传承“刨意菜”，学会在资产配置中做减法

杨骐豪

家族办公室有点像创意菜，要看“厨子”擅长什么，比如有些从业人员之前是从事税务、保险领域，或者是做律师的，那他们一定有精专的领域;我们磐晟家族办公室的“厨子”，大部分是做资产管理、投资出身的，磐晟家族办公室由多个超高净值家族为了财富能够顺利地进行跨代传承以及保值增值而发起设立，渐渐从一个资产管理公司发展成一个多家族的家族办公室。

磐晟的资产管理业务是从2010年开始的，最早是做股权方向，一开始的客户来自江浙地区，他们交给我们300万到500万，说这是家里所有的钱;过了几年之后，我们帮他们赚钱了，增资到1000万，他们仍旧说这是家里所有的钱;随着合作的持续，你会发现他们“所有的钱”越来越多。

很多客户一开始在海外做投资，后来发现海外没有保本保收益的产品，还是国内很多产品比较好。2018年我们从数据上可以了解到，大部分国内资产品类是自由落体的状态，阳光私募、股票之类基本上全军覆没，回报最高的是期货类别。而磐晟在四五年前已经把国内资产品类配齐了，我们当时的设想是“东方不亮西方亮”，配置齐全，总有一个是赚钱的。

在很多同行的分享中我们常常看到一种比喻，做信托构架和设计，就像将整个家族的财富装到了坚固的盘子和碗里，这些器具是不会轻易被敲碎的，但现在的问题是，碗确实很结实，但“米有毒”。通过对海外成熟家族的案例了解我们可以发现，这些家族之所能安然度过多年、顺利传承，首先关心的问题就是，把什么样的米放到碗里留给子孙吃，也就是用什么样的资产做传承。

磐晟从创业之初即固守一个原则——坚持自己的资产品类由自己的团队来做。现在我们大概服务40个家族，还有一些独立客户，加起来不到200个，团队有60个人，每个人不可能都成为所有领域的专家，因此一开始我们是采用做组合的方式，各自做自己擅长的资产品类。大家都知道，每一个资产领域的水都比较深，于是我们坚持反复博弈，与最好的资产管理人合作，因此我们在每一个品类里都积累了非常好的行业数据。坚持做中国自有投资能力最强的家族办公室，是我们目前的定位。

家族办公室对于中国来说是一个舶来品，需要一个“西为中用”的過程。事实上磐晟这个名字，也是先有外文，再有中文。磐晟在希腊语里的意思是敬畏众神，古罗马的殿堂不是为了君主建造的，而是为了众神，因此多选用石料，便于长久的留存;而中国的古建筑多选择木料，相对而言传不了很多代。

通过这个对比，我们开始反省：需要用什么样的资产才能传承长久？现在通过与很多家族的交流，我们逐渐意识到：应当学会在资产品类中做减法，只要找一些能够传承百年以上的底层资产，配置这些资产的家族自然可以传承百年以上——就是如此简单的逻辑。所以现在磐晟在国内不论是做基金投资，还是做直投，我们坚持寻找认为可以传承一百年的企业资产，并在这一领域做了非常多的研究。

作为当下中国家族办公室的从业者，我们这一代人还是非常有机会的，中国大量的龙头企业，现在的市值只有美国企业的1%至5%，而只要中国的人口、消费持续保持增长，加上需要满足的医疗等基本需求，就会出现一大批百亿、千亿的企业，而这些企业中势必存在很多家族客户。

从家族办公室的主营业务来看，一方面是让自己的实体业务更好地发展下去，另一方面就是在服务家族的过程中坚守“传承至上”，只有家族第一代、第二代打下了坚实可靠的基础，才有可能进行对第三代的传承。中国现阶段的家族企业传承还面临着很多问题，比如大多数的中国家族企业第二代是独生子女，传承的选择性就比国外窄，另外年轻一代的接班意愿并不强烈，而且在中国将企业交给职业经理人管理又非常困难。面对这些问题，既需要家族办公室能够与这些中国家族企业的企业家们在走向百亿、千亿的道路上共同努力解决，同时也需要家族办公室能够为家族打造非常坚实的底层资产。