从银团贷款信息不对称性视角看中资银行海外发展面临的挑战

王璐瑶

摘 要：中资银行海外布局已经成为我国银行业发展的一项重要战略。但由于海外信贷市场与我国存在明显的差异，交易机制、监管要求、合规控制等因素与国内市场迥然不同，受地理文化的差异我国海外中资银行因无法全面掌握当地企业和市场的状况，具有信息不对称方面的明显劣势，很大程度制约了海外中资银行扩大海外金融业务的覆盖面，同时这种由于外来者劣势带来的信息不对称使中资银行国际化面临比在国内更大的风险。本文分析了海外中资银行在银团贷款中所面临的信息不对称的成因及困扰，并探讨了缓解信息不对称所带来负面影响的解决之道。

关键词：信息不对称;海外中资银行;银团贷款

中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2020）12（b）-062-03

Abstract：Internationalization of Chinese banks has become an important strategy for the development of banking industry. However， there are obvious differences between the overseas credit market and domestic market including transaction mechanism， regulatory requirements， compliance control， geographical and cultural differences and other factors. Due to these reasons， overseas Chinese banks are limited on fully grasp the status of local enterprises and credit market， and it has negatively affect the expansion of overseas financial business coverage. Internationalization of Chinese banks face greater risks than domestically due to information asymmetry caused by liability of foreignness. This article analyzes the reasons and challenges faced by overseas Chinese banks in syndicated loans and explores solutions to alleviate the negative impression caused by information asymmetry.

Key words：Information asymmetry; overseas Chinese banks; syndicated loans

1 中资银行“走出去”现状

1.1 中资银行海外贷款份额逐步上升

中资银行海外布局已经成为我国银行业发展的一项重要战略。根据《经济学人》杂志的数据，2016年以来，中资银行海外贷款总额以每年11%的速度增长，同时中资银行的影响力也在复杂的资本市场领域获得关注。有公开数据表示，国有四大银行目前 （除大陆之外）共有618家分支机构。海外中资银行的足迹已经遍及各大洲，2019年中资银行提供了新兴市场所有跨境贷款的2/3，在非洲的业务也持续增长。同时，中资银行在海外也为“一带一路”倡议提供全方位的金融服务，2013年以来，已向820个“一带一路”官方项目提供近6000億美元贷款。

1.2 中资银行海外布局面临挑战

随着国际化发展机遇的凸显，中资银行要扩大海外信贷市场的份额，会面临一系列的困境与挑战。海外大型贷款通常由银团贷款的形式投放，其主要特征是贷款由多个贷方提供给单个借款人。海外信贷市场与我国存在明显的差异，交易机制、监管要求、合规控制等因素与国内市场截然不同，与当地银行相比，我国海外中资银行因无法全面掌握当地企业的状况，具有信息不对称方面的明显劣势，很大程度上制约了海外中资银行扩大海外金融业务的覆盖面。同时，对当地监管和商业环境的不熟悉以及与当地公司的银行业务关系受到限制，使我们面临更高的信息和监控成本。这种由于外来者劣势带来的信息不对称，使中资银行国际化面临比国内更大的风险。

2 银团贷款中信息不对称的起因及困扰

2.1 地理文化差异及借款人信息透明程度是主要原因

与本地银行相比，我国海外中资银行由于外来者劣势带来的信息不对称缺乏有关本地市场和企业的软信息，而本地银行则可以更轻松地收集有关本地借款人更为详细的信息（Presbitero，2014）。

詹妮弗（2017）发现，文化纽带可以简化信息传递并影响银行的选择，随着牵头银行与借款人之间的距离增加，文化差异将变大，这会增加银行的信息收集和风险监管成本（Alice，2020）。本地银行和本地公司具有共同的文化，它们熟悉管理本地公司的监管条件、会计准则，对本地经济和政治风险以及违约情况下的裁决程序有更好的了解。

