宏观资产负债表的理念、方法及其在经济发展中的作用

武汉职业技术学院商学院 李杏

1 研究背景

2013年末，在十八界三中全会中通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，明确提出要“加快建立国家统一的经济核算制度，编制全国和地方资产负债表”。因此，及时编制出武汉市宏观资产负债表对于摸清武汉市四部门及总体的“家底”，更好地把握武汉市目前的风险状况，全面控制金融风险，推动武汉市经济稳健发展具有重要意义。

2 资产负债表的理念及方法

结合宏观金融工程的思想，我们主要从武汉市的公共部门、金融部门、企业部门以及家户部门四个方面着手。第一步，明确武汉市各部门财务细项，包括资产类细项、负债类细项和权益类细项；第二步，对各部门各项目和细项进行加总，按照现代财务报表形式进行编制，一般统计至少5年的情况；第三步，根据风险结构分类进行风险指标的评价，分别为期限错配风险、货币错配风险、资本结构错配风险和清偿力风险。

3 武汉市四部门资产负债表分析

3.1 金融部门资产负债表分析

(1)期限错配分析。期限错配风险是由资产期限和债务期限的不匹配所引起的相关风险。流动资产和流动负债均稳步增长，并且自2014年起流动负债增速超过了流动资产增速；流动资产负债比从2014年开始逐步攀升。值得注意的是，金融部门大多数年份的流动负债是大于流动资产的，期限错配问题非常明显，如表1所示。

表1 金融部门流动资产负债比较(单位：万元)

(2)货币错配分析。2011—2015年武汉市金融部门的外币总资产始终大于外币总负债，除了外币总资产存在小幅波动外，外币总负债处于稳步递增态势，且外币资产负债比在2013—2015年不断攀升，如表2所示。

表2 金融部门外币资产负债比较(单位：万元)

(3)资本结构错配分析。由于武汉市金融部门的权益比非常小，资本结构错配风险依然存在。武汉市金融部门的资产负债率保持在94%左右，相关部门需要对资本结构错配风险加强警惕，如表3所示。

表3 金融部门资产结构表(单位：万元)

(4)清偿力风险。在金融部门期限错配、货币错配、资本结构错配都日益严重的条件下，清偿力风险也是逐渐增大的。

3.2 企业部门资产负债表分析

企业部门资产负债表的资产项目主要包括：固定资产、存货、无形资产等非金融资产，现金、应收款项、预付款项等金融资产。企业部门资产负债表的负债项目主要包括：短期借款、应付款项、预收款项、长期借款及其他负债等。本文只选取了武汉市的上市企业为样本。

(1)期限错配分析。流动资产在总资产中的占比始终小于流动负债在总负债中的占比；企业的负债形式以短期负债为主。另外，流动比率大于1，表明武汉市企业部门的短期偿债能力强，企业资产的流动性较好，如表4所示。

(2)货币错配分析。据武汉市工商局的调查，外资企业在武汉市场上的占比还是较低的，武汉市作为内陆城市，其企业部门暂不存在货币错配风险。

(3)资本结构错配风险。企业部门的资产负债率依赖程度日益加深，也表明了武汉市资本市场还不够发达、企业融资渠道单一，如表5所示。

(4)清偿力风险。在企业部门期限错配、资本结构错配都日益严重的条件下，清偿力风险也是逐渐增大的。

3.3 公共部门资产负债表分析

公共部门的资产项目可以分为经营性资产和非经营性资产。经营性资产主要有国有公司股份、土地储备和地方财政存款。非经营性资产主要是行政事业单位为完成国家行政任务和开展业务活动所占有、使用的资产。国有股份公司可以分为上市公司股份和非上市公司股份。国有上市公司股份价值通过wind数据库、以每年最后一个交易日的股价×总股本计算得出，将土地出让结余作为土地储备的估值指标。土地出让结余=土地出让金-相关征地支出，地方土地储备存量价值=土地出让结余×3。由于武汉市相关征地支出的数据尚未得知，根据余燕明（2015）的研究认为征地和拆迁补偿支出在国有土地使用权出让金收入安排的支出中占比达到55%，将上述公式变形为：土地出让结余=45%×土地出让金，地方土地储备存量价值=土地出让结余×3=1.35×土地出让金。

地方财政性存款数据来源于《武汉统计年鉴》的《金融机构资金来源与运用》。因为非经营性资产没有明确的范围和市场价格，这里有所省略。负债项目，用湖北省历年的政府性债务审计总量以一定的比例分配到武汉市，该比例为武汉市GDP和湖北省GDP之比。

(1)资本结构错配分析。从资产负债率的角度来看，武汉市近几年的资产负债率有所降低，但是依然处于较高水平，如表6所示。

(2)清偿力风险分析。尽管本文无法估算武汉市公共部门的期限错配风险、货币错配风险，就其资本结构来看，公共部门的资产负债率明显偏高，这将对政府未来债务偿还造成了较大压力。

表4 企业部门期限错配分析

表5 企业部门资本结构比率(单位：万元)

表6 公共部门资产负债表(单位：万元)

表7 家户部门流动资产负债表(单位：万元)

表8 家户部门资产负债表(单位：万元)

3.4 家户部门资产负债表分析

家户部门的资产划分为金融资产和非金融资产。金融资产的种类非常繁多，本文只选取了储蓄存款。储蓄存款的数据取自2011—2014年《银行资金来源与运用》的“储蓄存款”，以及2015年的“个人存款”。非金融资产由房产、生产性固定资产、耐用消费品价值和其他非金融资产构成，鉴于数据的可得性，只选取房地产价值为非金融资产的代表。关于房地产价值，采用历年的武汉市住房保障和房屋管理局蓝皮书里的“人均住房面积”乘以住房单位面积价格乘以武汉市人口数量再乘以非农业户籍家庭自有住房拥有率。家户部门的负债本文只考虑了个人消费贷款，取《金融机构资金来源与运用》2011—2014年的“短期贷款的个人贷款及透支”加上“中长期贷款的个人贷款”、2015年的“住户贷款”为个人消费贷款。

3.4.1 期限错配分析

家户部门流动资产远远大于流动负债和总负债，家户部门持有大量的流动资产；家户部门的负债形式以长期负债为主，如表7所示。

3.4.2 资本结构错配分析

家户部门的总资产和家户部门资产负债率很小，整体风险水平较低，暂不存在资本结构错配风险，如表8所示。

3.4.3 清偿力风险分析

由于我国对外币的严格控制，家户部门持有的绝大多数资产为人民币，所以货币错配问题基本不存在。

4 结语

武汉市公共部门存在资本结构错配风险和清偿力风险，金融部门的期限错配风险、货币错配风险、资本结构错配风险和清偿力风险都很显著，企业部门存在期限错配风险、资本结构错配风险，家户部门仅有期限错配风险。建议根据武汉市当前的经济运行现状，制定适合武汉市的“十三五”规划。政府应以“稳增长”为首要目标，适度调整财政支出规模，同时政府还应该密切关注地方隐形债务，以防清偿力风险的暴露。