开启第四次上市计划仲景食品能否抢食老干妈市场

钱瑜 白杨

“香菇酱霸主”仲景食品开启第四次上市计划。3月27日，仲景食品发布招股说明书显示，募集资金规模由3.92亿元增至4.92亿元。目前，仲景食品不仅生产仲景牌香菇酱，同时还服务于联合利华、海底捞、双汇、康师傅、今麦郎、白象等多家企业。背靠诸多巨头，仲景食品也将老干妈、吉香居、饭扫光列为主要竞争对手。未来，仲景食品能否抢食老干妈市场，还需拭目以待。

第四次冲击IPO

招股说明书显示，仲景食品本次公开发行新股的数量为2500万股，发行后流通股占总股本比例为25%，共募资4.92亿元。根据证监会公开信息显示，仲景食品已经分别于2015年、2017年、2019年发布招股说明书。这意味着，2020年仲景食品将第四次冲击IPO。

此次募集资金扣除发行费用后，仲景食品将按照轻重缓急分别投入1.36亿元、1.06亿元、1.5亿元用于年产3000万瓶调味酱生产线项目、年产1200万吨调味配料生产线建设项目、营销网络建设项目。与2019年相比，仲景食品拟发行新股规模不变，仍为2500万股，但募集资金规模由3.92亿元增至4.92亿元，新增1亿元募资将用于补充流动资金。

对此，仲景食品在招股说明书中表示，年产3000万瓶调味酱生产线项目及年产1200吨调味配料生产线建设项目的实施，将增加公司产品生产能力，可以为公司产品的研发和生产提供有力支持；营销网络项目的建设，将提升公司品牌的影响力和渗透力，进一步巩固公司现有的市场地位；补充流动资金项目旨在增加公司营运资金，为公司的发展提供充足的流动资金保障。

在中商商业经济研究中心姚力鸣看来，再次递交招股说明书并扩大募资规模，说明仲景食品还处在扩张期，急需发展资金跟进扩大产能和相应的流动资金，或者是企业发展遇到瓶颈，只有进一步扩张才能解决问题。一般而言，有市场前景的企业遇到市场问题发展受阻，很多时候只要有后续资金跟上，迈过这一坎可能就会进入健康发展期。

不过，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，仲景食品即使成功上市，也并不意味着可以坐享资本红利，加加食品、来伊份等企业上市后的表现并不亮眼。

据了解，仲景食品主营业务产品分为调味食品和调味配料两大类，主要产品包括调味酱、调味油、调味配料三大系列，生产总部位于河南省南阳市西峡县，营销中心位于郑州市郑东新区。目前，仲景香菇酱已出口美国、英国、加拿大、澳大利亚等国家。

短期难敌老干妈

值得一提的是，仲景食品在招股说明书中坦言，其竞争对手包括老干妈、吉香居、饭扫光等调味品巨头。

数据显示，2017-2019年，仲景食品分别实现营业收入5.17亿元、5.3亿元和6.28亿元，实现归母净利润分别为7936.15万元、8153.39万元和9163.81万元。虽然仲景食品的营收和净利润均稳步增长，但在营收上仅为老干妈的十分之一。2019年，老干妈的年收入为50.23亿元。

仲景食品在招股说明书中表示，公司在调味配料生产过程中，使用超临界CO2萃取技术及分子蒸馏技术，实现了调味配料的风味标准化，克服了传统上使用感观判断调味配料风味的问题，也为下游食品制造企业控制产品风味带来了便捷性。

相比之下，老干妈曾因口味变差而饱受质疑，随之而来的则是连续两年收入下滑。数据显示，2016年，老干妈营收达到45.49亿元；2017年，老干妈收入下滑至44.47亿元；2018年，收入再次下滑至43.89亿元。不过，2019年，老干妈已经解决了原料价格监控和生产环节数据实时把控等问题。

目前，老干妈拥有20多个系列产品，同时产品销往全球各地80个国家和地区。而仲景食品除了拥有香菇酱以外，还为今麦郎、康师傅、海底捞、联合利华、奇华顿、芬美意、双汇、安琪、白象、有友、金锣、雨润等提供调味配料。

不过，在朱丹蓬看来，“无论老干妈的辣椒酱还是仲景食品的香菇酱，都属于佐餐类调味品，消费群体尚属小众，并不能过多地依靠人口消费红利支撑业绩发展。”

战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊认为，品类决定市场发展，相比仲景食品的香菇酱，老干妈的辣椒酱消费场景更加广泛，因此，仲景食品短期内难以撼动老干妈的市场和地位。

练好内功是前提

值得一提的是，仲景食品的控股股东宛西控股系宛西制药。仲景食品如果成功上市，将成为宛西系继汽车配件商飞龙股份之后的第二家上市公司。有消息称，在宛西系实控人孙耀志的布局中，飞龙股份代表着其在汽车产业的版图，仲景食品代表在食品板块的势力。虽然宛西制药在去年终止IPO，但将这三家企业运作上市，是孙耀志的最终目标。

招股说明书显示，为明晰宛西制药体系内产业布局，宛西制藥决定实施存续分立，存续主体仍为宛西制药，新设主体即为仲景食品控股股东宛西控股。分立后存续的宛西制药拥有制药、药品销售、中药材等医药类资产和权益，新设的宛西控股拥有汽车配件、房地产、食品、金融等长期股权投资以及其他相关资产。

截至2019年底，宛西控股总资产达到76.86亿元，净资产为34.39亿元，净利润达到1.78亿元。飞龙股份在2019年底的总资产为39.02亿元，净资产为20.92亿元，归属净利润为6564万元。此外，南阳财富置业有限公司、漠河养生院、石金投资、西峡宛西制药物流有限责任公司、漠河北极村张仲景养生酒店、河南石金实业有限公司等均由孙耀志担任法定代表人。

“上述公司均属于宛西系，也都由孙耀志一手掌握。推动仲景食品上市，可以产生协同效应，带动其他业务发展，扩大宛西系的整体抗风险能力。”朱丹蓬告诉表示，上市固然重要，但前提是企业需“练好内功”。

徐雄俊则建议，未来仲景食品应该扩大香菇酱品类，从香菇酱进行产品延伸，扩大产品品类及影响力，这样仲景食品才能真正与老干妈“同台竞技”。？