但海外中资银行受经济、法律或文化因素的影响，有时难以评估借款人的信誉。地理文化的差异也增加了信息收集和谈判成本，同时为贷款后带来管理上的困难和信贷风险，导致因信息不对称的影响没有参与行愿意过多分担信用风险而造成持有较大的贷款份额，从而增加了银团贷款的集中度（Kleimeier，2015），如果借款人信用资质变差也很难在二级市场出售。

借款公司信息缺乏透明度是引起银行与企业之间信息不对称问题的主要原因。借款公司的信息透明度体现在借款公司是否为上市公司、是否具有良好的信用记录、是否可以频繁进入金融市场以获取外部融资，以及是否获得信贷机构的信用评级。

上市公司对其财务报表、内部控制等披露，以达到提高公司透明度的目的。Bosch（2011）指出，与在证券交易所上市相比，企业的信用评级对降低银团贷款中信息不对称的影响更为重要。由于这些企业的信息是相对透明和高度认可的，因此企业外部信用评级向银团参贷成员发出了很高的声誉信号，从而使借款公司可以从银行获得更好的利率。除了价格条件之外，它还可以获得更少的抵押品、更长的期限和更少的限制性条款，从而减轻了融资约束。借贷公司的较高声誉可以在一定程度上克服银企之间的信息对称性。

如果借款公司能够频繁进入信誉较高的贷款市场也显示出企业的信息更加透明，信息不对称的问题就会得到缓解。Boot（2000）在研究中表明，涉及向同一借款人重复贷款的关系银行业务可以帮助缓解银企之间信息不对称的鸿沟，并减少贷款利差。除此之外，市场监管质量也会对公司信息透明度产生影响，监管力度越大，公司的财务信息披露质量就会越高。

2.2 海外中资银行所面临的信息不对称贯穿于贷前调查、银团筹组、贷后管理的各个环节

外来者身份使我国海外中资银行在东道国的发展遭受到额外的成本负担，而这种外来者劣势最主要的原因就是信息不对称。信息不对称也是银团贷款中需要面临的重要问题。中资银行在海外银团贷款市场中面临信息不对称问题体现在以下两个方面：一是与借款企业之间的信息不对称性;二是与银团贷款成员之间的信息不对称性，并贯穿于贷前调查、银团筹组、贷后管理的各个环节。

代理行在贷款项目开始前会进行贷款尽职调查，在这个过程中，首先银企之间的信息不对称性可能使银行不能完全掌握企业的真实情况，银团贷款中的借款银行缺乏借款人的相关信息，无法作出更全面的判断，但如果被高额的利率所吸引，导致选择风险过高的企业而出现坏账。其次，企业为了达到融资的目的，极有可能向银行掩饰自己的不利信息，引起其他风险。因此，具有强大还款能力及较高声誉的企业当然是优先贷款的对象。

在银团筹组阶段，代理行与参与行之前可能产生信息不对称性，这是因为参与行无法像牵头行一样获得企业的第一手资料，因而银团牵头行比参与行拥有更多有关借款人的信息，或者之前有向借款人借款的经验，或者它们是借款人的关系银行。如果牵头行与借款人之间存在关系，并希望为借款人提供更有利的银团条款，那么牵头行极有可能会向参与行隐瞒某些借款人的信息（Blaise，2012年）。为了避免贷款过于集中，分担相关的的信用风险，牵头行也可能向参与行隐瞒借款人的不利信息。这种情况在二级市场更为严重，当代理行向二级市场转卖银团贷款部分份额时，投资机构并无足够的信息去判断转卖的真正原因和意图。

