金融服务贸易与经济增长关系的实证研究

余畅婉,成祖松

(安徽工业大学 商学院，安徽 马鞍山 243002)

随着经济全球化进程的加快，国际经济市场始终处于变化状态，各国都在通过产业结构以及经济发展方式的调整，确保国家经济发展状况适应国际经济市场发展趋势。在国际经济发展的过程中，服务贸易逐渐取代货物贸易，成为促进经济发展的重要部分。作为服务贸易的组成部分，金融服务贸易也能够促进经济发展。本文将以学者对金融服务贸易的理论研究为基础，对金融服务贸易在经济增长中的作用进行实证分析。

一、金融服务贸易与经济增长关系的理论

金融服务贸易是指通过金融服务业进行的贸易。金融服务贸易是服务贸易的一种。根据服务贸易总协定(GATS)金融服务附件的定义，金融服务是指成员国的金融服务提供者向消费者提供的服务，包括保险业提供的保险服务、金融业提供的银行或者其他类型的金融服务以及多种证券业务。改革开放政策的实施提升了我国金融行业的开放化，金融服务贸易的进出口总额逐年增加，对促进我国经济增长起着重要作用。

(一)金融服务贸易在经济增长中的促进作用

在经济增长的促进方面，金融服务贸易主要通过直接及间接两个方面发挥促进作用。其中，直接效应就是通过在生产要素方面的促进作用，促进经济增长；间接效应就是通过在金融发展以及货物发展两方面的促进作用，实现经济增长。

1.在生产要素方面的促进作用

第一，人力资本效应。人力资本在经济增长中发挥着至关重要的作用，金融服务贸易的发展必然会带动人力资本增强，从而促进经济增长。金融服务贸易的发展使更多的境外金融机构入驻我国，要求国内金融机构提升自身的市场竞争力，而市场竞争力的提升离不开工作人员综合素养的提升。也就是说，金融服务贸易可以提升金融服务工作人员的综合素养，实现人力资本的增加，发挥其促进经济增长的重要作用。

第二，技术溢出效应。技术水平的提升可以提高生产效率，进一步优化产业结构，加快经济增长的速度。金融服务贸易可以帮助国内的金融机构借鉴世界领先技术及先进理论，将其与我国的金融服务状况相融合，提升我国金融服务技术水平。与此同时，金融服务贸易的增强可以激发国内金融机构的竞争意识，加强技术研发，从而提升经济增长速度。

第三，资本积累效应。资本在经济增长中发挥着至关重要的作用，加强资本积累，可以提升经济增长速度。金融服务贸易对资本积累的促进作用主要体现在以下两个方面：一是使更多的境外资金流入，为外资的引进提供了有效途径。二是提高资本配置效率，金融服务贸易的发展可以吸引境外金融中介机构，提高我国资金的利用率，促进金融市场交易活动，从而充分发挥金融市场在资本积累方面的重要作用[1]。

2．在金融发展方面的促进作用

第一,金融服务贸易可以引进更多境外的资金，从而加强跨境证券交易，增加金融资产。这里的证券交易不仅能够为我国的个人投资者或者机构投资者提供多样化的投资途径，还可以为我国企业提供多种融资渠道，为我国的经济增长提供资金支持，实现生产资料的应用最大化。

第二，金融服务贸易可以促进金融深化改革，提升金融市场的开放性，避免信息不对称现象的出现，从而促进金融发展，促进经济增长。

第三，金融服务贸易可以提升资金的流动性，提升金融效率，在节约交易成本方面发挥着至关重要的作用，可以从整体上提升我国的金融行业水平，加强国内金融市场的创新能力，通过金融行业的发展带动经济增长。

3．在货物贸易方面的促进作用

金融服务贸易可以促进货物贸易，从而实现经济增长。具体而言，金融服务贸易在货物贸易方面的促进作用包括以下几个方面：一是金融服务贸易可以为商品生产提供可靠的贸易支持，有助于资本配置效率的提升，降低生产交易成本，从而降低经济发展成本，有助于经济发展。二是金融服务贸易可以为货物贸易提供中介、结算以及保险等多种服务，有助于服务贸易的良性发展。三是金融服务贸易可以为货物贸易的消费者提供信贷支持，确保货物贸易满足消费者的需求，促进消费者的消费，保障货物贸易的顺利开展。

