海澜之家商业模式及盈利能力分析

牛溪苑

摘 要：随着经济全球化的加深，企业之间的竞争从产品、品牌、服务等逐渐转向商业模式的竞争。商业模式对企业至关重要，而盈利能力是对商业模式有效性的有力检验。本文对海澜之家轻资产商业模式进行剖析和阐述，从财务视角观测其轻资产模式所对应的资源配置情况，再从盈利能力角度对其商业模式所产生的财务状况进行分析评价。

关键词：海澜之家;商业模式;资源配置;盈利能力

中图分类号：F279.23 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）01（a）--02

从创立之初，海澜之家便致力于打造“男人的衣柜”品牌理念。借助线上加线下的经营模式，线上迎合市场，成立了网上商城，以及在多平台创建线上店铺，线下用诱人的加盟政策吸引了众多的加盟商，海澜之家成功立足于中国服装界。2014年正式上市，经过短短一年时间，海澜之家的市值估价便超越了600亿美元， 2018年门店遍布全国，达到4700家。

1 海澜之家商业模式分析

海澜之家公司下属除了“海澜之家”，还有时尚女装 “爱居兔”、男装“百依百顺”、商务休闲时装的“圣凯诺”等一系列服装品牌。除圣凯诺外，其他品牌都是以连锁店的形式成立的，这些品牌基本都是将生产和设计外包给供应商，然后集中销售。

海澜之家与“线上”服装生产的合作关系：在采购环节主要采取零售导向的赊购、联合开发、滞销商品退货及二次采购相结合的模式，与供应商结为利益共同体，充分利用了服装生产资源，商品以赊购为主，货款逐月与供应商结算，减少采购端的资金占用。“线下”以其品牌优势和大量的优惠政策来鼓励更多的加盟商加盟。在刚开始实行时，加盟商需要交200万元，其中100万作为门店押金， 100万作为装修和门店员工培训。海澜之家负责经营管理店铺，按照销售收入分成，这样的模式使得海澜之家在这一时期内的加盟店数量迅速增长。后来海澜之家加盟条件中取消了100万押金，随之对应的保底收入也不复存在。

一个生产，一个提供资金，而且还省去了产品设计、生产等环节，降低了很多的经营环节风险，这便是经典的轻资产经营的商业模式，这样的商业模式能够使得企业节约大量的设计和各方面的经营管理成本。

2 海澜之家商业模式对应的资源配置

2014—2018年，海澜之家流动资产占比都在70%以上，且近5年流动资产呈现上升的趋势，非流动资产占比较低，且增长幅度低于流动资产增幅，表现为典型的轻资产模式。

2014—2018年，海澜之家负债结构中均以流动资产为主，非流动资产占比较低，近5年负债结构不尽稳定，其中流动负债主要由应付账款和预收账款构成，这是由于其经营模式与供应商及客户的管理模式而产生的，反映其在上下游之间有很强的溢价能力。

3 海澜之家盈利能力分析

2014—2018年，海澜之家利润总额分别为322，706万元、399，418万元、410，547万元、439，547万元及457，778万元，从中可以看出，海澜之家近5年的利润总额一直处于上升趋势，但是观测其增幅可以看出，近5年的增幅分别为76，712万元、11，129万元、29，000万元及18，231万元，即利润增幅基本呈现下降趋势。

在2014—2018年，海澜之家利润中主营业务利润占比最大，其他业务利润占比居中，投资收益占比最低，且主营业务利润呈现明显的上升趋势，海澜之家主营业务利润一直很稳定且保持在很高的占比，反映了海澜之家盈利能力持续良好。

营业利润现金比率反映了营业利润中包含的现金净流量的多少，主营业务收现率用来反映主营业务收入中收到现金的比例， 2014—2018年，海澜之家营业利润现金比率保持着50%以上，海澜之家的主营业务收现率一直大于100%。由此可以看出海澜之家盈利质量一直保持在较高水准。

综上分析，可以看出海澜之家盈利能力较强，盈利能力质量较高。但是利润增长呈现下降趋势，其盈利能力的可持续性有待进一步观测。

4 海澜之家盈利能力问题分析

4.1 利润增长缓慢

2014—2018年海澜之家的利润总额一直处于上升趋势，但利润总额增加额的增长幅度越来越小。在海澜之家2018年年报中，全年实现营业收入190.1亿元，同比增长4.89%;净利润34.5亿元，同比增长3.78%;扣非后净利润32.7亿元，同比下降0.63%。相比2017年，三项经营业务指标增速都在放缓。海澜之家2019年半年报中的财务数据显示，在上半年海澜之家实现营业收入约为107.21亿元，同比增长7.07%。而且营业收入增长率比2019年下降了很多，净利润增率更是创上市以来新低，且经营活动现金流净额同比下滑40.60%。在2019年第三季度报告中显示，1—9月，海澜之家实现营业收入146.89亿元，其上年度1—9月营业收入为130.42億元，同比增长12.63%。上市公司股东的净利润为26.16亿元，同比下降0.45%。