银团贷款的主要风险是借款公司的信用状况和偿付能力，在贷后管理阶段，不对称信息使银行无法完全掌握企业使用资金的具体情况而使贷后管理有效性降低。在利益动机的驱使下，借款公司可能会投资于高风险行业或项目，或者资金使用不合规合法。也可能出现借款人经营状况下降、信用风险增强，这可能使贷款资金难以按时偿还甚至变成坏账，一旦发生贷款违约，贷方将遭受重大损失。另外在贷后管理阶段代理行与参与行之间也存在信息不对称现象，主要体现在参与行无法得知代理行针对借款公司的贷后管理措施是否有效完备，当牵头行的贷后管理行为无法被参与行观察到时，牵头行很有可能出于功利性回避其监测工作或向参与行出售不良贷款。如出现代理行不完全履行贷款后管理义务，极有可能引发道德风险（Gorton，1995）。因此信息不对称降低了贷款后管理的有效性，增加了参与行的风险。

银团贷款的特殊性决定了信息不对称，不仅像传统的贷款一样存在于银企之间，由于银行角色的差异增加了其复杂性，也增加了银团不同成员之间的信息冲突。海外中资银行在决定是否加入银团以及承担多少份额时，不仅要考虑借款人信誉，还要考虑牵头行信誉，以及牵头行与借款人先前的关系。

3 探讨解决之道

对于海外中资银行来说，应当从多种途径通过多种方式来缓解因信息不对称性带来的负面影响。

3.1 重视贷款合同条款

海外中资银行应当重视融资协议条款，以保护自己免受因信息不对称而带来的负面影响，应善于利用融资协议中基于财务比率的绩效定价条款，即使由于借款人自身原导致经营、财务状况有所恶化或牵头银行的监管不善，也可以从绩效定价条款中获得补偿。

3.2 与优质牵头行建立关系，加入当地优质银团

由于地理文化差异的存在，我方在获取信息方面存在明显的劣势。本地银行因为更容易接触到当地企业而具有信息优势，在贷款的监控和风险分析方面也更符合当地信贷市场的实际情况。牵头行声誉机制也是缓解银团贷款信息不对称问题的另一重要机制。银团贷款市场中经验丰富、声誉高的优质牵头行，能够在一定程度上克服銀团贷款市场之间由于信息对称问题所造成的逆向选择和道德风险（Sufi，2007）。通过优质牵头行的关系也可以找到优质借款人项目，事先与借款人的互动及对借款人声誉的了解可以直接降低监督成本，从而减少道德风险，因此中资银行应加大对优质牵头行的营销力度。

3.3 加强与当地政府的联系与合作

地方政府的信用背书与前期遴选，对我们扩大海外中资银行业务覆盖及减少信息不对称带来的负面影响有很大的帮助。面对新冠疫情，为了更有效地扶持当地企业渡过难关，很多国家政府对当地企业进行金融扶持，解决资金周转与融资难题。如奥地利财政部与奥地利出口融资银行OeKB共同发起提供约30亿欧元信贷用于支持奥地利对外出口企业。在该项目中，奥地利联邦财政部通过OeKB提供50%～70%的保证承诺， 并通过主办商业银行向申请人发放贷款。中资银行可以多了解参与有当地政府背书的银团贷款项目。

3.4 提升信贷资产的监管能力

近年来，境内外银行都在持续加大对金融科技的持续投入，尝试通过大数据和金融科技的手段在资产管理的前中后期加强对金融资产的风险管理。海外中资银行更应该善用限额的设定、限额监测、压力测试等风险管理工具，培育良好的风险管理文化，提高风险管控信息的多维性、及时性和可靠性。同时可以借鉴成功案例，借助金融科技增强产品风险识别能力，减弱信贷业务信息不对称程度，提升信贷前后的风控能力。

4 结语

面对2020年新冠疫情的影响及全球经济、金融市场较大的不确定性，中资银行的海外发展仍将面临复杂的经营环境。在面对银团贷款中信息不对称时，海外中资银行对风险判断应更为审慎，不再盲目进行扩张，主动寻求应对之策，才能在海外布局中掌握更多的主动性和发展机会，在结合国家战略的基础上，逐步走出独具特色的国际化之路。

参考文献

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