基于供应链金融的中小企业应收账款融资与风险控制

李晓翼，叶澜波

(湖南工业大学 经济与贸易学院，湖南 株洲 412007)

在供应链中，规模较大、资金实力雄厚的核心企业往往处于优势地位，在交易、价格等方面对位于上下游的中小企业要求苛刻，中小企业发展较为艰难。一方面，中小企业自身经济实力无法与其发展相匹配，为了扩大经营，占据市场份额，往往采取赊销的方式，导致账面上存在大量应收账款，阻碍了其生产与发展。另一方面，中小企业融资方式单一，主要依靠向银行借款进行融资，融资难度大且成本高。同时由于中小企业自身不规范等特点，大部分商业银行对其贷款条件限制较多，贷款的数量也难以达到令中小企业满意的程度，发展形势不容乐观。为了解决这一难题，供应链金融应运而生。供应链金融通过在供应链中寻找核心企业，将资金有效注入中小企业，解决中小企业的资金瓶颈。同时通过与银行等金融机构的合作，将银行信用与中小企业购销行为挂钩，促进中小企业与核心企业的战略合作，提高供应链的整体竞争实力。作为供应链金融的载体之一，应收账款融资成为近年来中小企业最常见的融资方式。根据中国人民银行征信中心应收账款融资服务平台数据显示，截至2020年5月底，平台累计促成应收账款融资20.9万笔，促成融资金额共计11.1万亿元，其中超过7成的融资支持了中小企业。企业通过应收账款融资，与银行等金融机构合作，将其账面上的应收账款转让给银行等金融机构，以此获得生产经营所需要的流动资金。通过应收账款融资，企业不仅盘活了应收账款，增加了资金，还优化了财务结构，有助于企业的发展及战略转型。

随着应收账款融资的发展，中小企业应收账款融资也面临着一些风险。一方面，中小企业由于自身资信实力不足，银行等金融机构会加大审核力度，中小企业需要办理复杂的手续、等待漫长的审核过程，不能及时解决资金紧缺等问题。另一方面，赊销会伴随着账款不能收回的风险，作为抵押物，应收账款无法收回会导致中小企业的违约及失信，因而会面临更加严峻的形势。因此在我国中小企业应收账款融资大力发展的同时，对应收账款融资的风险管控仍要同时进行，以保证中小企业应收账款融资能够顺利进行。对处于供应链上游的W企业进行案例研究，有助于深入了解中小企业应收账款融资现状，通过分析W企业的应收账款融资存在的风险，提出相应的风险控制措施，为处于同样处境的中小企业提供借鉴。

1 文献综述

1.1 供应链金融

国外对供应链金融的研究早于国内，已形成一套完整的体系。Santomero将供应链与金融相结合，第一次正式提出了供应链金融，总结出价值增加的原因，即金融机构在供应链中拥有最大的优势，使供应链体系得到完善[1]。Allen N Berge总结得出目前关于供应链金融理论的研究无法支持大部分企业，因此需要进一步研究得出更加细致、更加复杂的理论来支撑企业的实际操作，提出了新的融资模式[2]。Hofmann提出在一条完整的供应链中将企业现有的资金流转变为企业价值，构成集金融和物流于一体的产业链[3]。在这条产业链中，Tanrisever认为要想追求资本的最优化，就要将中小企业、核心企业及金融机构三者紧密结合起来，这种结合所带来的价值远远超过普通贷款价值，并且对企业发展具有长远的影响和意义[4]。

国内学者的研究主要从商业银行的角度出发，杨绍辉对我国银行进行归纳总结，认为供应链金融对商业银行具有重要的意义，得出在不同的条件下，可以进行不同的融资模式[5]。闫琨从产业经济和商业银行金融服务等方面阐述了供应链金融的含义，从全局出发，针对具体案例找出具体问题，并提出解决办法[6]。

