供给侧结构性改革背景下的 商业银行投行业务发展策略研究

张昊天

摘   要：本文主要论述了在供给侧结构性改革背景下，商业银行应如何利用自身优势，切实发展服务于创新创业型、环境保护型实体经济的投资银行业务，文章选取11家商业银行为样本，对其2013—2017年投行业务的发展状况进行比较分析，论述了供给侧结构性改革为商业银行发展投资银行业务带来的机遇，以及为契合供给侧结构性改革商业银行发展投行业务的策略选择。

关键词：商业银行;投行业务;供给侧结构性改革

一、引言

随着全球金融一体化、金融自由化的发展，我国商业银行的经营模式由分业经营向混业经营的转变愈发明显，商业银行传统业务提供间接融资服务的模式难以协调资本市场和货币市场的协同发展，不能满足多元化金融服务的需求。利率和汇率市场化的推进、互联网金融的快速发展及引起的金融脱媒化，不断压缩商业银行利差收入，倒逼商业银行拓展咨询顾问服务、代理类服务、资产管理类服务等低成本高利润的投资银行业务。党的十九大提出深化供给侧结构性改革，坚持三去一降一补，优化存量资源配置，这为商业银行投资银行业务发展带来新的要求和机遇。商业银行应抓住供给侧结构性改革的政策导向，发挥自身的比较优势，发展投行业务，扶持实体经济，助力供给侧结构性改革，同时也能应对其日益被压缩的利息空间，实现转型升级。

二、我国商业银行开展投资银行业务的发展现状

我国商业银行的投资银行业务，大多把发展重心放在债券承销、财务顾问、短期融资融券等业务领域。本文将我国商业银行投资银行业务收入概括为4大类：分别为代理类业务收入，包括对公对私理财收入、代理收付及委托收入等;资产管理类业务收入;顾问及咨询类业务收入，包括并购重组业务顾问收入、投融资顾问收入等;投资债息类业务收入，包括投资重组类和非重组类债务收入。

2013年—2017年间，工、农、中、建、交5家国有商业银行投行业务收入逐年较快增长（见图1），在总营业收入中的占比总体处于上升趋势（见图2）。中信、民生、浦发、招商4家股份制银行和北京、南京2家城市银行投资银行业务收入增长较快（见图3）。这也体现了在深化供给侧结构性改革和经济下行周期的背景下，在利率市场化、息差收入压缩、国际间金融服务竞争加剧的多重因素影响下，商业银行创新收入模式、优化利润结构的紧迫性。我国商业银行纷纷认识到投资银行业务发展对于结构调整、业务转型升级的重要性，并积极谋划投资银行业务的发展策略，使投资银行业务规模和收入在近几年提升较快。

比较国有商业银行和非国有商业银行投资银行业务收入发展状况，可以看出国有商业银行的投行业务增长相对较缓，但因具有较大的规模优势，其投行业务规模远大于其它非国有商业银行。但股份制商业银行和城市商业银行等非国有商业银行的增长速度和增长后劲远远大于国有商业银行。

我国商业银行投行业务结构仍有较大的不均衡现象，投行业务收入中占比较大的是与利息有较大关联的投资债息收入，而对创新收入渠道、实现转型升级、契合并有助于供给侧结构性改革的咨询顾问服务、资产管理类服务的比重仍存在较大的提高空间。商业银行应把握供给侧结构性改革所带来的机会，大力发展财务顾问、融资顾问、重组并购服务、资产管理服务等投行业务，在法律法规允许范围内创新拓宽非利息收入渠道，推进供给侧结构性改革的同时实现自身转型升级、竞争能力的提升。

三、供给侧结构性改革给商业银行带来的机遇

金融体系供给侧机构性改革，要求完善发展多元化和多层次的资本市场服务，弥补金融服务短板，以降低市场上实体经济主体的过高财务杠杆，改变其融资周期长、融资成本高的困境。在当前新常态经济和深化供给侧结构性改革的趋势下，对商业银行提升金融服务质量和服务效率、切实服务于實体经济发展提出了更高要求。在此背景下，商业银行依托其在客户和项目资源上的优势、规模经济和渠道优势、资金来源以及风险管理能力等比较优势，投资银行业务有很大的发展空间和发展前景。

供给侧结构性改革工作重点中的“去杠杆”和“降成本”，要求商业银行切实推进投资银行业务，减少社会融资的中间环节，将传统的提供间接融资服务向提供直接融资服务转变。若商业银行不能发挥自身比较优势，提供完善丰富的投资银行服务，必然在一定程度上催生影子投行服务，而互联网金融投行业务的发展，拉长了中间环节，提高融资成本。为契合去杠杆和降成本的政策导向，商业银行要完善投行业务，提供多元化差异化的投资银行服务，保护金融消费者利益，降低金融服务需求方融资成本，也要在降低自身杠杆率的同时通过提供更多的直接融资降低企业的杠杆水平。

