亚太LNG现货价格跌至低位全球天然气市场趋向基本面主导

全球天然气贸易量2018年达到9434亿立方米，比上年增长4.3%，其中液化天然气（LNG）贸易量比上年大幅增长9.4%。2019年上半年，全球天然气市场的供应过剩状况进一步加剧，与贸易政策不确定性引发的金融市场避险情绪叠加，导致天然气价格震荡下跌。1-6月，东北亚LNG现货均价为5.8美元/百万英热单位，同比下跌36.2%；亨利枢纽天然气均价为2.7美元/百万英热单位，同比下跌5.3%；英国NBP均价为5.2美元/百万英热单位，同比下跌27.5%。

从历史上看，亚洲LNG现货价格一直高于欧洲，但今年4月交付的日本/韩国指数（JKM）亚洲液化天然气价格回落几乎与荷兰TTF天然气价格相当，甚至一度发生过亚洲现货价格低于欧洲的情况。亚洲JKM现货价格相对美国亨利中心的价格差，也从平均5美元/百万英热单位，收窄至目前3美元/百万英热单位。尽管进入9月亚太JKM现货价格略有反弹，但仍然低于此前两年水平。当前亚太LNG现货价格走低意味着什么？全球LNG市场格局又正在发生哪些新变化？

亚太LNG现货价格跌至低位，不仅仅反映了该地区季节性的天然气价格变化，也反映了全球天然气供需形势正在发生微妙的变化。在供应端，2018年全球天然气出口体量较大的国家有6个，分别是俄罗斯、美国、卡塔尔、澳大利亚、挪威和加拿大，其天然气出口在全球出口总量中占比超过60%。其中，俄罗斯、美国和卡塔尔在天然气出口量、增长前景，以及地域覆盖面积等方面脱颖而出，将成为全球天然气供应端的超级大国。而在需求端，中国天然气需求快速增长引发全球关注，2018年中国超过日本成为全球最大的天然气进口国。然而，进入2019年以来，受世界经济增长势头减弱、贸易保护主义持续升温等因素影响，亚洲作为全球LNG贸易主要增量市场的需求增长正在趋缓。与需求疲软形成鲜明对比的，是全球LNG供应侧的强劲增长。据统计，2019年已有包括美国金鹰项目（1560万吨/年）、萨宾帕斯T6（450万吨/年）、CalcasieuPass（1000万吨/年）、莫桑比克LNG（1288万吨/年）、北极二号（1980万吨/年）等一批大中型项目先后通过FID，累计通过FID的项目产能已经超过7000万吨/年，创下过去15年来新高。

全球LNG市场阶段性供应过剩，正在导致市场力量对比发生变化，买方市场特征日益明显。这一重大转变也正在推动LNG市场秩序和游戏规则发生新的变化。对LNG买家来说，当前全球LNG市场供需过剩的局面，无疑对他们来说是利好的。但买家也面临一些挑战。随着LNG现货价格与长约合同价格之间的价差愈发明显（4-5美元/百万英热单位），一些亚太地区买家前些年签订的高价合同正在给公司经营带来很大压力，追求价格重新谈判或仲裁将成为一大选择。

全球天然气贸易量2018年达到9434亿立方米，比上年增长4.3%，其中液化天然气（LNG）贸易量比上年大幅增长9.4%。

传统而言，由于天然气价格一般与石油价格挂钩，天然气产量增或降对价格没有太大的直接影响。但当前，全球天然气定价正在脱离与石油价格挂钩的机制。在可预见的未来，全球天然气市场将更多地受到市场因素的影响，供需基本面将对天然气价格产生明显的影响。同时，从历史趋势看，气源供应国的管道气和LNG供应往往保持满负荷运转，但考虑到资产的短期可变成本以及持有闲置产能所带来的价值，这一历史趋势将减弱。

从地缘政治方面来看，当前及未来全球天然气市场也在发生深刻变化。俄罗斯将依托原有或者新建的设施向欧洲和亚洲出口管道气或者LNG，其客户包括了欧洲公用事业公司，以及日本和中国等国家企业，当前俄罗斯在天然气出口方面尚未形成明显的地缘政治立场；鉴于美国对当前中东紧张局势的矛盾态度，卡塔尔的立场正悄然变化，该国或将利用液化天然气作为加强政治关系的重要抓手。短期看来，这一决定的影响微乎其微，但如果它预示着更广泛的战略转变，其长期影响将是巨大的。