2020年4月豆粕市场分析及预测

谢长城

（北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京100085）

4 月份，全球新冠疫情持续蔓延，部分国家出台粮食出口禁令，但G20 成员国承诺保持市场开放确保货品畅通，大豆主要出口国港口均正常运转，市场担忧情绪明显减弱。为了提振经济市场，各国央行延续下调利率，加码各项提振政策，提振全球金融市场触底反弹，但因需求低迷，商品市场承压偏弱运行，原油价格再创新低。

巴西大豆收割基本结束，阿根廷大豆收割过半，分析机构陆续下调南美大豆产量，全球大豆供应有所收紧，但受新冠疫情影响，全球大豆需求也有所下调，期末库存仍处于正常水平。巴西港口装运速度较快，且雷亚尔再创新高，巴西大豆价格优势明显，中国继续采购巴西大豆为主，巴西大豆继续挤占美国大豆出口市场份额。此外，受新冠疫情影响，美国国内屠宰场大量关闭，美国农民不得不开始大规模倾倒、销毁农产品，令美国国内大豆需求转向低迷。同时，美国新作大豆播种逐渐展开，播种进度符合市场预期。在出口低迷、国内需求转淡且新作播种顺利的背景下，美国大豆价格持续下跌，下旬再创11 个月新低，至818 美分/蒲式耳，月底中国买盘再度进场，支撑美国大豆价格触底反弹，收在837 美分/蒲式耳。

巴西大豆陆续到港，国内进口大豆供应增加，叠加国储大豆定向调控，中旬后油厂开机率止降回升；豆粕现货供应增加，终端市场逢低补货，执行基差合同为主，中旬油厂豆粕现货库存再创历史新低，月底触底回升，豆粕现货供应紧张格局缓解。全球大豆价格再创新低，国内进口大豆成本持续走低，叠加远期进口大豆到港压力较大，油厂持续降价销售，贸易商提前抛货现象明显，月底部分地区跌至2 900元/吨以下，较3月底下跌280元/吨。终端市场逢低补货，执行合同为主，成交持续放缓，油厂豆粕库存触底回升，未执行合同大幅下降。4月份，豆粕现货均价3 124元/吨，环比上涨4.1%，同比上涨21.6%（图1）。

图1 2017-2020年(4月)国内豆粕均价趋势图

1 南美大豆产量下调，全球大豆供应收紧

4 月10 日，美国农业部公布的4 月供需报告显示，全球2019-2020年度大豆产量预估为3.38亿t，下调368万t，期末库存预估为10 046万t，下调197.6万t。其中，巴西大豆产量下调至1.245亿t，下调150万t，阿根廷大豆产量下调至5 200万t，下调200万t，中国和美国大豆产量维持不变。

1.1 美国大豆压榨上调，出口大幅下调，期末库存上调

美国2019-2020 年度大豆收割面积为7 560 万英亩，大豆单产47.4 蒲式耳/英亩，大豆产量35.58 亿蒲式耳，大豆压榨量为21.25亿蒲式耳，上调0.2亿蒲式耳，大豆出口量为17.75亿蒲式耳，下调0.5亿蒲式耳，大豆期末库存为4.8亿蒲式耳，上调0.55亿蒲式耳。

截至2020 年4 月23 日当周，美国大豆出口检验量累计为3 347.8 万t，上一年度同期为3 153.8 万t，同比增加194 万t。截至2020 年4 月16 日，美国2019-2020 年度大豆出口销售总量为3 797.5万t，上一年度同期为4 488.7万t，同比减少691.3万t；其中，中国累计进口1 263.4万t，上一年度同期为1 313.4万t，同比减少50万t。

4 月26 日，美国农业部公布，民间出口商报告向中国出口销售13.6万t大豆，美国连续第三天宣布中国签订大豆购买合同，中国买家本周已经签订60.6万t美国大豆购买合同，全部在2019-2020 销售年度付运，显示当前美豆价格对中国买盘吸引力提升。此外，市场传言在美国大豆价格创11 年新低后，中国或将启动包括大豆和豆油等农产品的增储方案，这也符合中美达成第一阶段协议的采购计划。

1.2 南美大豆产量下调，丰产预期弱化

巴西2019-2020年度大豆产量1.245亿t，下调150万t，出口7 850万t，上调150万t，国内消费4 690万t，上调50万t，库存2 973 万t，下调350 万t。阿根廷2019-2020 年度大豆产量5 200 万t，下调200 万t，出口820 万t，国内消费4 870万t，下调200万t，库存2 789万t，持平。

