试论新时代下的盈利能力分析

理想(中国)科学工业有限公司 陈华

1 盈利能力分析的含义及用途

1.1 盈利能力分析的含义

盈利能力即赚取利润的能力。盈利能力分析主要以资产负债表、利润表、利润分配表为基础，通过表里的逻辑关系构建的指标体系，对盈利能力进行深入剖析，一可客观定量评估各部门业绩；二可得到各项目盈或亏的数据；三可发现问题或风险；四可对改进措施提出建议，供上级或投资人最终决策。

1.2 盈利能力分析的主要用途

(1)用于企业改善管理、员工求进流向关注的依据。领导以定量绩效，设置机构的合并、新建和撤消，精简高效达到位尽其精；以绩能考虑人员调配，达到人尽其才，或引进急需短缺人才；以盈与亏的数据、前景、风险，决定项目舍取，达到物尽其用。员工也以它作为学习提高求新适应本企业发展需要，或者选择跳槽，另谋高就，实现双向选择。

(2)用于政府部门关注的依据。政府部门总是以对国济民生贡献大及盈利能力强，实现利润多的企业，作为扶持的对象。另外对企业征收税收等财政收入作为其行使社会管理职能，推动社会进步的资金保证。

(3)用于投资人选择投资的依据。盈利能力强利润多，企业的股票市价就升值，股东分得股利多，就会选择加大投资。反之，再另选回报高的企业。

(4)用于债权人衡量其投人资金安全性的依据。企业为增加固定资产，扩大经营规模，新建发展前景好、风险较小的项目，向金融机构要求中长期贷款。而债权人则以其资本结构、偿还能力和还本付息的安全性，作为放贷依据。故盈利多、业绩好，偿还安全，能易贷多贷，信贷资本的流向就是这样形成的。

2 决定企业盈利能力指标的因素

2.1 营销能力

营销能力作为一个研究改善企业市场营销状况的术语，它是统筹内外资源满足目标市场消费者的需求，以求自身生存和持续发展的一种能力。其强说明销售情况好，营业收入高，获取利润多；其弱则反之。

2.2 收现能力

收现能力以主营业务收现比率反映，其公式为：主营业务收现比率=销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入。比率大于1，说明企业本期的销售收入全部变现，而且收回了部分之前的应收账款：比率小于1，说明企业本期收入高，但应收款也高，变现收入低，企业应关注债权资产的优良，防止不良债权影响企业的盈利能力。

2.3 成本费用控制能力

利润=收入－成本费用。

增加利润无非是增加收入，降低成本费用。在售价和销量一定的情况下，收入为定数，要增加利润，只有降低成本。成本费用越小，企业利润空间越大，其抗风险的能力就越强。加强成本管控，能力越强，利润就高。

2.4 资产管理水平

体现资产管理管理水平的指标一共有五个。

(1)总资产周转率=销售收入/平均资产。

(2)总资产周转天数=360/总资产周转率。

(3)存货周转率=销售成本/平均存货。

(4)存货周转天数=360/存货周转率。

(5)经营周期=总资产周转天数+存货周转天数。

故对资产加强管理，选好合理结构及适度规模，提升其使用率，资产水平就高，进而影响企业的盈利能力。

2.5 资本结构

它是指负债与权益的比例关系。以资本和信用为纽带，通过投资和借贷，构成企业、股东、债权人相互制约的利益关系。由于负债利息在税前列支，适度举债可少交企业所得税，若资产报酬率高于借款利率，再通过财务杠杆，可提高投资回报。会增加投资或多贷，形成良性循环。报酬率低于贷款率则反之。总之，资本结构合理适度、稳定，利润就高。

2.6 会计政策和会计方法的选择

(1)存货计价方法。会计准则规定：存货计价方法有先进先出法、加权平均法、个别计价法等，可按物价势态，选不同方法。比如物价持续上升时，采用后进先出法计算的发出存货成本较高，则当期利润较低。

(2)固定资产折旧方法和折旧年限。准则规定的折旧方法有平均年限法、工作量法、双倍余额递减法、年数总和法，可依政策导向选取，折旧费越高，利润就越低。加速折旧可使企业的当期利润更为稳健，为此，财政部及国家税务总局出台了相关的税收政策进行引导。

