区块链在证券发行交易中的应用探究

沈珊瑚

（贵州财经大学，贵阳 550000）

引言

对于区块链技术，我们可以从两个角度来理解它。狭义上，它是一种时间顺序上的链式数据结构，这种链式结构是一个个运用了密码学的数据区块组成的，因此，也保证了它的独特性，不能对其进行篡改或者伪造。广义上，区块链是运用了块链式数据结构、分布式节点共识算法、密码学、自动化脚本组成的智能合约，分别来实现验证与存储数据、生成和更新数据，保证数据传输和访问的安全的编程和操作数据的一种分布式基础架构和计算方法。

互联网金融的大爆发，可以说对于金融行业是一场重大变革。在这个变革之中，金融科技占据了重要地位，以技术为驱动、以数据为依托的金融科技为金融市场开拓了更为广阔的路径。随着金融科技的出现，人们对其核心技术也是关注颇多。区块链作为它的核心技术之一，也因此众说纷纭。自2004年以来，区块链在全球范围内掀起一阵狂潮。

一、区块链概况及发展历程

（一）区块链技术的原理

1.信息交互原理

下面以比特币的交易过程来简要说明区块链应用中信息交互的实现步骤（假定由所有者A向所有者B进行支付）。

（1）A通过哈希算法得到相应的哈希值；（2）A将得到的哈希值通过加密，并放到下一个交易中去；（3）在新的交易中，A再次得到相应的哈希值；（4）A将哈希值与交易内容进行全网广播；（5）网络中的各个节点通过上次交易中的ID获取交易单A的内容，并根据A的公钥对交易单B的数字签名进行解密，得到相应的哈希值；（6）把交易单A的内容与B的公钥进行链接计算出哈希值；（7）对比两次得出的哈希值，若相同，则交易有效，反之亦然。

2.区块链技术的原理

人为地设定一段时间将交互数据进行打包，形成一个区块，这个时候在交易中就会以长的交易链为主，而其他的交易链就被丢弃。区块链是一个个的数据区块组成的链式结构，时间戳解决了它的排序问题，当一个新的区块生成的时候，上个区块的哈希值也会被记录下来，这样就保证了区块排序和系统时间之间互不干扰。一旦链式结构固定下来，只有对每个区块重新进行计算才能改变区块，这样就保证了交易过程的安全性。

（二）区块链的发展历程

2008年的金融危机促使了比特币的诞生。中本聪在《比特币：一种点对点的电子现金系统》中第一次提出了比特币的概念。随即中本聪在2009年1月的时候挖掘出首枚比特币。之后八年多的时间里，比特币的价格一直在零的水平。到2017年的时候，比特币价格突破了1 000美元，这个重大突破引起了广泛注意，一时间，比特币在一定程度上被接受，一部分商业用户将比特币用于支付活动，这也就意味着比特币开始对现有法定货币形成冲击。从此，各种其他种类的数字货币也相继问世。

二、区块链在证券发行交易中的应用

（一）我国目前证券发行的现状

我国目前在证券发行方面实行的是核准制，在这种制度下，证券发行必须得到证券监管机构的批准。对于核准制，要经过双重审核，分别从实质上和形式上两个方面进行，在一定程度上保证证券的价值和质量，防止不良证券损害投资者的利益和对证券市场环境的破坏。

但是就目前的证券发行方式来看，还存在以下的问题。

1.证券主管机构由于过程繁多，负载过重，会因为证券发行数量的日益增多而使得证券质量出现问题。

2.容易导致一部分具有较大潜力和高风险的企业因为一时自身条件无法满足发行要求而被否决，不利于证券市场的革新。

3.容易导致投资者对监管机构的过分依赖，不利于投资人群的成熟发展。

（二）我国目前证券交易的现状

我国现行的证券交易过程中，代理、存管、托管、登记等环节都需要各个部门一一完成，而部分强势中介的出现，扰乱了证券交易的大环境，不仅使得证券交易的成本大大提高，而且增大了道德缺失的可能性，最终导致整个交易过程的效率低下，金融消费者的利益受到侵犯，不利于证券市场的稳定发展。

（三）区块链在证券发行交易中的作用

区块链技术运用到证券发行中之后，将会优化信用环境，从而提高整个市场的效率。对于发行人来说，发行人可以借助区块链平台进行自主办理证券发行，自主调控发行的节奏。另外，通过区块链技术，我们可以把IPO的整个运行过程中的信息提供给市场的参与者以及相应的监管部门，这样就方便了监管部门和审计机构进行数据的查询比较和核验，从而进一步增加IPO的透明度。其次，区块链的应用可以防范证券公司同时扮演多个角色的风险，保证承销和保荐之间的协同配合，减少利益冲突，同时也防止造假行为的出现，保证证券质量，间接保证消费者的利益，增强了消费者的消费信心。最后，借助区块链技术，可以将交易放到区块链平台上进行，实现买卖双方的直接交易，既提高了证券市场的运行效率，也降低了交易成本。

三、区块链应用面临的挑战

（一）实践应用层面的挑战

区块链不利于高频率交易的处理，而现如今，证券发行交易的数量日益增多，更需要适用于高频次处理的工具，所以区块链的应用在一定程度上也会限制证券的交易量。另外，保证区块链平台的正常运行是需要大量电力和算力的，证券交易量的不断增加会大幅度增加区块链稳定运行的成本。

（二）法律和监管层面的挑战

一方面，在运用区块链技术之后，不再需要信用平台，这样就从一定程度上挑战了证券的监管；另一方面，区块链的任何应用都要以国家的法律法规为前提，不符合相关法律法规，区块链就算具有再大的优势，也势必会导致法律风险的产生。

结语

总的来说，区块链技术在交易所应用，从某些方面来看，确实存在它独到的优势之处，但在以上提到的应用和监管的层面，它又存在诸多的与当前形式相矛盾的地方。那么，在未来的发展过程中，这些问题如果能够得到解决，区块链的发展将有广阔的前景。