杜邦分析法对企业盈利能力的影响与对策

摘要：作为一种常见的财务分析模型，杜邦分析法以净资产收益率为核心指标，通过对财务指标的拆解，完成对企业的财务状况及整体盈利能力进行综合且系统的评价、分析，然而，随着时代的发展，资本市场的不断完善，传统的杜邦分析手段已不能满足现代企业的实际运作。

关键词：杜邦分析法;企业;盈利能力

1杜邦分析方法及盈利能力概述

1.1杜邦分析方法概述

杜邦分析是由20年代的美国杜邦公司的管理层提出的一种综合性的财务分析方法，其旨在以公式拆解的形式构建公司常用的财务指标之间的内在联系模型，来宏观、系统地反映公司目前的财务政策和绩效。杜邦公司在运用这一方法时，目的从市场开拓、营运能力、资本结构三个方面为切口，达到科学化且多维度地体现企业的经营管理状况。而杜邦也就是通过净资产收益率逐级分解为多项财务比率的乘积，以最直观科学的数学方法呈现体现内部营销情况、盈利能力、股东收益，分析评价企业的财务情况、获利水平，以供投资者决定投资与否。[1]

杜邦分析模型显著特征就是可以利用大量可获得的数字化财务信息，计算出用以评价企业经营效率和财务状况的比率，最终通过权益收益率来反应企业的综合盈利能力。

1.2企业盈利能力概述

1.2.1企业盈利方法

一直以来利润都是被认作是企业现状况盈利能力的主要体现之一，同时它也指示者企业未来发展的潜力。然而，利润不仅仅是内部工作者所关心的指标，同时也是管理层经营能力的体现，也更是是投资者重视的重要因素。在现大环境中，能够影响到企业利润的因素可以是大到国家法规、行业发展，小到资产运转率效率、销售方面的策略等等。更重要的是，决策者在企业管理中在运用财务杠杆和经营杠杆上是否合理且高效。所以企业的资金在是否能合理范围内平稳运行极大程度上与管理者的综合分析能力水平密不可分。

1.2.2企业盈利能力指标

在现代公司的财务管理中，通过对利润进行分析，可以发现一些重要的指标。例如，毛利率指数和销售净利率水平，它们通常对应着企业的销售业绩。同时，边际贡献的水平也可以体现出产品对公司收入的资产收益率、贡献水平等。销售毛利率的数值和销售净利率水平越高，那么这个企业的营收能力越高，收益效果越高。

还有，净资产收益率数据的应用可以从整体和宏观上反映企业投入与产出之间的影响。如果该值越大，表明企业利用企业的现有资源到位，最大限度地整合和再分配资源，优化了企业资源的利用率，从而为企业实现利润最大化的效果。类似反应企业营业水平的财务指标还有很多，比如销售费用的高低、资金效益回报率、企业相关产品的价格和收益水平、流动性资产利润率、流动性资产利润率等。[2]

2传统杜邦在企业盈利财务分析方法的不足

2.1上市公司经济技术指标缺失

股东财富权益最大化也一直来是许多上市公司所追求的核心财务价值管理目标，但却没有从股东权益收益、股东权益回报率等方面进行实证研究。杜邦公司的传统分析方法，都是基于凈资产收益率，并不能完全反映出股东的价值，所以用这种方法来分析上市公司并不合适。

2.2现金流量数据缺失

在杜邦公司的财务成本分析系统中，净资产回报率将是最后一项很重要的综合衡量成本指标。它由总资产净利率，营业净利率，权益乘数构成。但，任何有关现金流的衡量标准并没有包含在内。传统杜邦分析缺少对企业的动态数据进行分析，使得企业的财务数据无法完全反映企业的其他重要信息，仅通过对企业的权责发生制下的静态分析，难以看出企业的未来发展前景。

2.3忽视长期发展

杜邦公司的传统分析方法主要关注于某些公司的短期收益。例如偿还能力分析，盈利能力，经营能力。我国企业的长期、持续发展程度还没有得到足够的重视。这必然促使一些企业经营者的短视行为，只顾着追求眼前的利润，忽视企业长期盈利能力和未来发展前景。长此以往，不利于公司的可持续发展，也不利于企业的良性循环，使企业失去强大的竞争优势，在当今的时代，很容易被其它公司所替代。