(3)无形资产和长期待摊费用的摊销期限。摊销期限越短，利润越低。反之，利润较高。

(4)资产减值准备的计提。资产减值的计提，既取决于资产质量，更取决于管理者的意图，及其对待减值的态度。计提的越少，显示的利润越高。

除上述几点外，影响企业当期利润的还有外币折算方法、汇率变动，长期股权投资的核算方法等，分析时亦加注意。

3 企业盈利能力分析案例

下文以格力电器2016年及2015年的财务数据，具体分析企业盈利能力指标。

3.1 营业利润率

营业利润率是营业利润与营业收入的比率。该指标与企业主营业务的市场竞争力、发展潜力和获利能力成正比。

表1 公司主要财务数据(单位：亿元)

从表1中的数据可以看出，公司营业利润率比上一年增加了2.34个百分点，其原由是：格力电器2016年在确保已有的市场份额下，加速模具、智能装备等领域的产业转型，扩大行业影响力，从而实现营业利润率的提升。

3.2 净资产收益率

净资产收益率是净利润与平均净资产的比率。该指标是反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。代表投资带来的收益高低。

2016年净资产收益率＝(净利润/平均净资产)×100%=30.41%。2015年净资产收益率为27.31%。

从净资产收益率看，净资产收益率较上一年增加了3.1个百分点，说明格力公司净利润的增长快于所有者权益的增长，公司自有资本获利收益能力强，运营效益较好，对公司投资人、债权人较为有利。

3.3 成本费用利润率

成本费用利润率是指公司一定时期的利润总额与成本费用总额的比率。

表2 公司主要财务数据(单位：亿元)

如表2所示，营业收入增幅比成本的增幅大，说明公司的成本费用控制得好，获利能力也在不断增强。

3.4 每股收益

每股收益是指公司净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与发行在外的普通股的加权平均数之比。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。其计算公式为：

每股收益=（净利润－优先股股利）/发行在外的普通股加权平均数。

公司2016年每股收益为2.56元，2015年为2.08元，2016年比2015年高1.24倍，说明公司的获利能力在不断提高，股票的成长性较好，股价不断上升；作为公司股东，可继续持有该公司股票，股东的投资效益越好。

3.5 净利润现金比率

净利润现金比率是指企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。其公式为：

净利润现金比率=经营现金流量净额/净利润。

公司2016年经营现金流量净额为148.6亿元，净利润现金比率为0.96；2015年经营现金流量净额为443.78亿元，净利润现金比率为3.55。

对比两年数据可以得出：2016年净利润高，而经营活动产生现金流量很低，说明本年净利润中尚未实现现金流入，企业净收益质量很差，即使盈利，也可能发生现金短缺，严重时将会制约公司的发展。

3.6 案例分析结论

通过上述对格力空调公司2015—2016年相关财务数据及盈利指标分析，可以得出以下结论。

(1)从营业利润率、净资产收益率、成本费用利润率、每股收益多角度都表明公司盈利能力较上一年有明显增强；能有这样的经营成果，得益于创新的营销模式和研发能力的提升。格力电器率先发起销售渠道变革，推动销售渠道扁平化，将经销商的利益与本企业利益捆绑在一起，不仅是掌握了产品定价权，相对其他家电公司还有更强的渠道融资能力。同时，公司通过技术创新，提高其核心竞争力，占据行业龙头地位。(2)通过成本费用利润率对比分析，发现汇率变动这个财务报表外项目也能影响到公司的利润，公司可以关注汇率变动这个影响因素，适度调整公司海外业务，以赚取这部份利润。(3)从净利润现金比率看，公司虽然取得的净利润的增长，但现金回流方面存在缺陷，需加强应收账款和存货管理。对于应收账款，公司管理者应采取奖励政策，通过销售折让、现金折让等方式，促进应收账款的回收，加快现金回笼；对于存货，公司管理者应制定存货管理细则，做好存货监盘工作，确定库存限额，降低库存占用额。