关于电子商票货币化支付与融资的思考——解决中小微企业融资难、融资贵的现状

纵雅婷（江苏连云港港物流控股有限公司）

问题的提出

长期以来，国内实体经济依靠贷款解决融资需求，在尚未完全实现利率市场化的环境下，过大的存贷利息差给银行带来垄断利润的同时，也引发货币资金持有者的套利行为，导致各行各业做金融的现状，最终加大了实体经济的融资成本。中小微企业作为货币资金的下游方，由于自身信用度底，缺乏足够的资产抵押和担保，大银行主导的融资供给体系缺乏为中小微企业贷款的主动性，加之银行冗长程序和繁杂手续，抑制了企业从银行贷款的需求，部分转向利率较高的民间借贷市场，“融资难、融资贵”的问题一直是制约中小企业发展的“瓶颈”。想要破解“融资难、融资贵”的问题，仅靠监管难以治本，真正的途径是进行货币信用供给侧方面的改革，将货币资金交易转化为信用交易，发挥供应链核心企业的商业信用，通过商业信用的传递，实现下游方中小微企业的直接融资，缓解中小微企业资金对银行的依赖程度。

中小企业信贷融资难的主要原因

中小企业在推动经济增长、促进就业、激发创新等方面发挥着重要作用，支持中小企业发展，对我国经济发展具有重要意义。然而中小企业内部资金占比高，资金结构较为单一，对外融资中，因为融资通道窄、内部管理不规范、银企信息不对称等原因，使其面临诸多困难。融资难、融资贵的问题没有从根本上得到有效解决，成为中小企业发展的重要障碍。主要原因包括以下几点：

（一）银行性金融机构与中小企业融资需求不匹配

第一，中小企业由于企业规模小、抗风险能力低、违约几率大等原因，对银行的利润贡献度低，导致商业银行没有足够利润动力开展中小企业信贷业务；第二，中小企业处于发展初期，资产规模小、抵押率低，财务数据往往不能满足银行信贷审批的要求，另外，银行审批流程繁杂，也会加重中小企业银行贷款负担。

（二）非银行性金融机构在中小企业信贷融资中的作用发挥不足

近年来，我国信托、保险、证券、小贷等非银行金融机构数量不断增加，行业规模不断扩大，在经济中发挥着越来越重要的作用，已成为银行贷款等主要融资渠道的重要补充。然而在中小企业融资过程中，这些非银行性金融机构的作用并没有充分挖掘，存在较大市场空白。

（三）中小企业融资渠道受限

中小企业主要通过自身积累的内源融资和银行的间接融资满足资金需求，目前我国资本市场建设尚不健全，虽然上市要求较主板更为宽松的创业板已推出，为中小企业通过证券市场获得融资开辟了一条道路，但募集资金的企业大都仍为资质较好、规模较大的中型企业，此外，中小企业发行债券难度较大，融资成本也高于银行贷款。因此，中小企业外部融资方式较为单一，融资渠道受限。

（四）中小企业信用担保体系不健全

第一，担保机构以政策为导向，缺乏市场主导性，导致其对中小企业的支持力度不够。第二，担保法律行规不健全，各级担保机构的设立尚没有统一的适应担保业发展的市场要求，中小企业担保机构缺乏有效的监管，缺乏统一的监管主体。第三，政策性再担保机构服务不到位，担保机构风险转移难度大，导致其为中小企业提供担保需要承担较大风险，缺乏开展中小企业相关业务的动力。

电子商票货币化支付是解决中小企业融资的有效途径

票据市场规模自2007 年以后迅速攀升，票据市场整体交易量和交易频次显著增长。通过承兑签发为中小企业支付结算提供便利的同时，也可以降低中小企业资金成本。通过票据市场连结实体经济和金融市场，为实体经济带来便捷的融资渠道和低成本的资金，通过电子商票在实体经济中的广泛使用，加快了资金的周转，促进商品的流通，推动了贸易的发展，有效解决中小企业融资难的问题。

