资本成本影响因素的探讨

林虹

摘要：随着我国金融市场的不断改革和完善，企业在筹集资本的过程当中获取了更宽的渠道，以及更加有利的环境。资本成本是评价企业价值的重要依据，有许多因素都能够对企业的资本成本造成一定的影响。所以必须要充分的明确影响资本成本的因素，并采取合适的策略给企业最大程度的降低成本，减少资本风险。

关键词：资本成本;影响因素;发展

一、资本成本含义

在市场经济环境的体制之下，资本成本指的就是资本的价格。从投资者方面来说，它是投资者进行投资时所获得的资本报酬率，从筹资这方面来说，它是给企业获取资本所付出的最低成本。不管是长期负债资本还是主权资本，都涉及到企业的资本成本的问题，所以资本成本主要包含筹资费用和使用费用，也是投资者在选择筹资方式的时候主要的参考依据。企业在经济市场的环境当中起到了重要的作用，所以也对企业的资本供应已经不能简单的依赖财政，更多的是取决于市场的供给。在企业的融资过程当中有着一定的顺序，首先就是内部融资，主要是留存收益融资。在外部融资的过程当中，首先是债权融资，其次才是股权融资。因此企业在选择不同的融资方式时，需要关注资本成本的高低，才能够在最大程度之上减少企业的成本，促进企业的经济效益。

二、影响资本成本的因素分析

（一）总体经济环境变动的影响

企业在考虑资本成本的使用和资本结构的调整的时候，首先考虑到的就是总体经济环境情况。不管是选择最低的资本成本，还是调整现有的资本结构，都需要以企业所处的经济环境为背景，从而来考虑某一个特定时期的环境特点，做出有针对性的决策和合适的筹资方案。总体环境的变动主要指的是一些货币政策税收政策以及资本市场中的条件和结构等方面的变动，这些变动在一定程度上都能够影响到企业资本结构的变化，从而对资本成本和筹资活动形成一定的影响。

首先就是货币政策的影响，当经济产生过热的情况时就会发生经济膨胀这个时候国家就会采取一定的紧缩型的货币政策来提高市场当中的利率，所以在这种情况之下企业的债务资本成本就会增加，因此企业就可以采取减少债务的情况来减少企业的债务资本比例。当经济萧条时，国家就会采取扩张型的货币政策来降低市场当中的利率，因此就可以更好地促进投资，所以企业就可以向外部市场增加债券的发行量，来提高债券的资本比例，减少资本成本。

其次是税收政策的影响。税收政策的高低直接影响到了企业债务的利息底息税的作用大小。当所得税税率较高时，债务利息抵税的作用较大，所以企业可以利用债务来提高企业的自身价值，所以资本成本就可以降低。在资本市场的影响因素当中，如果资本市场的效率低下就不利于证券的流动性，所以投资者也会面临更大的金融风险，因此预期的报酬率较高，导致资本成本的增加。

（二）企业经营特点的影响

企业在不同的发展阶段有着不同的经营特点，因此企业的资本结构也有着不同的发展，资本结构的差异直接影响到了资本成本的变化。通常来说企业在初始阶段就会为了减少财务风险，选择较低的债务资本比例来提高企业整体的股权资本比例，这样一来就有效地减少了企业资本成本。在企业逐渐发展到成熟阶段的时候，就有了较大的规模和较广阔的经营能力，销售收入也在不断增加，所以这时候企业面临的经营风险较低，因此就会采取更多的利益回报来提高债务资本比例，因此资本成本就会相对应的增加。当企业发展到一定程度之后就会进入到衰退阶段，这个时候又会面临较大的经营风险，所以企业就会减少债务资本的比例，从而减少资本成本，保障自身经营能够在安全的范围之内进行。

（三）企业财务目标的影响

由于每个企业都有不同的组织类型，因此在不同的发展阶段有着不同的财务目标，不同的财务目标就会影响企业资本结构，资本结构也会影响企业的资本成本。所以在通常情况之下，企业的财务目标可以分为三种，分别是利润最大化，股东权益最大化以及企业价值最大化。在一些非股份制企业当中，他们的股权成本并不具备一定的市场价值，因此他们的产物标更偏向于利润最大化，而在股份制企业当中他们的财务活动受到市场的影响，所以他们的财务发展目标偏向于股东权益最大化，而对于上市公司这两种朝目标已经不能满足他们的需求，所以他们的主要财务目标更倾向于企业价值最大化。不同的企业应该根据自身的发展特点和在市场当中的定位，选择合适的才会发展目标，从而能够及时的调整自身的资本结构，选择适合的资本筹集方法，适当的降低自身的资本成本，才能更好地维持企业的发展利益。

