能源体系，综合能源项目逐渐兴起。在综合能源项目前期工作中，通常需要进行大量的方案比选，根据不同方案的边界条件，多次测算项目经济性，确定最优方案。综合能源项目集成了电、热、冷、气等多类型能源形式，项目具有多种产品和消耗品，需要对项目整体或子项目进行财务评价。为了能够客观准确地反映项目的经济性，本文探讨部分财务评价参数的计算规则，对一些财务评价参数进行约定和调整，使其便于计算。在此基础上，利用笔者单位组织编制的Excel财务评价模型，对综合能源项目的多个子项目和整体项目进行财务评价。该模型经过数个电力工程项目的应用实践检验，计算结果可靠。

1 财务评价参数

本文根据综合能源项目的特点，对资本金比例、计算期、折旧摊销、流动资金、收入与成本等财务评价参数进行约定和调整，使计算过程简便，并将调整后的参数应用到财务评价模型中。

1.1 资本金比例

DL/T 5435—2019《火力发电工程经济评价导则》(以下简称《导则》)[1]规定，火力发电资本金比例不低于动态投资的20%，动态投资包括静态投资和建设期利息。在计算资本金和贷款金额的时候，就需要迭代试算资本金数额，使结果满足资本金比例等于动态投资的20%，此过程计算量大。对于综合能源项目，在计算时可以按照静态投资的20%作为资本金进行计算，结果清晰易懂，计算过程简单，方便后续处理数据。

1.2 计算期

在《导则》中，项目的计算期是按照完整的自然年进行分割。例如：每年的1月份为一个计算期的开始，12月份为一个计算期的结束；如果某个项目在年中7月份开始计算，那么第一个计算期计算到当年12月份，下一年1月份则按照下一个计算期再重新计算，相关的收益与费用数据，也需要按照当年剩余月份分割计算。但是，这种计算方式使收入、经营成本、建设期利息、折旧摊销、运营期的还款等诸多内容需要根据当年剩余天数进行调整和改变，计算量大且容易出错。

对于综合能源项目，此处可以改为以12个月为一个计算期，建设期开始为第1个月，满12个月为一个周期，至建设期结束计算建设期利息，运营期第1个月为新的计算周期开始，满12个月为一个周期，计算周期内的效益与费用。

1.3 折旧摊销

财务分析主要分为融资前分析和融资后分析，融资前分析的现金流量应与融资方案无关。从该原则出发，则营业收入、建设投资、流动资金、经营成本等应避免利息的影响。

计算折旧首先需要知道固定资产原值，如果项目有贷款，则建设期利息也计入固定资产。但是，在融资前分析时，需要排除融资的影响，因此，要以不含建设期利息的固定资产原值计算折旧和摊销。

对应融资前分析和融资后分析的是两个不同的折旧和摊销。前者不考虑建设期利息，后者考虑建设期利息的影响。因此，需要分别计算两个固定资产原值的折旧和摊销，分别对应融资前分析和融资后分析。

1.4 流动资金

在电力经济中，项目流动资金放在建设期内，《导则》中说明生产流动资金在机组投产前安排投入。而在《建设项目经济评价方法与参数》[2]中，流动资金指运营期内长期占用并周转使用的运营资金。为简化计算，综合能源项目评价中的流动资金可从投产第一年开始安排。因此，建议将流动资金放在运营期内，符合其他类型项目的处理方式，更具普遍适用性。

在综合能源项目前期，会存在许多不确定的边界条件，流动资金的确定比较困难，为简化计算，可以按照年经营成本除以周转次数作为流动资金，计入评价模型。

1.5 收入与成本

与传统电力项目不同，综合能源项目通常具有多种产品和消耗品。为了清晰客观地展示各项费用，将财务评价各项数据展开填入“项目投资现金流量表”和“项目资本金现金流量表”中相应位置。

根据这种展示方法，也可将多个子项目的折旧、还款等数据，分别展示在“项目投资现金流量表”和“项目资本金现金流量表”中。

另外，一些以固定资产或总投资为取费基数的成本，如项目维修费等，建议以不含建设期利息的数据作为基数，计入“项目投资现金流量表”和“项目资本金现金流量表”中。

2 财务评价模型

目前使用较多的电力行业经济评价软件主要适用于传统电力项目，其中，部分参数的计算规则较繁琐，难以对具有多种产品和消耗品的综合能源项目进行技术经济分析，且只适用于单一项目，无法对多个子项目组成的整体项目进行评价。

