南方航空2018年度偿债能力分析

张芷蕴 程腊梅

摘 要：航空作为启动资金和成本极高的行业，航空公司需要向银行等贷款或者发行债券来获得足够的资金进行发展。因此偿债能力对于航空公司来说一直是个巨大的问题。本文将简单介绍偿债能力并结合2018年南方航空的财务报表，找出南方航空发展现状的问题，并总结出一些对整个航空业的发展建议。具体而言，在短期债务方面通过现金比率、速动比率进行分析;在长期债务方面通过资产负债率、负债权益比率、利息保障倍数进行分析。

关键词：南方航空;财务指标;偿债能力;现金流

一、偿债能力分析的意义

（一）偿债能力的概念

企业到期偿还债债务通常被认为是企业的偿债能力。能够及时偿还到期债务，反应了企业的财务状况非常好。而且通过对企业偿债能力的分析，我们也可以分析该企业持续经营的能力和风险，预测企业未来发展的前景以及收益。

（二）偿债能力分析的内容

1、短期偿债能力

短期偿债能力是指企业目前拥有的流动资产能否足额偿还流动负债，反应企业偿付债务的能力，是衡量企业流动资产的重要方向。分析的时候，我们会采用流动比率、速动比率和现金流动负债等角度进行分析。

2、长期偿债能力

长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。我们可以通过企业在资产负债表中所展示出来的：长期借款、长期应付款、预计负债等，分析出该公司在长期的偿债能力。

二、南方航空偿债能力指标分析

（一）公司概况

中国南方航空集团有限公司（China Southern Airlines，简称南航）于1995年成立在广州。南航是目前占据着中国许多第一，例如运输飞机量第一、航线量第一、年客运量第一。2018年，南方航空近1.40亿人次的旅客运输量连续40年居国内航空公司之首。南方航空在上交所、联交所、纽约证券交易所均有上市，但在此我们仅讨论其根据中国会计准则在上交所披露的年报。

（二）南方航空短期偿债能力分析

1、流动比率

流动比率为流动资产合计除以流动负债合计。该比率越大，表明该公司的短期偿债能力越强。通常该数值为200%左右。从2018年报中，我们可以得出流动资产为24，072百万元，流动负债为83，687百万元，流动比率为28.8%，与2017年的25.7%相比上升了11.54%，但是仍然不足以被认为有足够偿还负债的能力。该比率上升的主要原因是预付款项、其他应收款以及持有待售资产增加了。通过附注，我们不难发现，预付航油款大大增加，从去年的77百万元，增加到如今的2，076百万元。由此可见，航空公司通过预付航油款，对冲航油震荡上涨的趋势。通过对预付款项账龄分析可见，一年内到期的预付款项占比超过98%，主要为预付材料款与设备进度款。一年内到期的预付款项，能够很好的缓解明年的现金流压力。同时发现，流动负债的增长最多的是合同负债和一年内到期的非流动负债，这个改变都源于集团采用了新的会计准则。因此可以看出，南方航空在控制流动负债方面，卓有成效。

[ 2016年末 2017年末 2018年末 流动资产 24072 17884 13807 流动负债 83687 69577 67939 流动比率（%） 28.8 25.7 20.3 ]

[ 2018年12月31日 2017年12月31日 金额 占比（%） 金额 占比（%） 1年以内（含1年） 3628 98.1 1252 92.2 1至2年（含年） 58 1.6 71 5.2 2至3年（含3年） 7 0.2 28 2.1 3年以上 2 0.1 7 0.5 3695 100.0 1358 100.0 ]

2、速动比率

速动比率用公式为速动资产除以流动负债，能更精确地衡量企业归还短期负债的能力。从南方航空的资产负债表中，我们可以得出，减去存货的流动资产为22373，因此，速动比率为26.7%。由此可以看出，该集团的变现能力有些欠缺，速动资产大大低于流动负债。从表3中，我们可以得出，存货的变动不大，因此对速动比率来说主要增长的原因在于其他的流动资产的增加。

[ 2016年末 2017年末 2018年末 流动资产 24072 17884 13807 流动负债 83687 69577 67939 存货 1699 1622 1588 速动比率 26.7% 23.4% 18.0% ]

（三）南方航空长期偿债能力分析

1、资产负债率

资产负债率也叫负债比率=（负债总额/资产总额）×100%、表达资产总额中有多大比例是通过负债筹资形成的，代表企业面临的偿债压力即财务风险。南方航空的资产总值在2018年末为246，655百萬元，负债合计为83，687百万元。南方航空该比率为68.3%，比去年同期71.53%少了4.52%。说明，资产总额中通过负债筹集资金形成的比例在降低，该公司的偿债能力进一步加强了。其中除了预付款项、其他应收款以及持有待售资产，非流动资产中的固定资产增加显著。其中报告期内，本集团引进飞机 104 架，退出飞机 18 架。截至本报告期末，本集团机队规模达到 840 架，较上年期末净增加 86 架。报告期内，本集团融资租赁飞机和自购飞机增加导致固定资产原值增加人民币约 220.77 亿元。