(二)经济增长在金融服务贸易中的扩张作用

有研究指出，经济增长可以扩张服务行业，提升服务行业的占比，从而促进服务贸易的发展，这就是经济增长在服务贸易中发挥的扩张作用。在服务贸易中，金融服务贸易是较为重要的组成部分。具体而言，经济增长的扩张作用包括以下几点：

第一，加强居民对金融产品的需求。一般来说，经济增长的同时，居民收入水平会有所提升。收入的增加能够增强居民的投资、储蓄需求，从而加强居民对金融产品的需求，从而带动金融行业的发展。如果国内金融机构不能满足居民对金融产品的需求，则会加强金融服务贸易。

第二，提高金融效率。经济增长会加强生产资本的流动性，而流动性的提升需要资金利用率的提升及交易成本的降低来实现，在这种发展趋势下，金融机构需要将重点放在融资能力的提升上，从而实现资金利用最大化。而在金融机构融资的过程中可能涉及到境外资金，从而带动金融服务贸易的发展。

第三，营造良好的金融发展环境。经济增长可以促进制度的创新，而政府部门创新或者改革的政策可能会涉及到外资引进，可以为国内金融机构开展服务贸易提供良好的金融发展市场和环境，促进金融服务贸易的健康规范发展[2]。

二、金融服务贸易与经济增长关系的实证研究

实证研究主要是对上述理论的实证检验，主要包括两者关系的检验及金融服务贸易的作用机制检验。其中作用机制的检验分为生产要素、金融发展以及服务贸易这三个部分。

(一)金融服务贸易与经济增长关系的检验

1．检验变量的选取

实证检验的变量有两个部分，分别是经济增长的指标GDP以及反映金融服务贸易的指标，包含金融服务贸易进出口这两个部分，进口用FIM表示，出口用FEX表示。选取的样本为我国2007～2017年这11年间年度数据，实证研究所用的数据已经将汇率、通货膨胀等因素的影响剔除掉，以2007年的数据作为基期进行调整。在样本数据选取完整之后，需要对其进行对数处理，避免实证检验受到时间序列的影响，保障实证检验的准确性[3]。样本数据如表1所示(单位：亿元人民币)：

表1 2007年～2017年中国金融服务贸易进出口以及GDP数据

2．检验流程和结果分析

首先，建立向量自回归模型，将LNGDP、LNFIM以及LNFEX作为内生变量，建立向量自回归模型，并对其进行ADF平稳性检验。检验结果如表2所示，可知三个变量在10%的显著性水平下均为一阶平稳序列。与此同时，按照AIC以及SC信息量最小值的原则，进行向量自回归模型的最佳滞后结构检验，两个准则下对应的数据如表3所示，通过多次检验得出最佳滞后期是1期。在该模型中，三种内生变量具备同样的滞后期。

表2 平稳性检验结果

其次，Johansen协整检验，观察样本数据的协整检验结果(如表4)可知，三个变量之间存在唯一的协整关系，能够组成如下协整方程：

LNGDP=-0.09819LNFIM+0.1799LNFEX。

具体而言，协整检验的结果表明GDP和FIM及FEX之间存在长期稳定的均衡关系，而且FEX在GDP增长方面做出的促进作用要优于FIM；并没有表明经济增长可以促进金融服务贸易的发展，这就说明上文中提到的扩张作用并不显著，这一理论和我国的金融服务贸易现状相符合。因为我国服务贸易进出口总额在我国GDP增长中所占的比例非常少，没有超过0.4%，这一数值要远小于发达国家，说明我国金融市场还不够开放。

表4 Johansen协整检验结果

再次，向量误差修正模型，向量误差修正模型的检验结果如下：

DLNGDP=0.00203+0.1854DLNFIM+

0.0345DLNFEX+0.4438ECM

可知，如果在短期内，我国GDP和FEX、FIM之间的均衡关系发生背离现象，可以得到及时的修正，而且修正的速度相当快，这就表明GDP和FEX、FIM可以长期保持协整检验得出的均衡关系。