本文选择使用计算更直观、便于每个子项目设置边界条件的Excel财务评价模型。该模型的计算逻辑参考《建设项目经济评价方法与参数》[2]和《导则》[1]，其功能优势主要体现在四个方面：

1)可以灵活地为每个子项目设置边界条件，将相关内容加和后，在财务报表中集中体现；

2)同一项目中，如果具有多种不同的折旧方式，模型能够根据对应的投资，分别计算折旧；

3)可以根据项目特点任意添加输入条目；

4)对项目运营期内新增的固定资产，既可以重新计算该部分折旧和利息，也可以当作经营成本处理。

该模型基于现行财税制度，其中的各种数据均可灵活地变化取值，因此，既适用于具有多种产品和消耗品的单一项目，也适用于具有多种资本金比例、贷款形式、折旧方式的项目群；既可以满足各类型项目前期的财务评价，也可以满足项目后评价需要。

根据前述财务评价参数的调整和优化，将其应用到Excel财务评价模型中，使整个评价过程中的计算更加快速，更适用于需要频繁进行方案比选、改变边界条件的综合能源项目。

3 项目应用

在实际项目中，首先要分析项目整体特点、各个子项目的特点、子项目之间的逻辑关系、产品与消耗品，对财务评价参数进行调整，再应用Excel财务评价模型进行财务分析。

3.1 项目分析

某区域内液化天然气 (liquefied natural gas，LNG)冷能资源充足、可靠，为了将冷能梯级利用，拟围绕冷能资源建设相关产业的综合类项目。该项目其中一个模块为空气分离系统(以下简称“空分”)，拟建设空分装置、燃机、光伏等，以实现冷能的利用。各个系统之间的产品和消耗品相互关联，如图1所示。

图1 各系统之间的相互关系

在前期规划中，该项目既可能由一个投资主体建设，也可能由多个投资主体分别投资其中某个单项工程，因此，在做财务分析的时候既要对项目整体进行评价，也要对每个单项工程进行评价。首先，分析项目的产品和消耗品；其次，按照整体和单项两个角度，对产品和消耗品进行区分，指明去向，比如：整体项目的产出有各类气体、热能、电能，空分单项的产出是各类气体。通过分析，列出项目产品和消耗品明细表，如表1所示。

表1 项目产品和消耗品明细示例

表1中的“内部”表示该项产品/消耗品来自模块内部其他单项，“外部”表示该项产品/消耗品不在模块内。当对整体项目进行财务分析时，属于内部的产品/消耗品不予考虑，当对单项进行财务分析时，不考虑内/外部，只根据产品和消耗品计列收益与费用。

3.2 参数调整与应用

在进行财务分析时，可以认为空分、燃机、光伏三个子项目紧密关联，同时竣工、同时进入运营期，在此前提下，根据前述的参数调整原则，计算各子项目的财务评价参数。大型综合能源项目往往是分期建设，各个子项目的竣工时间通常都不一致，可以先将具有相似竣工时间或紧密关联的子项目划分到一起，再计算财务评价参数，简化计算过程。

根据各个子项目不同的资本金比例、贷款利率、还款方式、折旧方式等，分别计算相应的财务数据，再通过表格列出数值，进行处理。表2为折旧摊销表的示例，其余财务报表中涉及到多项目数据加和也可以参照，便于直观看到数据来源。需要指出的是，在计算折旧摊销时，固定资产原值要按照含建设期利息和不含建设期利息两种方式计算。

表2 折旧摊销表

在完成各个子项目的财务评价参数计算后，将相关数据填入“项目投资现金流量表”和“项目资本金现金流量表”，填好后表格根据已设置的公式关系自动计算出需要的财务指标。为了更加清楚准确地展示各项数据的由来和逻辑关系，可以通过在表中插入行来展示数据组成。

对于建设投资、成本数据、还本付息金额和折旧金额等数值，均可在表中列出数据。模型中的各项内容和各年数值均可根据项目实际情况进行调整，操作方便、灵活，能够准确反映项目情况。

4 结语

本文根据综合能源项目特点，在《导则》的基础上，对计算期、折旧摊销、流动资金等财务评价参数进行约定和调整，统一不同项目的参数计算规则。在此基础上，选用Excel财务评价模型进行财务分析，应用于综合能源项目。