随着供应链金融的不断发展，国内学者意识到商业银行只是供应链金融的一个方面，还需要将供应链中的核心企业及中小企业结合在一起，共同促进供应链的整体发展。陈娟认为，对供应链金融的理解要从整体出发，吸取国外优秀的供应链金融服务案例，将其本土化运用到我们的体系之中[7]。宋华、陈思洁指出推动供应链金融的运营和信息系统构建能力存在区别，对于供应链金融的结构、要素和流程也要进行归纳整理，以便将三者更好地统一，形成一套完整的体系[8]。姜维权、范铁光认为融资难已成为阻碍中小企业发展的最大问题，中小企业需要大力发展供应链金融和应收账款融资来解决这一难题[9]。宋华指出推动供应链金融对中小企业来说具有重要意义，尤其是解决中小企业融资难等问题，政府、企业及金融机构需要大力发展供应链金融[10]。

1.2 应收账款融资

20世纪中叶，应收账款融资在国外开始发展，Raymand W，Dunham A最早奠定了应收账款融资的研究基础，分别从应收账款和存货质押两个方面进行分析[11-12]。Summer B and Wilson N认为企业应重点考虑应收账款保理融资，尤其是当数额稳定时，这一融资方式能给企业带来更多的收益[13]。Latimer A通过研究得出中小企业易受融资难等问题困扰，需要加强自身规范性和财务透明性，并且应该通过应收账款融资来解决融资的难题[14]。在应收账款融资给企业带来的好处方面，Tomas H认为应收账款融资不仅可以帮助企业缓解资金紧张，还能巩固企业与金融机构之间的关系，提倡企业大力发展应收账款融资[15]。

国内学者对应收账款融资的研究以定性研究为主。陈佳贵认为中小企业不仅融资难，融资成本也高，中小企业需要寻找合适的担保机构，以实现企业长远的发展[16]。毛凡则认为我国的应收账款融资还没有完全发展成熟，需要政府、企业和金融机构三方的扶持及宣传，将应收账款融资这一模式逐渐发展成熟[17]。戴根有对我国现有的行业及地区进行调查，发现当前我国应收账款融资业务主要集中在制造业，多以中小型企业为主，并且多集中在经济较为发达的东部沿海地区，内陆相对较少[18]。赵永利、李杰研究发现，我国中小企业应收账款利用率不高，融资进程缓慢[19]。王小玉阐述了我国应收账款融资的主要模式及特点，提出了相应的解决措施[20]。

综上所述，无论是供应链金融还是应收账款融资，国内外都已取得了一定的研究成果。国外的研究偏向于整体，从全局出发，再落实到局部。国内学者研究的重点在于如何解决实际问题。从现有的研究来看，供应链金融和应收账款融资在解决企业融资难、缓解企业资金压力等方面具有重要意义，尤其对于中小企业。但是国内外学者缺乏对应收账款融资风险控制的研究，与之相关的理论文献较少，本研究将重点分析应收账款融资的风险控制，并提出相应的对策。

2 供应链应收账款融资

应收账款融资指企业为了盘活应收账款，增加资金流动，以其未到期的应收账款作为质押物向银行等金融机构申请贷款的一种融资行为。在一条完整的供应链中，中小企业进行应收账款融资时，与核心企业及金融机构形成一个有机整体，核心企业在其中起着反担保作用，在中小企业出现还不上款时，核心企业要支付相应的赔偿。

2.1 应收账款融资方式

应收账款质押融资。企业以其未到期的应收账款作为质押物向银行等金融机构进行融资贷款，双方签订合同，一旦应收账款无法按时收回，银行等金融机构可向企业寻求赔偿。

应收账款保理融资。是企业将未到期的应收账款卖给银行等金融机构以获取资金的一种融资模式。应收账款保理融资通常分为有追索权和无追索权两种形式。有追索权的保理在应收账款无法按时收回时，企业需要承担全部责任；无追索权的保理不需要企业承担全部损失。

应收账款证券化融资。企业将未来能产生现金流、质量较好的应收账款转为可以在市场上出售的证券，这一融资方式对企业的要求相对较高。

2.2 中小企业应收账款融资流程

融资流程主要有：(1)处于上游的中小企业与核心企业签订协议，向核心企业提供货物，核心企业向其支付货款；(2)核心企业向中小企业发出应收账款单据，两者形成一笔应收账款融资；(3)中小企业收到货款后进行生产并进行销售；(4)中小企业向银行等金融机构申请贷款，以其对核心企业的应收账款进行质押，核心企业为其担保；(5)核心企业将相关单据及材料交由银行等金融机构；(6)银行等金融机构核对信息真实性后对核心企业进行放款，核心企业收到货款后进行再生产或者扩大生产；(7)中小企业按照合同规定将应收账款支付给银行等金融机构；(8)融资业务完成，三方注销合同(见图1)。

