像鱼一样逆流而行

艾古：我观察到，这个市场的活跃分子不論在哪个阶段都是以新人为主，他们思维活跃朝气蓬勃，总是能提出各种很有道理的见解。我有时听到别人的一些分析，感觉真的是很有水平，自己早年时也不过如此。但经过了解之后，发现他们无一例外都是市场新人。过几年再遇到他们的时候，已经是另外一副模样，无精打采萎靡不振完全没有之前那种意气风发的模样。所以，在最初时很多人都是完全相同都有足够的聪明才智的，只是大多数人在反复遭遇挫折之后对自己产生了怀疑慢慢就放弃了。现在已经基本没有人研究什么波浪理论江恩理论蜡烛图了，现在的人都在“融资打板一把梭”。当然，始终没变的还是价值分析者，他们的变化不大。

炒股本质上还是个价值观的竞争，而又不仅仅是“有价值就是好的”这么简单。“好的跌，不好的才涨”，要真正理解并完全接受这个道理是非常难的。

主持人：你讲得只是市场里的少数现象吧？

艾古：我认为是普遍现象，具有普遍意义。一钱不值的东西总是有光鲜的包装。同理，即使各种丑陋的外表下，也总是还有很多有价值的东西。如果你不了解前者，你就会交智商税，什么倒霉事都会找上你。如果你不相信后者，你就什么也得不到，什么好事都不可能发生在你身上。

好的东西表面看起来肯定不太好，好比做好事不能留名，否则人人有困难都来找你，没困难也假装有困难来找你。既不能里外都好，也不能里外都坏，两种都会被大自然无情消灭。

主持人：有什么市场现象可以证明？

艾古：这正是我们要说的。比如，在市场竞争中最容易被银行申请破产清算的，往往是经营状况尚好的公司，因为它们破产拍卖后还能还得出银行贷款。而那些完全无力还清贷款的，不仅平安无事，反而会越做越大。

主持人：还是没看出来跟市场有啥关系？

艾古：股票市场也几乎完全如此。当宏观经济基础良好时，股市一般会下跌，因为这时它跌得起;当宏观经济不佳时，股市往往不跌反涨，因为这时它跌不起。

主持人：那现在宏观经济情况如何？

艾古：这个我想几乎所有人心里都明白，很不乐观。而且本周科创板上市，氛围也很不对劲。5月10日起的贸易谈判纠纷，本周一科创板引起的波动，都是对市场心理冲击很大的，而市场事实上表现得却很平稳，可见它现在这个时候真是跌不起跌不得。

我还看到有乐观派认为能到6000点的，我认为这也不可能，因为股市其实是急需大跌的，只是现在它跌不起，等宏观经济相对平稳了，那时才会有真正的风险。

主持人：你这说的，有点脑袋挂在裤腰带上的感觉。

艾古：是啊，我们现在承受的这种压力，不比打孟良崮战役小。

主持人：像你今天说得好时跌差时涨，不是又跟你的主张价值投资矛盾了吗？

艾古：不矛盾。股市是以周期性公司为主流的，经济不佳时放水，经济良好时控水，放水涨控水跌，这个逻辑完全没有问题。但是价值类公司是和周期性公司是逆反的，而且，它们往往只是赚小钱有点小价值，起初看起来并不显眼。所以价值类公司最容易理解把握，实事求是根据常识直线思维就行，而不像周期性公司，有复杂的甚至说不清的逻辑，无法根据公司真实的经营状况来估值。也就是说，市场主流并不是按市场规律办事的，只有非主流的依靠赚小钱长期积累的价值类公司是遵循市场规律的，反而容易胜出。

主持人：根据我的理解替你总结一句：“主流逆宏观而行，非主流又逆主流而行，股市就像鱼一样，喜欢逆流而行。”总之就是不会顺着来。