四川浪莎股份有限公司盈利能力分析

蒋 琴

（安徽农业大学 经济技术学院，安徽 合肥 230011）

四川浪莎股份有限公司自1998年上市后，第一年就因为主营业务成本上升而亏损。从2007年开始浪莎股份的系列公告里，公司每一年的未分配利润使用计划均是：弥补以前年度亏损。且由于代码为“600137.SH”的股票自上市以来从未分红，而被称为证券市场的“铁公鸡”。随着证监部门对“铁公鸡”展开严查，对该企业的盈利能力进行分析，发现其中存在的问题并加以改进解决，就显得很有必要。

一、浪莎股份公司盈利能力指标选取及分析

（一）盈利能力指标选取

盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的主要指标有净利润、营业利润率、总资产报酬率和净资产收益率。分析企业长期的盈利能力情况，发现问题所在，尽快调整和改善企业的内部财务结构，进而提升企业的资产偿债和经营能力。

（二）浪莎股份盈利能力分析

1.净利润分析

净利润，是指企业当期利润总额减去所得税后的金额，即企业的税后利润。由表1可知，2015年浪莎股份公司处于亏损状态，这主要是因为浪莎股份公司2015年以前的主打品牌“浪莎内衣”正处于建设和培育的关键时期，同时内衣行业的整个市场经济比较低迷，竞争激烈，多种因素使该公司经营状况不佳。2016年至2018年净利润实现扭亏为盈，且呈现净利率快速增长的趋势，在2018年达到近五年最大净利润数值2916.00万元，其主要原因是浪莎股份加大对新产品技术开发的投入，积极研发新产品，提升了公司产品的销售量。虽然由于经济下行、消费市场回升乏力、行业间的竞争加剧等原因造成了2018年到2019年浪莎股份公司的净利润下降，但是公司总体仍然处于正常的盈利状态，属于季节性的销售市场与行业间的正常波动。

2.营业利润率分析

营业利润率，是指企业的营业总利润与营业总收入的比率。在我国，服装制造业的该项利润率一般在5%至10%之间较为合适，营业利润率与企业盈利能力二者间呈现的是正比关系。由表1可知，2015年至2018年浪莎股份的营业利润率已经实现了由负到正的阶段性转变，且营业利润率持续提升，到2018年达到近五年的最大数值8.34%。虽然2018年至2019年的营业利润率有所下降，但这属于服装市场销售行业的正常波动。总体来说，营业利润率自2015年后一直保持为正值且总体的数值呈上升趋势，浪莎股份的市场地位和竞争力在逐渐提高与增强，虽然具体的数值有所波动，但一直都处于服装制造行业标准的营业利润率指标范围内，说明其数值较为稳定。

表1 浪莎股份2015年—2019年盈利能力指标相关数据表

3.成本费用利润率分析

成本费用利润率，是指企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。通常情况下，该利润率指标越高，获取经营利润所需要付出的经营成本就越小，反映出企业的利润和经济效益就越好。由表1可得，2015年至2018年该项利润率指标与营业利润率一样，实现了由负到正的转变，且该项利润率的增幅也较快，并在2018年达到近五年该项利润率数值的顶峰，为9.92%。为了使企业实现扭亏为盈，同时进一步做大“浪莎内衣”这个品牌的影响力，在电子商务创新产品销售和运营模式方面，对于线上线下、电购等销售模式加大了开发和推广力度，进一步强化公司微商产品的销售，扩大各类公司电子商务产品的影响力。2018年到2019年数值有所下降，虽然2019年其数值仍有6.07%，但相比较2018年仍然下降明显，说明企业的成本费用控制水平较差，仍有很大的提升空间。

4.总资产报酬率分析

总资产报酬率，是指在企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。一般来说，该报酬率指标越高，说明企业对资产的管理与运营越有效。由表1可知，浪莎股份近五年的总资产报酬率总体呈现增长的趋势，说明公司资产的实际盈利能力水平总体在持续的提高和增强。2018年公司的资产报酬率指标已经达到了近五年最大的数值16.82%，比最低时2015年的9.45%指标增长了近一倍。这主要是因为近五年浪莎股份在经济下行、销售不振的背景下，通过扩大销售渠道，消化并清理了大量的库存，促进了资金流通与周转，使得公司利润提高，资产管理规模不断扩大，最终使公司资产的报酬率总体实现了增加。

5.净资产收益率分析

净资产收益率，是指利润额与平均股东权益的比值。一般情况下，该项收益率在15%至30%之间较为适宜。在此范围内，该项收益率指标与投资带来的收益呈正比关系。从表1可知，浪莎股份的净资产收益率在2015年到2018年实现了扭亏为盈，且处于逐年上升的趋势；2018年到2019年有一定幅度的下降，且近五年来数值一直远远低于净资产收益率最低15%的合理标准，说明浪莎股份的管理层对于公司盈利的责任心不够，经营能力仍需进一步加强。

