中小板企业生命周期对管理费用粘性的影响

周茂春 吴晓宇

一、研究理论意义与实用价值

（一）理论意义

企业成本控制问题一直是企业经营活动中的核心问题，而管理费用作为企业期间成本的主要构成部分逐渐成为国内外学者研究的热门话题。大量经验研究发现，当成本随着业务量的变化而变化时，其在业务量上升时增加的幅度大于业务量下降时减少的幅度，这种费用变化的非对称性不同于传统的成本性态观点，被学者们称为费用粘性现象。目前我国对费用粘性问题的研究较为局限，多集中于费用粘性的存在性及成因方面，而真正面向企业的研究也均停留在行业差异与管理费用粘性关系层面，横向研究管理费用粘性为企业提供的借鉴价值逐渐固定，可参考价值也趋于稳定。所以本文以成本控制热点话题管理费用粘性为切入点，纵向分析研究企业生命周期的相关影响因素对企业管理费用粘性的作用，为企业提供资源限制条件下的约束资源与弹性资源合理配置的理论依据。

（二）实用价值

随着国家经济的快速发展，信息及技术更新换代急剧加速，市场竞争越来越激烈，企业对于外部市场的反应及内部资源的运作均对自身发展产生重大影响。因此以资源有效运用及合理分配为出发点的战略成本控制逐步受到企业管理者的重视。而利用管理费用粘性相关研究理论来指导企业优化资源配置，实现战略成本管理，能有效解决企业的边界问题，提升企业核心竞争力。本文在实证研究的基础上分析如何利用企业成本管理的信息进行资源配置，从资源配置的角度为企业优化管理费用粘性，提高经营效率提供了对策建议，这具有很强的现实意义。

二、文献综述

笔者在这一部分将从两个角度对国内外文献加以梳理阐述和总结评述。首先，笔者针对于管理费用粘性的定义、成因和影响三方面回顾管理费用粘性的既有研究成果和结论；其次，鉴于本文的探索内容归根结底是企业生命周期对其影响，接下来主要回顾企业生命周期对管理费用粘性影响的相关文献，以期通过梳理己有文献，找到主要影响管理费用粘性的生命周期因素，以及确定本文研究的新视角；最后，对以上回顾的国内外管理费用粘性的相关文献简单的述评。

（一）管理费用粘性的相关文献回顾

1、管理费用粘性的定义

传统的会计理论认为，成本会随着企业业务量的增减而成比例变化，业务量上升带来成本的变化量与业务量下降带来的成本变化水平相当，但近年来经过国内外大量学者的研究显示，这种默认情况并不完全成立。

Anderson,Banker,and Janakiraman（2003）借用了“价格粘性”的概念，将成本在企业业务量上升时升高的幅度大于业务量下降时降低的幅度的现象称为“成本（费用）粘性”。在此基础上，他们通过检验证明销管费用粘性在美国的企业中确实存在。我国目前关于管理费用粘性问题的研究大多借鉴以上理论成果。韩岚岚，马元驹指出“费用粘性”具体是指销售收入上升时费用支出增加额大于销售收入下降时费用支出减少额的现象。费用粘性揭示了企业费用支出的浪费现象，在营业收入下降时，由于管理者的决策行为使得费用没有马上削减，从而导致利润的减少。

2、管理费用粘性成因

在费用粘性现象得到国内外学者的广泛认可后，理论界渐渐趋于关注这一现象的形成原因。刘水将管理费用的成因分成三个理论来讨论即：资源调整成本、委托代理问题和管理者乐观预期。认为，持续经营企业的费用粘性的产生主要源于经营者对投入资源的承诺，企业调整成本的产生主要是由于管理者增减承诺资源而导致的。代理理论认为在企业管理者与股东利益不一致的情况下，存在满足个人利益动机的管理者会作出保留多余资源的决策。从而产生管理费用粘性。从管理者乐观预期角度来看即使企业当前业务量下降导致现有成本费用结构与实际情况并不匹配，由于调整结构过程中会付出一定的成本，且当未来业务量恢复甚至上升时，还会因再次调整而付出更高成本，因此管理者更倾向于不调整成本费用结构，从而产生了费用粘性。