2.4忽视管理会计思想

管理会计和财务会计有着密切的联系，但是两者之间的差别也很大。首先，作为企业的内部会计，它的有关资料通常不向公众公开，而是被企业经营者使用。而财务会计则是为企业的外部人员提供服务的一种外在的会计。杜邦公司的传统分析方法，主要体现了企业的财务核算需求，而忽视了企业自身的经营需求。其次，管理会计的核心理念是：“对过去、对现在、对将来进行预测”;杜邦公司的传统分析方法，只局限于事后的处理，无论是事前的还是事后的分析，都是非常薄弱的，因此，在进行决策和预测时，都是非常困难的。

2.5忽视社会变化

在当今世界，某些可以为公司创造利益的资产形态正迅速地变化着，这些变化无时无刻不在影响着公司的发展、运营和未来的发展方向。就拿无形资产来说，这是一种新的资产，包括商誉，商标权，专利权。所以，在企业的整个生命周期中，无形资产的作用越来越大。因此，在企业的经营决策中，为充分考虑股东利益的最大化，管理者更需要掌握更全面、更及时及时的信息，并作出相应的策略及其它调整，才足以使得公司在激烈的竞争中获得优势。[3]

2.6风险反映不全面

在现市场经济的条件下发展的企业，其运营中出现有关资金运动的财务风险可谓是不可避免。正如我们上文所要提及，杜邦分析法以公司净资产收益率曲线作为衡量的核心指标。这就意味着，数据分析者对于资产负债率会出现过分依赖的情况，即使用高负债率来达到提高净资产收益率的效果。

2.7指标不匹配

传统杜邦分析公式中的计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产为全部资产提供者享有，而净利润则专属于股东，两者不匹配。由于总资产净利率的“投入与产出”不匹配，该指标不能反映实际的报酬率。为了改善该比率，要重新调整分子和分母。公司资金的提供者包括无息负债的债权人、有息负债的债权人和股东，无息负债的债权人不要求分享收益，要求分享收益的是股东和有息负债的债权人。因此，需要计量股东和有息负债债权人投入的资本，并且计量这些资本产生的收益，两者相除才是合乎逻辑的报酬率，才能准确反映企业的基本盈利能力。026C0DA3-D836-487D-89D0-01A23CF54ED8

3改进杜邦企业盈利财务分析方法措施

3.1引入每股收益指标和每股净资产

本文作者在对杜邦分析准则理解的基础上，对其内容进行做了一系列的补充调整，并分别将其重新引入分析了两项财务指标数据——每股资本收益表和每股净资产。改进后的杜邦分析法强调了有关上市公司的两个重要指标，即会受到更多利益相关者的关注。因为，财富效益最大化也始终一直是中国上市公司内部极为受关注的，改进杜邦分析模型进行这样完善的内部补充也可以充分弥补其长期以来对企业上市的财务指标的分析能力不足引起的缺陷。

杜邦公司的改进方法主要采用了每股净利润的统计数据，这些数据包括了现金流量表中的某些数据。通过将利润表、资产负债表和现金流量表三者有机地结合起来，使得改进后的财务报表能够动态、动态的相结合，对企业做出更加系统、准确的评价。

每股收益可以反映出已发行股票每股占净利润的比率，该数值综合性的结合了利润表和资产负债表的数据。利用每股收益可以反映公司当前的收入状况，从而预测公司的赢利和投资风险。股票价格显示的利润水平可以很好地反映出中小企业的收入水平。具备预测未来企业战略发展潜力的功能，并可协助企业经理作出有关的经济决定。同时每股净资产中又应当能够反映公司的股东权益价值，该指标数值越高，就应该指明通过股票分红创造的财富积累的潜力将越大。这两个主要指标也都较能全面直接的反映到了公司每股股票的投资以及带给大股东创造的现金价值，所以了解这些关键指标对于中小投资者们来说将有着相当重要的意义。改进优化后形成的杜邦分析模型体系，和上述这些重要指标一起加入到整个估值体系框架的重新构建框架中无疑是很有必要的。