供给侧结构性改革工作重点中的“去产能”、“去库存”、“优化存量资源配置”，推动商业银行提供优质的并购重组服务。对优质产业，可以通过提供银团贷款等方式，鼓励其进行并购;对产能过剩、供给产品不能有效满足社会需求以及产能落后、需要依靠地方政府输血扶持的僵尸企业，提供破产清算、和解、重组服务，妥善救助或者完善妥善退市机制。

四、供给侧结构性改革背景下商业银行发展投行业务的策略选择

（一）商业银行投行业务发展面临的主要问题

首先，我国商业银行开展投资银行业务的市场准入条件一定程度受到当前法律规范的限制，IPO、私募股权投资业务（PE）、风险投资业务（VC）等传统投行核心业务开展受到政策限制。投行业务发展起步较晚，在券商的投行业务竞争中处于劣势。其次，传统的商业银行业务与投行业务相比有更强的保守性，长期以来相对保守审慎，在原有体制和流程之下，提供服务和投行产品升级速度相较于客户需求变化发展缓慢，创新驱动不足。第三，存在人才资源不足的问题。商业银行的投行业务还远不成熟，开展投行业务既需专业的金融、财务、法律知识，又需要有实操经验的专业人才团队，且传统商业银行业务理念和奖励机制并不适用于投行业务人员。第四，各家商业银行的投行业务同质化严重，缺乏长期规划，很多商业银行将投行业务更多作为短期盈利和规避资本管制的工具，受制于原本商业银行的发展模式和文化约束。

（二）供给侧改革背景下的策略选择

我国商业银行的投资银行业务应依据“三去一补一降”的供给侧结构性改革工作重点展开，抓住当前机遇，大力发展投行业务实现发展结构转型升级，提高金融服务水平。加强优质金融服务供给，打破商业银行依靠信贷融资和利息收入的传统经营模式，在并购重组、咨询顾问、直接融资服务、资产管理等投资银行业务上取得创新和长足的发展，提供多元化金融服务，支持实体经济的创新和发展。

首先，提高对薄弱领域尤其是创新创业型新兴企业的金融服务水平。第一，通过投行业务加强对新兴产业的金融服务供给，根据产业创新发展的需要给予金融支持，提供成本更低的直接融资服务，完善并购重组业务，稳妥新兴产业的扩张及退出。主动对接国家重点战略，支持京津冀一体化、“一带一路”倡议，以投行业务服务于小微企业、农村经济和绿色发展，支持创新创业企业、国家重点工程重点行业，加大对“中国制造2025”、节能环保企业的扶持，增进经济发展的产业协调，提高资金使用效率，推动高质量、高效率的实体经济持续发展。第二，推动绿色金融发展，开展碳排放权融资、能源融资等创新金融服务，为绿色改造传统污染大的产业提供融资服务，完善绿色债券和绿色信贷资产证券化产品的设计和应用，搭建绿色产业体系机制。第三，大力发展普惠金融，开发助力创新创业发展的金融服务新模式。

其次，提供差异化多样化投行业务金融服务供给。当前各家商业银行提供的投资银行业务存在严重的同质化现象，不利于业务创新和发展。各商业银行应从自身优势出发，选取合适服务区域及行业，构建多元化的投行业务服务，在不同区域和行业根据金融服务的供给和需求的匹配度来提供服务，尤其要为小微企业和个体工商户提供融资支持，并尽可能降低融资成本。

再次，构建发展投行业务相应的风险管理机制。传统商业银行体制下的风险管理机制多为依据各种监管指标被动性管理风险，在多层化风险承受和识别投行业务风险方面有所欠缺，而发展投行业务要求具有主动化解风险的风险管理机制。商业银行投行业务服务的创新创业企业和小微企业，通常具有资产较少、成长性强、风险较高的特点，要求商业银行主动识别化解风险，这与传统商业银行主要依靠物保人保的风险管理机制相悖，因此构建适合投行业务发展的风险管理机制十分重要。商业银行在服务中小微企业和创新创业企业这类成长型企业时，运用“投贷联动”、“投顾结合”的方式支持这类企业，可以助力供给侧结构性改革，同时也能帮助商业银行在新兴产业市场上夺得一席之地，对于商业银行投行业务在供给侧结构性改革的新常态经济背景下既是使命又是机遇。

第四，加强投行业务专业人才队伍的培养和建设。从事投资银行业务要求具有金融、财务、法律相关的专业知识以及实际操作经验的专业人才。商业银行投行业务要想真正发展起来就要重视对投行专业人才的储备和培养，建立投行人才完备的聘任、培养、管理和发展机制。此外，对于投行业务这类智力密集型业务的从业人员，应在现有商业银行业务的薪酬、成本性激励机制方面有所突破，采用适合的可以促进投行业务发展的激励机制和薪酬待遇。

参考文献

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