6.每股收益分析

由表1可知，2015年到2018年浪莎股份每股的收益实现了扭亏为盈，且在2018年达到了近五年该项指标的最大值0.30元。但同时，该项指标仍处于较低水平，即该企业仍有一定的投资风险。若想对浪莎股份进行投资，仍需慎重考虑。

二、四川浪莎股份盈利能力评价

（一）公司的总资本和市场占有率不高

公司2019年总资本仅为69，331万元，主营业务收入仅为55，674万元，均处于其他同行业上市公司垫底的水平。公司从2015年至2019年虽然公司的总资产和公司主营业务收入整体占有率处于增长的趋势，但是公司的品牌知名度和影响力依然不高，规模竞争优势不大，市场占有率相对较低。

（二）公司偿债能力较强但财务杠杆作用不足

浪莎股份在2015至2019年虽然资产负债率较为稳定，波动幅度较小，但却一直远远低于行业平均值。说明该公司的财务成本不高，企业的投资者需要注意和面临的投资风险也相对较小，其对于债权人的偿债风险控制能力较强。同时也说明了企业的资产管理者对于经营较为稳健，对于规避投资风险行为的资产管理态度较为慎重，但也从侧面表现出了这一时期企业对于财务资金杠杆的综合利用能力不足。

（三）公司的资产负债结构不合理

公司的负债手段较为单一，银行举借贷款、股票发行、发行短期公司债券等这些融资手段都没有较好的实行，造成了公司的资本负债率一直都在20%-30%左右，数值远远低于同行业上市公司的行业平均值，同样也远远低于参考数值，资产负债结构不合理。

（四）公司设立发展战略与时俱进

在浪莎股份2015年发生亏损后，公司迅速调整企业发展经营战略，为了扩大做强“浪莎内衣”服装品牌的国际影响力，通过短期战略投资联营、输出与长期战略投资合作等多种经营方式，与浪莎股份各大内衣品牌供应商和浪莎股份广大客户共同开展长期战略投资合作，扩大了公司浪莎系列产品的销售量。2016年因为公司的销售市场成本有所回升，企业的销售额和营业收入有所增长，带动了公司利润的增长。

（五）公司成本费用控制水平差

虽然2016年后浪莎股份有限公司比较注重对品牌规模效应的宣传并加大市场化投资，但与同行业的其他上市公司相比较，依旧差距明显，说明其仍然有很大的估值提升和增长空间。但浪莎股份有限公司应避免公司资产的盲目增值和扩张，以免带来负面的影响，同时要控制成本费用，促进浪莎股份企业资产净利率的进一步提高。

三、对策建议

（一）加强产品创新和多元化经营

浪莎股份有限公司如果想要在国内同行业竞争中存活下去，就必须进一步推行品牌多元化，并通过联营等方式与其他品牌的供应商以及客户进行合作；进一步加大对新产品的开发投入，提高公司产品附加值的同时，扩大公司产品的销售量；积极开拓新市场，将经营风险分散，增加盈利项目。

（二）完善资产负债结构

通过杜邦分析法对浪莎股份分析可知，浪莎股份有限公司的融资渠道单一，应进一步拓展融资渠道，通过向银行举借贷款、发行公司债券等结构性融资手段，改变行业发展时期资金结构单一、资金紧张的情况，进一步完善自身的经营现金流的结构和方式，而不是单纯地依靠大量的筹资、寻找债权人的方式筹集资金，以满足对经营现金的使用需求。

（三）实施资金收缩策略以确保经营稳定性

实施资金收缩策略，比如实行降价促销，有效减少营销支出，尽快回笼资金。在企业调整期内，应为新项目设立一个长期的目标，而不应盲目地追求短期的效益，从根本上确保公司经营以长期稳健性发展作为第一要务，并以此为目标推进新项目的组织实施。

（四）减少库存商品和提高劳动生产率

浪莎股份有限公司要想提高总资产周转率，提高其盈利能力，提高资金周转的速度和效率，降低营业成本，一方面公司要尽量减少库存商品，争取实现“零库存积压”；另一方面提高企业的劳动生产率，在相同的时间里，效率的高低就成了影响利润与成本的重要因素，劳动生产率越高，资产的周转速度就越快。

（五）建立健全企业管理制度

企业在经营中除了需要注意各种外部因素外，内部管理尤为重要。企业要建立健全管理制度，其中，特别要建立高效的基层管理制度。只有企业树立了明确的管理制度，公司的运行才有据可依，员工才能按照企业的规章制度和行业标准严格要求自己，只有这样，企业才能够有条不紊地进行生产经营活动，促使工作效率大幅提高，进而有效推动企业的可持续性发展。

（六）加强员工的知识技能培训

对公司而言，人才永远是支撑其发展的最大动力。一个拥有大批高素质、高业绩能力员工的企业，在竞争中无疑会处于有利地位。企业想要长期健康的发展，离不开高素质、高业务能力的企业员工，因此需要加大员工的技术培训和科技项目的投资力度，不定期开展专业技术教学，以提高员工的知识技能，使其为企业的发展做出更大贡献。