ZJ公司长期偿债能力分析

闫慧林 邓晶晶 虞亚琴 吴嫚芳 马招弟（西安财经大学行知学院）

本文主要以ZJ公司为例，分析家电行业的长期偿债能力，并选取人们日常生活中接触较多的美的集团、格力电器、海尔智家和万和电气，将这四家有代表性的家电企业2020年的资产、负债以及资产负债率与MD公司2020年的相关数据进行横向对比分析。同时，根据该公司2016—2020年的资产负债情况，计算出ZJ公司近5年企业的资产负债率，对ZJ公司的还本能力进行纵向分析。在分析ZJ公司付息能力时，选取2019—2020年的相关数据进行深度分析，计算其利息保障倍数。

■ 相关理论

偿债能力即企业用资产偿还债务的能力，包括长期债务和短期债务。长期偿债能力指企业用自家资产偿还其长期债务的能力，企业的长期债务主要包括长期借款、长期应付款、应付债券等。判断企业的长期偿债能力，可从还本能力和付息能力进行分析。衡量指标有资产负债率、产权比率、权益乘数、利息保障倍数等。

（一）资产负债率

资产负债率，表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，反映债权人发放贷款的安全程度。资产负债率=负债总额/资产总额×100。

企业的资产负债率越低，表明企业资产对负债的保障能力越高，企业的偿债能力越强。一般情况下，资产负债率低于60%，说明该企业的偿债能力较强。资产负债率体现的是企业的还本能力。

（二）产权比率

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。计算公式为：产权比率=总资产／股东权益×100%

（三）权益乘数

权益乘数是总资产和股东权益的比率。计算公式为：权益乘数=总资产／股东权益=1+产权比率=1/（1-资产负债率）

产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。

（四）利息保障倍数

利息保障倍数=息税前利润／应付利息

其中，息税前利润是企业利润表中净利润、利息费用和所得税费用的合计数。应付利息是财务费用利息和资本化利息的合计数。利息保障倍数越高，代表企业长期偿债能力越强。从长期来看，该比率要大于1。利息保障倍数反映的是企业的付息能力。

■ ZJ公司的长期偿债能力分析

（一）ZJ公司介绍

ZJ公司创建于2001年，是中国民营500强美大集团的核心企业,中国集成灶行业的开创者与领导者。公司于2012年5月成功登陆中国A股市场，是集成灶行业唯一的上市公司。

公司专注于以集成灶产品，进行现代新型厨房电器的研发、设计、生产和销售。ZJ公司致力于打造健康整体智能厨房，围绕集成灶主业，相继开发了橱柜、净水器、集成水槽、电蒸箱、电烤箱和洗碗机等厨房电器。

（二）ZJ公司长期偿债能力对比分析

1.ZJ公司资产负债率对比分析

为了分析ZJ公司的还本能力，查找ZJ公司2016—2020年的资产负债表，可得出连续5年资产负债情况，如表1所示。

表1 ZJ公司资产负债率数据分析表

由表1可知，ZJ公司近5年的资产负债率均小于30%，没有突破60%的警戒线，且远小于60%，说明该公司目前没有资不抵债的破产风险，长期偿债能力较强。

为了更清楚的说明ZJ公司长期偿债能力在同行业的情况，现将美的集团、格力电器、海尔智家、万和电气与ZJ公司2020年的资产负债率统计如表2所示：

表2 ZJ公司同行业长期偿债能力数据分析表

便于更系统的分析ZJ公司和同行业资产负债率的变化情况，由表2得出图1，如下所示。

图1 ZJ公司同行业长期偿债能力数据分析图

由表2和图1可知，美的集团、格力电器、海尔智家的资产负债率均大于60%，说明有一定的偿债风险，万和电气的资产负债率为47.85%小于60%，偿债情况相对比较安全，ZJ公司相对于同行业其他几个企业而言，资产负债率远低于60%，可见，ZJ公司在家电行业中偿债情况可观，不存在偿债风险。

2.ZJ公司利息保障倍数对比分析

为了分析ZJ公司的付息能力，查找ZJ公司2019—2020年的资产负债表和利润表，通过计算可得出该公司连续2年的利息保障倍数情况，如表2-3所示：

通过表3可知，ZJ公司2020年和2019年的利息保障倍数分别为318和179，远远大于1，由此可见，该公司的长期偿债能力之强。

表3 ZJ公司利息保障倍数分析表

■ ZJ公司短期偿债能力存在的问题及对策分析

由表1可知，近5年ZJ公司的资产负债率均小于40%，说明偿债能力极强，但是也出现资产负债率逐渐升高的趋势，这主要是由于ZJ公司处于稳步发展的阶段，追求稳步扩张的模式，资产总额中流动资产依次减少所致。

由表2可知，ZJ公司相比于美的集团、格力电器、海尔智家、万和电气而言，其长期偿债能力更优，这和企业经营的产品有关，ZJ公司是白色家电的龙头企业，它更关注于主业的发展，不随意扩张。其他几个同行业的企业，由于经营范围涉猎较广，需要资产更多，因此产生更多的债务风险。由此可见，ZJ公司资产负债率数据反映健康，长期没有偿债风险，该公司只需要保持此状态即可。

由表3可知，ZJ公司的利息保障倍数极高，说明其付息能力也很强。

总而言之，ZJ公司目前的还本和付息能力都很好，长期偿债能力很强，没有偿债风险，是一家不错的投资公司。