2、利息保障倍数

利息保障倍数又称已获利息倍数=息税前利润÷利息费用=（利润总额+利息费用） ÷利息费用，指企业息税前利润与利息费用的比率，用以衡量偿付债务利息的能力。理论上该值应该为100%，这意味着每一元的利息都能有数倍的经营结余为之偿付，主要用来衡量企业对利息的偿付能力。该值倍数越大，偿付债务利息的能力越强。南方航空该数值为2.4，在2017年末，南方航空该数值为3，下降了20%，说明南方航空偿还利息的能力有所下降，但是总体还是能够完全偿付利息。其中该数值下降最主要的原因是财务费用的上升以及其导致的报告期内利润总额同比下滑，见表5。本年用于确定借款费用资本化金额的加权平均资本化率较2017年上升了0.22%也是利息支出上升的重要原因。

[ 2018 年 2017 年 贷款及应付款项的利息支出 4，287 3，654 其他利息支出 1 减：资本化的利息支出 1，085 908 存款的利息收入 （125） （89） 净汇兑损失 / （收益） 1，742 （1，790） 其他财务费用 289 253 5，108 1，121 ]

二、南方航空偿债能力方面存在的问题

（一）利润总体下降

企业的偿债能力与利润息息相关，债权人收回的本金和利息最终源于利润。但是2018年的盈利能力与2017年相比大大降低了。最重要的原因是航油成本的增加。2018年全球航油平均价格同比上涨约31%，这对全球的航空公司均有不同程度的影响。2019年原油价格预计将震荡上行。由于燃油成本是公司的主要营运成本，燃油成本的波动将直接影响公司的业绩表现。根据计算，燃油的消耗量假设不变，燃油价格每变动10% ，将导致南方航空2018年营运成本变动人民币 4，292百万元。影响利润的还有一个重要因素是财务费用中的加权平均资本化率的上升。但是也不容忽视净汇兑损失与去年同期相比，增加了近200%。同时2019 年人民币预期将大幅波动。经济下行压力增大、中美利差缩窄及中美贸易战是当前人民币汇率贬值的主要压力。

（二）现金回流速度过慢

企业销售商品时，一般先形成应收账款挂账，但是当企业应收账款在流动资产中占比过高，现金不足的情况就会出现，这会影响企业的偿债能力。如果企业为了增加销量从而使收入增加，采取不合理的赊销，会导致企业的应收账款占比过多，从而导致企业因为没有足够的现金，不能偿还到期债务。南方航空的应收票据、应收账款以及其他应收款在流动资产中占比过大，严重影响了企业的现金流。

（三）或有负债的不确定性

或有负债是指可能会发生的债务，是一项比较特殊的负债，如未决诉讼等。如果在之后的会计期间变成现实的债务，企业日常经营以及资金状况会被影响。在2018年，南方航空注意到本集团被追加为某合同纠纷的被告，涉及人民币高达 98，000，000元。截至本报告日，尚未收到该案件最近的消息，因此暂时不能合理预计该诉讼的结果及影响的金额，也暂未对该诉讼计提预计负债。但是在2019年，该预计负债可能对企业的偿债能力产生巨大影响。

三、改善南方航空偿债能力的建议

（一）预购重要原材料

南方航空应该适当储备油，预付航油，对冲油价持续震荡上涨从而导致成本大幅度增加。同时，可以进行供应商之间价格、原油质量等的比对，选择更加物美价廉的供应商，并保持长期合作。

（二）加速账款回收，延期还款

南方航空应当适当通过贴现、适当提供的现金折扣或者保理商进行收回一些应收账款，应收票据，增加现金流，从而增加现金的偿债能力。在对外销售的时候，可以适当缩短赊账期，促进现金快速回流。在购买原材料，如原油时，尽量与供货商达成协议，适当放宽还款期限，缓解现金流的压力。

（三）提升负债评估水平并进行适当处理，制定偿债计划

提前制定偿债计划，防止因为现金流短缺无法及时还债导致的企业无法继续发展的后果。如果或有负债在未来实现，原本的偿债计划就会被打乱，更严重的时候，企业整体偿债能力也会受到影响。因此，应当对或有负债进行全面评价，并建立应急机制，防范意外风险。南方航空应当询问律师，对于未决案件，进行适当的预判，从而提前做好计入负债的准备。

（四）售价随需求波动，促进利润上涨

南方航空可以在旅行旺季的时候适当增加飞机票的票价，增加利润;同时在旅行淡季的时候，进行机票的促销，增加上座率，促进利润增长。

参考文献：

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[3]刘宇巍. 租赁会计准则国际趋同对我国航空业的影响[D].云南财经大学，2017.