银行供应链金融与商业供应链金融的关系研究

(北京工商大学 北京 100048)

一、引言

中小企业在国民经济发展中具有广泛的经济基础和社会基础，其数量庞大、涵盖领域广、组织形式多样、管理机制灵活，但其普遍存在融资约束，限制了中小企业发展。为拓展融资渠道、缓解中小企业融资约束，学术界和实务界都进行了诸多有意义的探索，认为供应链金融将成为缓解中小企业融资约束问题的有效方式。本文将供应金融分解为银行供应链金融和商业信用供应链金融两部分，通过构建回归模型分析银行供应链与商业信用供应链之间的关系，以探讨供应链金融在缓解中小企业融资约束方面所起到的作用。

二、研究假定

信息不对称是导致中小企业融资约束的重要原因，中小企业管理机制不完善，难以向金融机构传递有效信息。然而，供应链条上经营状况良好、资金实力雄厚的大型企业具有良好的信用保证，这些信息将通过供应链条溢出到上下游企业，从而改善中小企业自身信用不足，改善银企信息不对称，从而缓解中小企业融资约束。一般而言，商业信用提供的一方是规模较大、实力较强的企业，且这些企业获得的银行贷款也多。商业信用需求的一方是规模较小、实力较弱受融资约束的中小企业，这类企业无法获取银行信贷，往往选择商业信用进行融资。基于此，本文提出如下假设：

H1：商业信用供给与银行信贷呈现互补关系

H2：商业信用需求与银行信贷呈现替代关系

三、研究设计

(一)模型设定。探讨在中小企业融资过程中银行供应链金融与企业供应链金融的关系，本文建立多元线性回归模型来检验解释变量与被解释变量之间的关系，模型设定如下：

BCit=α0+α1ARit+α2APit+α3ControlVarit+εit

其中，BCit为银行信用，用企业当期银行存款占企业总资产的比重来衡量。α1α2分别为应收预付款和应付预收款系数，分别表示商业信用供给和商业信用需求；Control Var 为控制变量，控制变量中本文设定了存货比例、交易性金融资产比例、当期营业收入比例、当期货币资金比例、流动比率和当期企业规模6个控制变量。为误差项；i表示第i个公司，t表示第t年。

(二)回归结果分析

表1 商业信用与银行信用关系的实证结果

注：***、**、* 分别表示在 1%、5%、10%的置信水平下显著；括号中为对应估计值的t值。

回归结果如表1所示，应收预付款项与银行借款比例之间呈现显著正相关关系，即商业信用供给与银行信贷呈现互补关系，说明能够提供较多商业信用的企业一般而言规模较大、实力较强，这类企业能够提供较多商业信用，同时也凭借自身优势能够获得较多银行信用，这类企业在本质上并不存在融资约束问题,H1假定符合预期。应付预收款与银行借款比例之间呈现显著负相关关系，即商业信用需求与银行信贷呈现替代关系，实现商业信用对银行信贷的补充，H2假定符合预期。存货与银行信贷之间呈现显著的正向关系，表明存货作为可抵押的流动资产，在向银行贷款筹资过程中可以降低银企信息不对称。然而交易性金融资产与银行信贷之间呈现显著负向关系，表明在企业需要资金支持时候，可以通过变卖流动性较强的交易性金融资产获得快速融资，从而减轻外部融资压力。当期营业总收入与银行信贷之间呈现显著正向关系，是因为销售收入与企业外部融资需求呈正相关。其次，当期企业规模与银行信贷之间呈现显著正向关系，充分说明规模越大的企业越能够获得银行信用融资。流动比率反映企业短期偿债能力，是企业流动资产与流动负债的比率，该比率越高反映企业持有的流动资产比重越大，企业资金实力越强，获得银行信贷的支持也越充足。此外，模型总体的R2为0.39，F统计量为277.3041表明模型总体可信度较高。

(四)研究结论

本章实证检验结果显示，商业信用供给与银行信贷呈现互补关系，商业信用需求与银行信贷呈现替代关系。从这个角度来看，一方面，有能力提供较多商业信用的企业规模较大、实力较强，这些企业由于自身实力和基于银行的信任，本不存在融资约束。另一方面商业信用需求的一方是规模较小、实力较弱受融资约束的中小企业，这类企业无法获取银行信贷，往往选择商业信用进行融资。从这一意义上来讲，供应链金融是能够有效缓解中小企业融资的。