3.2引入可持续增长率

公司可以将留存收益的部分资金再投资于企业发展，这样可以大大提高企业的未来持续增长的可能性。可持续发展能力主要受四大因素的影响，分别是股东投资回报率、内部留存率、股东的资本回报率是杜邦公司的一项重要指标。该指数是由杜邦公司的原始财务数据所决定的。

除股东权益回报之外，公司的内部保留对公司的可持续发展也有很大影响。可持续经济增长指数关系到公司的长远发展。从企业的经营与运营两个方面进行了利润分析。同时，对企业的盈利进行合理的分配，可以帮助经理对未来年度的业绩进行预测和分析。

3.3引入管理会计数据

财务会计与管理会计紧密相连。对于中小企业内部经营的情况来说，管理会计将会是一种比较有效的方法，能够有效为管理者提供建议。安全边际比率与贡献毛益比是衡量边际贡献的两个重要指标。

通過对某一项产品的贡献毛益指数，可以知道该产品是否可以盈利。如果某项产品的总贡献值为0，则该产品能够为公司创造利润。但如果其总利润低于0，持续生产将会造成更大的亏损，所以必须马上停止生产，以减少亏损。安全边际有助于公司判断销售的盈亏，为明年的产品生产提出意见，从而增加公司明年的盈利。

3.4灵活运用财务杠杆规避风险

在进行资本利率计算与分析时，可以灵活地利用财务杠杆，预测公司的利润、偿债能力、偿债能力。但是，如果公司的税前利润高于公司的债务利息，那么就可以降低资本的投资，进而提高公司的财务杠杆。而反之亦然。

企业可以根据自己的定位，根据业务的发展规律，制订相应的企业经营策略，合理地安排负债和还款时间，使公司的投资结构达到最优。同时，要建立一个企业的内部审计体系，财务是一个很重要的部门，采购、保管、投资等各方面的工作，都要按照不同的职责来分配，而不是交给一个部门。各部门互相审核，再加上公司有关人员应该不定期进行随机抽查，对现金、实物进行严格盘点。

4结语

在快速变化的社会中，企业必须紧跟时代潮流，以适应全球化的经济。杜邦公司的传统分析方法也必须与时俱进，以顺应时代发展趋势，并相应地制定相应的政策以满足现代财务管理的要求。杜邦公司的传统报表分析报告方法存在着一些本身固有的技术缺陷，如缺乏社会对分析企业财务数据能力的基本需求，缺乏对于动态数据价值的精确表述，忽略到了分析企业未来的可长远式发展，忽略到了反映时间信息的重要性，以及市场对分析企业数据的市场风险事件的敏感性反应并不够充分全面准确等。杜邦公司公司的传统财务报表分析体系以其净资产回报率水平为核算中心，通过管理层对其收入、财务状况、运营管控能力水平的分析逐步细化分解来综合反映了公司当前的实际财务状况。通过管理层对数据的深入分析，归纳出公司经营活动的方方面面。杜邦公司的传统分析方法在过去的一个世纪里得到了广泛的应用，但是随着时间的推移，对一家公司的财务状况进行评估，其所需的财务信息日益增多，已不能满足当今大部分上市公司的需求。所以，杜邦公司的基本分析方法必须加以修改，以使之与现代社会相适应。

参考文献

[1]曹新杰.基于杜邦分析法的 X 乳业盈利能力分析[J].财经界，2020（34）：100-102.

[2]李秀敏，张迎秋.伊利股份盈利能力的杜邦分析[J].商业经济，2019，（9）：173-174.

[3]彭颖嫒，吴力佳.申通快递公司盈利能力分析[J].物流技术，2019，38（3）：10-13.

作者简介：杨雅文，（2001.3.29），本科，女，四川成都，专业方向：财务管理。026C0DA3-D836-487D-89D0-01A23CF54ED8