市值管理在深化国企改革中的作用

刘潇

摘 要：市值管理是资本市场发展过程中的产物，将其引入到国有企业中，可以进一步加快国有企业改革步伐，对其资本整合能力进行强化，为国有企业的可持续发展提供良好保障。本文结合市值管理的内涵和特点，就其在深化国企改革中的作用进行了分析和研究，希望能够为国企改革工作提供一些参考。

关键词：市值管理;国企;深化改革;作用

2016年，在全国国有企业改革座谈会上，习近平总书记做出了重要指示，在确定国有企业发展战略和根本目标的同时，也为企业改革发展指明了方向。面对新的发展环境，国有企业必须不断深化改革，现阶段，其改革的重点体现在推动混合所有制及产权制度改革、监管机制改革等方面。而在深化改革的过程中，国企需要面许多新的问题和挑战，如股权激励、市场估价、并购重组等。将市值管理引入到国有企业改革中，能够对产权、资产证券化等问题进行解决，提升国企改革的实际效果。

一、市值管理的内涵及特点

市值管理强调的是对企业内在价值的管理，其核心内容体现在主业发展以及公司治理和监管方面，以实现良好的价值创造，在开展市值管理的过程中，应该关注对于投资方的关系管理。不同研究人员对于市值管理的内涵有着不同的认识，例如，张济建等人认为，市值管理的内涵体现在价值创造，价值实现以及价值经营三个方面，对于上市公司而言，必须结合市场经济发展环境的变化，保持自身市值稳步提升的同时，关注战略规划的制定和实施，同时也应该做好与投资方的关系管理，确保公司股价可以将自身的捏在价值体现出来;夏鑫提出，上市公司的市值管理属于一种持续提升公司价值的管理，包含价值创造、价值经营和价值实现三个环节，从实际管理需求考虑，应该时刻关注公司本身市值在经营管理活动中的变化情况，以此为基础，配合可靠的资本运作，对企业和资本市场之间的联系进行强化。

市值管理具备几个比较显著的特点：一是在市值管理中，关注的核心是企业内在价值，强调通过有效的管理活动，促进内在价值增长;二是市值管理需要充分关注市场经济环境的发展变化，通过构建和加强与资本市场的联系，维护企业市值与内在价值的平衡;三是资本市场环境下，市值管理更加强调合规性及合法性，监管部门能够通过强化信息披露的方式对市值管理进行规范，要求市值管理必须能够保持与资本市场之间有效的信息交互，维系关联方之间关系的相对动态平衡，从而为企业发展提供更加优越的外部条件。

二、市值管理在深化国企改革中的作用

市值管理的功能体现在价值创造和价值实现两个方面，其本身能够对企业的盈利能力和信誉进行综合评价，能够帮助确定上市公司的融资成本，也可以就上市公司的收购和反收购能力进行衡量。基于此，市值管理在深化国企改革中发挥着重要作用：

（一）充分利用资本市场

市值管理能够帮助国有企业更好地利用资本市场，对存量股权以及上市公司资源进行盘活，为国企改革及发展提供可靠支撑。应该明确，在国企改革中，有很多方面都离不开资本市场，因此从深化国企改革的角度，进入和利用资本市场非常关键。在资本市场中，国有企业可以借助有效的市值管理，解决自身在经营活动中出现的各种问题，如价格制定问题，激励问题等，而资本市场本身所具备的特性，使得各类资金的进入和退出相对便捷，无论是国企的产权制度改革还是法人治理改革，都必须依托资本市场所具备的资源配置功能。

（二）提高資本整合能力

新一轮的国企改革强调以管资本为主，要求通过对国有资本的监管，避免资产流失现象，进一步加快市场经营主体建设，激发和释放经营活力。市值管理能够帮助国有企业更好的运用资本运作手段开展资本整合工作，其能够通过持续的资本运作，促进企业市场价值的提高，推动市值和内在价值的相互匹配，而不是如同以往一样单纯的提高股票价格。对于国有企业而言，在实施资本评价时，应该关注市值的规模大小，以市值管理作为核心内容，推动资产管理朝着资本管理转变，进一步加快企业内部的资本流动和整合，借助多样化的手段，如整体上市、资产分拆、并购重组等，进一步提高国企盈利能力，保证其内在价值。

（三）倒逼企业结构改革

有效的市值管理必须将企业治理结构的完善作为基本情况前提，基于此，国有企业在实施市值管理的过程中，会倒逼自身治理结构的改革优化。市场经济环境下，治理结构完善是国有企业改革中的一项核心内容，借助更加完善的企业治理结构，国有企业能够实现投资主体的多元化，也能对各组织机构的功能进行优化，实现对于社会资本的有效吸纳和应用。针对国企存在的内部人控制以及“一股独大”等问题，国有企业应该对治理结构进行优化改革，实现两权分离，对选人用人机制进行改善，提升企业组织结构的合理性。

（四）优化国企监管机制

市场经济环境下，国有企业面临着新的发展形势，对于监管工作自然提出了更加严格的要求。传统的监管机制在对企业的绩效以及管理层经营能力进行评价的过程中，存在很多不足和问题，甚至于评价指标中存在的固有缺陷使得其很容易被操控，影响评价结果的准确性和有效性。国有企业作为我国经济发展的支柱，在推动社会经济稳定发展方面发挥着重要作用，作为国企资产价值的直观体现，市值同时也是一种特殊的市场化指标，可以将国有企业改革的成效更加真实的反映出来，从而为国企监管工作提供科学的评价机制。市值管理在企业监管和激励方面同样发挥着不容忽视的作用，对于一些经营状况良好，市值提升明显的国企，监管部门应该采取一定的激励措施，如经营授权、资源支持等，对由于经营不善导致市值下降的企业，则应该做好资产重组、利益处分以及股份出售等惩处措施，以此来提高企业管理层对于市值管理的重视程度。

（五）引入员工持股机制

市值可以说是市场各方主体的共同追求，借助有效的市值管理，能够对公司、股东、经营方以及债权人关系的梳理，吸引社会资本以及战略投资人进入国企中，确保所有的资本都能够参与到国企改革中。员工持股是市值管理中的利刃，通过引入员工持股机制的方式，能够其实发挥员工的能动性，提高企业盈利能力，推动内在价值的创造和揭示，继而实现股东价值的持续性增长。

（六）强化利益关系管理

市值管理能够帮助国有企业更加的维护利益相关者的各方关系，获取利益相关者的支持，保证资金补充的长效性，也可以实现股票、债券市场评价以及企业业务发展之间的良性互动。另外，价值创造和价值经营都需要向市场及投资者传递，以维持良好的媒体和中介关系，为市场及投资方带来优秀的信号传递，而企业在经营管理中，对于危机事件的处理会直接影响其品牌形象和股票价格，因此，在开展实质管理的过程中，应该切实强化危机管理意识。

三、结语

总而言之，市值管理在我国属于新生事物，其本身的内涵需要进一步明确，在深化国企改革目标以及实施路径方面取得了一定成果，市值管理工作的贯彻落实，对国企组织架构、管理手段等都提出了更加严格的要求，而市值管理本身想要将作用充分发挥出来，还需要完善的配套机制作为支撑，这就需要政府部门对资本市场环境进行优化，确保市值管理的顺利实施。

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