图1 应收账款业务流程图

3 中小企业应收账款融资存在的问题

3.1 中小企业资信实力不足，地位较弱

在供应链中，中小企业面对核心企业往往不占有优势。由于中小企业自身经营不规范、财务信息不透明等原因，在与其合作中往往会有各种不必要的情况出现，因此核心企业和银行等金融机构会慎重选择合作，或者增加更多的条件。中小企业由于自身资信实力不足，在面对银行等金融机构审核时，需要与核心企业进行每一笔应收账融资业务的确权，不仅手续复杂，时间长，还需要核心企业的配合，往往耽误时间或者达不到核心企业的要求，中小企业难以进行应收账款融资。同时，中小企业自身经济实力不足，设备及科技水平较为落后，有些企业没有重视征信问题，信誉较低，进而造成了融资难、融资贵的局面。

3.2 核心企业信心不足，缺乏合作

核心企业自身实力优越，具有强劲的经济基础和较高的技术水平，往往会以较高的标准严格要求中小企业，不仅考虑中小企业的持续经营能力及生产运营等情况，还要考虑其履约能力。同时，对于核心企业来说，参与中小企业应收账款融资需要耗费一定的人力成本和财务费用，因此有些核心企业为了节约成本也不愿意加入合作。

3.3 金融机构获取信息渠道不足，倾向于规避风险

中小企业申请融资之后，银行便要对其进行信用评级，这一过程相对复杂，因此有些银行不愿意进行合作。首先，银行获取信息的渠道有限，在收到中小企业贷款申请后，银行需要寻找信用评级机构对其进行信用评级，这一时间差使得银行不能及时了解中小企业与核心企业之间的资金来源及合同真实性。其次，银行在核实信息时需要对中小企业及核心企业之间的每一笔业务往来进行详细核查，有时需要人工核实，费时费力。最后，中小企业在申请融资前已经与核心企业签订了交易合同，但该交易合同的回款账户可能不是申请贷款的账户，这就要求企业变更账户，银行在支付时需要再次核对新账户，并且在变更账户后也不能确保资金能够进入到与借款人约定的账户之中，银行认为存在一定的风险，因此为了规避风险，银行等金融机构的参与度不高。

4 应收账款融资案例分析

W企业成立于1994年，是一家以高可靠厚薄膜混合集成电路及系统整机研发、生产及技术服务为主营业务的科技型制造企业，产品主要应用于航空、航天、电子、船舶等领域的卫星、飞船、飞机、雷达等。根据2011年国家统计局发布的《中小企业划型标准》规定，W企业属于中小企业范畴，且属于小型企业。W企业处于供应链中的上游位置，近年来为了稳定市场份额，采取了赊销的销售方式，导致企业账面上产生了大量的应收账款，企业应收账款周期长，资金流动缓慢，无法支撑研发所需的费用，阻碍了企业的发展。

4.1 企业应收账款现状分析

W企业为了更快地获取订单，更好地与下游企业高效协同，提高供应链的整体实力，采取了宽松的销售政策，账面上产生了大量应收账款(见表1)。

表1 W企业2014-2016年应收账款及占比 万元

从表1可以看出，2014-2016年3年间W企业营业收入逐年递减，但应收账款一直逐年递增。2015年应收账款比上一年增加了23.60%，营业收入减少了17.33%，应收账款占营业收入比重增加了6.49%。2016年应收账款比上一年增加了12.48%，营业收入减少了14.56%，应收账款占营业收入比重增加6.21%。与此同时，应收账款占总资产比重也呈现逐年上升趋势。根据表1计算W企业应收账款周转率及应收账款周转天数如下：

应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额=12633.26/(2899.80+3261.80)/2=4.10