巴西大豆收割基本结束，机构预测产量在1.2 亿t 左右。根据巴西贸易部数据显示，截至4月27日，巴西16个工作日日装船平均为82.66 万t，同比增加84.6%，累计装船1 322.6万t。巴西谷物出口商协会预计4月大豆出口或创下有史以来月度新高，达到1 450 万t。截至4 月22 日，阿根廷2019-2020 年度大豆已收获56.4%，较去年同期快5.7个点，天气良好继续推动收割，阿根廷谷物交易所预计大豆产量在4 950万t。

1.3 中国大豆进口量上调，压榨持稳

中国2019-2020年度大豆产量为1 810万t，大豆进口预估为8 900 万t，上调100 万t，大豆压榨8 600 万t，库存2 273万t，上调100 万t。根据数据显示，一季度国内工业饲料产量5 282 万t，同比增长了1.7%，加上自配料用量，累计用到豆粕1 456万t，高于市场预期。

2 大豆进口量同比增长，进口均价持续下降

海关数据显示，2020年3月中国大豆进口量为427.8万t，同比下降13.2%，进口金额17.14亿美元，同比下降14.7%，进口均价为400.65美元/吨，同比下降1.95%。2020年1-3月中国大豆进口量为1 779.2万t，较去年同期1674.8万t，同比增加6.2%；进口金额71.87亿美元，较去年同期72.69亿美元，同比下降1.1%；进口均价为400.7美元/吨，较去年同期408.6 美元/吨，同比下降1.2%（图2）。其中，从美国进口171.17 万t，同比增13.3%，从巴西进口209.86 万t，同比减24.82%，从阿根廷进口33.61 万t，同比增4.1%，从俄罗斯进口11.57 万t，同比增41.59%，从加拿大、哈萨克斯坦进口1.13万t。

图2 2016-2020年（3月）中国月度大豆进口量及单价

3 油厂开机率止降回升，豆粕库存触底

4 月份，巴西大豆陆续到港，预计进口大豆到港量在680 万t，叠加国储大豆定向投放，中旬后国内油厂大豆库存和开机率止降回升，月底开机率升至50%左右，周度大豆压榨量回升至180万t左右。大豆压榨总量为641万t，低于同期，豆粕现货供应偏紧，叠加终端市场刚性需求，逢低补货，下旬油厂豆粕库存再创历史新低，月底油厂豆粕库存触底回升。终端市场执行基差合同为主，采购持续放缓，油厂未执行合同大幅下降。截至4 月底，国内沿海地区油厂豆粕库存在16.3 万t，未执行合同在457.3 万t（图3）。

图3 2017-2020年（4月）国内油厂豆粕库存和未执行合同趋势图

4 饲料需求环比增长，豆粕消费低于预期

4 月份，国内猪料需求环比稳中略增，禽料和反刍料环比增长，水产料环比增幅明显；但由于豆粕价格处于年内高位，豆粕与菜粕价差扩大，使用优势下降，叠加终端市场在3月提前备货，令4月豆粕消费低于预期。根据博亚和讯数据测算，预计2020年4月份国内豆粕饲用消费总量环比减6.8%，同比减9.6%。

图4 2017-2020年（4月）中国豆粕饲料消费量

5 价差扩大，豆粕使用优势下降

4 月份，国内豆粕与菜粕现货价差为684 元/吨，环比扩大19.16%，同比扩大193.56%；豆粕与棉粕现货价差为442 元/吨，环比扩大6.51%，同比扩大12.47%。豆粕与杂粕价差扩大，豆粕使用优势下降，菜粕使用优势回升，据调查，水产饲料和禽料中豆粕添加比例有所下调。

6 到港压力大，供应转向宽松，豆粕震荡偏弱

5月，南美大豆收割基本结束，产量小幅下调，出口装运较快，继续挤占美国旧作大豆份额，低价美豆吸引部分成交，但持续性有待观察，关注巴西装运进度；新作美国大豆播种顺利，关注播种进度和天气变化，预计美国大豆价格维持在800～900 美分/蒲式耳。进口大豆到港压力大，国内油厂开机率持续攀升，豆粕现货供应增加，终端需求小幅增长，油厂库存恢复性增长，豆粕价格震荡偏弱运行，预计豆粕现货价格在2 800～3 100元/吨运行。