关于我国私募股权投资基金发展的探讨

任禹潼 南开大学经济学院

一、私募股权投资基金发展历程

我国私募股权基金是在改革开放后逐渐兴起的，并随着我国市场经济的深化发展而不断完善，国内私募股权投资基金主要经历了三个主要发展时期。

（一）探索时期

私募股权投资基金主要是私人或机构对非上市企业进行的股权投资行为，这对非上市企业融资发展具有深远意义。1985 年到1997 年是我国私募股权投资基金的探索时期，这一时期我国改革开放刚刚开始，国家为了推动市场经济体制的发展，制定了《中共中央关于科学技术体制改革的决议》，在此背景下国企投资机构成立，推动了私募股权基金的发展，与此同时，美国IDG 技术创业投资公司在我国成立，成为国内首家外资私募股权投资机构。当然，这一阶段，国内与之配套的制度并不健全，股票交易市场刚刚起步，企业上市面临困境，这使得私募股权基金发展步履艰辛。

（二）调整时期

改革开放推动下，我国市场经济快速发展，到20 世纪末，中国市场经济发展取得了一定成就，股市、债券、基金等市场机制不断完善，私募股权基金在波动中发展，1998 年到2004 年为调整时期。这一时期，国家积极推动金融行业、风险投资业务发展，国内创投公司、私募股权基金公司快速发展，在风险投资的推动下，国内一批互联网企业快速上市，其中包括腾讯、百度、搜狐等。但是这一阶段美国互联网经济陷入发展困境，对我国海外上市企业造成了冲击，同时在海外基金遭受重创的同时，国内私募股权投资基金同样面临发展困境。因此，该阶段，国内私募股权投资基金在调整中发展，发展中调整。

（三）发展时期

2005 年后，我国私募股权投资基金呈现稳步增长趋势，这与2004 年推出中小板板块密不可分，在中小板上市交易下，很多中小企业具备了上市融资的能力，这让私募股权投资有了更多的发展机遇。2010 年，我国创业板成立，进一步推动了私募股权投资基金的发展速度。随后，为了降低私募股权基金投资风险，国家将其纳入到证监会监管体系当中，并制定了《私募投资基金监督管理暂行办法》。金融市场的快速发展，有效拓展了私募股权基金募资渠道，保险、银行等市场主体纷纷参与其中。

二、私募股权投资基金的发展趋势

四十年的改革开放实现了我国综合国力的全面提升，我国一度成为世界第二大经济体系，为世界经济发展做出了巨大共享，当然，经济发展离不开金融支持，而私募股权投资基金又是金融行业发展不可或缺的一部分，在满足中小企业融资，推动小微企业发展方面发挥着重要作用，在国家金融机制日趋完善的基础上，私募股权投资基金发展呈现良好趋势。

第一，规模日趋扩大。近年来，在我国金融市场稳定发展以及国家经济转型升级的过程中，国内私募股权投资基金呈现快速增长趋势，无论是规划还是数量均出现了显著变化。根据国家基金协会公布的数据显示，2018 年，私募股权投资基金总数为2.5 万只，资本规模达到7.1 万亿元，与2017 年相比增长幅度为1.5%；2019 年，我国共有私募股权投资公司1.4 万家，私募股权投资基金2.7 万只，资金规模为8.2 万亿，从业人员超24 万人。当然，相对于整个资本市场投资资金而言，私募股权投资基金占比相对有限，不足发达国家的二分之一。2020年新型冠状病毒让世界经济发展蒙上了阴影，世界私募股权投资基金呈现下降趋势，但中国率先走出疫情威胁，积极开展复产复工，并推动世界经济复苏发展，中国经济的发展必将为私募股权投资基金规模扩大提供坚实保障。

第二，参与主体多元化。改革开放深化背景下，国家进一步加大了金融投入力度，不断营造良好的金融投资环境，并积极推动“互联网金融”的稳定发展，同时，在普惠金融发展下，国民投资理念逐渐树立，这为私募股权投资主体多元化奠定了基础，现有阶段，国内私募股权投资基金呈现多元化趋势，除专业股权投资机构外，各个金融主体及市场主体纷纷参与其中，包括银行、保险公司、个体等，此外，国内私募股权投资基金管理主体日益增多，为私募股权投资发展提供了坚实保障。