3、管理费用粘性影响

企业对管理费用的研究对于企业成本控制有着重大的影响，随着管理费用粘性理论的提出研究如何控制管理费用粘性影响因素，降低粘性水平逐渐受到学者们的关注，Ramji Balakrishnan,Eva Labro 和Nomi Soderstrom（2011）从未来研究会如何控制成本结构的影响方面提出了建议。他们的研究表明成本结构的以往决策会在短期内影响成本可控性大小并引起销管费用的非弹性变化，而长期成本结构决策往往会对检测短期成本管控决策的能力产生影响。

Itay Kama，Dan Weiss（2012）研究了管理者资源调整的潜在动机并关注为达到盈余目标而调整资源以及成本结构的动机的影响。他们发现存在避免损失、收益下降或为满足财务分析师盈余预测的动机时，管理者会因销售下降而加速向下调整资源，这些深思熟虑的决定会降低成本粘性程度。他们指出，应根据管理者动机来理解公司成本结构的决定因素，尤其是隐藏在资源调整成本决定下的代理动机。

（二）企业生命周期相关文献回顾

1、企业生命周期划分理论

陈少华与陈爱华将经营现金流、投资现金流和融资现金流引入生命周期划分理论，它们反映了不同企业的盈利能力、增长速度以及面临的经营风险。运用现金流模式大组合反映了企业资源分配、运营能力与企业战略选择之间的关系，经济理论中对于现金流组成部分符合的预测，奠定了现金流组合作为生命周期替代变量的基础。例如导入期的公司缺乏客户，对潜在收入和成本的认识不足，这将导致负向的经营现金流，然而随着投资增长与效率提升，边际利润达到最大，这就意味着成长期和成熟期的经营现金流为正值，最后在衰退期由于增长率的下降引起的价格下降，最终会导致经营现金流的下降。

2、企业生命周期划分影响因素

现有文献多基于行业差异研究管理费用粘性，或以单因素划分企业生命周期从而研究各周期管理费用粘性，但企业生命周期的划分往往由多因素共同作用。孙建强等（2003）选取资产增长率、市场占有增长率、科研成果转化增长率、成本降低率、规模扩张率、现金收益比增长率等六个要素，并分别赋予不同的权重，通过建立线性方程以确定划分生命周期的综合指标，并根据综合指标的大小判定企业所处生命周期的具体阶段。

3、企业生命周期对管理费用粘性影响

杨书阅，周国强，李淑琴认为处于不同生命周期企业的费用粘性存在差异生命周期理论指出，企业的生产经营范围及模式、组织的结构、两权分离程度等方面均存在差异。特别地，各生命周期的两权分离程度呈现很大的不同，由此而导致的委托代理问题也存在一定差别，故从委托代理理论这个角度可知，企业所处生命周期不同，费用粘性程度也不同。程婷婷等（2012）研究表明我国上市公司各个周期阶段的费用粘性是不同的，处于成熟期阶段的上市公司的费用粘性程度要小于其他阶段的粘性程度。

三、企业生命周期影响因素对管理费用粘性影响的理论分析及假设提出

孔玉生,朱乃平,孔庆根（2007）研究了成本粘性，发现其与管理者、时间幅度、收入变化幅度、行业和公司属性特征都相关。韩飞,刘益平（2010）选取了420 家制造业公司研究，得出制造业公司普遍存在成本粘性且具有反转性、反向性的结论。陈少华、陈爱华（2012）运用调整成本、委托代理和管理者乐观预期这三大影响管理费用粘性的因素，分析了生命周期影响因素对管理费用粘性的影响机制。常琳琳（2013）重点研究了产能利用率对成本粘性的影响。Itayand Dan（2010）实证了公司经营者自利行为会影响资源分配，从而影响费用粘性。韩岚岚，马元驹（2017）提出内部控制会直接或间接的影响费用粘性。本文则以企业生命周期的两个影响因素为切入点，即无形资产占比、现金流量对企业管理费用粘性进行深入剖析。

从前人的研究可以说明各个行业均表现出成本费用粘性的现象。随着战略管理以及战略成本管理越来越受到我国企业的重视，企业对资源的配置也更加的从战略的高度进行。对于能够增加企业核心竞争力的投资，一般会采用约束性资源的形式进行，因为约束性资源有较低的使用成本。而对于与企业核心竞争力无关的事务性资源的投资，则选择弹性资源进行投资，这样可以灵活的应对经济环境中的波动。企业最有效的资源配置是一系列长期契约和短期契约的组合。由于长期契约的调整的非灵活性，企业的成本不可能如传统成本管理所描述的那样成线性变化，因此在一定的范围内保持粘性是必然的。刘水指出管理费用粘性在各行业内普遍存在，但在各行业内的具体表现有所不同。其中，信息技术业的管理费用粘性最大，当营业收入增加时管理费用增加，而营业收入减少时管理费用减少。电力、水和煤气的供应行业和采掘业的管理费用粘性也较大。而房地产业、批发零售行业和社会服务业的管理费用粘性较低。这可能是由于信息技术业、电力、水和煤气的供应行业和采掘业的建设周期较长、投资规模较大，可控的成本相对较小，导致这些行业的资源调整成本较大，因而粘性较大。因而，我们可以有假设H1：

