拓展国有控股集团融资方式的研究

殷汝鹏

摘 要：国有控股集团快速发展的同时，自身需要充足稳定的资金来满足业务增长的需要。笔者通过分析国有控股集团融资的现状，结合实际情况，提出拓展融资方式的建议。

关键词：国有控股集团；拓展；融资方式

随着我国经济的发展，国有企业在经济社会中发挥愈加关键的作用。据统计，我国有将近15万的国有或国有控股企业。这其中绝大多数国有企业是以国有控股集团的形式存在。国有控股集团在对中国市场经济发挥作用的同时，其自身经营和发展也需要充足的资金支持，而其财务管理的重要目标之一就是通过各种行之有效的融资策略安排，使国有控股集团充分整合资源，不断扩展与创造更多的融资渠道，并借助多种现代金融工具，以期降低资金成本，达到国有资产保值增值的目标。

一、国有控股集团融资存在问题

资金结构不合理，银行贷款占据国有控股集团融资的比重较大。近年来，随着经济的显著增长，国有控股集团的经营业绩稳步提升，市场地位以及品牌知名度也逐步提高，逐步开辟了新的融资工具和融资渠道。但是，国有控股集团的自有资金规模较小，而资产和资本的扩张速度明显超过其本身经营积累的增长，除商业银行贷款之外的其他融资方式受相关监管条件、交易结构复杂等因素的影响，很难满足国有控股集团的要求。

与金融机构之间的信息不对称限制了资金的募集。在国有控股集团的融资过程中，特别是在创新融资和直接融资领域，公司和金融机构处于信息不对称的境地。虽然大多数国有控股集团目前都有专门的人员和负责融资工作的专业部门，但由于缺乏专业的研究团队，接触的信息面窄，融资政策信息滞后，导致企业不能很好的把握资金市场行情，企业融资往往受到金融中介的制约，企业在控制融资成本方面略显被动。

为推动旗下上市公司的发展以及保持对上市公司的控制权，给国有控股集团的资金形成压力。上市公司从资本市场筹集资金，以支持公司的发展，这是资本市场的首要作用。但上市公司在募集资金的同时，国有控股集团为保持其控股权不变，通常需要按其控股比例来同步支付巨额资金。

二、融资方式选择原则

（1）融资及时原则。企业融资应考虑资金时间价值的前提下，尽可能的满足企业对资金的需求，也就意味着，资金的筹措与资金投放在时间上匹配。

（2）融资规模适当原则。企业在融资时，融资规模受自有资金以及存量债务规模等因素的影响。因此，企业应细致分析和预测资金的需求数量，确定适当的融资规模，使资金与生产经营相匹配。

（3）成本效益原則。在确定融资规模、时间以及资金来源的基础上，企业应该认真分析各种融资方式的融资成本，并选择成本效益最优的融资方式。

三、对国有控股集团融资方式的几点建议

（1）根据融资政策和市场的变化，进一步调整和完善自身融资体系。大多数国有控股集团已经建立了比较完善的投融资体系，但在这基础上，应进一步加强创新融资工具的开发运用。以期达到既要取得融资规模优势，又要获得在运用新型融资工具和方式的领先优势，树立自身的融资核心竞争力。

（2）随着国家资本市场的逐步完善，重视股权融资

中国资本市场从诞生以来，作为满足企业投融资需求的重要场所，为中国经济资源的配置起到了至关重要的作用。目前，我国正在大力推行资本市场的发展，例如建立健全多层次资本市场体系，大力发展机构投资者、提升资本市场国际化程度等多项改革举措。因此在今后的一定时期，股权融资在企业的融资结构中，将会逐步占据较大的比重。

对于现阶段的国有控股集团来说，由于当前我国资本市场还未达到英美发达国家那样成熟，并且考虑融资成本等因素，在集团现金流充裕的状况下，一般不经常采用。并且仅仅是为了短期融资需求，就更不适宜IPO融资，只有在国有控股集团整体的发展需要上市时，上市融资应是正确的选择。

（3）银行信贷融资仍将是未来的重点

目前，从融资能力的角度来看，除了政府融资之外，融资能力较强的还是各大商业银行。而商业银行的信贷资金由于国家信贷政策以及风险规避的特性，也会对其信贷投资对象加以严格的筛选和甄别。因此具有国资背景的国有控股集团就成了各大商业银行趋之若鹜的首选对象。另外，在我国资本市场发展的阶段来看，企业资金来源70%以上还是以银行信贷为主。因此，在未来一定时期内，商业银行与有实力的国有控股集团互惠互利、共同发展的局面还将持续，银行信贷对企业的发展发挥着不可替代的作用。

（4）资产证券化业务将是另一个重要的融资渠道

随着我国经济形势和金融形势的不断变化，资产证券化于2012年重启，“泛资产管理”时代来临。2013年颁布的《证券公司资产证券化业务管理规定》以及《证券公司债务融资工具管理暂行规定》，这标志着券商的资产证券化业务的蓝海到来。而可以作为资产证券化的基础资产包括“企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等财产权利，商业票据、债券、股票等有价证券，商业物业等不动产财产”等。据统计，截至2018年6月底，我国资产证券化产品发行总额近3万亿元，存量规模近2万亿。从资产证券化业务的优势来看，此种业务类型有利于盘活企业业务存量、拓宽企业资金来源、提升企业各项资产周转效率，是我国经济进入新常态后，降低金融市场系统风险、提高直接融资比重的有力政策工具，可以预见其未来发展潜力巨大。

参考文献

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