第三，市场竞争日益激烈。我国致力于打造包容、开放、安全、高效的金融环境，一方面，可以更好满足金融行业的发展需求，实现行业规模的扩大；另一方面，在开放的金融环境下，参与主体日趋多元，行业竞争将会更加激烈。对于私募股权投资基金而言，在多元市场主体参与下，其行业利润空间也会不断缩减，行业竞争力度较大，对私募股权管理主体提出了更高要求。当然，在私募股权投资基金发展当中还面临诸多困境，制约着行业的健康发展，目前所面临的发展问题主要包括基金质量较低、监管体系不完善、退出机制不健全等，因此，想要实现私募股权投资基金的健康持续发展，还需要着手眼下，深挖现存问题，制定解决策略，以此为私募股权投资基金的长远发展提供保障。

三、私募股权投资基金可持续发展对策

（一）完善管理机制，提高管理水平

私募股权投资基金发展趋势良好，但是作为私募股权管理机构，想要从激烈的市场竞争中占据一席地位，就必须要强化自身管理，构建完善的内部管理机制，提升私募股权投资基金管理效率。一方面，私募股权投资管理机构要构建完善的内控机制，优化组织形式，从自身发展现状入手，实现内部管理机制的优化升级，通过自身实力的全面提升实现自身规模的扩大，并注重品牌、形象树立；另一方面，吸纳高素质人才，强化培训力度。私募股权基金投资具有较强的专业性，由专业基金管理人进行资金打理，因此，基金管理人的素质、能力决定着私募股权管理机构的发展，所以，作为私募股权管理企业，必须要注重人才吸纳与培育，依托于高素质的管理团队实现自身的可持续发展。

（二）强化监管力度，构建风险预警机制

私募股权投资的获益方式主要是通过非上市公司上市回购股权或者非上市企业高层管理购买股份的方式予以实现，投资资金相对较大，需要具备较高的风险承受能力。当然，在推动私募股权投资基金健康发展中，必须要强化监督管理机制，通过健全的风险预警机制来实现风险的有效预测和控制，避免投资损失，切实维护投资主体的权益，这样才有利于行业健康发展。其一，加强风险预警体系构建，利用现代化信息技术构建完善的风控机制，通过物联网、人工智能等技术实现风险的分析、监测、预防；其二，完善监管制度，通过法律制度的完善为私募股权投资基金提供法律保障，通过立法方式明确监管主体责任；其三，强化行业监管力度，完善行业机制，通过行业构建内部自律机制，为行业发展提供健康、持续的内部监管环境，推动私募股权投资基金的健康运行。

（三）构建退出机制，优化外部环境

金融行业的发展离不开优越的外部市场环境，对于私募股权投资基金而言更是如此，只有营造良好的外部环境，才能为私募股权投资基金的稳步发展提供保障。其一，现有阶段，私募股权投资基金退出机制并不完善，多数私募股权投资者很难有效的从投资市场中退出来，造成资金的大量积压和浪费，对此，可以通过市场投资优化，完善退出机制等方式提高私募股权投资基金的流通性，发挥其最大价值；其二，拓展投资渠道。投资渠道多元化不仅能够为私募股权投资基金提供更多元的投资机会，而且可以提高私募股权投资基金的利用效率，尤其在互联网金融时代，要借助多元化途径拓展投资渠道，当然，作为政府，必须要积极营造良好的投资环境，通过公平、透明、规范的市场环境。

四、结语

社会主义发展新时期，在中国“十四五规划”新篇章的基础上，我国私募股权投资基金将会迎接更多的发展机遇，同时，随着中国综合实力的大幅提升，国际金融市场地位的前移，私募股权投资将会呈现快速增长趋势。现有阶段我国私募股权投资基金发展还面临一些困境，必须要从外部环境优化、内部管理机制健全、风险预警体系构建等方面入手，才能实现国内私募股权投资基金的长久发展。