H1：中国的上市公司普遍存在着管理费用粘性行为。

（一）无形资产占比对管理费用粘性的影响分析

无形资产是企业拥有的某种法定权利或者技术，并可能为企业带来经济利益且通常不具有一定的物质实体的资产。无形资产是一个企业得以立足行业，占领市场份额的软实力，无形资产的形成需要较长的时间，并且一旦形成将会提高企业的经济收益。所以只有注重长远发展的企业才会进行大规模无形资产投资。

企业在导入期时由于行业可参考价值较低，产品定位不够明确，为了尽快抢占市场份额，所以对创新能力要求较大，对研发支出投入要求较高，但由于初创期的企业现金流有限，所以企业管理者势必要缩减非增值的管理费用和约束性资源的投入，以此来满足初创期企业对无形资产占比的需求。武张鑫（2015）认为这种成本调整策略无疑会缩减企业管理费用比率，从而降低管理费用粘性。当销售管理费用支出创造的资源能够创造更高的未来价值时，管理者更有激励去采用约束性资源。因此，无形资产通常意味着企业的长期增长预期，而一个对企业的长期增长有较高的预期的管理者将会投资于长期约束性资源。而导致成本粘性的资源大多数属于长期约束性资源，我们可以有以下假设：

假设H2：无形资产占比对管理费用粘性有减弱作用。

（二）现金流量对管理费用粘性的影响分析

企业现金流量是反映企业财务状况的重要内容。在企业初创期时企业筹资活动产生的正向现金流量往往要高于企业经营活动和投资活动所产生的正向现金流，依据股权代理相关理论，此时的企业管理者为了稳定企业运营，尽快提高业绩，加速企业成长，企业经营者一般不会选择留存资金满足自利行为的需求，而是着重考虑企业股东利益。因而使得委托代理所产生的经营者与股东之间的矛盾弱化，从而控制代理成本，降低管理费用粘性。而当企业进入成熟期时，企业经营活动所产生的正向现金流量要远高于筹资活动所产生的正向现金流量。此时企业经营者会出于完善公司制度、满足自身利益等目的，扩大企业非增值性管理费用的支出，而且随着企业经营活动所产生的正向现金流量的增加，经营者对现金支配权利加大，从而使得管理费用粘性增加。由此我们做出以下假设：

假设H3：企业处于导入期时现金流量对管理费用粘性起着减弱作用。

假设H4：成熟期与衰退期时现金流量对管理费用粘性起着增强作用。

（三）资产增长率对管理费用粘性的影响分析

企业总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。随着企业资产增长率的提升必然伴随着企业盈利能力的增强和企业利润的增长，从而使得经营者可支配现金的额的增加，从资源配置角度考虑，当企业经营不景气，市场低迷，总资产萎缩的情况下，企业经营者不会大规模投资约束性资源，而当企业资产增长率不断提升时企业经营者则考虑扩大约束性资源的投入。同时企业资产规模的扩张也势必带来管理成本的增加，管理者乐观预期理论指出，在企业运营状况良好的条件下，若市场需求缩减，由于资源调整成本的存在，以及对未来业务量的乐观预期，企业经营者通常会选择保有当下的资源现状，而不是削减成本。从而使得业务量上升时管理费用的上涨幅度远大于业务量下降时管理费用的下降幅度。因而产生管理费用粘性。而且随着企业总资产增长率的稳步提高，管理费用粘性也会随之增强。因而我们做出如下假设：

H5：在各生命周期资产增长率与管理费用粘性成正相关关系。

四、研究设计

（一）样本选择与数据来源

本文数据来自CSMAR、RESSET 数据库及巨潮资讯网，数据分析采用stata14.0 统计软件，随后加以描述性统计和线性回归分析等工作。同时选取我国中小板上市公司数据为样本，样本区间为2010-2017年，并根据需要进行了进一步的筛选，具体步骤如下：

