股票投资者在熊市的心理分析

沈旭东

在经历大熊市的残跌之后，大多数投资者有一定量的亏损，普通投资者对股票市场的信心被摧毁，散户被严重套牢，个别投资机构还诱骗没死心的中小投资者投资，在熊市末期，一些具有战略目光的主力资金投资者就会在大众不计成本的抛售过程中，快速吸纳廉价的，价值被市场低估的股票，从而在下一个股市出现时赚钱。目前需解决的问题主要是让股票投资者了解熊市的认知盲区和错误，不能盲目的相信一些传言，低价出售有价值的股票，从而亏损，而一些心理素质较差的投资者可能会做一些极端的事。本文帮助投资者正确认知股票投资市场在熊市时的利与弊，克服一些投资者在熊市的定性思维和认知偏差，学习投资者的一些正确方法，累积一些自己的经验教训，在熊市中减少自己的损失。

一、引言

所谓熊市，是指行情看跌，股价低靡，指数下挫，卖者较多的市场状况。从2015年之后，就没有出现特别显著的牛市，又由于相关政策的出台，使市场主流热点开始退潮，主力机构已清除了大部分股票，越来越多投资者感受到了熊市的到来，于是这些主力机构就利用他们的人气拉高出货，此时大多数普通投资者还认为市场前景依然乐观，对风险存在忽视，即使市场下跌，他们也不担心被骗，认为每一次价格的回调都是买入的机会。与此同时，一些获利的投资者不甘心卖出股票，因为他们在获利较多时没卖出，获利少时更不愿意卖出，没有获利和已经被套牢的投资者们更加不愿意卖出股票，他们一直不相信熊市已经来了。随着市场套牢的投资者越来越多，一些资深投资者，中小机构们便会借机反弹出货，或者清仓割肉。这时便需要分析各个投资者的心里，学习投资者的思维和方法，了解股票投资者在熊市的认知盲区和错误，根据股市行情，进行正确的投资。

二、股票投资市场的形态

（一）牛市的意义

牛市被称为多头市场，是指股票市场上买入者多于卖出者，股市行情看涨，股票价格上升，延续时间较长的大升市。

多头是指股市具有上涨趋势，股价将会看涨，投资者们便趁低价时买进股票，等到股票上涨到某一价位时再卖出，以此来获取差额收益。一般来说，我们通常把股价长期保持上涨势头的股票市场称为多头市场。多头市场股价变化的主要特征是一连串的大涨小跌。

（二）熊市的意义

熊市市场，又称为空头市场，即总体的运行趋势是向下的，其间虽有反弹，但一波却比一波低。在这样的市道中，绝大多数人是亏损的。熊市的表现特点：市场普遍看好，人气沸腾，股民们疯狂抢进，乃空头市场即将来临先兆：有利好消息传出，股价不涨反跌;市场不利消息不断传出，行情呈兵败如山倒之势，纷纷跌停挂出;法人机构、大户大量出货;人气浼散，追高意愿不强。出现这些现象代表熊市市场的到来。

三、投资者的需求和动机

（一）投资活动是人类生活的一种需求

随着人类社会的发展，科学社会的进步，生活水平的提高，投资活动渐渐地成为了我们生活中的一种需求，我们在进行投资之前，都会对自己的资产状况进行分析。由于金融产品的推出和发展，人们的资金对商品购买力受到利率、汇率、和通货膨胀的影响。人们发现可以通过投资活动，使自己的金融资产的实际购买力得到提高时，便有了进行投资活动的需求。成功的投资可以使投资者获得大量的收益，相反，失败的投资者不但会损害投资者的物质利益，还会使其精神上造成创伤。

（二）投资活动的动机

在心理学上，认为人类的行为，最初来自于需求，为满足社会需求就产生了行为的动机，从而导致行为的产生。也就是说，动机是需求的结果，是行为的先导。对于许多投资者来说，进入证券市场进行投资，其主要的不是为了资金的安全和保值，而是为了赚钱和发财，是为了让资本增值。在生活中最主要的投资就是股票，人们可以在股票市场中获取大量利益，也可以在股市证明自己的能力，因此，股市吸引了大量投资者。

四、股票投资者的惯性思维和克服方法

（一）股票投资者的思维

在股市投资中，短期的涨跌有大半数受心理因素的影响，很多人认为，根本看不懂股市，其实，要是股市被看透，就不是股市了，有很多投资者在股市投资多年，积累了很多的知识和经验，但在实际操作过程中有很多的困惑的地方，部分是因为思维方式的问题，部分则是自我意识的障碍对投资操作产生了不利的影响，最主要是因为思维定势，所谓的思维定势，就是按照积累的思维活动、经验教训和已有的思维规律，在反复使用中形成的比较稳定的、定型化了的思维路线与方式。