（四）企业管理人员的态度

不仅是在环境上制度上对企业的资本成本有着一定的影响，同时人为的主观因素也会影响到企业资本成本的变化。因为管理制度是由管理者制定出来的，因此决策的好坏也会直接影响到资本结构的变化，从而影响到资本成本的改变。假如管理人员具有较高的风险偏好，那么他们就可能选择较高的债务资本比例提高自身的资本成本。如果管理人员比较保守，他们就会倾向于规避财务风险，而选择较低的债务资本比例降低自身的资本成本。企业的股票发行情况也会影响企业资本结构的变化和资本成本的变化。如果企业股票发行良好，那么就代表企业通过股票进行筹资是最常见的筹资方法，所以就有效地减少了自身的资本成本。

（五）企业资产结构和行业因素影响

在企业的发展过程当中不断地累积了很多资产，这些资产分布较为广泛有着不同的种类，同时企业的资产构成也有着较大的差异，这些差异都直接影响到了企业的筹资方式，因此会影响写的字的成本。某些企业固定资产比例较大，他们主要抽脂一次性的方法是长期负债和发行股票，所以他們的债务资本成本和股权资本成本比例较为平衡，而企业拥有较多流动资产的情况之下，就会选择流动负债来筹集资金，这样他们的债务成本较高，会提高企业的资本成本。同时两个行业之间处在不同的竞争状态，也会影响资本成本的变化，充满竞争力的行业更加倾向于选择股权融资来分散企业面临的金融风险，而一些较为垄断性的行业更加倾向于债务融资，这些都会影响资本成本的变化[1]。

三、减少企业资本成本的措施

通通本文的分析，我们可以发现企业资本成本的影响因素有许多方面，因此不管是主观因素还是客观因素，要想减少企业的资本成本，必须在上述的基础之上制定相关的措施。

首先就是需要明确国际市场和国内市场当中变化趋势，以及国家政策的调整方向，及时的给企业内部制定相关的应对措施，从而可以顺应时代发展的产物，同时也可以减少企业在此过程当中产生的金融风险。同时也要对市场环境做出合理的预测，明确市场利率的变化，尽量利用这种变化来及时的开展企业的筹资活动，或者是通过市场当中的固定利率以及浮动利率来调整企业资本成本的减少。其实也可以利用企业资金的使用程度来合理的安排筹资的期限，尽量减少企业的筹资期限，这样就可以减少在这个过程当中不确定因素的产生，以免增加企业的金融风险。企业也可以尽量的减少内部的资金闲置情况，以便减少不必要的资本成本的产生。对企业内部的资金使用情况进行合理统筹的安排，才能够更好地保障资本成本能够有最佳的使用途径[2]。

在企业管理方面也可以通过强化企业内部的管理，从而增加企业在市场当中的信用程度，建立起一个良好的社会形象，增强别人对企业的信任感，从而可以减少企业在筹资资金时的风险，对于减少企业的资本成本有着十分促进的作用。科学地利用财务杠杆原理及其适用各种经营手段，通过提高经营杠杆的收益来减少企业的资本成本。其次也可以利用股票市场的增值机制吸引投资者对企业的投资，减少企业内部的股利支出，可以有效地减少资本成本。最后就是通过对金融市场和资本市场及时预测，明确企业自身的财务运营情况来选择适当的方法进行筹资，这样可以有效地优化企业内部的资本结构，从而可以减少资本成本。

四、资本成本影响因素的未来发展

由于我国经济市场是长起步较晚，对资本成本的管理，没有专业的保障机制来维持它的规范化发展，所以对于资本成本的影响因素从各个方面都有着不同的影响。因此我们未来市场在规范资本成本使用的过程当中，需要对这些影响因素进行深刻的研究，并且探讨之间的关系，从而可以构建变量效度检验。因为一旦变量的度量产生失误，就不利于市场的研究者来研究资本成本，甚至会造成他们的研究失误，给企业和我国的经济市场环境带来巨大的影响。

其次就是可以重新检验各个资本成本的质量模型，在原有的基础之上发展更加广阔有深度的资本成本计量模型，建立出符合我国经济市场发展特点的资本成本计量模型。而我国很多企业的资本成本研究理论大多引进其他国家先进的资本成本经验，所以造成在资本成本的相关研究当中出现理念上的混乱和實践上的盲目性，导致资本成本的研究理论和实践脱节的现象。所以其实我国的政府和企业主体强化算成本的建设，深刻理解资本成本的相关理念，在实践过程当中依据这些理念来进行工作，才能够保证理念和实践的有机结合。其次在成本计量方法之上，也可以充分的在实践过程当中收集经验，将企业的价值和经营关系有效结合起来，构成完善的企业资本成本理论体系。

五、结语

资本成本作为企业在财务管理工作当中基本范畴，影响了企业对资本的使用效率，所以企业应该充分的分析资本成本的影响因素，确定最佳资本结构，最大程度降低企业的资本成本，使企业有更高的经济效益。

参考文献

[1]陈志旺.关于资本成本的影响因素分析及管控探讨[J].居舍，2018（31）：132.

[2]李依林.探析企业资本成本的影响因素[J].引文版：工程技术，2016：82.