我国改性塑料行业将维持较高景气度

□ 任文坡 刘兰程

城镇化进程持续推进，助力我国改性塑料市场需求稳步增长。图为工人在铺设改性塑料保温层。李晓东 供图

基于全产业链视角，考虑到改性塑料上游主要原料供需错配、下游需求持续稳定上涨，以及行业自身产业升级的内在动力，改性塑料行业未来发展前景看好。

改性塑料行业是典型的技术进步和消费升级受益行业。我国改性塑料的发展始于20世纪90年代，随着全球汽车、家电、办公设备、电动工具等产业不断向中国转移，以及国内经济的快速发展和“以塑代钢”“以塑代木”的不断推进，我国正在成为全球改性塑料最大的市场和主要需求增长引擎。

近些年，我国改性塑料需求一直呈现稳步增长的趋势。伴随着国内改性塑料需求的不断上涨，市场参与者不断增多，行业竞争日趋激烈。国外或合资企业市场占有率高达70%，尤其是那些规模较大、拥有上游资源的一体化企业，由于改性塑料原材料的成本和原油价格变动关系紧密，具有一定成本优势。国内改性塑料企业则大部分处于模仿阶段，自身的创新跟不上，同质化竞争比较激烈，产品多处于中低端市场，且低端产品产能过剩、竞争惨烈，盈利能力大打折扣。

上游：主要原料供需错配致价格存下探空间，利于行业提升盈利

改性塑料属于石油化工产业链的中间产品，盈利空间受上下游影响较大。上游原料主要为石油基树脂和助剂，原料成本占到产品总成本的90%左右，因而对上游原料价格十分敏感。改性塑料的下游主要是家电、汽车等领域，更加看重成本，对改性塑料制品（零部件）价格甚至存在每年下降的要求，家电、汽车行业的发展也将显著影响改性塑料的盈利空间。

（一）主要原料供需错配，价格有较大下降空间。

在改性塑料中，改性聚丙烯（包括车用和非车用两大类）是产量和销量最大的品种。近些年，我国聚丙烯整体产能增速快于下游需求增速，行业自给率不断提升，对外依存度下降至15%，对海外产品的依赖主要体现在东南亚和中东的低成本通用产品及来自欧洲、日本、美国的高附加值产品。在需求方面，我国聚丙烯需求增速放缓已是不争的事实。2018年，我国聚丙烯产量2092万吨/年，需求2389万吨/年，需求增长5.39%。2018年是我国聚丙烯扩能的小年，产能仅增加约100万吨。但自2019年后，我国聚丙烯迎来扩能高峰期。据统计，预计2019～2020年我国聚丙烯新增产能高达1410万吨，其中2019年新增约465万吨，2020年新增约945万吨。若装置全部按期投产，年复合增长率将超过20%，远远超过需求增速。同时，考虑到部分低成本通用产品和高附加值产品短期内难以取代进口，未来我国聚丙烯行业竞争将趋于白热化，装置开工率或将大幅下降。

改性塑料的另一原料聚碳酸酯同样即将面临产能严重过剩的局面。2018年，我国聚碳酸酯总产能126万吨，预计至2022年总产能近400万吨。就需求来看，2018年我国聚碳酸酯需求为188万吨，预计2022需求在210万吨。产能急速扩张，而下游需求增长有限，我国聚碳酸酯行业或将进入产能严重过剩阶段。在《产业结构调整指导目录（2019年本，征求意见稿）》中，6万吨/年及以上非光气法聚碳酸酯生产装置不再位列鼓励类项目。

其他原料，如主要应用在电子电气领域的聚苯乙烯，虽然产能增长放缓，但开工率长年维持在70%以下低位。且行业产能分布较为分散，行业控价权较低；主要应用在家电领域的ABS树脂，2018年产能393万吨/年，仍有30%以上的需求依赖进口，预计2021年将新增产能250万吨/年，随着产能陆续投放，行业竞争加剧。

总体来看，我国改性塑料的主要原料，特别是聚丙烯和聚碳酸酯扩能增速远大于需求增速，受供需错配的影响，价格将有较大下降空间。

（二）低原料价格下，改性塑料行业盈利有望提升。

在原料供大于需、价格趋于下降的背景下，产业链利润将向塑料加工环节转移，有助于提升改性塑料行业的整体盈利水平。以产量和销量最大的改性聚丙烯为例，整体而言，聚丙烯低价格水平下，行业有较高的毛利率。

