刍议公司财务报表分析的应用

程显宁

摘 要：财务报表是对公司过去经营状况的综合反映，作为公司一般对外公布的财务报表，同时也是大众了解公司财务状况的主要途径，而观察和分析财务报表则是进行全面财务分析的起点。本文以“兰生股份”为例，讨论如何做好观察和分析资产负债表、利润及利润分配表、现金流量表工作，快速掌握目标公司的基本经营活动情况，同时对其盈利能力和风险程度形成一个基本的判断，从而为决策以及全面财务分析提供依据。

关键词：财务报表;兰生股份;财务分析

一、公司财务报表分析概述

（1）公司财务报表分析的概念

本文所指的公司财务报表是指公司对外公布的资产负债表、利润及利润分配表、现金流量表。以上三种财务报表作为公司一般对外公布的财务报表，同时也是大众了解公司财务状况的主要途径，在现阶段起着不容忽视的作用。通过观察资产负债表、利润及利润分配表、现金流量表，可以分析出一家公司的经营现状和财务状况，从中揭示存在的财务风险。

（2）财务报表分析的一般方法

首先，观察资产负债表。资产负债表由资产、负债和所有者权益三部分构成。资产实际上可以反映出公司的经营规模和经营能力。观察报表反映出来的资产情况可以了解公司目前资产的总体规模和构成。一般来说，相同行业中规模越大实力越强，而资产的构成反映了公司经营的特点以及变现能力。

分析公司的资产状况了解公司的大致经营能力后，还要评估公司财务上的风险。这可以通过对公司的资产主要是由负债还是所有者权益形成来进行分析。如果主要是由公司的负债形成，这就意味着存在相对较大的财务风险，接下来就要对公司的抗财务风险能力进行重点评估;如果公司的所有者权益比重较大，公司的财务状况虽然相对安全，但接下来要结合公司的发展阶段对公司的经营能力是否得到充分的开发进行考察。

其次，观察和分析利润及利润分配表。通过观察利润表，可以了解公司的主要盈利来源和盈利能力。首先观察的是公司的主要盈利来源。如果一个公司的主要盈利来源是主营业务利润，那么这个公司的未来比较有保障;如果主要盈利来源是非经常性利润，则该公司未来的变数较大，存在较大风险，需要结合其他两个财务报表做进一步分析;其次需要分析公司的毛利率和净利率。不管是做同行业财务分析还是跨行业的财务分析，这两个都是非常重要的财务指标。通常会结合营业收入和费用率等，分析公司的经营实力和管理水平。利润分配表则可以帮助了解这个公司对股东和投资者的回馈情况。结合资产负债表，便能知道这个公司在行业中大概处于什么位置。

最后，分析现金流量表。分析这个表起什么作用呢？它起的最大作用是验证。我们前面通过分析两个财务报表可以从总体上对这个公司经营情况有了一个较为清晰的判断。观察“经营活动产生的现金流量净额”可以了解公司的正常经营盈利真正能为公司创造多少现金流，从而了解公司真实的盈利水平;观察“投资活动产生的现金流量净额”可以对公司投资规模和投资水平进行初步判断，从而对资产负债表上的投资类科目的数据进行进一步解读;“筹资活动产生的现金流量净额”可以了解公司的资金来源和资金成本，从而为评估公司的负债压力和偿债能力提供比较可靠的依据。

二、“兰生股份（600826SH）”财务报表分析

“兰生股份（600826SH）”全称上海兰生股份有限公司，是一家外经贸系统的上市公司，主要经营范围是投资和资产管理，自营和代理各类商品及技术的进出口业务，国内贸易（除专项规定），仓储，贸易专业领域内的技术服务，商务咨询（凡涉及行政许可的，凭许可证经营）。1994年2月4日在上海证券交易所挂牌上市，目前注册资本4.21億元。兰生股份是一家比较特别的贸易公司。与其他同类上市公司相比，其资产规模不大，主营业务不突出，盈利能力不强，经营重心已经由传统的进出口贸易业务转移到了金融资产投资活动上，同时它也是一家比较注重对股东回报的上市公司。

（1）资产负债表分析

1.资产情况分析

兰生股份2018年资产总额39.91亿元。作为一家主营货物进出口的贸易公司，资产规模在同类上市公司中属于中等靠后的位置。兰生股份的资产有如下特点：流动资产大于非流动资产。兰生股份的流动资产27.77亿元，非流动资产12.14亿元，流动资产是非流动资产的200%以上，符合公司自营和代理进出口贸易为主的经营模式，体现了该公司变现能力较强，财务风险较小。同时，它拥有金额较大的各类长短期金额资产，占兰生股份总资产的50%以上。从资产结构上分析，以获取现金流为目的的金融资产，如交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资等，占总资产的65%左右。很明显，兰生股份的资产是以金融资产为主，说明公司的经营重点应该不是其主营业务，而是管理金融资产。金融资产的风险是该公司经营风险的主要来源。