应收账款周转天数=360/应收账款周转率=360/4.10=87.80

由计算得知W企业的应收账款周转率为4.10，应收账款周转天数为87.80，这两个数据并不乐观，同时W企业的应收账款呈现逐年上升趋势，W企业的应收账款回款速度在减慢，坏账风险在不断增加。由此可以看出W企业在应收账款管理方面存在诸多问题，一方面，企业采取的赊销方式导致了大量货款无法按时收回，应收账款管理混乱；另一方面，在形成大量应收账款的同时，W企业没有再增加相应的成本进行应收账款管理，对应收账款的数额没有进行更好的控制，使得企业应收账款不断增加。

4.2 W企业融资效果分析

为了解决应收账款问题，增加企业现金流，同时拓宽融资渠道，W企业于2016年12月进行了应收账款融资(见表2)。

表2 W企业2017-2020年应收账款占比 万元

由表2与表1进行对比可以看出，W企业进行应收账款融资之后，应收账款开始减少，营业收入逐渐增加，说明企业的回款能力在增强，应收账款融资给企业营业收入的增加带来了契机。同时，由于应收账款的减少，总资产的增加，应收账款占总资产的比重也呈现逐年下降的趋势。通过应收账款融资，W企业不仅提高了应收账款回款能力和质量，减少了因应收账款无法按时回收造成的风险，还将应收账款变现，增加了生产和研发资金，使得企业有充足的现金流用来提升整体实力，从而提高其在供应链中的竞争力与地位。

应收账款融资虽然给W企业带来了一定的收益，但由于企业自身经验不足及应收账款融资发展不成熟等原因，W企业也承担了较大的风险。

4.3 企业应收账款融资风险分析

赊销存在的违约风险。W企业的大部分应收账款主要来自于开发的新客户，为了吸引更多的客户，赊销时间会延长，回款时间没有明确限定，导致客户拖欠货款，不能在规定时间内支付欠款。同时企业缺乏经验，不能对客户进行完整的信用评级，导致了风险的增加。

信用体系缺失带来的风险。W企业通过应收账款融资平台进行申请，寻找资金方进行融资，在这过程中资金方需要对企业的财务及资信情况进行评估。在对W企业后期回款问题进行调查时，发现企业坏账率相对较高，同时没有按规定时间支付货款的企业占应收账款客户的20%，说明企业无法按时回收货款的比率较高。W企业信用意识相对淡薄，没有建立严格的信用管理制度，在后期应收账款融资过程中存在一定的风险。

法律法规不完善造成的风险。由于我国关于应收账款融资的法律法规还没有完善，对于应收账款融资的流程没有一套严格的制度，企业应收账款融资缺乏具体的法律保障。同时应收账款融资风险评价体系也没有准确的建立，导致银行等金融机构无法按照标准对企业进行评估，所以采取较为严苛的标准对W企业进行评估和贷款，企业在融资过程中缺少一定的自主权。

5 应收账款融资风险控制措施

5.1 构建信用体系，提高应收账款质量

对应收账款融资风险的控制，应收账款质量问题尤为重要，相关部门和企业需要共同努力。对相关部门来说，一方面，不光要对中小企业进行信用评级，也要创建以核心企业为中心的债务确认体系，以确保应收账款质量。对核心企业的债务确认可以纳入税收优惠政策，对于表现积极的企业可以给予一定的奖励，同时可以建立核心企业红黑名单，将奖惩措施落实到实处，并且进行公示，以达到最优的目的。另一方面，可以成立专业的小组进行宣传、引导、监督及落实等一系列的措施，以更好地进行风险防控。相关人员对银行等金融机构进行专业的风险培训，宣传应收账款融资，将应收账款融资风险防控纳入指导意见，并引导银行建立专门的风险防控机制。同时也对中小企业及核心企业进行风险防控指导，出台一系列指导意见，以推动应收账款融资风险防控机制不断发展完善。

对企业来说，为了确保应收账款能够按时收回，需要建立赊销客户系统，对赊销客户信息进行详细的记录，并安排专门人员定期进行账款的提醒。同时对赊销的客户做出等级评定，对于信用等级不好的客户重点关注，可以通过额外的抵押及担保保证资金等方式保证合理权益，并及时进行催收。