选取我国沪深两市A 股票中小板上市公司884家企业，剔除研究价值较低的金融保险业9 家企业，农/林/牧/渔业16 家企业，社会服务业33 家企业，房地产业10 家企业，剔除在样本区间被ST 公司10 家，剔除任一年度缺失数据的企业313 家。经过筛选，最后得到493 家A 股上市公司（行业分类）连续7 个会计年度的财务数据。

（二）模型设计及变量定义

1、管理费用粘性基本模型

ABJ 模型是成本费用研究领域的经典模型，所以本文仍然借鉴这一经典模型，如式（1）所示：

其中costi,t代表第i 家公司在第t 期支出的管理费用；Yi,t代表第i 家公司在第t 期获得的销售收入；被解释变量costi,t/costi,t-1表示管理费用支出从t-1 期到t 期的变化率；解释变量Yi,t/Yi,t-1表示销售收入从t-1 期到t 期的变化率；Di,t是设定的虚拟变量，当t期销售收入高于t-1 期销售收入时取0，反之取为1，εi,t为误差项。所以，当销售收入增加1%时，管理费用增加β1%;当销售收入减少1%时，管理费用则随之减少（β1+β2）%。依照本文前述的费用粘性概念，如果公司产生费用粘性现象，则应当有β1〉β1+β2,即β2〈0,而且β2越小，表示企业的费用粘性程度越高。

2、模型引入无形资产占比因素

对于假设2，模型引入无形资产占比因素，如式（2）所示：

其中INETi,t代表第i 家公司在第t 期的无形资产占比，当企业处于生命周期的某一阶段的业务量上升1%时，管理费用的变化率为β1，当业务量下降1%时，费用的变化率为β1、β2、β3之和，如果企业无形资产占比对管理费用粘性有减弱作用，那么β3应该显著为正，如果无形资产占比对管理费用粘性有增强作用，则β3显著为负，即β3为正则表示无形资产占比可以减弱管理费用粘性，β3为负则表示无形资产占比增强管理费用粘性。

3、模型引入现金流量因素

对于假设3 和4，模型引入现金流量因素，如式（3）所示：

其中MORi,t代表第i 家公司在第t 期的现金流量，如果企业现金流量对管理费用粘性有减弱作用，那么β3应该显著为正，如果现金流量对管理费用粘性有增强作用，则β3显著为负，即β3为正则表示现金流量可以减弱管理费用粘性，β3为负则表示现金流量增强管理费用粘性。

4、模型引入资产增长率因素

对于假设5，引入资产增长率对企业进行分段研究，具体如式（4）所示：

其中GRi,t代表第i 家公司在第t 期的资产增长率，如果企业资产增长率对管理费用粘性有减弱作用，那么β3应该显著为正，如果资产增长率对管理费用粘性有增强作用，则β3显著为负，即β3为正则表示资产增长率可以减弱管理费用粘性，β3为负则表示资产增长率增强管理费用粘性。

五、实证结果与分析

（一）描述性统计分析

1、行业分类占比图

本文样本数据经过严格筛选后共包含采掘业12 家，制造业326 家，水、电、煤企业10 家，建筑业26 家，交通运输业15 家，信息技术业50 家，批发和零售业24 家，房地产15 家，文化产业15 家，共计493 家，如图1 所示：

图1 行业分类占比

2、营业收入与管理费用特征描述统计表

中小板上市公司营业收入与管理费用及其变化情况如表1 所示，主要包括对全研究样本在生命周期的不同阶段的均值、中位数、最大最小值以及标准差的特征描述。

表1 收入费用变化率描述性统计

表1 中各个生命周期企业营业收入变化率的平均值均大于零，这说明各生命周期企业营业收入均处于增长阶段，其中处于导入期的营业收入增长幅度最大。符合企业生命周期理论，但是从表中我们也可以看出，无论在哪个时期，企业费用的变化率均大于营业收入的变化率，这表明企业费用的变化并不依据营业收入的变化而成比例增长或下降。从而符合上文提到的，样本企业均存在显著的费用粘性问题。虚拟变量Di,t 的均值按从小到大的顺序排列依次为导入期、成熟期、衰退期，表明随着企业生命周期的变化，本期销售业绩低于上期销售业绩的企业数量逐渐增长，实现销售业绩稳步上升的企业越来越少，由90%下降到70%。

