梦醒时分，资本市场弃你没商量

萧惑之

牛年岁首，传出消息，停牌近3年的“汇源”正式从香港交易所退市。端看掌门人朱新礼先生一脸沧桑无奈的图片，心情怅怅然，为之惋惜。我们只能发出一声叹息：梦醒时分，资本市场弃你没商量。

汇源果汁从中兴到衰落症结缘何，发人深省，值得复盘，分析病因。许多业界专家为之把脉，开出“中医方”，概言之：“汇源”跟不上时代新潮，产品布局缺乏市场依据，多元化见异思迁，转型缺乏科学决策，家族式企业消耗内力……致命的弱点是“资金困局引发巨大的财务危机”，最终在市场经济的大海中卷入漩涡，浪遏飞舟。痛定思痛，业界专家的联想是宽泛的——当人们从健力宝、王老吉、加多宝、红牛等饮料企业的经历中获取经验和教训的时候，“汇源”给人们留下的思考又是什么呢？

“肚子痛埋怨灶王爷”，“做局说”荒诞不经。2008年9月，传出“可口可乐”开价24亿美元收购“汇源果汁”的消息。收购案随后被商务部叫停。

“凡事预则立不预则废”，预案不足值得反思。“从收购过程看，朱新礼为这场收购准备十分充分，但没能为被收购失败留下足够的‘后手”。“从并购失败的后果看，汇源在跟可口可乐谈并购时，或许没有做好‘预案规划，没有制定严密的并购决策流程，倘若如是，当是掌舵人犯下的严重失误”。“任何一个并购都有做成与做不成之两种可能，企业需要考虑成功与否都有对策”。汇源缺乏的是没有充分评估并购前后成本、收益、风险和协同效应，比如机会成本、效率成本、沉默成本、质量成本等。却在并购交易正式完成之前，就急于把自己的‘销售大腿给砍掉了”。“未能在收购失败上做足‘后手准备的汇源果汁，为此付出了惨重的代价”。愚以为这些当是中肯之言。

“现金流既不可断流更不可虚账”是企业之血脉。“我是一个很会赚钱的人，但从做企业的那天起，我就从没有把钱放在第一位”。这是朱新礼是年的“金句”。金句没能在实践中得到印证，难免贻笑大方。企业家对现金流忽视，“一分钱难倒英雄汉”，必将陷于“危机”之中。市场经济不相信豪言壮语之“金句”。事实上，透过“掌门人”在央视经常露面的笑脸后面，汇源生产经营过程中，已经频繁出现了预警信号，“资金周转困难;应收账款金额占企业收入的30%及以上;财务预警机制缺乏或无效;自有资本不足，过分依赖外部资金，盲目做多元化扩张……”。说到此，必须客观地附上一笔，根据公开的财报信息资料，政府的補贴占了“汇源”实际利润的大头。例如，2010年政府补贴已经达到1亿多元，约占净利润的54%;2011年政府补贴升至2亿多元，约占净利润总额的64%。可见政府厚爱“汇源”，也看出“汇源”的核心竞争力不强。

现代企业制度是民企百年老店之梦的必经之途。专家指出，“高管更换频繁。6年内换了5任首席执行官，这意味着每一位当家人都有自己不同的行事和管理风格，必然造成绩效考核制度和流程不断变化，员工疲于应付，目标总在变化，导致士气涣散。经销管理混乱。经销商‘窝里斗致使市场营销的核心重点不在维系老客户和开发新市场上，造成经营和管理成本的巨大浪费”。“汇源”没能免俗，即“家族管理”的通病，企业运转必须与时俱进，走向现代企业制度科学管理的道路上来。

习近平总书记十分关心民营企业的发展，告诫我们“民营企业和民营企业家是我们自己人”！还语重心长地勉励民营企业家，“要练好企业内功，特别是要提高经营能力、管理水平、完善法人治理结构，鼓励有条件的民营企业建立现代企业制度。”我们相信“汇源”会矫正“踏错的节拍”，从头再来，让国人品尝甘苦转换后的新味“果汁”。