融资租赁业盈利模式探讨

余正宏

摘 要：融资租赁行业主要的盈利模式是针对客户需求提供多元化的融资租赁服务，在传统意义上主要包含息差收益、资产处置收益、资产管理收益等，在创新模式上包含资金运营收益、股权收益、或有租金收益等其他服务类收益。

关键词：融资租赁;盈利模式;资产交易;债股联动

融资租赁业是与银行、保险、信托、证券并列的五大金融行业之一，在拉动社会投资、加速技术进步、促进消费增长以及在完善金融市场、优化融资结构、降低金融风险等方面具备自身的特点和优势。融资租赁是传统银行信贷和股债融资等金融方式的重要补充，因其集融资和融物属性于一身，所以成为了连接实体经济与金融产业之间的有效桥梁。在世界范围内，租赁业已逐渐发展成为仅次于资本市场、银行信贷的第三大融资方式。

目前，融资租赁行业主要的盈利模式是针对客户需求提供多元化的融资租赁服务，在传统意义上主要包含息差收益、资产处置收益、资产管理收益等，在创新模式上包含资金运营收益、股权收益、或有租金收益等其他服务类收益。按其收入来源，分为以下几类。

一、息差收益

对租赁公司而言，开展融资租赁业务获取息差收入是其最主要的盈利模式。在资产端，融资租赁公司通过让渡租赁资产使用权来获取租金或租息收入;而在负债端，则通过银行贷款、发行债券、发行信托计划、发行ABS、同业拆借等方式融入资金。融资租赁公司提高息差收入的途径有两方面，一方面可以借助资产端的聚焦和下沉获得更高的资产端收益率;另一方面则可以结合多元融资渠道降低负债端资金成本率或提高杠杆率水平。

二、租赁资产处置收益

对于经营租赁业务，融资租赁公司可以选择在租赁期满或合适的时机出售资产以获得资产处置收益。提高租赁物余值的处置收益是租赁公司重要的盈利模式之一。一般而言，厂商系融资租赁公司在租赁资产的采购和处置方面拥有更优势的渠道资源，在资产的维护、修理、再造等方面更具专业性，能够向广泛的客户群體提供产融一体化的租赁服务，其租赁资产余值处置收益往往较高。融资租赁公司可以通过专业化和产融结合的发展策略，结合自身对细分产业的深度把握和长期耕耘，提升对租赁资产的管理水平。

三、资产交易与资产管理相结合

各融资租赁公司之间或业内可通过资产交易或通过设立信托计划、专项基金出售其所持有的带租约资产包的模式实现资产交易收益，同时达到轻资产运营的目的。

此外，若融资租赁公司具备资产管理的专业能力，此类带租约的资产包在出售后仍需要原融资租赁公司提供一定的运营管理支持。此时融资租赁公司可通过管理服务在租期内额外收取一定的服务费用。

四、资金运营收益

融资租赁公司作为一个资金运营的平台，在进行资金筹划运作时，需要全盘考量公司项目投资计划、筹资渠道、目前现金流情况等多方面因素。通过合理有效的资金运营，获得收益。

一是通过多种渠道和产品的融资组合方式加强及深化与其他金融机构的合作，提高财务杠杆，降低融资成本;

二是通过匹配项目投资与融资时点，减少租金回收及偿还贷款的现金流的时间差以及利率错配风险，提高资金利用率;

三是通过对公司整体资金流收支情况的掌握和预判，按投资需求优化新增融资方案的数额及期限，提升资金周转效率。

五、债股联动模式

债股联动模式主要指融资租赁公司将设备融资租赁给承租人，在项目投放时以租赁资产的一部分对价用于换取承租人股权，从而在获取固定租金之外还享有股东权益收益的一种交易安排。这种以承租人的部分股东权益作为出租人租金的新型融资租赁形式，较常见于一些高新科技产业中，为控制风险，一般在交易设置中仍以债权作为主要成分，因此相对稳定安全的租金回报和租赁资产余值仍是融资租赁公司的主要收益方式。

尽管此类租赁模式的风险要高于传统的融资租赁模式，但也给予了租赁双方传统融资租赁无法提供的好处，从而满足了租赁双方对风险和收益的不同偏好。

第一，融资租赁公司持有承租人股权后成为股东，可以直接参与承租人的经营决策，增加了对承租人的影响，也有利于及时掌握承租人的经营状况和预防风险。

第二，若承租人经营状况良好甚至超预期，则租赁公司可以获得十分可观的股东分红收益。

第三，一般情形下，采用这种交易结构时会有多家租赁公司或金融机构共同参与，为退出及股权的转让提供一定的便利。若承租人为上市公司，则股权的处理和变现方式将更加灵活。

第四，可以成为迅速进入新兴产业的有效渠道，从而扩大租赁公司的业务范围，增强其竞争力，扩大其市场份额。

六、可转换租赁债模式

与债股结合的模式类似，对于一些高风险高收益的投资项目，租赁公司还可以采用可转换租赁债模式进行操作，即在采用传统的融资租赁方式的基础上，同时约定在特定条件下租赁公司有权将未实现的融资租赁债权按既定的价格转换为承租人的股权，以获取转换后较高的股权分红及转让等的增值收益。由于此种交易模式相当于在传统融资租赁架构中嵌入一份买入期权，所以在转股前租赁物的租金收益往往较一般同类租赁业务低，作为租赁公司获得转股权的代价。

七、或有租金收益

当租赁项目或承租人经营状况存在的风险超过融资租赁公司对同类项目的一般风险阈值时，融资租赁公司可以选择利用自身专业能力更多地介入到租赁资产的日常使用和管理中，并按照租赁资产的获益情况额外收取一部分租金。这部分或有租金通常依据租期长短以外的因素，如销量、使用频率等进行定量计算，用以补偿融资租赁公司因承担风险而获得的超额收益。

八、其他中间业务收益

在租赁业务发生时，还可能伴随着其他相关的中间业务，主要包括以下几类。

一是租赁服务手续费，主要包括与租赁业务相关的一项合同管理服务收费;

二是财务咨询管理费，主要指在一些大型项目或设备融资中，租赁公司为客户提供一个整体融资解决方案时，按照融资金额收取一定比例的服务费;

三是贸易佣金，主要指融资租赁公司作为设备供应商和使用方实现融通的媒介，促进了租赁资产的流通，而从供应商处获取的佣金;

四是服务组合收费，主要指拥有厂商背景的租赁公司提供与租赁资产相关联的保养、维修、培训等服务的收费;

五是租赁保证金利息收益，是指租赁开始前由承租人提供的租赁保证金在租赁期内产生的利息收入。

目前，我国融资租赁业的主要盈利模式仍较为单一，而证券业则在交易结构多样性及金融创新方面更为突出。融资租赁业是金融产业中不可或缺的一支力量，天然兼具产业与资本的双重属性，为更好地发挥租赁在整个宏观经济中的作用，融资租赁从业者可广泛借鉴国内外及其他行业的成功经验，探索出属于融资租赁业的更多元及可行的盈利模式。