浅谈美的集团融资手段的选择

曾安琪

摘 要：当今时代世界各国之间的开放合作变得尤其重要，信息、技术、商品、资本大规模在全世界范围内进行流通，使发展的主流越来越朝着世界经济全球化趋势发展，极大地促进了人类社会的发展。我国更多企业选择上市的手段来进行更多的融资。近年来，我国经济的快速发展，也使上市企业的融资手段日益得到了优化。

关键词：融资;手段;上市企业

一、引言

近年来，越来越多的上市公司的出现，对我国市场经济的运行产生了重大影响。一个公司要想获得稳定持久的发展，除先进的企业管理模式外，维持公司生产经营足够的资金也发挥着重要作用。企业经营过程里的资金可以通过融资进行筹集，从广义和狭义角度看融资就有不同的含义，一方面，融资也被称作金融，是指融资人通过各种渠道在金融市场上对资金进行融通的过程。另一方面，是一个筹集资金的行为与过程，这个过程中企业作为融资主体，旨在维持公司日常情况下的经营以及管理活动。我国企业选择上市无非是以想追求更长远的发展为目标，因此，一个企业要想达成目标须根据自身发展特点选择合适的融资手段。

二、融资手段

不同类型的企业在选择融资手段时出发点都是企业自身，选择的融资手段也各有侧重。按融资性质分类，融资手段分为股权融资、债券融资和混合融资三类。

股权融资作为企业最基本的融资手段，是指在企业初创时期和增加资产以及企业总股本时期，以直接融资的手段，利用企业股权来吸引新的投资者，得到他们的资金。例如主要通过吸收投资，发行股票等手段来扩大企业的所有者权益。债权融资是指企业向企业以外的主体进行借贷，形成企业的债务资金。具体手段是银行贷款、发行企业债券、融资租赁和商业信用等。还有一种融资手段指混合融资，具体形式包括优先股融资和租赁融资。优先股融资是债券，股权的结合，弥补了债券与股权融资两者的缺陷：而租赁融资是企业资金信贷与商品信贷的结合，具有租赁业务的灵活性的特点，但该融资手段的融资成本较高，企业不能享有设备残值，且同定的租金支付在一定程度上形成了企业的财务压力。

三、美的集团融资现状

美的是一家消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链的科技集团，经过多年发展，已经成为多行业柄息的大型企业，超越了大部分世界同行以及中国民营企业。本文将对美的集团2015年至2017年的财务报表相关数据进行分析，明确美的集团在融资手段上的选择和调整。

在2015年到2017年期问，美的集团的融资子段发生了由倾向股权融资到债券融资的转变。从现金流量表得出美的集团对外融资总量2015年为26，383.62百万，2016年为35，236.37百万，2017年为63，838.09百万。权益资本是指股本和股本溢价，包括吸收投资、发行股票、分配利润等。其中权益资本总额2015年为15，354.88百万，2016年为16，419.22百萬，2017年为18，469.53百万，可见权益资本呈逐年增长的趋势。

美的公司在2015年向小米公司发行新股55，000，000股，每股22.01元，扣除发行费用后，募集资金净额为l，203.54百万，其中计入股本55，000.00百万，计入股本溢价1，148，543.00百万。授予公司员工股权25，622，621股，共收到资金454，034百万，其中计入股本25，623百万，计入股本溢价428，411百万，90，294百万，从资本公积转入股本溢价。共发行股票80，622，621股，总价值为1，664，584百万。可以得出，在2015年发行的股票占近三年来融资总额的比重较大，仍占近三年来融资的较大比重。

通过对美的集团股权融资与债务融资的分析，得出下列表格教据。

然而，虽然美的集团每年的权益资本总额在逐年上涨，但是除了2015年较大的权益融资金额外，在2016及2017两年通过吸收投资所筹集的金额与其他几项融资渠道比较属于最低，在近两年没有通过发行股票筹集资金，吸收投资的融资金额也在2016年陡降，企业以吸收投资和发行股票两种融资手段的股权融资总体呈逐年下降的趋势。因此，美的集团在近两年对股权融资的需求有所降低。

反之，2015～2017年股权融资金额大体上呈下降的趋势，其中近两年美的集团并未发行新股，在2016年与2017年吸收的投资金额均少于其他几项融资手段所筹集的金额。而2015～2017年使用的债券融资总额大体上呈逐年上升的趋势。其中银行贷款金额在近三年上升幅度较大，应付债券在2017年有较小幅度下降，与权益融资金额变动幅度相比，债务融资的金额比重逐年上升，因此美的集团近年来从股权融资逐渐倾向于选择债务融资。

在剩余的混合融资方面，通过年报对企业融资租赁的捕述，美的集团子公司美的股份有限公司在2015年主要采用了经营租赁：美的集团股份有限公司通过融资租赁租入固定资产未来应支付租金汇总2016年约为539.42百万，于期末，未确认的融资费用余额为10.34百万;2017年386.47百万，于期末未确认的融资费用余额为10.46百万。由此可见，美的集团对混合融资手段的选择较前两者少。