下游：“家电稳增长+汽车轻量化”促需求上涨

家电和汽车是改性塑料产品应用最多的两个领域。2018年，家电的应用比例高达40%，汽车的应用比例占37%，其他领域占23%。可见，家电和汽车行业的未来发展趋势是影响改性塑料需求变化的根本。

（一）家电产量增长趋稳，健康化、智能化家电成为发展主流。

家电是目前改性塑料应用最大的领域。其中，改性塑料用量较大的是空调、电冰箱、洗衣机、电视机等。改性塑料拥有出色的安全、无毒、节能环保、抗菌抗霉变等性能，能满足人们对家电轻量化、健康化的需求。随着消费升级和技术进步，家电市场的持续放量将对改性塑料行业的增长起到重要作用。

根据全国家用电器工业信息中心发布的《2018年中国家电行业年度报告》，2018年中国家电市场规模达到8104亿元，比上年增长1.9%。其中，空调零售额1980亿元，增长4.5%；冰箱零售额969亿元，增长3.5%；洗衣机零售额707亿元，增长3.1%。2018年我国白色家电（空调+家用洗衣机+家用电冰箱）产量达到3.55亿台，比上年增长3.81%；2019年上半年产量达到2亿台，同比增长8.49%。我国彩电产量2018年增长18.27%，2019年上半年同比增长5.15%。随着我国城镇化进程的持续推进，将直接促进居民消费需求总量的提升，叠加房地产市场回暖及家电在三、四线市场的不断扩容（农民收入增加带动农村家电市场升温），将为家电市场需求稳定增长提供支撑。另外，家电行业消费升级和产品结构升级，将大幅促进家电产品更新需求的释放，不断以结构升级获得增长动力。

（二）汽车产量继续下滑，新能源汽车等新兴市场快速增长。

改性塑料在汽车行业的应用属于改性塑料行业的高端市场，受到国家经济景气度和汽车生产变化的影响，与经济周期呈现一定的关联性。作为近年来改性塑料应用增长最快的领域，汽车产量的下滑，对于车用改性塑料行业造成一定冲击，行业内竞争进一步加剧。

我国汽车产销量在2016 年达到顶峰后，2017～2018年增速持续回落。2018年我国汽车产销分别完成2781万辆和2808万辆，下降4.2%和2.8%，尤其是下半年累计增长率持续下降，汽车行业总体压力较大。在新能源汽车方面，我国新能源汽车产销持续高增长。2018年产销分别完成127万辆和125.6万辆，分别增长60%和61.7%。2019年上半年，我国新能源汽车产销量继续保持高速增长，分别同比增长48.6%、49.7%。政策利好将促进新能源汽车继续放量，改性塑料在新能源汽车中的应用前景广阔。

在其他新兴市场方面，无人机、虚拟现实（VR）、机器人等行业也是改性塑料未来重要的应用市场。2017年12月，工信部发布《关于促进和规范民用无人机制造业发展的指导意见》，提出到2020年，民用无人机产业持续快速发展，年产值达到600亿元，年均增速达40%以上；到2025年，民用无人机年产值达到1800亿元，年均增速达25%以上。我国工业机器人市场发展较快，是全球第一大工业机器人应用市场。2018年我国工业机器人产量14.8万台，增长12.7%。随着我国生产制造智能化改造升级的需求日益凸显，工业机器人的市场需求依然旺盛，预计未来仍将保持快速增长。目前，我国VR仍处于初级阶段，市场规模处在较小水平，但增速非常快。数据显示，2015～2018年我国VR市场规模快速发展，从15.8亿元增长至52.8亿元；预计到2021年，我国VR市场规模将达到544.5亿元。

（三）国内单车改性塑料用量不足，汽车轻量化带来行业内生动力。

改性塑料已经普遍应用于汽车的内外装饰，如仪表板总成、座椅系统附件、门板、立柱护板等内饰件，以及保险杠、散热格栅、车灯、轮罩等外饰件产品制造，在汽车工业起到的作用和地位愈加明显。

目前，聚丙烯、丙烯腈—丁二烯—苯乙烯共聚物、聚酰胺、聚碳酸酯、聚甲醛、聚对苯二甲酸丁二醇酯、加强型聚氨酯和聚氯乙烯等都在汽车上得到广泛应用。在所有的车用塑料中，聚丙烯是汽车改性塑料最为重要的品种，所占份额最高，达到37%；其次是聚氨酯，占比17.3%；其他依次是，ABS树脂占12.3%、复合材料占11.5%、高密度聚乙烯占10.8%、聚碳酸酯占6.8%、聚甲基丙烯酸甲酯占4.3%。

