持续推动外汇市场深化发展

文/贾宁 编辑/章蔓菁

2021年是中国共产党建党百年的伟大历史节点。在中国共产党的领导下，我国经济金融体系和外汇市场建设取得了长足发展。其中，我国的外汇市场从无到有、从小到大，市场化、专业化、法治化、国际化水平不断提升，始终围绕党和国家的中心工作，高效集约配置和使用外汇资源，为国家在不同时期的经济建设发展做出了重要贡献。

历程：我国经济的崛起成就外汇市场的飞跃发展

从建国初期以高度集中的外汇管理体制有力支持国民经济的恢复与发展，到初步形成计划管理与市场调节相结合的外汇调剂市场，到建立与社会主义市场经济相适应的全国统一的外汇市场，到党的十八大以来在以习近平总书记为核心的党中央的坚强领导下，建立健全与更高水平开放相适应的外汇市场管理体制机制，我国的外汇市场建设在实践中不断发展完善，市场配置外汇资源的重要作用日益凸显。

勇立潮头敢为人先，外汇调剂市场的成立拉开了外汇市场建设的序幕

新中国成立后至1978年，我国全面实行计划经济体制。这一时期国民经济建设用汇量大，但外汇资源短缺。为将有限的外汇资源用于国民经济的恢复和发展，我国对外汇收支实行高度集中、统收统支的计划管理体制。因此还没有形成真正意义上的外汇市场概念，也不具备建立外汇市场的经济基础。

1978年，党的十一届三中全会做出改革开放的历史性决策，把党和国家的工作重心转移至经济建设上来。为配合外贸体制改革，进一步支持涉外经贸发展，1979年我国开始实行外汇留成制度，允许地方、部门和企业保留一定比例的外汇，因此产生了调剂外汇的需要。1980年，中国银行在北京、上海等地开办外汇调剂业务，允许企业通过银行按照国家规定的价格有偿转让外汇留成额度。1985年，深圳首先设立了外汇调剂中心，作为专门办理外汇调剂业务的中介机构，并放宽了对外汇调剂价格的限制。1988年，北京设立了全国外汇调剂中心，各地纷纷设立地方外汇调剂中心，并由市场供求决定调剂价格；同一年，上海创办了全国首家外汇调剂公开市场，实行公开报价、竞价成交、集中清算，提高了外汇调剂交易的透明度。至1993年年底，外汇调剂市场配置了全国80%的外汇资源，并形成了在一定程度上反映市场供求关系的外汇调剂汇率，对国民经济发展起到了积极的推动作用。

与社会主义市场经济体制相适应，建立统一规范的外汇市场

1993年，党的十四届三中全会通过了《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，明确要求“改革外汇管理体制，建立以市场为基础的有管理的浮动汇率制度和统一规范的外汇市场。逐步使人民币成为可兑换的货币”。

为了顺应社会主义市场经济的发展需要，1994年，我国对外汇管理体制进行了重大改革：人民币官方汇率和外汇调剂市场汇率实现并轨；取消外汇留成与上缴，开始实行银行结售汇制度，企业、个人的外汇收支按照市场汇率在外汇指定银行办理兑换，形成了银行对客户外汇市场；同步建立以中国外汇交易中心为平台的全国统一的银行间外汇市场。自此我国外汇市场格局确立，由银行间外汇市场和银行对客户外汇市场构成。全国统一银行间外汇市场的建立，结束了以各地方外汇调剂市场形成的市场分割，全国的外汇交易可以通过银行结售汇体系纳入银行间外汇市场，保障了外汇资源在全国范围内根据市场情况合理流动，为人民币实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度奠定了基础。我国外汇市场初步形成了适应社会主义市场经济体制的完整体系。

把握改革主动权，市场化发展中的外汇市场趋于完善

2005年，我国重启人民币汇率市场化改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再盯住单一美元。为配合人民币汇率形成机制改革，我国外汇市场也由此进入了更高发展阶段：外汇市场即期、远期交易得到了拓展，掉期、货币掉期和期权交易陆续推出；交易币种增加至基本涵盖跨境收支结算的主要币种；银行间外汇市场开始实行做市商制度，确保市场流动性充裕稳定；外汇市场基础设施的专业化服务能力日益成熟。我国外汇市场配置外汇资源的体制机制趋于完善。

