基于商业承兑汇票的商票供应链金融

陈增强 临沂矿业集团有限责任公司

引言

供应链金融作为金融领域的一个独立概念，在2003年被正式提出。在我国，供应链金融无论是在理论还是实际运作方面，尚处于快速发展阶段，随着票交所推出供应链票据和标准化票据两大创新产品，丰富商票市场参与主体，进一步提升了商票的支付、流通、融资能力，基于商业承兑汇票的商票供应链金融市场空间巨大。

一、拓展供应链金融的必要性

（一）发挥企业价值，盘活商业信用

目前，从中央到地方大力支持的以核心企业为中心的企业集群化的供应链金融生态圈的全新模式蓬勃发展，在链条式平台推广及中小企业融资需求方面发挥着越来越重要的作用。在此背景下，诸如五粮液、蒙牛、梦洁家纺、海尔、格力、TCL、美的、联想等传统产业巨头，纷纷利用其深厚的行业背景和资源等优势，结合互联网、物联网及大数据等技术，大力发展供应链金融经济。从行业领军企业摇身转变成供应链金融服务商，帮助供应链上下游中小企业良性运营，在解决企业融资需求方面发挥着越来越重要的作用。

在此背景下，兖矿集团、淄矿集团、山东高速、山能国贸等传统山东产业巨头相继进行新旧动能转型，积极对接票据交易撮合平台、构建供应链金融系统，发展以商业信用为载体的商业承兑汇票的供应链金融服务。在提升企业综合竞争实力，促进企业商业信用流转的同时，帮助产业链上下游中小企业良性运营，带动产业的持续发展。

目前，国内市面上发展较快的供应链金融平台运营模式基本上大同小异，主要业务分两类：一是商票供应链金融平台，存在成熟的落地项目，目前山东高速正在做商票供应链金融架构；二是基于应收账款供应链平台，依靠核心企业商业信用，借助保理公司做应收账款保理业务增信，对接信托公司及券商，实现资产证券化融资。

1.商票供应链金融

核心企业以其开具的商业承兑票据在供应链条间流转，相较于应收账款的流转，市场对票据流转认可度相对较高、流通性强、确认债券债务关系清晰，受票据法的保护，同时，票据有唯一性，风险可控，相对于应收账款更容易被客户接受。虽然劣势在于商业承兑汇票的一旦开出，金额无法拆分。但通过引入技术手段（如区块链技术）配合业务模式上的创新，可以有效解决这一问题。

2.应收供应链金融

相较于票据供应链金融，优势在于省去开票烦琐手续，只需在链条中对应付账款进行确权，流转效率高，核心企业给其他供应商开“信用”清偿债务，可以有效的减少重复提供基础资料工作，流程相对简单，同时金额可以根据业务规模大小进行设定，是目前供应链金融平台推广较为流行的模式。劣势在于平台以信用为载体，客户认可度和市场流通率低，核心企业需有较高的社会认可度，产业链尽量实现闭环管理，且平台外企业无法直接对接，真实资金想要流出圈外需要做变现处理。

商票供应链金融与应收账款供应链金融，主要区别在于：一是载体不同，前者在于以商业承兑汇票流转到链条，后者在于应收账款信用流转到链条。二是融资渠道有差异，前者资金融通端多以对接票据中介平台或是票商处理供应链上的保理公司消化不了的票据；后者主要借助应收账款流转以保理公司、银行授信额变现、信托公司资产证券化为融资端口。主要联系在于：都依托核心企业商业信用，基于真实贸易背景为支持，在实际操作中商业承兑汇票的贴现要包装应收账款的模式。

综合分析，商票供应链金融与应收账款供应链金融两种商业模式，其运行都需要以核心企业的商业信用为支撑。以平台为载体，采用分布式记账，确保信息安全，通过层级商业信用流通，把多级供应商纳入平台。应收供应链金融存在以信用为载体，客户认可度和市场流通率低的问题，同时，信息不对称问题难以解决。商票供应链金融是核心企业以其开具的商业承兑票据在供应链条间流转，同时，票据有唯一性，风险可控，相对于应收账款更容易被客户接受。

（二）融通链条资金，实现互利共赢

对于中小企业来说，向银行贷款是获得融资的主要渠道。虽然近年来政府不断出台要求银行帮扶小微企业的政策，但在向小企业贷款时，银行也由此面临两难境地：如果放贷，可能会产生坏账；如果不放贷，则会失去一块较大的业务增长点。破解这种困境的关键是在控制授信风险的基础上，推出适合中小企业的新颖金融服务。而控制风险的关键在于解决信息不对称问题。