汽车轻量化是汽车工业发展的必然趋势和重要方向。在现代汽车主要材料构成中，钢材占比55%～60%，为轻量化材料的替代提供了较大空间，而改性塑料及其复合材料是最重要的汽车轻量化材料。汽车轻量化将带来我国改性塑料需求的上涨。当前改性塑料使用量最高的是德系车单车，其使用率达到25%，用量为340～410千克。欧美国家的平均水平也达到19%，用量为250～310千克。我国乘用车的改性塑料使用率只有13%，用量约为160千克，远远低于欧美等发达国家，还有很大的提升空间。特别强调的是，我国已经是全球最大的新能源汽车市场，新能源汽车为提升续航里程更加需要轻量化技术的支持，单台车改性塑料用量要更大。

近年来，随着塑料改性技术特别是纤维增强塑料技术的迅速发展，长玻纤增强塑料等改性塑料产品能够有效提升机械性能，并拥有更高的抗冲击强度、耐高温性等特点，因此在前端模块、仪表板骨架、水箱框架等车身构件中对金属材料实现替代，实现汽车的轻量化发展。在汽车轻量化的带动下，汽车行业已经成为改性塑料需求增速最快的领域，国内车用改性塑料需求增速将高于全球平均水平。据亚化咨询预计，未来5年，国内汽车改性塑料行业年复合增长率将超过26%。

（四）汽车轻量化+家电稳增长，力促改性塑料需求稳健上涨。

综合考虑我国汽车、家电行业及其他应用领域的发展趋势，对改性塑料需求进行预测，做关键假设如下：

1.汽车领域：2019～2020年传统汽车产量较2018年下降13%，保持在2300万辆左右；至2025年，产量保守估计在2400万辆；依照《节能与新能源汽车技术路线图》，假设新能源汽车产量2020年、2025年分别达到210万辆、500万辆。以《节能与新能源汽车技术路线图》提及的减重目标作为测算基础，经计算，2015～2025年汽车减重年均复合率应达到2.21%。以2018年单台车自重1.2吨、年减重2.21%、1千克改性塑料替代2.5千克钢等密度较大的材料进行计算，预计2020年、2025年单台车改性塑料用量分别增加35千克、116千克。

2.家电领域：考虑到我国家电产量虽然增速较前些年有所下降，但保守估计依然将维持3.5%左右的增速。

3.其他领域：除家电、汽车外的办公设备、电动工具、无人机等下游行业，其改性塑料需求增速大致估算与我国GDP近年来平均增速持平或接近。

经测算，预计2020年、2025年我国改性塑料需求量将持续上涨，分别达到1323万吨、1837万吨，2018～2020年、2020～2025年年均复合增速分别为4.6%、6.8%。

改性塑料行业自身存在产业升级、提高市场占有率的内在需求

（一）功能化、轻量化、环保化是未来产业升级发展主线。

随着经济的发展和塑料改性加工技术的进步，改性塑料制品的功能化、轻量化、环保化将成为未来行业升级发展的目标和方向，将在节能环保、高端装备制造、新能源汽车等领域得到更加广泛的应用，发展潜力巨大。

在通用塑料工程化、工程塑料高性能化基础上，改性塑料的生产过程也引入了纳米技术、凝聚态物理、节能环保等前沿科学，使得塑料制品具备更高的性能和更广泛的功能，应用领域不断拓宽。

汽车轻量化、家电轻薄时尚化已是大势所趋，对改性塑料提出了更高的要求，在保障使用性能的前提下，需要尽可能地减轻改性塑料制品的重量。

随着人们环保意识的增强，以及国家政策法规的支持，研制开发使用无污染、可生物降解、可循环再利用的环保型改性塑料已经成为新的热点。

（二）创新驱动、做专做精，持续提升国内市场占有率。

我国改性塑料生产企业与国外企业相比，优劣势并存。优势，国内企业生产成本低、市场反应速度快、服务优；劣势，在技术水平、产品质量和应用方面存在短板，低端过剩，而高端领域缺乏竞争力，导致国内企业市场占有率仅30%左右，同时企业普遍规模小，行业集中度低，且大部分企业缺乏上游原料配套。

与国外企业差距大，意味着我国改性塑料行业存在着很大的改善拓展空间。我国改性塑料行业将从简单的规模扩张和低端模仿转向以科技创新驱动高端产品研发，努力打破技术壁垒，将产品做专做精，不断增强行业竞争力，提高市场占有率水平。有实力的企业，除了持续加大科研投入，也将会逐步向上游领域延伸。为此，改性塑料加工企业通过技术、装备和产品的不断革新，将构筑新的增长点。