稀土上市公司股东满意度影响效应分析

李琦玮

(云南大学 工商管理与旅游学院，云南 昆明 650500)

稀土资源是我国重要的战略储备资源，开发和利用好稀土资源是稀土产业长期发展中面临的一个重要问题，随着产业结构的调整、生态经济的发展，稀土产业已经逐步由资源开发冶炼向新材料的开发利用转化。稀土上市公司是稀土产业集群中的龙头企业，上市公司的发展质量在某种程度上对整个稀土产业的发展起着极其重要的作用。那么如何提高股东满意度，调动股东参与投资管理稀土企业，促进稀土产业的整体快速创新发展是实现我国稀土产业发展战略的重要环节之一，笔者通过回归方法分析稀土上市公司财务指标变量对股东满意度的影响，探究稀土上市公司财务能力与股东满意度的内在相关及规律性。

1 线性回归分析方法

线性回归分析法是在变量相关关系的基础上，研究两个变量或多个变量与一个变量的因果关系，分析解释变量对被解释变量是否产生显著的影响，其中需要使用假设检验的理论，回归分析需要对相关结果进行显著性检验，并对解释变量对被解释变量的影响效应做出分析，线性回归分析的假设前提条件是变量间存在线性关系，本文假设股东满意度变量与其他财务变量存在线性关系。

2 研究假设

上市公司股东满意度受到多种因素的影响，例如，人力资源因素、技术创新因素、出口竞争等因素，而财务因素是其中一个重要因素，本文最初选用财务三大报表中的所有指标作为研究对象，比如：经营活动产生现金流、投资活动产生现金流、筹资活动产生现金流指标，流动资产、非流动资产指标，营业收入利润指标等，但在研究中发现部分指标相关性较强，同时考虑到稀土上市公司自身特点，提取部分指标作为研究变量，并提出以下假设：H1增长能力显著正向影响股东满意度；H2利润显著正向影响股东满意度；H3投资活动现金流显著正向影响股东满意度； H4负债通过增长能力显著负向影响股东满意度。

3 变量及数据收集

3.1 变量的选择

选取可测量变量每股净资产、每股收益、作为股东满意度的测量变量；加权净资产收益率、总资产增长率、净利润增长率作为增长能力的测量变量；营业利润、利润总额、净利润作为利润的测量变量；投资活动产生的现金流量净额、货币资金单独作为测量变量；总负债作为负债的测量变量，形成测量量表，对应关系，见表1。

表1 测量指标与维度

3.2 数据收集

通过巨潮资讯网收集我国18家稀土上市公司安泰科技、北方稀土、风华高科、广晟有色、横店东磁、湖南黄金、江西铜业、宁波韵升、厦门钨业、盛和资源、天通股份、五矿发展、英洛华、中钢天源、中国铝业、中金岭南、中科三环、中色股份2009年-2018年10年间的每股净资产、每股收益、加权净资产收益率、总资产增长率、净利润增长率、营业利润、利润总额、净利润、投资活动产生的现金流量净额、货币资金、总负债数据，共得到样本180个，样本容量相对较大，分析具有可行性。

4 数据分析

以股东满意度各变量作为被解释变量，增长能力、利润、投资活动现金流、货币资金、负债各变量作为解释变量进行一元线性回归分析。

4.1 每股净资产影响效应

以每股净资产作为被解释变量，增长能力、利润、投资活动现金流、货币资金、负债作为解释变量进行分析结果，见表2。

表2 每股净资产影响效应

通过表2发现，加权净资产收益率、总资产增长率、净利润增长率、总负债对应显著性分别为0.109、0.800、0.626、0.052大于事先给定的显著性水平0.05，所以加权净资产收益率、总资产增长率、净利润增长率、总负债对每股净资产的影响不显著，不具有影响效应；营业利润、利润总额、净利润、投资活动产生的现金流量净额、货币资金对应显著性分别为0.000、0.000、0.000、0.013、0.000小于事先给定的显著性水平0.05，所以营业利润、利润总额、净利润、投资活动产生的现金流量净额、货币资金对每股净资产的影响显著，具有影响效应，影响效应分别为14.1%、14.3%、10%、3.4%、20.1%，投资活动产生的现金流量净额对每股净资产是负向影响。

4.2 每股收益影响效应

以每股收益作为被解释变量，增长能力、利润、投资活动现金流、货币资金、负债作为解释变量进行分析结果，见表3。

表3 每股收益影响效应

通过表3发现，投资活动产生的现金流量净额、货币资金对应的显著性分别为0.562、0.386大于事先给定的显著性水平0.05，所以投资活动产生的现金流量净额、货币资金对每股收益的影响不显著，不具有影响效益；加权净资产收益率、总资产增长率、净利润增长率、营业利润、利润总额、净利润、总负债对应显著性分别为0.000、0.000、0.033、0.000、0.000、0.000、0.047小于事先给定的显著性水平0.05，所以加权净资产收益率、总资产增长率、净利润增长率、营业利润、利润总额、净利润、总负债对每股收益的影响显著，具有影响效应，影响效应分别为74.7%、13.1%、2.5%、39.5%、41.5%、38.4%、2.2%，总负债对每股收益的影响为负向。

5 结束语

依据稀土上市公司现实发展情况，选择股东满意度视角，通过数据收集，变量选择，采用线性回归的方法对股东满意度影响效应进行了分析，发现利润、投资活动产生的现金流量净额、货币资金对每股净资产影响较为显著，具有一定的影响效应，影响较大的是货币资金；另外，增长能力、利润、负债对每股收益影响较为显著，具有一定的影响效应，影响较大的是加权净资产收益率，总负债对每股净资产影响不显著，对每股收益产生负向影响，投资活动产生的现金流量净额对每股净资产是负向影响与预期假设不一致。