（二）克服思维定势的方法

由于思维定势本身是经验的总结，形成的时间较长，一旦形成难以改变，投资者往往在克服了前期的思维定势后又产生新的思维定势，因此就总结出了下列方法：

要加强对市场关键信息的获取。

对信息进行深入的分析。

克服自己的归因偏好。

正确看待股票投资，避免感情因素的不利影响。

五、股票投资者对熊市的认知和错误

（一）股票投资者对熊市的认知

作为股票投资者，首先应该了解熊市到来的预兆：市场普遍看好，人气沸腾，股民们疯狂抢进，乃空头市场即将来临先兆;在股市中有利好消息传出，股价不上涨反而下跌;当市场不利消息不断传出，行情呈兵敗如山倒之势，纷纷跌停挂出;多数法人机构、大户大量出货，股票的成交量明显放大，股价却滞涨;投资者纷纷弃权，而即将除息除权的股票亦毫无表现;股市交易所人气浼散，纷纷抛售股票，股价快速下跌;宏观经济指标呈明显下降趋势，周边市场纷纷下跌，政府对资本市场采用紧缩政策，物价上涨迅速这些都代表着熊市的到来。

（二）熊市的错误做法

1.在熊市中，有些新股民容易出现 自暴自弃的赌气式操作。因为这种不理智的操作，往往会使自己的资金出现巨额亏损，很难再补回来，所以投资者无论在什么情况下都不要过于急躁，应保持平常心态。

2.投资者往往在熊市中被严重套牢，账面损失巨大，有的投资者急于挽回损失，随意的增加操作频率或者投入更多的资金。这种做法不仅是徒劳，还会使亏损更加严重，因此，投资者应尽量少操作或者不操作股票，靜心等待大势转暖，趋势明朗后再介入。

3.在股市暴跌中不计成本的盲目斩仓是不明智的。止损应选择目前浅套而且后市反弹上升空间不大的个股进行，对于目前下跌过急的个股，不妨等待其出现反弹行情择机卖出。

4.恐慌情绪是投资者在暴跌市场中最常出现的情绪。在股市中又涨就有跌，有慢就有快，其实这是自然规律，只要股市始终存在，它就不会永远跌下去，总有上涨的时候。

5.后悔心里常常会使投资者陷于一种连续操作失误的恶性循环中，所以投资者要尽快摆脱懊悔心里的枷锁，才能从失败中吸取教训，提高自己的操作水平，争取在以后的操作不犯错误或者少犯错误。

6.在跌势未尽的行情里，抢反弹如同是火中取栗，稍有不慎，就会可能引火烧身。在熊市的市场环境中，不存在踏空的可能性，投资者前往不要因为贪图蝇头小利，而冒被深套的风险。

六、投资者在熊市各阶段的投资心理

在一个完整的熊市，基本上有四个阶段：第一阶段是股票价格到最高点后的暴跌阶段，好的，坏的全部跌，此阶段不能随意抄底买入股票，因为下跌惯性巨大，最好的策略就是空仓;第二阶段，是熊市的一次暴跌后的反弹，此阶段会有大量的股票创新高，这批股票大都是牛市里面表现比较差，不是主流板块的个股，主力建立仓位时间晚，对行情判断失误，出现了熊市第一阶段的暴跌套牢，因此在第二阶段，市场价格拉高出货，这个阶段可以重仓位做，品种选好，短短几个月的反弹周期中能获得非常好的收益，让人又一种牛市重新来临的感觉;熊市第三阶段，指数反弹结束后，震荡走低，但是个股开始出现大的分化结构，超级成长股和部分避险明星品种成为最大的赢家，市场教育投资者一定要买入真成长股，脚踏实地的企业，此阶段可以重仓位做，其他个股全部是随波逐流，反弹乏力的，尤其要规避买入曾经牛市中的领头板块，表现好的创新高的往往是牛市里面不起眼的角色;熊市第四阶段，指数依然不断新低，市场成交量越来越小，大批股票跌破增发价格，而且向净资产靠拢，而且新股也开始破发，最后大家放弃摇号，直至券商包销新股，部分券商面临破产，在最困难，危机的时候，政府还出台了不破不立的改革，市场信心彻底崩溃，终于见到了底部。此阶段只有少数的高景气行业的企业被机构抱团，市场表现强，但也远远没有第三阶段的炒作力度了，该阶段轻仓，空仓为主。熊1和熊4对于投资来说都是要躲避的，熊1时间往往不长，但杀伤力极大，熊4是市场上90%以上品种是跌的，选股成功的概率极低，而且是温水煮青蛙，要躲避！判断熊市4期何时开启，是否开启是成为一生合格投资者关键所在了，如果外力强大，熊4是能避免的。认真做好熊市，才能让牛市和熊市积累的资金得以保存，为迎接下个牛市做好准备。

七、结语

只要股票投资者充分了解熊市的认知盲区和错误，不盲目的相信一些传言，低价出售有价值的股票，并且具备一颗平常心，正确认知股票投资市场在熊市时的利与弊，克服一些在熊市投资的定性思维和认知偏差，学习投资者的一些正确方法，累积一些自己的经验教训，便可以在熊市中减少自己的损失，做一个成功的投资者。（作者单位：浙江越秀外国语学院）