因此，构建一个核心企业、银行、中小企业之间信息共享的平台，使得三者充分合作成为必要条件，该平台一是可以加强对融资客户的信用管理，完善企业的准入和退出机制；二是能够实现三者相互支持和协助，保证各个成员和谐发展。三是能够引入其它的合格资金方，拓宽中小企业获得融资的渠道。而商票供应链金融平台正符合这一要求。

拓展商票供应链金融业务在核心企业获利同时，帮助中小企业破解融资瓶颈。上下游企业有效的融资降低了融资成本，通过结构化运作加快供应链中各个企业现金流的流转速度，促使核心企业更快地发展业务，流通商业信用最终实现供应链金融生态内的诸多参与方，包括核心企业、中小企业、保理公司、金融机构等多方共赢局面。

二、商票供应链金融的操作模式

业务模式的选择关键是要做好资金配比结构及账期管理，防止超负荷融入资产产生的断链风险。开展凭借自身实体经济为依托的“自开-自保-自兑”商票供应链模式，以此为起点向后不断迭代发展。优势在于不过度依赖闭合的产业链条，流动性强。目前，市面上的大多保理及供应链条脱离实体产业，无实际业务支撑，所以只能开拓外部高风险中小企业业务。

商票供应链金融与实体经济相结合，以票据内部供应链为主，在商业承兑风险可控的情况下开展自开自保自贴模式。商业承兑汇票资产经过信托等机构资产包装，在金融交易中心打包出售，引入社会机构买产品，同时将资产打包，联合券商，发行ABS平台标准化产品，增加资金的融通渠道。

以供应链信息为商业承兑汇票增信，推动商业承兑汇票发展。一直以来，我国票据市场以银行承兑汇票为主，商业承兑汇票发展不足。供应链金融具有利用链上信息进行信用反哺的优势，有助于提升中小企业商业承兑汇票的接受度。结合我国供应链发展和创新，可整合中小企业的链上信息，实现对商业承兑汇票的增信，降低中小企业签发票据的难度和成本，进一步发挥商业汇票服务中小企业融资的作用。

三、商票供应链金融的保障

风险防控管理不可忽视。商票是以企业信用为基础的支付与融资工具。供应链下商票融资实际上是将核心企业的融资能力转化为上下游中小企业的融资能力，这就对企业经营管理提出了更高要求，如果企业严格遵循真实贸易背景要求，既合理开发信用，又避免债务膨胀，整条供应链将会“环环相扣、节节生金”。但是随着金融服务向上下游延伸，风险也随之扩散。如果供应链失衡，其影响会沿着整条供应链蔓延，进而影响银行及服务平台资产的安全性，因此风险防控是做好供应链金融服务的前提和基础。

（一）建立完整风控制度

供应链金融平台属于金融类业务。因此，需要根据其特殊的金融属性建立一套完整且行知有效的风控机制和制度，覆盖商业保理公司及供应链金融平台的各项业务、各个部门和岗位，并涵盖决策、执行、监督、反馈等各个环节。并且遵循全面性、持续性、审慎性、独立性、相互制约性、防火墙及成本效益原则。

（二）建立专业团队

在风险的形成中人是第一要素。除了组建一套完整的专业业务运营团队之外，需要建立持续有效的人才培养及训练机制，不断强化团队成员的专业技能，使团队成员能够有效识别及避免在不同岗位上所面临的业务运营风险点，从而达到公司及平台的运作合规、安全、高效的目标。

（三）强化风险防控意识

在供应链金融业务中，更关注的是整个供应链交易的风险，关注的是整个供应链交易的现金流。因此，对风险评估将不再只是对主体进行评估，而更多的是对交易进行评估，加强了对真实性地审查，并将融资期限、金额与交易相匹配。这种体现流程动态监控的方法不但将众多的中小企业纳入服务范围，而且能真正评估了业务的真实风险。供应链金融业务的风险控制手段，由传统的静态的单个的发展为动态的、系统的，通过对人、物、资金全方位考察，把握风险。

（四）建立供应链信用体系

供应链条上整体客户群体的信用体系建设是保障平台、业务及资金运营中的基础且关键的一环。通过对平台沉淀的数据的有效运用，建立完整的信用体系，从事前、事中、事后进行全程控制，进行风险预警系统的建设。从而帮助企业减少坏账、提升现金流、降低信用管理成本和经营风险。

结语

商票供应链金融作为一种新型的融资模式，可以有效地降低企业融资成本，加快资金运作效率，具有广阔的应用前景。发展供应链经济，在解决中小企业融资难的问题的同时，可以促进金融与实业的有效互动，帮助核心企业跳出单个企业的局限，从更宏观的高度来考察实体经济的发展，从关注静态转向企业经营的动态跟踪，从根本上收集链条供应商客户数据，发展大数据经济。