5.2 规范自身行为，重视企业征信档案建设

对中小企业来说，规范自身行为，健全财务制度，提高其抗风险能力是获得融资的关键。企业信用报告能够全面准确地反映企业的信用情况，详细记录企业的经济活动、基本信息及信贷情况。企业应定期查询信用报告，若查到存在不良借贷或贷款余额与企业实际账目余额不符等情况，应马上作出正确且及时的处理。同时，核心企业及金融机构也会要求中小企业提供信用报告，因此中小企业应重视征信档案的建设，以取得合作方的信任，能够早日获得融资，实现企业长远发展。

5.3 完善政策法规，保障多方权益

相关部门应积极推动政策法规的建设，及时加强引导和宣传，推动应收账款融资的发展。首先，相关部门应积极宣传和推广中小企业应收账款融资，鼓励中小企业积极融资，同时也要给予相应的优惠政策吸引核心企业及银行等金融机构，引导其参与其中。政府可以给予一定的资金补助，对参与的核心企业及金融机构进行人力成本及财务费用补贴，同时也可以成立相应的鼓励基金，以表扬积极优秀的合作伙伴。其次，相关部门也要积极采取相应的措施完善企业征信系统，对企业信用信息进行管理。对于不诚信的企业实行惩罚措施，同时奖励优秀企业，给予一定的资金扶持。通过企业征信系统，核心企业及金融机构可以及时了解中小企业的资信情况，为其提供应收账款融资服务提供合理的依据，同时也要保障其合法权益。最后，在应收账款融资监督制度方面，也要完善相应政策法规，弥补制度空白，加强线上监督，针对线上服务平台制定专门的监督系统和监督服务人员，保障系统的安全性。同时，相关部门还应该对动产抵押进行监管，保证中间环节顺利进行，营造良好的法律氛围。

5.4 打造线上模式，推广应收账款融资服务平台

传统的线下应收账款融资模式成本高、耗时长，导致许多核心企业和金融机构不愿意参与合作，因此线上应收账款融资服务模式可以很好地克服线下的弊端，实现高效率及全流程。应收账款融资服务平台包括中小企业确认应收账款、融资信息传递过程及质押物登记，将中小企业、核心企业与银行等金融机构进行对接，涵盖应收账款融资基础业务模式、在线供应链融资模式及政府采购线上融资模式，全流程高效管理，实现了信息一体化。应收账款融资服务平台相当于一座桥梁，将中小企业、核心企业与金融机构牢牢地联系在一起，不再是以前分开的局面。通过线上服务平台，银行可以在线上对中小企业进行资信审核，对应收账款的真实性进行确认，缩短了时间，节省了成本。对于目前的线上服务，还可以增加有针对性的项目，如融资需求意向匹配。中小企业与核心企业通过系统调查得出匹配值，按照匹配值优先进行意向确认，可以在一定程度上缩短合作时间，也能够找到更加适合的合作伙伴。对银行等金融机构同样也可以进行意向匹配。同时，线上融资平台的建立，也统一了银行的审查标准，在融资平台上将合同进行公示，在一定程度上降低了风险。线上的交易模式体现了数字化创新，随着科技的不断发展，金融科技领域也在不断创新，相关部门、企业及金融机构应该把握住机会，利用科技，加强创新，进行数字化转型，不断优化融资服务模式。在进行线上服务交易时，对于风险的把控也要及时，可以建立风险防控机制，一旦出现异常，系统自动提示，以最大限度地降低风险。

6 结论

在一条完整的供应链中，中小企业、核心企业和金融机构三者紧密相连，相辅相成。对中小企业来说，应收账款融资不仅可以盘活应收账款，解决企业资金困难，还可以加强与供应链中各个环节的合作，从而提高企业竞争实力。但由于我国中小企业应收账款融资还不够成熟，对风险的控制把握不到位，因此在聚焦中小企业应收账款融资的同时，也要有针对性地进行风险控制，以保证中小企业更加积极地进行应收账款融资，实现企业持续经营。