建立健全与更高水平开放相适应的外汇市场和管理体制机制

2013年，党的十八届三中全会通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，以习近平总书记为核心的党中央对全面深化改革做出了顶层设计和全面部署，指出“建设统一开放、竞争有序的市场体系，是使市场在资源配置中起决定性作用的基础”；并要求“建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换”。这一设计和部署为外汇市场的进一步深化发展指明了方向。

党的十八大以来，随着我国资本市场对外开放的稳步推进，外汇市场进一步加大对内对外开放，实现了快速发展：外汇市场参与主体引入更多非银行金融机构和境外机构投资者，形成了多元化的市场主体层次；银行间外汇市场运行时间相应延长，已能覆盖欧洲和部分美洲的交易时段；外汇市场基础设施利用科技赋能实现了系统的升级换代，运作效率更高，可支持更丰富多样的交易模式；市场监管不断完善，充分发挥行业自律和政府监管双职能，统筹平衡便利化和防范市场风险。这个阶段的外汇市场发展，有效服务和支持了实体经济运行和金融市场的改革开放。

成就：我国外汇市场向市场化、专业化、法治化、国际化迈进

通过一次次深化改革和创新、一轮轮扩大开放，我国外汇市场的基础不断夯实，服务实体经济的能力不断增强，国际竞争力和影响力也不断提升，向着市场化、专业化、法治化和国际化的方向不断迈进。

一是产品体系不断完善，有效满足了市场主体各类汇率避险需求。目前，我国外汇市场已形成包括即期、远期、外汇掉期、货币掉期和期权等产品在内的国际外汇市场基础产品体系。为降低跨境贸易和投资的汇兑成本，银行间外汇市场交易币种从2006年之前的人民币对4种交易货币扩大至人民币对27种发达和新兴市场经济体货币，并支持对24种货币的直接交易，节约了汇率套算产生的成本；银行柜台外汇市场的挂牌币种超过30种，基本覆盖了我国跨境收支的主要币种，可满足企业跨境投融资产生的基本汇兑和汇率避险需求。2020年，境内人民币外汇市场累计成交30万亿美元，其中衍生品交易量占比达到60%，接近国际市场水平。此外，根据国际清算银行（BIS）的调查，2019年，中国外汇市场交易量占全球外汇市场交易量的比重为1.6%，跻身全球第八大外汇交易中心，为历史最高水平。

二是对内对外开放持续推进，市场主体结构不断优化。2013年以来，我国外汇市场在对内和对外两个方向持续扩大开放。外汇市场参与主体类型更加丰富，并呈现出有序分层的外汇市场结构。一方面，企业、个人在跨境贸易、投资和金融活动中的外汇交易需求在外汇市场上被充分、有序地吸纳；同时，为更有利于价格发现，银行间外汇市场逐步改变了早前只有银行的参与者结构，引入财务公司、证券公司等非银行金融机构和非金融企业入市交易。另一方面，随着金融市场对外开放和人民币国际化的推进，为便利境外投资者开展汇率风险管理，允许各类境外机构有序进入境内外汇市场开展外汇风险对冲交易，还有更多境外机构在跨境贸易人民币结算业务项下与境内银行开展柜台外汇交易。

三是科技赋能基础设施，助力外汇市场增效。多年来，银行间外汇市场充分吸收国际市场的先进技术和管理经验，基础设施不断完善，外汇交易、清算模式不断优化迭代。在交易系统方面，以CFETS FX2017为代表的新一代外汇交易系统，可实现一次执行多个指令，为市场参与者构建低延迟、更安全、更稳定和更高效的交易生态环境。在交易模式上，市场参与主体可在中国外汇交易中心电子交易平台上选择竞价、询价和撮合三种交易模式，也可以通过货币经纪公司的声讯经纪服务达成交易。在清算方式上，市场参与者可根据不同的产品选择双边清算或中央对手方集中清算。此外，交易后确认、冲销、交易报告库等业务，也已经广泛运用于银行间外汇市场，进一步提升了市场运行效率和风险防控能力。