通过分析总结，美的集团在近两年选择的融资手段多样，但更倾向于与选择债务融资。

四、融资手段对企业的影响分析——以美的集团为例

（一）融资手段对美的集团的正面影响

1.债务融资对美的集团的正面影响

第一，债务融资会为美的集团带来经营所需资金。在企业转型发展的趋势下，企业的资金需求也会逐渐加大。一个适当的企业筹资活动可以弥补企业资金缺口，满足企业的发展需求，转变企业发展模式及方向。与此同时也会为企业带来新的竞争优势，降低生产成本。在2015～2017年期间的年报中，筹集的债务融资总额分别为38，541.22百万，53，939.44百万，82，859.98百万，提供了企业转型所需的资金。

第二，充分利用债务融资，有利于优化股权结构。通过对2015年至2017年美的集团融资手段的分析，企业在2016年到2017年对债务融资的选择更多。进行债务融资后，对公司的股权状况不会产生影响，往往因债权人无法介入企业经营管理和决议之中，不具有对企业经营活动决议权，也不能享受营业利润和留存收益，有利于保持、优化企业合理的股权结构，维持企业控制权，保障公司股东把控企业的能力。

2.股权融资对美的集团的正面影响

第一，在2015～2017年期间的年报中，股权融资为企业带来资金总额的情况，2015年为l，666，285.63百万，2016年为814.85百万，2017年为l，668.21百万，为企业提供经营所需的资金。

第二，充分利用股权融资，会减少企业的财务风险。首先，股权融资所筹集的资金会形成企业的股本，并且无须偿还利息，不会对企业造成财务压力。其次，公司为股权融资建立的完善的公司法人治理结构，相互之间形成风险分担的权力制衡，降低了企业的经营风险。

（二）融资活动对美的集团的负面影响

1.债权融资对美的集团的负面影响

债券融资手段会增加企业的财务压力，企业在2015年应付利息总额9.34百万，2016年总额21.34百万，2017年总额94.8百万。因此企业应偿还的负债，需要企业在未来经营时间内妥当考虑。

2.股权融资对美的集团的负面影响

第一，股权融资会增加企业的负债，对企业造成不利影响。出售的股权在增加企业资金的同时，会产生应付股利，企业在2015年应付股利118.85百万，2016年总额105.64百万，2017年总额95.32百万。

第二，股权融资会分散企业控制权，削弱管理者管理公司的权力。

五、上市企业融资手段的总结及发展——以美的集团为例

通过上述对美的集团融资手段及影响分析，得出如下总结。

（一）美的集团作为发展势头强劲的企业，股权融资也是一种值得选择的融资手段

因为虽然以股票投资为主的融资成本比较高，但股票投资的特点表现为高风险高回报，如果公司一旦经营成功，所收到的投资回报率将会远高于融资成本，对股东并不造成损失并会带来利益。

（二）在未来，美的集团应充分利用债券融资

针对美的集团在过去2015年里占融资总额比重较大的股权融资，在2016年、2017年里應充分利用债券融资，来保障公司的治理结构处于合理范围。因此美的集团在2016年和2017年多倾向于选择债务融资。企业之所以选择债权融资，是因为相对于股权融资，债券融资具有成本低风险小，能发挥杠杆作用，利息也可用来抵税，同时它也不影响原有股东的控制权等优势。

（三）融资手段的进步需要创新

股权激励是通过给予管理层以及员工部分企业股权，以股东的身份在公司经营中得到一定的权利，参与进企业的经营决策中，享受企业的利润，承担企业风险，勉励公司员工为公司长远发展积极贡献。而股权激励本身也属于融资手段的一种。美的集团正在大力实施回购式股票激励计划，通过查阅美的集团近几年年度报表，他们在2015年开始实施股权激励计划，在接下来的两年里均取得了良好的成效。具体实施内容是向中高层及核心业务骨干推出了限制股票激励计划、股权激励计划，以及推出了美的集团“合伙人”持股计划，使公司管理层与公司价值成长责任绑定。美的集团的股权激励政策使公司高层、核心管理人员与公司股东形成了利益共同体。股权激励通过将有关各方利益绑定，缓解了企业资金缺乏的危机，能吸纳更多的人才，最终成为促使企业发展成为“强国”的“发动机”。

我国市场的发展离不开资本市场的融资功能。而一个企业想要发展，进行融资更是必不可少的关键。美的集团的转型发展离不开融资手段所带来的资金，从而推动美的集团完成转型升级。

在时代巨变、全球经济动荡与中国经济新常态之下，美的集团将启动新一轮转型，转型的核心就是以用户为中心，重构价值链、企业结构和企业文化，改善用户体验，为用户创造价值。在寻求企业发展的同时，应当选择合理的融资手段。坚持融资手段各有侧重的同时，在不同的时代特征下进行合理的手段创新，才能使企业在时代巨变的潮流中稳定立足，长远发展。

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