国际金融教学中“平价”概念的辨析

朱强

摘 要： 国际金融中四个与“平价”有关的概念虽有共同之处，却又存在内涵差异。结合教学体会，对有关“平价”的概念进行辨析后可以发现：“平价”的实质是一种对比后的汇率均衡状态。

關键词： 国际金融;平价;汇率;均衡

“平价”（parity）是一个重要概念，对于理解汇率的决定与变动不可或缺。国际金融本科教材中先后出现过四个与“平价”有关的概念，其内涵虽有共同之处，却又存在差异。令人遗憾的是，始终未见一个较为正式的“平价”定义，这就给学生的准确理解与把握带来了困难。为此，笔者结合教学中的体会，对四个有关“平价”的概念试作辨析。

1 四个与“平价”有关的概念

1.1 铸币平价（Mint Par 或Specie Par）

铸币平价是指两个实行金（币）本位制度的国家，其货币单位的含金量之比，并以此作为决定其汇率的基础。用公式表示，即：

铸币平价Mint Par= GoldContent1 GoldContent2（1）

式（1）中，Gold Content1和Gold Content2分别表示两国金币单位的含金量。两国金币单位的含金量是决定汇率的物质基础，铸币平价则是汇率的标准。金（币）本位制度下，汇率总是围绕铸币平价上下波动，并且受到黄金输送点（Gold Transport Points）的制约。由于国际间运送黄金的费用占所运送黄金价值的比重很小，因此，相对来说，在金（币）本位制度下，各国货币汇率的波动幅度很小，基本上是固定的。

1.2 （法定）金平价（Gold Parity 或 Par Value）

（法定）金平价是指纸币制度下，各国法令所规定的纸币（单位）含金量，即：

（法定）金平价Par Value = Gold Content （2）

需要注意的是，这里的（法定）金平价是一国纸币单位法定含金量本身，而非两国纸币单位法定含金量之比，这与铸币平价下的情况有区别。

此外，纸币制度下，两国纸币所规定的（法定）金平价的对比，是两国货币间汇率的决定基础。但是，由于纸币都不能兑换黄金，因此纸币的法定含金量往往形同虚设。

1.3 购买力平价（Purchasing Power Parity）

其中，F与S分别是直接标价法下的远期汇率与即期汇率，Ia与Ib分别是本国与外国的利率水平（与远期期限相同）， P表示升贴水率。上两式表达的含义即：两国货币远期升贴水率约等于两国利率差。这是由于国际金融市场上大量的套利活动，使两种货币的利率，同这两种货币的即期汇率和远期汇率建立了联系，最终三者之间达到了均衡状态，这就是利率平价。

2 “平价”概念的辨析

（1）汇率的本质是两种货币所代表的或者所具有的价值的比率，但由于货币制度、货币发行基础、货币形态、货币种类的不同，其表现形式会不一样。

（2）四个有关“平价”的概念有差异：有金本位制度下的，有纸币制度下的;有静态的，有动态的;有即期的，有远期的。但我们可不必拘泥于文字上的差异，而是去把握“平价”的实质——均衡汇率。

（3）在《当代英汉详解词典》里，对平价“parity”的解释是同等;相等;对等。在姜波克所著《国际金融新编》教材中，称“所谓平价，实际上就是指对比。”在综合以上分析的基础上，我们应该可以赋予“平价”概念这样的内涵：平价实质上是一种对比后的汇率均衡状态，并且在不同的场合下有不同的表现形式。如“铸币平价”反映的是金（币）本位制度下现实汇率与两国金币含金量比率之间的均衡状态;“（法定）金平价”反映的是纸币制度下纸币法定含金量与（历史上）金币实际含金量之间的均衡状态;“购买力平价”反映的是现实汇率与两种货币在各自国内实际购买力比率之间的均衡状态;“利率平价”反映的是即远期差价率与利率差之间的均衡状态。如表1所示。

3 启示

由以上讨论可见，“平价”的概念不容易一次说透讲清，需要在不同场合、从不同角度才能理解深透。在教学过程中，教师可以把相似或相对称的概念、理论等加以联系对比，引导学生找出它们之间的相同点与不同点，从而锻炼其分析与综合能力，做到融会贯通。

参考文献

[1]吕随启，苏英姿，姚志勇.国际金融教程.北京大学出版社1999，（5）.

[2]刘舒年.国际金融.对外经济贸易大学出版社，1997，（2）.

[3]姜波克.国际金融新编.复旦大学出版社，1997，（10）.

[4]陈建梁.新编国际金融.经济管理出版社，2002，（8）.

[5]韩玉珍.现代国际金融理论与实务.首都经济贸易大学出版社，2000，（6）.