四是多措并举加强监管，有效维护外汇市场稳定。自1994年建立统一规范的外汇市场体系以来，我国外汇市场经历了几轮高强度外部冲击。特别是随着外汇市场逐步对外开放，人民币汇率波动和跨境资本流动的外部冲击风险加大，对我国外汇市场监管能力提出了更高的要求。面对日益复杂的国际形势，外汇管理部门在党中央、国务院的领导下，紧扣防范金融风险的主线，一方面注重引导市场预期，推动企业树立汇率风险中性理念，帮助市场主体更好地适应汇率双向波动的常态；另一方面，使用部分宏观审慎和微观管理工具等，努力创造公平、透明、竞争的市场环境，维护外汇市场的稳定运行。与此同时，积极培育行业自律。2014年，银行间外汇市场职业操守和市场惯例专业委员会在外汇局指导下成立；2016年，全国外汇市场自律机制成立；2017年，全国外汇市场自律机制发布《中国外汇市场准则》，推动形成行业自律与政府监管齐头并进的外汇市场管理新框架。

思考：坚定不移地走适合我国国情的外汇市场发展道路

一是坚持统筹配合各项经济金融改革。实践证明，在中国共产党的领导下，坚持全国一盘棋，统筹兼顾、协调各方，各项经济建设发展政策相互配套、相互耦合，已形成了整体效能。外汇市场作为金融体系的重要组成部分，在发展过程中要始终坚持与其他领域的经济金融改革发展协调推进，准确把握改革发展的节奏和机会窗口。特别是在外汇市场发展速度上，应始终注重与人民币汇率形成机制改革保持协调，既不超越、也不滞后。

二是坚持以服务实体经济为首要任务。习近平总书记指出，“金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措”。在我国经济发展过程中，推进外汇市场的发展要始终牢记服务实体经济这个首要任务，紧密围绕增强国民经济实力、提高国际竞争力和改善人民生活水平，不断完善自身的体制机制。一直以来，我国外汇市场从实体经济跨境贸易和投融资的实际需求出发，充分考虑微观经济主体的风险识别和管理能力，按照由简单到复杂、由基础到衍生的路线逐步丰富外汇市场产品体系，要求企业、个人开展外汇即期和衍生品交易，均应基于真实合规的跨境贸易、投资和金融活动产生的本外币兑换和风险管理需求。同时，在外汇市场不断成熟发展的过程中，外汇管理部门还对实体经济的汇率风险管理开展了多方面的规范和引导，一方面制定相关政策，鼓励银行灵活审核企业开展衍生品套期保值交易的实需背景，引导企业运用衍生工具有序开展套期保值；另一方面，持续倡导企业的外汇交易要坚持服务于主业，减少押注人民币单边升贬值的行为。

三是坚持探索适合我国国情的外汇市场发展和监管模式。我国外汇市场的建设和发展在充分借鉴国际成熟市场经验、利用后发优势“少走弯路”的同时，也没有简单地照搬和模仿，而是以前瞻性视角积极探索适合我国国情的发展新路。在党中央、国务院的统一部署下，银行间外汇市场从1994年建立以来，始终坚持有组织交易平台的市场形态，打破了国际上严格区分场内与场外传统边界的做法，很早就开展了常态化监测和报告。正是得益于这一长期制度安排，我国外汇管理部门对外汇市场的监管具有统一性和穿透性，能及时有效地识别和化解风险。2008年金融危机后，全球各国金融监管部门对场外衍生品双边交易和清算产生的风险达成了新的监管共识，要求场外非标准化衍生品逐步标准化，纳入集中清算，并建立交易报告库。而我国外汇市场在践行危机后监管要求方面，具有独特的便利基础和先行优势。

一百年峥嵘岁月，九万里风鹏正举。中国共产党建党百年创造了辉煌业绩，积攒了宝贵经验。新形势下的外汇市场建设工作，必须要在以习近平总书记为核心的党中央的坚强领导下，坚持市场化改革方向，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，以拓宽交易范围、丰富交易工具、扩大市场主体、推动对外开放、健全基础设施、完善市场监管为重点，继续推动外汇市场的深化发展，为经济社会平稳健康发展提供有力支撑。