（二）回归分析

本文采用最小二乘法首先对全样本的总管理费用进行回归以检验假设1。回归结果如表2 所示。其中β2=-0.333，且在1%的水平上显著，说明我国中小板上市公司的管理费用粘性普遍存在。当营业收入上升1%时，管理费用增加0.59%（β1=0.59），说明我国上市公司近年对管理费用的控制水平有较大提升，费用变化的幅度明显小于收入变化幅度，当营业收入下降1%时，管理费用下降0.26%（β1+β2=0.26）。管理费用下降幅度明显小于管理费用上涨的幅度，从而证明管理费用粘性在样本企业中普遍存在。

表2 对假设1 的实证检验结果

1、无形资产占比影响管理费用粘性的回归分析

为比较无形资产占比对管理费用粘性的影响，利用模型（2）对数据进行回归分析，回归结果如表3所示：

表3 无形资产占比影响管理费用粘性的回归结果

由表3 可知，在每个生命周期内无形资产占比与企业管理费用粘性的相关系数均为正数，从而证明无形资产占比对企业管理费用粘性起到减弱作用，而导入期无形资产占比系数最大，表示其对管理费用粘性的减弱力度最强，从而证明了假设2 的成立。主要原因可能是企业导入期经营现金流量的短缺，且对创新力和企业软实力的要求较高。所以企业成本结构偏向无形资产支出时势必会减少非增值性管理费用支出。

2、现金流量影响管理费用粘性的回归分析

为比较企业现金流量对管理费用粘性的影响，利用模型（3）对数据进行回归分析，回归结果如表4所示：

表4 现金流量影响管理费用粘性的回归结果

由表4 可知，导入期内现金流量与企业管理费用粘性的相关系数为正数，而成熟期和衰退期现金流量与管理费用粘性的相关系数均为负数，从而证明导入期现金流量对企业管理费用粘性起到减弱作用，而成熟期和成长期的现金流量对管理费用粘性起到增强作用，从而证明了假设3 与假设4 的成立。主要原因可能是企业导入期现金流量主要为筹资活动构成的现金流量，根据股权代理相关理论，此时的企业经营者更加注重成本控制，经营者为了企业稳定运营，业绩持续增长会考虑股东利益，自利性行为并没有凸显。所以导入期的现金流量对管理费用粘性起到减弱作用，而随着企业不断发展，盈利能力的显著提高，现金流量结构发生改变，经营活动引起的现金流量占据主要部分，所以两权分离所导致的经营者与股东的利益分歧逐步显现出来，从而使得管理费用增加。

3、资产增长率影响管理费用粘性的回归分析

为比较资产增长率对管理费用粘性的影响，利用模型（4）对数据进行回归分析，回归结果如表5 所示：

由表5 可见，每个生命周期内资产增长率与企业管理费用粘性的相关系数均为负数，从而证明资产增长率对企业管理费用粘性起到增强作用，从而证明了假设5 的成立。主要原因可能是总资产持续增长阶段管理者乐观预期以及资源调整成本的存在使得企业管理费用粘性普遍存在，而随着资产增长率的增加，管理者乐观预期的特征也随之显著，所以增强了企业的管理费用粘性。

六、结 论

实证检验的结果表明，处于不同生命周期的企业管理费用粘性程度不同，主要是受到生命周期影响因素的作用。这也反映了企业长时期对约束性资源和弹性资源配比的选择的结果。在宏观经济环境因素和企业内部环境因素以及有关弹性资源与约束性资源影响企业战略成本控制的影响下，企业对自身资源类型调控，资源的运用及资源边界的评估，均会形成主观计划及预期。

同时，在不同的生命周期内，各个生命周期影响因素对企业管理费用粘性的作用也不尽相同。其中，导入期无形资产占比对企业管理费用粘性的作用最大，并对企业管理费用粘性起着显著的减弱作用。资产增长率则对企业管理费用粘性起着显著的增强作用。现金流量由于其本身构成的复杂性导致其对管理费用粘性的作用在不同时期呈现出不同的作用性导入期的现金流量对企业管理费用粘性有着减弱作用，而成熟期与衰退期的现金流量对管理费用粘性存在显著增强作用。上述研究证明企业管理费用粘性并不受单因素方面控制，这也就要求企业管理者在战略成本控制的过程中，综合企业所处生命周期，权衡各方面影响因素因素，从而进行科学决策。