最后，格兰杰因果检验，观察格兰杰因果检验的结果(如表5所示)可知，LNGDP并不是LNFEX的格兰杰原因，这就表明经济增长并不会促进金融服务贸易的发展；LNFIM、LNFEX是LNGDP的格兰杰原因，表明金融服务贸易可以促进经济增长。格兰杰因果检验的结果和上述检验结果相同。

表5 格兰杰因果检验结果

(二)金融服务贸易与经济增长作用机制的检验

在明确了金融服务贸易对经济增长之间的关系之后，再对金融服务贸易的作用机制进行检验，检验所用的数据与上文的实证检验相同。

1．对生产要素促进机制的检验

首先，将GDP作为经济增长的指标，将人力资本、社会资本以及技术水平作为生产要素，构建金融服务贸易与社会资本(K)、技术水平(A)以及人力资本(L)的回归模型；然后，构建GDP和经济要素(金融服务贸易及生产要素)之间的关系模型，对其进行回归分析，结果如下：

LNGDP=47.919LNA+0.156LNK+4.798LNL；

其中，LNA=3.929+0.71LNFIM+0.171LNFEX；

LNK=6.462+1.525LNFIM+0.6936LNFEX；

LNL=11.337+0.6526LNFIM+0.059LNFEX。

观察金融服务贸易及生产要素的回归分析结果可知，FIM和FEX都能够促进技术水平的提升，但是FIM的促进作用更为显著；金融服务贸易确实具备资本积累效应，但是FIM积累的社会资本更多；金融服务贸易对人力资本的促进作用相对较小，当FIM增加1个单位的时候，仅可以增加0.07个人力资本单位。观察经济增长和经济要素之间的关系模型分析结果可知，技术水平在经济增长方面发挥的作用更为显著。通过上述检验分析可知，金融服务贸易能够通过生产要素促进经济增长。

2．对金融发展促进机制的检验

首先，将金融服务贸易进出口总额(FST)选为判断指标，用作实证检验的解释变量，将金融相关比率及货币化率选为金融发展的指标，用作实证检验的中间变量，仍旧将GDP作为经济增长的指标，用作实证检验的被解释变量；然后，构建回归分析模型，包括FST和金融相关比率及货币化率的回归模型、金融相关比率及货币化率和GDP的回归模型，具体如下：

LNFIR=0.055+0.155LNFST

LNEPTH=-0.136+0.131LNFST

观察FST和金融相关比率及货币化率的回归分析结果可知，金融服务贸易可以有效促进金融发展；观察金融相关比率及货币化率和GDP的回归分析结果可知，金融相关比率及货币化率都能够促进经济增长，但是货币化率有更加显著的促进作用，说明一个国家的货币存量变化会对经济增长造成影响。通过上述检验分析可知，金融服务贸易能够促进金融发展，从而带动经济增长。

3．对服务贸易促进机制的检验

首先，将货物贸易进口(GTI)以及货物贸易出口(GTE)选为服务贸易的指标，作为实证研究的被解释变量，将FIM和FEX作为解释变量；然后，构建回归分析模型，包括GTI、GTE和FIM、FEX的回归模型以及GTI、GTE和GDP的回归模型，进行实证检验，检验结果如下：

LNGDP=5.512+0.333LNGTE+0.3643LNGTI

观察GTI、GTE和FIM、FEX的回归分析结果可知，FIM以及FEX均会对GTI、GTE造成促进作用，说明金融服务贸易可以促进服务贸易的发展；观察GTI、GTE和GDP的回归分析结果可知，GTI、GTE均会对经济增长产生促进作用，但是货物贸易进口的促进作用更为显著。通过上述检验分析可知，金融服务贸易可以促进服务贸易的发展，从而带动经济增长。

三、结语

金融服务贸易主要通过在生产要素、金融发展以及货物发展等方面的促进作用，来促进经济经济增长；经济增长可以扩张服务行业，提升服务行业的占比，从而促进服务贸易的发展。基于此，本文将我国金融服务贸易作为研究对象，通过实证研究分析其与经济增长的关系。首先介绍了金融服务贸易的概念及我国金融服务贸易的现状，然后对金融服务贸易和经济增长之间的关系进行了理论假设，最后通过实证分析验证理论假设，验证的结果表明，金融服务贸易可以通过生产要素、金融发展以及货物贸易这三个方面促进经济增长。