4.2 存货积压太多

海澜之家库存量存在着一定的隐患。2017—2018年，其资产周转率分别为73.57%、68.81%，同比下降4.76%。2014—2018年，期末存货余额基本呈现上升趋势，存货占营业收入比重分别为49.3%、60.5%、50.7%、46.6%、49.6%。同行业男装品牌的存货占营业收入比重仅为50%。

虽然海澜之家的存货数量巨大，但是其经营过程中还没有出现过大的危机，这是因为海澜之家采用了“线上”生产设计和“线下”投入资金的加盟模式。这种模式化解了海澜存货压力，并且将很多的经营风险分摊在供应商和加盟商的身上。虽然通过这种模式巧妙转嫁风险，伴随着之前海澜之家的快速增长，也许能减低一定量的风险。

但2017—2018年的财报显示，海澜之家的销售收入分别为182亿元与190.9亿元，净利润为33.29亿元与34.55亿元，增长均低于5%，海澜之家的销售收入和净利润增长趋势都在减弱。在海澜之家经过多年的发展后，已经逐渐进入了一个高峰期，这同样意味着其存货压力也会达到一个顶峰，一旦其上、下游之间出现问题，海澜之家将无法避免这种风险。这将有可能会成为海澜之家的一个最大隐患。库存过多也会加大商品滞销风险，服装应该当季销售，一旦错过最佳销售时机，或者误入潮流趋势，存货积压带来的跌价损失极大，有可能会进一步影响至上、下游链，增大经营风险，同样也会使资金周转时间增加，甚至会拖垮企业。

5 提升盈利能力的建议

5.1 增强存货管理，完善销售渠道

由上文对于海澜之家的分析可知，存货一直是海澜之家亟待解决的问题。对于一个服装销售公司来说，存货的周转至关重要，它的好与坏影响着企业各个方面。

首先，可以將过季的商品，待解决的库存放入一个专门成立的子公司当中，然后以等于或略低于成本价的方式进行销售，这样不仅能解决库存问题，而且尽可能使损失降低。其次，需要增加销售渠道，将线上的销售进行完善，因为在2017年年报中，线下的销售额为10.54亿元，而线上的销售额达到了167.8亿元，所以线上的销售对于如今来说是非常重要的。因此，海澜之家线上销售应该与各大电商平台展开深度的合作，如淘宝、京东等。这样可以更好地提升销售，缓解库存压力。

5.2 完善信息共享体系

海澜之家的轻资产商业模式，对于外包的企业选择方面一定要慎重。它所生产的产品的质量决定着海澜之家的销售业绩，质量不只是指材质一类的，还有其设计感，风格方面等。对于现在的社会来说，越来越多的人看重服装的设计方面，而且审美极其多变。

对于供应、销售链方面，海澜之家要有随时间变化而变化的能力。而对于这种能力提升最好的方式就是建立完善的信息共享体系，当前处于信息化的时代，信息的及时性和完整性是很重要的，将服装的各种制作、销售，客户的爱好信息等各个方面都进行收集，建立自己的信息库进行数据分析，从而能快速的得到各种有用的信息，然后大幅度提升供应、销售、售后等一系列商业活动的效率。

5.3 最大化利用现金流

2014—2018年，海澜之家的现金流是非常充足的，但不是现金流越多就越好，因为现金流的增加，会降低企业的获利能力。所以合理的利用现金流对于海澜之家来说很重要。

首先，要加大对公司核心部分的投入，如产品的设计，销售渠道方面提高投入的比例，这样不仅能使销售量增加，还可以吸引更多的顾客。其次，还可以将部分资金进行投资，如股票、债券等，这样的方式能够提高现金流的利用率。最后，还可以留有小部分的资金对于一些销售业绩好的门店经营者进行奖励，这样的方式不仅能巩固老的门店经营者，还能吸引新的“合伙人”。通过这样的一些方式，就是为了能最大化的利用现金流，同时还能提高企业的盈利能力。

参考文献

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赵世鸿.差异化战略下公司盈利能力分析[J].财会通讯，2019（14）.

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