电子商票货币化支付的发展趋势

“电子商业承兑汇票”是指出票人依托电子商业汇票系统（ECDS），按照《中华人民共和国票据法》有关规定，以数据电文形式制作的，由银行承兑后在指定日期无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。央行先后颁布了中国人民银行令【2009】第2 号—《电子商业汇票业务管理办法》、银发【2016】224 号—《中国人民银行关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》等一系列相关法律，从制度层面保障了票据市场的电子化进程，推动电票业务的发展。上海票据交易所于2016 年12 月8 日成立，票据市场电子化进入新时代。央行2018 年6 月修订了《电子商业汇票系统管理办法》《电子商业汇票系统数字证书管理办法》《电子商业汇票系统危机处置预案》和《电子商业汇票系统运行管理办法》。一系列措施和文件的出台，为电子票据提供了技术支持和制度保障。在此背景下，全国电子商业汇票交易笔数和交易金额逐年递增。2019 年全国电子商票签发金额超过3.02 万亿元，同比增长18.61%，年末余额1.84万亿元，比年初增长21.56%。应收账款票据化发展迅速；同时，票据贴现利率低位运行，根据上海票据交易所2020 年1 季度数据显示，票据贴现加权平均利率2.95%，较上年同期下降66 个基点，较上年末下降29 个基点，较同期LPR 低110 个基点。贴现利率的下行，快速降低了企业的融资成本，电子商票逐步成为核心企业在其供应链上下游之间支付结算的工具。

同时，国务院办公厅印发国办发【2017】84 号文件—《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》中提出鼓励供应链核心企业、金融机构与央行征信中心建设的应收账款融资服务平台对接，发展线上应收账款融资等供应链金融模式。国家发改委发布《关于做好2018 年降成本重点工作的通知》（发改运行【2018】634 号），提出坚持稳中求进工作总基调，深化供给侧结构性改革，鼓励金融创新。电子商票作为货币的支付结算功能正在提升，通过货币信用供给侧改革，推动商业信用发展创新，将货币交易转化成信用交易，正引导企业以电子商票作为支付工具，加速货币资金周转，真正降低实体经济的融资成本。

电子商票货币化支付和融资的实现

电子商票货币化支付功能是这样实现的，出票人将信用度高的承兑人承兑的电子商票以电子货币形式进行支付转让，收款人同意接受电子商票后，出票人就实现了在该票据期限内的零成本融资。下游企业同意接收后，收款人可以继续转让电子商票至下游企业，同样没有产生融资成本，此时，收款人的应收账款和应付账款得以结清。该电子商票在供应链中可以逐级支付转让，电子商票在有效期内一直处于背书转让状态时，就发挥了电子货币的信用支付功能，通过这种支付手段，使整个供应链条上票据受让人转销应收应付账款，降低了资产负债率，实现零成本融资。在整个供应链条中，处于下游的很难获得银行融资的中小微企业，可以凭借票据承兑人的信用向银行申请保贴，凭借票据承兑人的高资信度享受较低的贴现利率，获得降低的融资成本。

电子商票货币化支付通过信誉传导机制，将优质企业的信用传到给下游供应商，电子商票的开具不产生任何资金成本，票据的接受也没有产生任何成本，流转过程可以提高应收账款周转速度，最终持票人也可以根据企业需求自由选择是否贴现其他获得资金。这种流转的过程就是电子商票支付融资的过程。金融机构可以围绕供应链上的核心企业对供应链整体进行信用评级，通过核心企业的信用背书，为供应链上下游企业提供融资支持：力较低的中小企业中，解决中小企业融资问题；其次，核心企业借助自身信用价值，吸引资金方进入到供应链中，提高整个供应链中的现金流情况，使中小企业和核心企业之间形成长效合作机制，提升整体竞争能力。

电子商票货币化支付在经济运行中的作用

（一）有助于中小微企业的发展

在电子商票货币化支付的过程中，信用较好的大型企业凭借自身良好信用签发电子商票，进行支付，经过供应链的层层传递后，最终持票人大多数为中小微企业，他们可以向保贴银行申请保贴，无须提供任何担保或抵押，以较低的资金成本获得现金流，有效解决中小微企业融资难、融资贵的现状。银行机构在并未扩大风险的同时，实现对小微企业免担保的信贷投放。

（二）促进商票支付功能的发挥

通过电子商票的支付加快电子商票流转速度和电子商票的使用范围，加快企业应收账资金回笼速度，提高企业的运营效率。同时，电子商票货币化支付的推广，可以提升供应链条上各个环节企业的接受度，形成一种良性循环，促进商票支付功能发挥的同时，延伸融资功能。

（三）培育良好的商业信用环境

商票市场的发展可以促进社会投资者监督企业授信。商票的融资链条中的核心企业，根据其资信度情况，可以引入保贴行等金融机构，为商票的流动性增信。如果出现逾期兑付等情况，银行可以采取法律方式约束承兑人，促使企业规范信用行为，构建更加良好的商业市场环境。