2.负债情况分析

兰生股份2018年负债总额10.34亿元。其中以流动负债为主。兰生股份的流动负债9.28亿元，非流动资产1.06亿元。流动负债和非流动负债比大致是9：1。

3.所有者权益分析

2018年兰生股份的所有者权益余额是29.57亿元。其中股本4.21亿元，资本公积1.36亿元，盈余公积2.11亿元，未分配利润18.20亿元。兰生股份的每股留存收益是4.83元，公司的留存收益较丰厚，有能力给股东较稳定的回报。

综合兰生股份的资产负债表情况分析，可得出以下结论：

首先，现阶段兰生股份的现金比较充裕，分析其其他流动资产可知公司的现金除满足日常流动资产的需要外，尚能做现金管理。说明公司的现金能够满足其经营需要，且资产变现能力较强，其流动比率和速动比率分别是2.99、2.85，财务风险较小;其次，兰生股份的股东权益比率是74.10%，公司的资产来源主要是股东的投入和企业的内部积累，抵御外部风险的能力较强;最后，兰生股份的资产以金融资产为主，负债以流动负债为主，如果其金融资产管理出现较大风险，且有可能会拖累公司存在较高的财务风险，未来须关注其债务偿还能力的变化。

（2）利润及利润分配表分析

从公司的资产负债表可知，公司的资产可分为三类：公司正常贸易经营相关的资产、以获取现金流为目的的金融资产以及以控制和经营为目的的长期股权投资。现在我们从利润及利润分配表来考察这三类资产的盈利能力。

考察兰生股份正常贸易经营相关资产盈利能力的主要指标是营业收入、毛利率和毛利额。兰生股份2018年的营业收入是33.06亿元，毛利率5.09%，毛利额是1.68亿元。从行业对比来说，营业收入不高，毛利率和毛利额偏低，反映出公司的主营业务在行业内竞争能力较弱，盈利能力不强。兰生股份2018年投资收益是4.32亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益是0.22亿元，金融资产的投资收益高达4.10亿元。这对于2018年惨淡的投资市场来说是个惊人的数字。反映了兰生股份虽然在长期股权投资方面收益平平，但金融资产投资取得了令人惊叹的成绩。

2018年兰生股份的“凈利润”是2.42亿元，“归属于母公司所有者的净利润”是2.29亿元。从以上分析可以看出，公司净利润的来源除了部分来自主营业务外，最大的利润来源是金融资产的投资收益。这部分收益不但弥补了主营业务的亏损，还使得公司的净利润率高达7.32%，较公司的毛利率还高1.23%。这似乎没有辜负兰生股份将大部分资产投入到金融资产中的行为。令人惊讶的是，兰生股份2018年利润表上最终的“综合收益总额”却是-4.36亿元，“归属于母公司所有者的综合收益总额”是-4.49亿元。造成最终亏损的唯一原因是“其他综合收益”项目是-6.78亿元，这同样是个惊人的数字。我们知道，金融资产其中有一类是“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”，这类金融资产的收益并不直接反映在“净利润”项目上，而是反映在“其他综合收益”项目。如果将兰生股份的“投资收益”项目和“其他综合收益”项目相加，二者之和是-2.46亿元，深究其内在原因则令人较担心。

（3）现金流量表分析

兰生股份2018年现金余额是2.58亿元，现金净流量是0.31亿元。其中“经营活动产生的现金流量净额”是-0.41亿元，“投资活动产生的现金流量净额”是1.59亿元，“筹资活动产生的现金流量净额”是-1亿元，“汇率变动对现金及现金等价物的影响”是0.13亿元。由此可见，兰生股份的现金净流量是投资活动产生的。

从兰生股份的现金流入流出情况分析，兰生股份在经营活动和投资活动现金流入流出的资金比例与在资产负债表上反映的经营相关的资产和金融资产的比例大体相当，这从另一个方面印证了兰生股份的运营重点是投资活动。从“收回投资所收到的现金”项目和“投资支付的现金”项目金额均较高的现象来看，与其运营金融资产比例较高的特征相符合，且说明公司的投资活动金额大，交易频繁。虽然目前“收回投资所收到的现金”高于投资活动流出的现金，且筹资活动方面产生的现金流入金额较小，说明公司目前财务风险较低。但同时也应看到，由于其频繁的金融交易活动，该公司的金融风险依然存在，未来仍需密切关注

从兰生股份筹资活动现金流入流出情况分析，“分配股利、利润或偿付利息所支付的现金”金额将近1亿元，但“取得借款收到的现金”不足700万元，金额较小，且与“偿还债务支付的现金”金额一样，可以判断出公司不可能是因为支付利息而支付如此高额的现金，而是对其股东进行了高额回报。

从上面对兰生股份三种财务报表的分析可以看出，公司的财务报表是与其日常经营活动息息相关的。如果对三种财务报表进行认真、全面的分析，可以对目标公司的经营活动情况有个基本的掌握，同时对其盈利能力和风险方向形成一个基本的判断，从而为决策者节省时间，也为进一步判断公司的市场价值和未来趋势打下坚实基础。

参考文献

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